Повышение учетной ставки процента влечет за собой: Повышение учетной ставки процента влечет за собой …

Содержание

Что будет с кредитами и вкладами после повышения ключевой ставки ЦБ :: Новости :: РБК Инвестиции

В 2020 году ключевая ставка была на историческом минимуме в 4,25%, а с марта этого года поднялась до 7,5%. Мы узнали у банков, что будет с процентами по кредитам и вкладам после нового и неожиданного решения ЦБ

Фото: Pexels

Совет директоров Банка России неожиданно поднял ключевую ставку на 75 базисных пунктов — до 7,5%. Никто не ожидал такого решения от ЦБ. Эксперты, опрошенные Refinitiv, предполагали, что ставку поднимут на 25 или 50 пунктов.

«Текущее повышение — самое неожиданное для всех участников рынка, поскольку после предыдущего пересмотра ключевой ставки казалось, что период повышения на этом закончится», — сказал «РБК Инвестиции  » Андрей Спиваков, управляющий директор по кредитным розничным продуктам Райффайзенбанка.

В Банке России объяснили свое решение тем, что инфляция оказалась выше ожиданий, и по итогам года она может составить 7,4-7,9%. Таким образом ЦБ хочет снизить инфляцию. По данным Росстата, уже к середине сентября она достигла 7,78%. Регулятор не исключает, что в дальнейшем продолжит повышать ставку. Следующее заседание пройдет 17 декабря.

ЦБ неожиданно повысил ставку на 75 базисных пунктов — до 7,5% годовых

Как ставка ЦБ влияет на кредиты и вклады?

Ключевая ставка — это минимальный процент, под который Банк России выдает кредиты коммерческим банкам.

Обычно, когда ставка падает, то постепенно снижается и размер процентов по кредитам в коммерческих банках, но также меньше становятся проценты по депозитам. Когда она повышается, то происходит обратная ситуация, так как выдавать займы под меньший процент невыгодно и даже убыточно для кредитных организаций. Чтобы банк получил прибыль, его ставки по кредитам должны быть выше ставки ЦБ.

В 2020 году Банк России снижал ключевую ставку, и она достигла исторического минимума в 4,25%. Однако в этом году регулятор перешел к ужесточению денежно-кредитной политики — с марта ставка выросла на 325 базисных пунктов.

В России с марта по август средневзвешенная ставка по кредитам в рублях колебалась от 10,1% до 10,79% — это ставка по займам на срок более года. По данным ЦБ, самыми высокими они были в июле и августе — 10,75% и 10,79% соответственно. В июле регулятор повысил ключевую ставку на 100 базисных пунктов до 6,5% годовых. Это стало самым резким повышением с декабря 2014 года, когда Банк России повысил ставку с 10,5% до 17% из-за девальвационных и инфляционных рисков.

«Продолжается увеличение кредитных и депозитных ставок вслед за повышением ключевой ставки в марте — сентябре», — отметил ЦБ. По данным регулятора, максимальная процентная ставка по рублевым вкладам десяти крупнейших банков с конца марта выросла на 1,96 процентных пункта — с 4,57% до 6,53%.

Фото: РБК

Что еще влияет на ставки по кредитам?

Инфляция также влияет на проценты по кредитам. В сентябре глава ЦБ Эльвира Набиуллина говорила, что в истории много примеров, когда долгое сохранение мягкой денежно-кредитной политики и запаздывание с выходом из антикризисных мер приводило к большому росту инфляции.

«И неважно, держит ли центральный банк мягкую ставку, — если инфляция высокая, ставки по кредитам растут. Все это происходило ровно потому, что ставка ЦБ была неоправданно низкой, избыточно стимулирующей», — отмечала она.

В пресс-службе банка «Открытие» отметили, что помимо ставок на проценты по кредитам также влияют ситуация на рынке и уровень риска по конкретному клиентскому сегменту.

Повышение ключевой ставки слабо скажется на процентах по кредитам, считает Максим Петроневич, старший экономист аналитического управления «Открытие Research». По его словам, динамику ставок по наименее рискованным категориям кредитов и для самых надежных заемщиков будут определять ставки облигаций федерального займа (ОФЗ). Текущий уровень трехлетней доходности ОФЗ — 7,5-7,6%.

Фото: Shutterstock

Банки не будут спешить с повышением процентов по займам

В пресс-службе банка «Открытие» отметили, что в политике по ставкам ориентируются на макроэкономические показатели и конкурентную среду. В кредитной организации будут следить за рынком и действовать в соответствии с ситуацией. Так же поступят и в банке «Уралсиб».

В пресс-службе ВТБ сообщили, что тоже будут следить за дальнейшими изменениями и постараются обеспечить наиболее приемлемые условия кредитования. «Мы понимаем, что спрос на розничные кредиты вырастет в преддверии «высокого сезона» ноября-декабря. Надеемся, что в следующем году общая ситуация стабилизируется, и у регулятора не будет необходимости столь резко ужесточать кредитно-денежную политику», — говорится в ответе пресс-службы.

Аналогичной стратегии придерживаются в Райффайзенбанке и Промсвязьбанке. «ПСБ в ближайшее время не планирует корректировать ставки по кредитам физлицам и бизнесу. Мы будем отслеживать ситуацию на рынке и при необходимости скорректируем условия», — рассказали в пресс-службе.

В Райффайзенбанке ожидают, что спрос на все виды кредитов существенно снизится, а восстановление объемов кредитования замедлится. «Банки в значительной степени примут удар на себя и в борьбе за клиентов будут максимально сглаживать рост кредитных ставок до конца 2021», — считает Андрей Спиваков.

В ПСБ отметили, что по уже полученным кредитам условия, в том числе ставка, не меняются. В банке «Уралсиб» тоже сообщили, что по оформленным договорам, как правило, ставки остаются неизменными.

Фото: Shutterstock

Что будет с процентами по вкладам?

Максим Петроневич полагает, что рост ключевой ставки не приведет к росту ставок по депозитам, как и в случае с кредитами. «Их размер в настоящий момент в большей степени определяется ставкой ОФЗ, а текущий уровень трехлетней доходности ОФЗ предполагает наличие потенциала для дополнительного роста ставок на 10-20 базисных пунктов по сравнению с текущим уровнем максимальной депозитной ставки — 6,44%», — сказал он.

Начальник управления «Сбережения» ВТБ Максим Степочкин считает иначе. По его мнению, решение увеличить размер ключевой ставки приведет к новому раунду повышения ставок на рынке классических сбережений. «Мы ожидаем пропорционального роста средневзвешенных ставок как по вкладам, так и по накопительным счетам», — говорит он.

Еще один фактор роста процентов по вкладам — усиление дефицита ликвидности  на рынке, связанное с тем, что кредитов берется больше, чем открывается депозитов. В итоге банки начнут больше конкурировать за средства населения, отметил Степочкин. Кроме того, новые ограничения из-за пандемии коронавируса могут привести к тому, что люди будут меньше тратить и больше копить, и часть этих средств может отправиться на накопительные счета.

В пресс-службе ПСБ рассказали, что планируют повышать ставки по депозитам. В частности, из-за рыночной ситуации и начала «высокого сезона» на рынке вкладов. В Райффайзенбанке, Совкомбанке и ряде других организаций также планируют повышать проценты по вкладам — примерно на 0,2-1 процентный пункт.

«Рост ставок по вкладам и накопительным счетам создаст дополнительное давление на рынок инвестиций физлиц. Однако, по нашим ожиданиям, этот рынок вырастет за год почти на 30%, что существенно превысит рост портфеля классических сбережений», — полагает Степочкин.

Как быстрее погасить кредит: эти 3 способа помогут избавиться от долгов

Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее

Ключевая ставка ЦБ РФ, на что влияет, ставка рефинансирования ЦБ РФ на сегодня, следующее заседание, суть снижения ключевой ставки

Ключевая ставка Центрального банка РФ представляет собой процентную ставку, по которой ЦБ готов предоставлять кредиты коммерческих банкам в долг на ближайшие 7 суток. Кроме того, под ключевой ставкой одновременно понимается ставка, по которой ЦБ принимает денежные средства на депозиты от банков.

Содержание

Скрыть
  1. На что влияет ключевая ставка ЦБ РФ
    1. Ключевая ставка рефинансирования ЦБ РФ на сегодня
      1. Следующее заседание ЦБ РФ по ключевой ставке
        1. Снижения ключевой ставки ЦБ РФ
          1. Суть ключевой ставки ЦБ РФ

              Если говорить простым языком, ключевая ставка показывает, насколько дорого банкам достаются заемные средства. Низкая ключевая ставка позволяет устанавливать невысокие проценты по кредитам (так как самим банкам деньги достаются с низкой ставкой), высокая ключевая ставка приводит, соответственно, к высоким процентам, «подорожанию» денег, делая более выгодным финансовым инструментом вклады, депозиты.

              На что влияет ключевая ставка ЦБ РФ

              Роль ключевой ставки в экономике страны переоценить невозможно — это важнейший финансовый и экономический инструмент в сфере денежно-кредитной политики страны, который оказывает мощнейшее влияние на политику всех российских банков.

              Любые изменения ключевой ставки (а также отсутствие каких-либо изменений) влияют на уровень инфляции. От уровня ключевой ставки зависит также стоимость фондирования банков, процентные ставки по банковским кредитам, депозитам для потребителей, юридических лиц, организаций, что позволяет регулировать настроение на финансовых рынках.

              Ключевая ставка рефинансирования ЦБ РФ на сегодня

              Если вы хотите быть в курсе финансовой, экономической политики страны, хотите иметь возможность составлять хотя бы приблизительные прогнозы в этой сфере (в том числе, для личных целей, определяя, в какой период выгодно брать кредит, а когда лучше подождать), необходимо принимать во внимание множество факторов. Один из важнейших — любые изменения, происходящие с ключевой ставкой рефинансирования ЦБ РФ.

              Интересует ключевая ставка рефинансирования ЦБ РФ на сегодня? Вы без труда сможете найти всю необходимую информацию в Интернете, в частности, на нашем сайте в соответствующем разделе.

              Следующее заседание ЦБ РФ по ключевой ставке

              Решения, связанные с изменением ставки ЦБ, принимаются на Заседании Совета директоров российского Банка по вопросам денежно-кредитной политики. Такие заседания проводятся один раз в полтора месяца (в шесть недель). По итогам состоявшегося заседания в этот же день проводится пресс-конференция, на котором дополняются и объясняются решения, принятые на самом заседании. Любой желающий перед пресс-конференцией можно ознакомиться с пресс-релизом с решением по ключевой ставке ЦБ, который выпускается в 13:30 по Москве.

              То есть, для того чтобы выяснить, когда будет следующее заседание ЦБ РФ по ключевой ставке, необходимо к дате прошлого заседания прибавить шесть недель и получите нужную дату.

              Снижения ключевой ставки ЦБ РФ

              Для того чтобы ответить на вопрос, к чему может привести снижение ключевой ставки ЦБ РФ, нужно определиться, какие изменения в сфере экономики, финансов происходят при низкой ставке.

              Низкая ставка делает наиболее привлекательными кредиты для населения и юридических лиц, а вот желающих класть на депозиты деньги становится все меньше. Низкая ставка является более благоприятной для экономики страны, так как:

              • предоставляет возможность взять кредит на наиболее выгодных условиях;
              • стимулирует рост экономики и производства;
              • приводит к повышению покупательской способности;
              • способствует снижению инфляции.

              Суть ключевой ставки ЦБ РФ

              Ключевая ставка является очень мощным регулятором банковской системы, инфляционных процессов, экономики страны. Непродуманное манипулирование ставкой может привести к развалу банковской системы, к панике среди населения, к застойным явлениям в экономике.

              С другой стороны, разумный и взвешенный подход по отношению к ключевой ставке ЦБ РФ позволит обеспечить стабильное развитие российской экономики даже во времена перемен, кризисов. Именно поэтому сегодня столь пристальное внимание уделяется изменениям ключевой ставки Центрального Банка РФ.

              Что ждет вкладчиков и заемщиков после снижения ключевой ставки

              Резкое снижение ключевой ставки ЦБ в пятницу, 19 июня, – сразу на 1 процентный пункт (п. п.) до 4,5% впервые за пять лет – приведет к новому витку падения доходности вкладов и стоимости кредитов для населения, не сомневаются опрошенные «Ведомостями» банкиры и аналитики.

              Изменение ставки ЦБ в целом должно повлечь за собой аналогичное снижение процентов по кредитам и депозитам, указывает руководитель группы рейтингов финансовых институтов АКРА Армен Даллакян. «Из-за радикального снижения ключевой ставки банкам также придется опускать ставки по вкладам и кредитам, чтобы сохранить процентную маржу на приемлемом уровне», ­– соглашается руководитель рейтинговой службы Национального рейтингового агентства (НРА) Сергей Гришунин.

              Условия банковских продуктов будут меняться, несмотря на то что снижение ключевой ставки было ожидаемым и многие банки успели скорректировать условия привлечения и размещения средств заранее. Представители некоторых банков признались, что планируют сделать то же самое в ближайшие дни. Но в целом по рынку ставки будут опускаться плавно, в несколько этапов, поскольку форсирование процесса может привести к росту рисков розничного кредитования и оттоку средств населения с вкладов, предупреждают аналитики.

              Представители банков подтверждают: снижение ключевой ставки является одним из факторов для принятия решений по изменению ставок по основным банковским продуктам, однако на их финальное решение будут также влиять рыночная ситуация и действия конкурентов и лидеров рынка.

              Депозиты будут первыми

              Первыми на падение ключевой ставки традиционно реагируют ставки вкладов, указывает директор отдела рейтингов кредитных институтов «Эксперта РА» Иван Уклеин: «Банки стремятся побыстрее удешевить стоимость фондирования». В пятницу регулятор дал понять, что готов и дальше снижать ключевую ставку при снижении инфляционных рисков, если это потребуется для стимулирования экономики.

              В последние месяцы на фоне пандемии реальные доходы граждан не растут или растут очень медленно, а накопления постепенно тратятся, но опасение оттока средств с вкладов едва ли остановит банки, считает Гришунин. Так что они снижали и продолжат снижать проценты по депозитам и счетам.

              Некоторые банки уже готовы действовать, выяснили «Ведомости». В ближайшее время «Абсолют банк» намерен опустить ставки по вкладам в рублях на 0,5 п. п., говорит управляющий директор банка Антон Павлов: «В перспективе одного-двух месяцев они будут падать в пределах 1 п. п.».

              Банки «Открытие» и «Зенит» в настоящее время также пересматривают ставки вкладов, сообщили их представители.

              По словам первого заместителя председателя правления Совкомбанка Сергея Хотимского, в банке анализируют влияние решения ЦБ на вклады и будут принимать решение с учетом конкурентной среды.

              Следить за конъюнктурой рынка вкладов, чтобы вовремя предпринять соответствующие шаги, также планируют Райффайзенбанк, «Хоум кредит», Росбанк, «Русский стандарт», сообщили их представители.

              «Мы ожидали снижения ключевой ставки и с 19 июня уменьшили доходность по одному из наших вкладов. Дальнейшие действия будут зависеть от собственных потребностей банка в фондировании», – признается исполнительный директор «Ренессанс кредита» Яна Безруких.

              Сбербанк возможные изменения тарифов не комментирует, ответила пресс-служба.

              Вкладчикам остается надеяться на точечные краткосрочные сезонные вклады и акции от банков. Сейчас они действуют в Россельхозбанке, Совкомбанке, Московском индустриальном банке, банке «Санкт-Петербург», «Уралсибе», «Русском стандарте», банке Дом.РФ, СДМ-банке, банке «Россия» и др.

              По мнению аналитиков НРА, в перспективе средняя ставка по вкладам топ-10 банков по объему привлеченных средств населения будет двигаться к 3% годовых. В первой декаде июня она упала на 0,025 п. п. до исторического минимума 5,014%, по данным ЦБ.

              «Такое существенное снижение доходности вкладов будет обусловлено, в частности, тем, что у некоторых крупных игроков уже есть вклады со ставками ниже 4%. Кроме того, в условиях крайне низкой процентной маржи банки будут стремиться увеличить ее, снижая стоимость фондирования по тем каналам, где это возможно», – объясняет Гришунин.

              Ставка на собственную ипотеку

              «Ставки по кредитам банки будут снижать во вторую очередь с лагом по времени зависимости от макроэкономических условий и отдавать при этом предпочтение более надежной ипотеке. А вот в рискованных сегментах – в необеспеченном кредитовании – вряд ли стоит ждать существенного снижения ставок», – прогнозирует Уклеин.

              В конкурентной борьбе за заемщика, а также после майского сигнала ЦБ о возможном существенном понижении ключевой ставки уже в первой половине июня первым делом банки начали снижать ставки по льготной ипотеке с господдержкой. По условиям программы банк не вправе выдавать ипотеку по ставке свыше 6,5% при наличии договора комплексного страхования  заемщика, но волен уменьшать ставку. Вслед за льготной ипотекой в ожидании снижения ключевой ставки в банках дешевела и собственная ипотека.

              Постепенное снижение ипотечных ставок продолжится. В ближайшее время снизить ставки ипотеки планирует ВТБ, заявила его пресс-служба. Директор департамента розничных продуктов «СМП банка» Алена Тузова рассказала, что банк рассматривает такой вариант. Хотимский из Совкомбанка не исключил пересмотра ставок по ипотеке на готовое жилье, отметив, что менять ставки на первичку банк не планирует. Со снижением ключевой ставки уменьшается субсидия по госпрограмме (она рассчитывается по формуле ключевая ставка + 3% годовых. – Прим. «Ведомостей»), объясняет он.

              По мнению директора департамента автокредитования «Русфинанс банка» Алексея Бородавина, решение о снижении ключевой ставки ЦБ, безусловно, станет «дополнительным стимулом для дальнейшего понижения ставок автокредитов».

              Подешевеют и потребительские кредиты, кредиты наличными, могут снизиться и ставки кредитных карт, обещают опрошенные «Ведомостями» банкиры.

              Например, изменения по различным кредитным продуктам готовят банк «Открытие» и банк «Зенит», рассказали их пресс-службы. Понижение ставок по всей линейке розничных кредитов, если позволит рыночная ситуация, рассматривают  в Уральском банке реконструкции и развития (УБРиР), Росбанке, «Хоум кредите» «Русском стандарте», Россельхозбанке, «СМП банке». А вот «Почта банк» изменений не планирует, сообщил член правления банка Григорий Бабаджанян. Лидер рынка Сбербанк традиционно не комментирует изменения до их вступления в силу.

              Помимо ключевой ставки на проценты по банковским продуктам также влияет размер премии за риск, напоминает Даллакян из АКРА. В случае повышения рисков кредитования вырастет и премия за риск, что может несколько нивелировать эффект от сниженной ключевой ставки, опасается он.

              Словом, в ближайшее время заемщиков ждут более привлекательные условия кредитования, которые, возможно, позволят рефинансировать имеющиеся долги на лучших, чем сейчас, условиях. А вот вкладчикам придется искать более доходные способы сбережений.

              Официальная учетная ставка

              Официальная учётная ставка – процентная ставка, которую используют Центральные банки государств в операциях с коммерческими кредитными организациями при покупке и учете государственных краткосрочных обязательств и переучете коммерческих векселей.

              Именно под эту ставку Центральные банки обеспечивают финансирование кредитных учреждений для последующего кредитования экономических субъектов и пополнения собственных резервов.

              Ее размер определяет величину рыночных ставок по кредитам. Чем выше ставка, тем выше стоимость рефинансируемых кредитов Центрального банка.

              Одним из базовых инструментов рыночного типа, используемого для монетарного регулирования, является механизм изменения учетной ставки.
              В ситуации, когда Центральный банк желает снизить кредитный потенциал банков, он поднимает учетную ставку, при этом происходит удорожание рефинансируемых кредитов. Когда задача Центрального банка заключается в увеличении потенциала банковских организаций к кредитованию, он понижает учетную ставку.

              Несмотря на всю действенность данного типа регулирования денежно-кредитной ситуации в экономике, не всегда Центральному банку удается реализовать свои задумки. Так, повышение учетной ставки не окажется эффективным в том случае, когда на рынке возникает ситуация, характеризующаяся уменьшением стоимости кредитов, обусловленным повышенным предложением.  

              Величина учетной ставки оказывает сильное воздействие на финансовый рынок. Ее увеличение практически сразу же влечет за собой подъем депозитных и кредитных процентных ставок, вследствие чего происходит падение спроса на ценные бумаги и существенное увеличение их предложения.

              Изменение учетной ставки в меньшую сторону наоборот делает кредиты более доступными, а депозиты менее прибыльными. В результате усиливается спрос на ценные бумаги с одновременным уменьшением предложений на них и увеличением рыночной стоимости данных активов.

              Работники кредитных учреждений в РФ зачастую называют ставкой рефинансирования официальную учетную ставку. Вместе с тем в нормативных документах, публикуемых статьях, специальной литературе, международной банковской практике обычно наряду с термином «ставка рефинансирования» могут использоваться термины: «учетная ставка», «ставка учетного процента».

              Установленная величина учетной ставки используется как индикативный показатель размера процентных ставок в РФ, исходя из которой, согласно российскому законодательству, исчисляются пени, штрафы и прочее. Это обусловлено тем, что значение официальной учетной ставки определяет Центральный банк, анализируя текущее состояние экономики и уровень инфляции.

              Актуальное значение ставки учетного процента в России – 8.25% годовых. Максимальное значение в истории России составляло 210% годовых, минимальный ее размер был зафиксирован в 2010-2011 гг. на уровне 7.75% годовых.

              Ключевым фактором, обуславливающим решение Центрального банка в отношении изменения учетной ставки, является уровень инфляции в экономике страны. Одной из обязательных составляющих экономического роста многие экономисты считают умеренную инфляцию, но слишком высокий уровень инфляции способен разрушить экономику.

              Для сдерживания инфляции Центральные банки обычно повышают учетную ставку. Рост учетной ставки способствует экономии средств и уменьшению размера кредитов.

              С другой стороны, понижение учетных ставок обуславливает увеличение совокупной суммы кредитов, которое вызывает рост расходов, активизируя экономический подъем.

              Методы регулирования процентных ставок

                 

              СОДЕРЖАНИЕ

              ГЛАВНАЯ

              Глава 1.

              Основные понятия экономики

              Глава 2.

              Рынок, конкуренция — сайт d-66-2007.narod.ru

              Глава 3.

              Спрос, предложение, эластичность — сайт d-66-2007.narod.ru

              Глава 4.

              Товар, цена, деньги, кредит

              Глава 5.

              Виды рынков

              Глава 6. Математические приложения

              Использованные источники

              [ Назад ]

              Глава 6. Математические приложения

               

              Совокупность мероприятий по регулированию экономических отношений посредством управления процентными ставками называется процентной политикой. Процентная политика коммерческих банков направлена на максимизацию чистого процентного дохода от банковских операций, страхование кредитного риска и управление ликвидностью баланса банка.

              При помощи процентной политики банк решает следующие задачи:

              1. ставит цели, на реализацию которых направлено проведение процентной политики;

              2. устанавливает максимальные и минимальные процентные ставки по банковским операциям, а также основные принципы и критерии их дифференциации, дает определение штрафных и льготных процентных ставок;

              3. устанавливает инструментарий, применяемый для ограничения процентного риска.

              Дифференциация процентных ставок определяется прежде всего уровнем риска кредитной сделки и зависит от категории качества кредита, наличия обеспечения и  срока кредитования. От категории качества кредита зависит степень риска, присущего кредиту. В настоящее время ссудный портфель банка подразделяется на пять категорий качества в зависимости от финансового положения заемщика и качества обслуживания им долга. С учетом такого деления происходит и дифференциация процентных ставок по категории качества при предоставлении кредита.  Например, процентной политикой банка может быть определено, что кредиты 1 категории качества предоставляются по ставкам не ниже ставки рефинансирования, ставки по кредитам 2 категории качества возрастают на 1 процентный пункт.

              Для участников кредитных операций большое значение имеет влияние на уровень ставки процента рыночных сил и государственного регулирования. Государство корректирует уровень ставки процента в первую очередь из-за того, чтобы обеспечить приоритетное развитие отдельных отраслей экономики. Например, льготные условия кредитования экспортных отраслей наряду с налоговыми льготами позволяют компенсировать отставание национальных компаний от иностранных конкурентов на внешнем рынке и тем самым сокращать дефицит торгового баланса. Другая цель регулирования ставок процента заключается в создании одинаковых условий для участников национальной кредитной системы.

              Важным фактором, определяющим стоимость привлекаемых и размещаемых на кредитном рынке ресурсов, является процентная политика центрального банка. Большинство центральных банков проводят свою денежно-кредитную политику на основе регулирования процентных ставок, т.е. определяет цену денег в экономике.

              Устанавливаемая центральным банком ставка платы за ресурсы наряду с нормой обязательного резервов и условиями выпуска и обращения государственных ценных бумаг постепенно является эффективным средством управления коммерческими банками. Не прибегая к прямому регулированию процентной политики последних, центральный банк определяет единство процентной политики в масштабах хозяйства, стимулируя повышение или понижение процентных ставок. В большинстве стран к числу официальных ставок, с помощью которых осуществляется регулирование денежного и кредитного рынков в стране, относится учетная ставка или ставка рефинансирования. Этот показатель у всех на слуху, мы часто слышим о нем из новостей СМИ о кредитно-денежной политике; бухгалтеры и налоговики применяют его при расчете штрафов и пеней.

               Учетный процент – это официальная ставка кредитования коммерческих банков со стороны центрального банка. Учетный процент является одним из основных инструментов, с помощью которого центральные банки разных стран регулируют объемы денежной массы в обращении, темпы инфляции, состояние платежного баланса и валютный курс. Рефинансирование коммерческих банков может проводиться либо путем прямого краткосрочного кредитования, либо посредством переучета коммерческих векселей. Понижение официальной процентной ставки приводит к удешевлению кредитных ресурсов и увеличению предложения на рынке, напротив, ее повышение – к сжатию денежной масс, замедлению темпов инфляции, но в тоже время – к сокращению объема инвестиций. Изменение ставки рефинансирования сигнализирует об изменениях в денежно-кредитной политике Центробанка в зависимости от уровня инфляции. Политика воздействия на денежную массу путем регулирования этих ставок получила название учетной (или дисконтной) политики. Основным объектом, на который воздействует процентная политика центрального банка, во всех развитых странах являются краткосрочные кредиты. Однако посредством регулирования учетной ставки центральные банки воздействуют не только на состояние денежного, но и финансового рынка. Так рост учетной ставки влечет за собой повышение ставок по кредитам и депозитам на денежном рынке, что в свою очередь влияет на уменьшение спроса на ценные бумаги и увеличение их предложение.

              Несоответствие рекламируемых и реальных ставок по потребительским кредитам подтолкнуло Федеральную антимонопольную службу разработать совместно с Центральным банком рекомендации для банков, касающиеся предоставления информации по потребительским кредитам

              Теперь Центральный банк следит за тем, чтобы банки давали потребителям достоверную и полную информацию об условиях предоставления, использования и возврата потребительского кредита, в частности о расходах должника, состоящих из годовых процентов и дополнительных расходов, включающих в себя все виды платежей кредитной организации и третьим лицам (например, страховым организациям, оценщикам и почтовым службам), и т. д.

              [ Назад ]

              Учетная ставка НБУ — что это и на что она влияет?

              Учетная ставка НБУ представляет собой один из инструментов монетарной политики украинского государства, с помощью которого осуществляется контроль над Центральным банком Украины – Нацбанком. Важно понимать, что при помощи учетной ставки определяется процент, под который Нацбанк выдает кредиты банковским учреждениям коммерческого типа, а они в свою очередь выдают кредиты бизнесу и обычному населению. Ко всему прочему от учетной ставки напрямую зависит процентная ставка, при помощи которой Центральный банк привлекает от банковских учреждений свободные денежные средства. Без преувеличения можно сказать, что учетная ставка – это один из ключевых элементов в монетарной политике, ведь именно от этого зависит уровень развития экономики и в целом финансовая система государства.

               

              Периодичность пересмотра ставки Нацбанком Украины

               

              Необходимость пересмотра ставки зависит от того, какая экономическая ситуация сложилась в стране. Решение Центробанка в большей степени зависит от такого важного фактора как инфляция. НБУ учетная ставка повышается в том случае, если регулятор мониторит динамику цен и наблюдает, как происходит их рост. В зависимости от этого ставка может оставаться стабильной на протяжении всего года или же пересматриваться каждые 30 дней. К примеру, анализируя изменение этого показателя в Украине, можно составить четкую картину того, когда экономика страны оставалась стабильной, а когда – находилась в кризисном состоянии.

               

              На что влияет учетная ставка НБУ

               

              Влияние учетки в первую очередь ощущает на себе банковский сектор. В зависимости от повышения или снижения учетной ставки Нацбанком приходится наблюдать за тем, как изменяются ставки доходности по облигациям внутреннего государственного займа. Это также касается кредитов, депозитов, ценных бумажных облигаций. Повышение процента учетки влечет за собой увеличенное количество депозитов от населения и вместе с этим более сложную выдачу кредитов финансовыми организациями. Противоположный эффект наблюдается при условии снижения процентной ставки. В результате этого банкам гораздо проще наладить выдачу кредитов населению, а заемщикам – их обслуживать.

              Главная функция учетки – это сдерживание и контроль инфляционного процесса. Вместе с ее ростом наблюдается сокращение кредитования, что влечет за собой замедление экономического роста.

               

              Учетная ставка НБУ в Украине и ее оптимальные показатели

               

              Одно из главных заданий НБУ на сегодняшний день – это снижение инфляции и стимулирование кредитования как раз через показатели учетной ставки. В настоящий момент ее процент находится на отметке в 17%, а инфляции за год – менее 10%. Значение учетки могло бы быть меньшим, если бы не ряд таких факторов как:

              1. Значительные выплаты по внешнему долгу страны.
              2. Малый приток прямых иностранных инвестиций.
              3. Выплата траншей от МВФ с постоянными задержками.

              Важно понимать, что только после минимизации вышеупомянутых рисков снизится инфляция, а НБУ в свою очередь тут же перейдет к снижению учетной ставки. Это приведет к более оживленному кредитованию с уменьшенным процентом – до 14-17%.

              Как не дать повысить процентную ставку по кредиту – заметки из практики « Взгляд юриста

              То количество повышений процентных ставок по кредитам, которое можно увидеть сегодня на рынке просто выводит из себя. За последние несколько месяцев только в Jurimex обратилось более 20 человек с просьбами помочь разобраться с банками, которые повышают процент так, как им хочется, без привязки к чему бы то ни было. Случаев действительно много, но об одном, с которым мы лично разбираемся в течение последних нескольких недель, хочется рассказать отдельно.

              Один из наших клиентов – совсем не маленькое предприятие имя которого у всех на слуху, в прошлом году заключил долларовый кредитный договор с одним из банков. Договор заключен под 13% годовых, что в принципе для прошлого года считалось средней ставкой по кредитам такого типа.

              Весной этого года, как только началась первая волна увеличения процентных ставок по кредитам Банк прислал клиенту письмо с просьбой подписать к кредитному договору дополнение которым увеличить процент по кредиту до 15%.

              Наш клиент, не имея желания как-то портить или хотя бы просто усложнять отношения с Банком, пошел на увеличение ставки до 15% – как просили банкиры, тем более что и увеличение было таким которое клиент ещё мог вынести относительно безболезненно.

              Вроде бы все, можно было бы и заканчивать рассказ об этом, если б не одно “но”. В начале ноября, через несколько месяцев после подписания клиентом приложения об увеличении процентной ставки по кредиту, банк решил повторить такую прибыльную операцию, и выслал “коммерческое предложение” о ещё одном повышении процента по кредитному договору – теперь уже до 20%. Как и водится в таких случаях, в случае отказа клиента в подписании дополнения банк обещал опрокинуть на голову заемщика все ужасы земные, а именно вежливо попросили “погасить в полном объеме задолженность и полностью выполнить обязательства перед банком”.

              Наметившаяся тенденция к повышению несколько смутила клиента – ведь сколько можно прогибаться под изменчивый мир? “Пусть лучше он прогнется под нас” – решил клиент, и обратился к нам с классическим вопросом “Что делать?”.

              Честно говоря, письмо банка о повторном повышении процентной ставки клиентом может номинироваться на премию “Самонадеянность года”. Причин тому масса – но обо всем по порядку.

              Предлагая (а фактически – требуя) повышение процентной ставки Банк назвал причину: “увеличение стоимости заимствованных платежей, которая наблюдается в течение 2008 года”.

              О том, что в кредитном договоре нет такого основания для повышения процентной ставки, какое назвал банк в своем письме, говорить естественно не приходится. В частности в договоре предусмотрено, что процентная ставка может изменяться только тогда, когда меняется учетная ставка Нацбанка, а про стоимость заимствованных платежей даже не упоминается.

              Иными словами, договор не допускает возможности увеличения процентной ставки по кредиту по основаниям, на которые сослался банк в своем письме, и мы естественно не могли не обратить банку на это свое внимание когда писали свой ответ банку. Мол если нет основания для повышения ставки, предусмотренного договором, то нет основания для повышения вообще!

              Кроме того нами отдельно было обращено внимание уважаемого Банка, что даже последнее изменение Нацбанком учетной ставки, которое произошло весной этого года, не может повлиять на процентную ставку нашего клиента, ибо, во-первых, учетная ставка повышалась весной, а сейчас, увы, осень, во-вторых это повышение уже сказалось на повышении процентной ставки по кредитному договору нашего клиента, которое имело место в июле месяце, а в третьих Нацбанк вообще своим приснопамятным постановлением №319 запретил повышать процентные ставки по кредитам, которые не отвечают изменениям учетной ставки (в первой редакции это был пункт 2. 3 постановления №319, но позже этот пункт был перенумерован в пункт 2.2).

              Для особо непонятливых Нацбанк своим письмом №18-311/3496-14715 от 28 октября разъяснил, что действие подпункта 2.2 Постановления №319 касается тех правоотношений, которые возникли после 13 октября 2008 года. В этом же письме Нацбанк указал, что при рассмотрении вопроса касательно возможности внесения изменений к действующему кредитному договору в части изменения процентной ставки банки должны брать только те изменения учетной ставки, которые могут произойти после того как Постановление №319 вступило в действие, то есть после 13 октября. Так же Нацбанк ещё больше конкретизировал, что изменения учетной ставки, которые произошли до вынесения Постановления №319 не могут рассматриваться как основание для изменения стоимости кредита по действующим кредитным договорам.

              (ввиду того, что в Интернете это письмо Нацбанка найти оказалось невозможно, а тем не менее это письмо может многим в чем-то облегчить общение с банком, я решил опубликовать его полностью на нашем блоге).

              Иными словами, любые ссылки на изменения учетной ставки НБУ которые произошли до 13 октября, не могут никак повлиять на изменение процентной ставки по договору. Как известно, после 13 октября НБУ свою ставку не увеличивал, а значит никаких даже минимальных причин для поднятия ставки по кредиту нет.

              Кроме того отвечая Банку на его письмо о повышении процентной ставки по кредиту мы дали и ответ на его традиционную угрозу “в случае несогласия подписать дополнительное соглашение возвратить сумму кредита, проценты и штрафные санкции”.

              В частности, было обращено внимание на положение статьи 188 Хозяйственного кодекса Украины исходя из которой заемщик, получив предложение Банка касательно изменения процентной ставки или расторжения кредитного договора, должен рассмотреть сделанное Банком предложение в течение 20 дней и дать свой ответ. В случае, если такого ответа не последует или заемщик просто не согласится на увеличение процентной ставки или расторжение договора, банк имеет право обратиться с этим вопросом в суд.

              Есть существенный нюанс: в случае, если договор расторгается или в него вносятся изменения в судебном порядке, то согласно части 5 статьи 188 Хозяйственного кодекса кредитный договор будет считаться расторгнутым или измененным не в момент, который банк указывает в своем письме, а в день когда вступит в силу соответствующее решение суда.

              Другого порядка внесения изменений или расторжения договоров, в том числе кредитных, закон не содержит, а закон, как известно, хоть и суров, но тем не менее это закон, а значит должен выполняться независимо от того, что мы там понаписывали в каких-то письмах.

              Понятно, что в случае, если банк все сделает так как полагается и все же обратится в суд с требованием о расторжении договора или изменении его условий, то уже ему нужно будет суду доказать, во-первых, наличие обстоятельства, которое согласно договору влечет за собой увеличение процентной ставки по кредиту или расторжение договора (а такого в нашем случае нет), а во-вторых – экономический расчет который бы обосновывал то, почему это самое обстоятельство так повлияло на уже выданный кредит, что процентная ставка должна увеличиться практически в 2 раза (а такое банки не делают в принципе).

              Понятно, что доказать эти обстоятельства суду будет гораздо сложнее чем перепуганному “позичальнику”, потому перспектива выигрыша банком такого дела достаточно сомнительна. Это если допустить, что судебное решение будет приниматься по закону, а не так как они часто принимаются в делах с банками.

              Словом, суть нашего письма сводилась к тому, что пока не будет судебного решения по этому вопросу, мы не будем себя считать обязанными возвращать сумму кредита либо платить какой-то процент, который не был с нами согласован путем подписания допсоглашения к кредитному договору. Ведь в отсутствии такого решения у нас остается в сухом остатке именно тот договор, который есть на сегодня: с 15% годовых, а расторжение его так же не состоялось ввиду того что нет документа, после которого договор считается расторгнутым (повторюсь – соглашение сторон о расторжении либо решение суда которое вступило в законную силу).

              Облекши все изложенное выше в классическую юридическую форму (в стиле “сухо и страшно”) мы отправили ответ клиента в банк.

              Что же банк? А он изучил наш ответ и через 2 недели направил нам (но уже по факсу) то же самое письмо что и в первый раз, только в нем вместо 20% указывалось 18%.

              В тот же день мы (дабы не нарушать предложенной банком стилистики, так же факсом) отправили банку ответ в котором коротко, без лишнего размусоливания, разъяснили основные мотивы, по которым мы отказались от подписания дополнительного соглашения в прошлый раз, настояли что наша позиция осталась неизменной, и пообещали в случае чего пожаловаться в Нацбанк и в какие-то правоохранительные органы.

              С тех пор прошло несколько дней, в течение которых банк молчал. Что они придумают в следующий раз – пока неизвестно, но если ситуация будет иметь хоть какое-то развитие – обязательно расскажу об этом в своем блоге.

              Хотя мне хотелось бы, чтобы продолжения не было. Будем надеяться на лучшее.

              P.S. После написания этого поста вступил в действие Закон “О внесении изменений в некоторые законодательные акты Украины касательно запрета банкам изменять условия договора банковского вклада и кредитного договора в одностороннем порядке”, комментарий к которому можно найти на нашем блоге.

              Гетманцев Данил

              Дисконт, инфляция и процентные ставки

              В предыдущем разделе мы узнали о временной стоимости денег, используя относительно простую модель. На самом деле факторов, влияющих на стоимость потенциальных инвестиций, гораздо больше. Эти факторы будут кратко описаны в следующем разделе.

              В предыдущем примере мы смешивали понятие «инфляция» с другим понятием, называемым «ставка дисконтирования». Инфляция — это то, как цена товаров обычно увеличивается, и может быть подходящей заменой для определения будущей стоимости денег.Однако «учетная ставка» — это термин, который уникален для физических и юридических лиц. « ставка дисконтирования » — это ставка, по которой любая организация может ожидать, что она заработает на свои вложенные деньги. Например, большинство людей держат деньги в банках. Банк будет платить клиенту проценты за то, что клиент хранит свои деньги в банке. Процентная ставка обычно очень низкая, скажем, 0,05%. Таким образом, если вы вложите свои 1000 долларов в банк на 10 лет, вы получите прогнозируемый доход, как описано выше, с процентом.05 увеличение в год. Если вы вложите свои деньги в акции, вы можете получить более высокую прибыль, чем в банке. Может быть, вы можете получить что-то вроде 4% отдачи от ваших инвестиций. Если вы можете постоянно получать доход в размере 4%, это становится вашей ставкой дисконтирования . Таким образом, при оценке того, какие инвестиции вам подходят, вам нужно сравнить норму доходности инвестиций с вашей собственной ставкой дисконтирования.

              Как видите, ставка дисконтирования отдельного лица (или предприятия) часто отличается от уровня инфляции.Но если общая покупательная способность денег снижается (потому что стоимость товаров увеличивается, т. е. инфляция), и вы можете увеличивать свои деньги с другой скоростью, как вы можете вычислить, сколько наличных денег вам нужно сегодня , чтобы сделать крупную покупку в будущем ? Формула для этого показана ниже.

              Первым шагом является определение «Фактора текущей стоимости», F PW .

              Где i INF снова — уровень инфляции, а d — ставка дисконтирования.«n» представляет количество сроков (часто лет) расчета. Как только F PW известен, вы можете рассчитать «текущую стоимость» (PW) инвестиции. PW — это сумма денег, необходимая в настоящее время (инвестированная в d), чтобы купить что-то в будущем (при уровне инфляции i INF ). Пароль:

              Где C 0 — стоимость объекта, который вы хотите приобрести. В приведенном ниже примере для определения приведенной стоимости используются как ставка дисконтирования, так и инфляция.

              Пример : Ваша компания недавно установила крупную фотоэлектрическую электростанцию. Общая стоимость завода составляет 100 миллионов долларов, и завод находится в эксплуатации. В состав системы входят десятки больших инверторов, которые необходимо будет заменить примерно через 7 лет. Если есть 20 инверторов, каждый из которых стоит 20 000 долларов, сколько наличных денег нужно вашей компании сейчас, инвестируемых по ставке дисконтирования вашей компании 6%, чтобы купить инверторы через 7 лет? Предположим, что уровень инфляции составляет 3%.

              Решение : если ваша компания сделает покупку сегодня, она будет стоить 20 000 * 20 = 4 миллиона долларов. Однако фактически компания совершит покупку через 7 лет, и стоимость инверторов вырастет из-за инфляции. Поэтому вместо этого мы используем формулу текущей стоимости. Сначала мы рассчитаем коэффициент текущей стоимости.

              Теперь мы применяем коэффициент текущей стоимости к стоимости инверторов: 

              Следовательно, вашей компании необходимо около 3 долларов.3M сегодня вложили 6%, чтобы купить инвертор через 7 лет.

              Иногда для совершения таких крупных покупок компании необходимо взять кредит в банке. Когда банк ссужает деньги организации, они считают это инвестицией и ожидают большего количества денег взамен. Эти деньги (с точки зрения лица, берущего кредит) называются процентов. Процент выплачивается регулярно по определенной ставке за использование ссуды или за отсрочку погашения долга.Если вы возьмете кредит в банке на 1000 долларов США по процентной ставке 3%, вам нужно будет вернуть банку 1030 долларов США в конце одного года.

               

              Экономика окружающей среды — Дисконтирование и временное предпочтение

              Этот веб-сайт заархивирован, и содержание этих страниц больше не поддерживается.


              Скидки и временные предпочтения


              Введение
              Рисунок 1.Обзор дисконтных и временных тем, рассматриваемых на этой веб-странице.

              При взвешивании выгод и затрат на восстановление прибрежных зон проекты и другие программы управления окружающей средой, выбор ставка дисконтирования является ключевым фактором и часто является источником разногласий. Что такое ставка дисконтирования? Ставка дисконтирования — это ставка когда общество в целом готово обменять настоящее на будущее преимущества.При взвешивании решения о реализации проекта с долгосрочные выгоды (например, программы защиты водно-болотных угодий) по сравнению с краткосрочные выгоды и долгосрочные затраты (например, вырубка лесов вблизи водные экосистемы), ставка дисконтирования играет чрезвычайно важную роль при определении результата анализа. Действительно, ряд разумные меры принятия решений (например, чистая приведенная стоимость, выгоды-затраты соотношение, внутренняя норма доходности, рентабельность инвестиций) критически зависят по выбранной ставке дисконта.

              Зачем нужны учетные ставки? Потому что доллар получил сегодня считается более ценным, чем полученное в будущем. Там четыре основные причины для применения положительной ставки дисконтирования. Первый, положительные темпы инфляции снижают покупательную способность долларов через некоторое время. Во-вторых, доллары можно инвестировать уже сегодня, заработав положительную норма прибыли. В-третьих, существует неопределенность в отношении способности получить обещанный будущий доход. То есть существует риск того, что в будущем выгода (т.г., повышенный улов рыбы) никогда не осуществятся. Ну наконец то, люди, как правило, нетерпеливы и предпочитают мгновенное удовлетворение ожидание долгосрочных выгод.

              Ставки дисконтирования используются для сжатия потока будущих выгод и затрат в единую сумму текущей стоимости. Таким образом, текущая стоимость равна сегодняшняя стоимость потока платежей, поступлений или затрат, происходящих с течением времени, как дисконтированные за счет использования процентной ставки. Настоящее время затем сравниваются стоимостные расчеты выгод и затрат, чтобы определить соотношение выгод и затрат.Например, если текущая стоимость всех дисконтированных будущие выгоды от проекта восстановления равны 30 миллионам долларов США и дисконтированная приведенная стоимость затрат по проекту составляет $20 млн, соотношение выгод и затрат составит 1,5 (30 млн долл. США / 20 млн долл. США), а чистая выгода составит 10 миллионов долларов (30 миллионов долларов — 20 миллионов долларов). Любой соотношение выгод и затрат более 1,0 или чистая выгода более 0,0 демонстрирует положительную экономическую отдачу для общества. Обратите внимание, что используемые значения для анализа выгод и затрат часто амортизируются в течение срока реализации проекта горизонт, приносящий годовые выгоды и затраты.Эта практика позволяет для сравнения проектов с разными сроками .

              Математически текущая стоимость будущих выгод или затрат рассчитывается на основе уравнения 1.

              PV = FV / ( 1+i) n   Уравнение 1.
                   

              Где PV = текущая стоимость выгоды или затрат, FV = их будущая стоимость, i = ставка дисконтирования и n = количество периодов между настоящим моментом и временем, когда ожидается получение выгоды или затрат. происходить.Следующий пример иллюстрирует использование уравнения. Предположим, что будущая выгода от проекта восстановления среды обитания лосося составляет расширенный улов на сумму 10 000 000 долларов в 10-м году. Вот как мы рассчитать текущую стоимость этой выгоды, предполагая, что 3 процента учетная ставка.

              ПВ = 10 000 000 долл. США / (1+0,03) 10
                = 10 000 000 долларов США / 1.34
                = 7 440 940 долларов
                   

              Текущая стоимость будет широко варьироваться в зависимости от ставки дисконтирования используется в анализе. Например, использование 10-процентной ставки дисконтирования. уменьшит текущую стоимость вышеупомянутой выгоды, связанной с с восстановлением среды обитания лосося до 3 855 433 долларов США, что на 48 процентов преимущества текущей стоимости.Таким образом, высокие ставки дисконтирования, как правило, препятствовать проектам, которые приносят долгосрочные выгоды (например, водно-болотные угодья). восстановление) и отдавать предпочтение тем, которые создают краткосрочные выгоды и значительные долгосрочные затраты (например, строительство плотин на реках).

              Другой способ думать о ставках дисконтирования состоит в том, что обратный сложным процентам. То есть, в то время как компаундирование измеряет, как многие сегодняшние инвестиции будут стоить в будущем, если не учитывать измеряет, сколько будущие выгоды стоят сегодня.
              > Вернуться к началу

              Обоснование дисконтирования

              Дисконтирование отражает то, как люди оценивают экономическую Ресурсы. Эмпирические данные свидетельствуют о том, что люди ценят немедленное или краткосрочные ресурсы на более высоком уровне, чем те, которые приобретаются в отдаленных будущее (НОАА 1999). Таким образом, скидка была введена для решения вопросы, поднятые существованием этого явления, которое известно как временных предпочтений. Время предпочтение представляет значительный интерес для экономистов, но его вес зависит от ставок дисконтирования, используемых для расчета приведенной стоимости. расчеты.

              Чтобы лучше понять, как работает временное предпочтение, рассмотрим точки зрения жителей, которые финансируют местный общественный проект. Большинство жители будут проявлять некоторую степень нетерпения и ценить краткосрочные выгоды выше, чем те, которые накапливаются в долгосрочной перспективе. За например, некоторые из нынешних жителей, которые несут расходы по проекту может умереть или уехать из района до того, как долгосрочные выгоды осуществленный. Многие из преимуществ достанутся лицам, которые позже переехали в этот район, но не играли никакой роли в финансировании проекта.Это может быть невозможным или практичным для тех, кто инвестировал в проект получить компенсацию от конечных бенефициаров. В дополнении к отсчет времени, существует ряд оснований для дисконтирования стоимость будущих выгод и затрат.

              Во-первых, инфляция распространена в большинстве стран. Инфляция составляет устойчивый рост общего уровня цен. Уровень инфляции отражает скорость, с которой растут общие цены. Дефляция является противоположностью инфляции или устойчивым снижением общего ценовые уровни. Дефляция происходит редко. Фактически последний период устойчивая дефляция в США произошла во время Великой Депрессия между 1929 и 1933 годами. Из-за влияния инфляции 10 долларов могут быть обменены на большее количество товаров и услуг сегодня, чем это могло бы быть в 10 лет. Например, при уровне инфляции в 3 процента реальный покупательная способность 10 долларов снизится почти на 26 процентов в следующие 10 лет. годы.Таким образом, экономисты обычно интересуются реальными, а не к номинальным, значениям. Номинальные значения отражают стоимость без учета инфляции или применения учетной ставки. реальная стоимость пособия равна его номинальной стоимости с поправкой на инфляцию. Реальная учетная ставка — это номинальная ставка за вычетом ожидаемого уровня инфляции.

              Инфляция является основной причиной дисконтирования; тем не мение, независимо от инфляции, дисконтирование является импортным инструментом для оценки потоки экологических выгод.Ставки дисконтирования также отражают альтернативная стоимость капитала. Альтернативная стоимость капитала ожидаемая финансовая отдача, упущенная из-за инвестирования в проект а не в сопоставимых финансовых ценных бумагах. Например, если 10 долларов инвестирует сегодня на рынках частного капитала и зарабатывает ежегодный реальный доходность 10 процентов, первоначальные инвестиции в размере 10 долларов будут оценены по цене 25,94 доллара в конце 10-летнего периода. Таким образом, ставки дисконтирования отражают упущенный потенциал получения процентов от капитала, вложенного в общественный проект. Реальную альтернативную стоимость капитала часто рассматривают быть выше чистой ставки временного предпочтения. Первый отражает производительность капитала; разница во времени не между стоимость долларовых услуг, потребляемых сейчас, и долларовая стоимость услуг, потребляемых позже, а услуг на доллар потребляется сейчас, и более высокое потребление в будущем стало возможным благодаря прибыль на инвестиции.

              В-третьих, общественные проекты сопряжены с неопределенностью и риском.Когда осуществляются общественные проекты, в том числе те, которые связаны с прибрежными или восстановление водно-болотных угодий, есть шанс, что будущие выгоды не будут реализованы полностью или реализованы на более высоком уровне, чем предполагалось (существуют также неопределенности, связанные с затратами). Например, стихийное бедствие может подорвать усилия по восстановлению среды обитания водно-болотных угодий, сократив тем самым или устранение будущих преимуществ, которые мог бы иметь проект восстановления сгенерировано. Чем дальше в будущее ожидаются эти преимущества реализоваться, тем больше риск того, что какое-то неожиданное событие или фактор будет иметь место и уменьшить стоимость будущей выгоды.Этот неопределенность приводит либо к уменьшению выгод и издержек проекта для отражения риска или добавления надбавки за риск к дисконту. процентная ставка так же, как «бросовые облигации» имеют более высокую процентную ставку, чем менее рискованные ценные бумаги. Как правило, предпочтительный метод работы с неопределенностью непосредственно скорректировать выгоды и затраты (или выполнить анализ количественная оценка неопределенности и явный учет ее в оценки выгод и затрат), ставка дисконтирования не меняется.

              В-четвертых, люди предпочитают краткосрочные блага будущим. То неспособность отложить удовлетворение приводит к решениям, которые являются предвзятыми к получению краткосрочных выгод, часто за счет тех, доступны в долгосрочной перспективе. Независимо от того, представляет ли это разумная политика, экономическая ценность устанавливается на основе человеческих предпочтений, и люди предпочитают краткосрочные выгоды тем, которые накапливаются в отдаленных будущее (см. Экономический взгляд на окружающую среду).

              По этим и другим причинам существует общее согласие между экономистов, что дисконтирование необходимо при сравнении потока выгоды и затраты, накапливающиеся в течение ряда лет.
              > Вернуться к началу

              Выбор ставки дисконтирования

              Ставка дисконтирования является ключевым фактором, определяющим результат исследование оценки выгоды-затраты или ущерба. Поэтому важно понять причину выбора одной ставки дисконтирования над другой.В одна крайность, бесконечно высокая ставка дисконтирования сделала бы все будущие действия бессмысленны. С другой стороны, отсутствие дисконтной ставки означает что выгоды сегодня не более ценны, чем выгоды, испытанные 100 лет спустя. Ни одна из этих крайних точек зрения неверна. Реальность вопрос: «Какая ставка дисконтирования лучше всего отражает временное предпочтение, производительность и риск этого проекта?» Независимо от ставки дисконтирования выбрано, обязательно, чтобы единая ставка использовалась для дисконтирования всех Элементы выгоды и затрат.

              Некоторые философы и специалисты по этике (и некоторые экономисты) что нынешние поколения несут моральную обязанность защищать интересы будущих поколений, потому что эти будущие получатели блага еще не рождены и не могут выразить своего (будущего) предпочтения. Более оптимистичный контраргумент состоит в том, что инвестиции, сделанные в экономике сегодня, вероятно, увеличат будущее богатство нашего потомков, что дает им больше возможностей для осуществления каких-либо предпочтений для защита окружающей среды, если экологический ущерб является обратимым (см. Необратимость, Устойчивость, Минимальный безопасный стандарт).

              Отсюда следует, что нулевая ставка дисконтирования обеспечит справедливости между поколениями, не позволяя нынешним поколениям игнорирование долгосрочных экологических и других последствий современная хозяйственная деятельность. Утилитаристы и некоторые другие экономисты сделали еще один шаг вперед в этом аргументе, утверждая, что дисконтирование этически неоправданно и действительно является «вежливым выражением ненасытность» (Harrod 1948). Сторонники нулевой ставки дисконтирования утверждают, что дисконтирование может почти полностью обесценить экономический эффект даже катастрофические экологические события, происходящие за пределами 50-летнего периода горизонт.Например, текущая стоимость катастрофического события происходящие через 50 лет, будут оцениваться менее чем в 1 процент от его будущая стоимость (при условии 10-процентной ставки дисконтирования). Этический аргументы против дисконтирования убедительны; тем не менее, существование инфляция, временное предпочтение и альтернативная стоимость капитала предполагают что положительная ставка дисконтирования лучше отражает социальные предпочтения.

              социальная ставка временного предпочтения — это скорость, с которой общество готово заменить настоящее на будущее потребление природных ресурсов.Федеральная альтернативная стоимость капитал и скорость роста производительности обычно используются в качестве косвенных показателей. социальной нормы временного предпочтения. Аргумент в пользу использования федеральная альтернативная стоимость капитала как показатель социальной нормы временное предпочтение заключается в том, что в отсутствие публичного проекта федеральное правительство могло бы направить средства на продуктивное использование, сократив Национальный долг. При использовании федеральной стоимости капитала обычно принятой практикой является применение эффективной доходности к сопоставимым Казначейские ценные бумаги (т.г., 20-летние казначейские облигации для исследования с 20-летний период анализа). В течение десятилетия 1990-х годов средний Ставка по 10-летним казначейским облигациям составляла 6,01 процента, тогда как средний уровень инфляции 2,88 процента. Таким образом, реальная процентная ставка по казначейским облигациям была примерно 3,13 процента в 1990-е годы (Bellas and Zerbe 2003).

              Социальная политика также касается справедливого распределение потребления во времени. Исходя из этого положения, скорость роста производительности можно использовать в качестве показателя социального уровня предпочтение времени.Эта политика отражает аргумент альтернативных издержек, который дополнительная или предельная выгода для страны, создаваемая общественный проект должен расти так же быстро, как производственные мощности промышленность. С 1990 по 2003 год реальный валовой внутренний продукт (ВВП) вырос на 2,96% (БЭА, 2004 г.). Таким образом, используя производительность за этот период как на основе ставки дисконтирования получается примерно 3,0 процента. То Национальное управление океанических и атмосферных исследований (NOAA) рекомендует использовать социальная, или потребительская, норма временного предпочтения для дисконтирования временные служебные потери и восстановительные доходы при масштабировании компенсационных восстановление (НОАА 1999).

              NOAA приняло учетную ставку в размере 3,0 процента в качестве прокси для социальная норма временного предпочтения. За вычетом реставрации и расходы на оценку, NOAA рекомендует, чтобы попечители использовали ставки в США. Казначейские ценные бумаги, выпущенные на сопоставимый срок относительно период анализа.

              С 1992 года Федеральное управление управления и бюджета (OMB) рекомендовал 7-процентную реальную учетную ставку для анализа федеральные программы.ОМБ, устанавливая учетную ставку в размере 7 процентов, отмечает, что «эта ставка приблизительно равна предельной норме прибыли до вычета налогов на средние инвестиции в частный сектор» (OMB 1992). Ставка ОМБ основан на предположении, что государственные инвестиции вытесняют частные инвестиции и потребление. Таким образом, исходя из принципа, что налог долларов вытесняют частные инвестиции, норма прибыли на частные отраслевые инвестиции также могут служить основой для ставки дисконтирования.Норма прибыли на инвестиции частного сектора и корпоративного взвешенная стоимость капитала после уплаты налогов обычно используется в качестве ставки дисконтирования. при проведении финансового анализа, затрагивающего частный сектор. В сравнении с публичными инструментами, корпоративными акциями и облигациями в среднем более высокие ставки отчасти из-за более высокого риска, присущего частному сектору инвестиции. С 1926 по 1997 год среднее арифметическое реального доналогового доходность акций составила 9,7 процента. Реальная посленалоговая норма прибыли на запасов в этот период времени снижается примерно до 7 процентов, когда при 30-процентной ставке личного налога (НОАА, 1999 г.).Казначейство США определяет конкретную ставку дисконтирования для планирования и развития водного хозяйства. ресурсной инфраструктуры и для погашения долгов, связанных с такой инфраструктурой. Установленная учетная ставка Казначейства обновляется ежегодно.
              > Вернуться к началу

              Рисунок 2. Желтохвостый люциан, вид, важный для как коммерческое, так и любительское рыболовство (фото: Джим Рэймонт, Флорида). Национальный морской заповедник Кис).
              Применение ставки дисконтирования

              Чтобы лучше понять, как применяются ставки дисконтирования, рассмотрите следующий показательный случай. Предположим, что морская экосистема угрожают загрязненные стоки (тяжелые металлы и другие токсины) из развитие вдоль береговой линии и прилегающих островов; отходы из сточных вод, моющие средства и удобрения; деструктивные методы лова рыбы; и офшор бурение нефтяных скважин. Конвергенция этих экологически разрушительных деятельность угрожает жизнеспособности рифов и зарослей водорослей, и угрожает долгосрочной устойчивости рыбы и других морепродуктов урожай.В ответ федеральное правительство рассматривает создание Национального морского заповедника для обеспечения всеобъемлющего защита морской среды (рис. 2).

              В результате государственного вмешательства прямые экономические выгоды (например, больше экотуризма, расширение урожай, лучшее наблюдение за птицами, рыбный улов, устойчивый в долгосрочные) и косвенные выгоды, включая сохранение культурно-исторические объекты (т. г., маяки и обломки кораблей), а также как экономические затраты. Расходы, связанные с вмешательством государства могут включать потери производительности, понесенные промышленностью в результате запрет на морское бурение, сброс отходов и лов рыбы сетями. Наконец, от частного бизнеса может потребоваться закупка дорогостоящего оборудования. соблюдать новые правила обращения с промышленными отходы. Эти покупки являются формой снижения затрат. Ан затраты на сокращение выбросов — это затраты, которые несет промышленность, чтобы смягчить ущерб, наносимый воздействие внешних факторов окружающей среды, созданных отраслью.

              В таблице 1 рассматриваются выгоды и затраты, связанные с действия правительства. Стоимость для промышленности в виде потерь производительность, затраты на борьбу с загрязнением окружающей среды и сокращение уловов рыбы (при условии, что уловы рыбы сократятся в первые семь лет программа, во время которой сетевая рыбалка заменяется на крючок методов рыболовства) составляет 175,0 млн долларов США с использованием 7-процентной ставки дисконтирования. И наоборот, текущая стоимость выгод, связанных с создание морского заповедника (туризм, рыболовство, добыча морепродуктов, и отдых) оцениваются в $163.8 миллионов, исходя из 7 процентов ставка дисконта. Таким образом, текущая стоимость совокупных выгод падает за исключением приведенной стоимости потерянной продукции за 20-летнее исследование временных рамок, в результате чего соотношение выгод и затрат составляет 0,94 (общие выгоды / суммарные затраты).

              Однако результат анализа очень чувствителен к ставка дисконтирования. При использовании 3-процентной ставки правительство вмешательство приведет к соотношению выгод и затрат более 1,0.Когда Используется 10-процентная ставка дисконта, затраты в приведенной стоимости превышают выгоды. и в результате отношение выгоды к затратам составляет 0,85. Высокая ставка дисконтирования снижает соотношение выгод и затрат, поскольку затраты, связанные с наблюдается сокращение и сокращение вылова рыбы. непропорционально в течение первой половины 20-летнего анализа временные рамки, тогда как туристско-рекреационные преимущества святилища относительно невелики в ближайшей перспективе, но неуклонно растут на протяжении всего периода обучения. Рисунок 3 демонстрирует этот момент графически путем изучения кумулятивных чистых выгод от общих выгод и расходы. Как показано, нормативные положения не приносят чистых выгод до тех пор, пока 18-й год. До 18-го года общие совокупные затраты, связанные с программа превышает общую сумму пособий. Однако начиная с 18-го года решение о создании морского заповедника и введении более строгих правил в промышленности, как ожидается, принесет положительные чистые выгоды для общества.

              Но что произойдет с издержками промышленности, если среда обитания деградирует, и рыбы в будущем не будет.Таблица 1 демонстрирует, что иллюстративный анализ начинает улавливать это точка, потому что, начиная с 8 класса, улов под святилищем альтернатива превышает реализуемую при альтернативе бездействия. В отсутствие святилища, ущерб, нанесенный различными действия, описанные ранее, приведут к снижению количества рыбы население и долгосрочный доход для коммерческого рыболовства. Поскольку ущерб со временем будет нарастать, выбор более длительного временного горизонта будет приводит к более высокому соотношению выгод и затрат из-за долгосрочных выгод связанных с защитой морской среды обитания и сохранением устойчивость будущих рыбных ходов.

              Важно отметить, что существует заблуждение, что проект с самым высоким соотношением выгод и затрат должен быть выбран, когда в Фактически, проект, который приносит наибольшую чистую пользу обществу, самый желанный. В примере, показанном в Таблице 2, выгоды-затраты отношение максимизируется при Альтернативе C, но благосостояние максимизируется при Альтернатива E. Выбор плана с наибольшей выгодой и затратами соотношение (план C) приведет к упущенной чистой выгоде в размере 7 миллионов долларов, что было бы реализовано, если бы был выбран план E (182 миллиона долларов в чистые выгоды для плана E — 175 миллионов долларов для плана C).

              Таблица 1. Выгоды и затраты на создание национального морского заповедника

              Таблица 2. Соотношение выгод и затрат и чистые выгоды для иллюстративных проектов реставрации (млн долларов США)

              План Преимущества Затраты Чистые выгоды Выгоды-затраты
              Соотношение
              А 1200. 0 1 100,0 100,0 1,091
              Б 1 350,0 1 200,0 150,0 1,125
              С 1 475,0 1300,0 175,0 1.135
              Д 1 580,0 1400,0 180,0 1,129
              Е 1 682,0 1 500,0 182,0 1,121
              Ф 1778. 0 1600,0 178,0 1.111
              Рисунок 3. Совокупные чистые выгоды от выгод и затрат морского заповедника.
              Заключение

              Дискуссии о дисконтировании в литературе часто сосредотачивались на как выбрать правильную ставку дисконтирования.На самом деле никого нет, единая принятая ставка дисконтирования, используемая всеми экономистами при выполнении анализ затрат и выгод. В силу характера временных предпочтений и однако экономисты в целом согласны с тем, что альтернативная стоимость капитала каким бы этически сложным ни было решение, положительная скидка ставки следует использовать при оценке будущих выгод и затрат. В На практике ставка дисконтирования обычно устанавливается финансирующим агентством.

              Политические соображения в некоторых случаях учитываются, когда выбираются ставки дисконтирования.Однако произвольный выбор ставок дисконтирования для достижения краткосрочных политических целей может иметь долгосрочные последствия. Например, высокие ставки дисконтирования, как правило, препятствуют реализации проектов с высокими затратами. первоначальные затраты и длительные сроки окупаемости, такие как строительство плотин и новых операций по добыче полезных ископаемых, но они также препятствуют прибрежным программы восстановления и защиты водно-болотных угодий. И наоборот, низкая скидка ставки поощряют программы восстановления прибрежных районов и защиты водно-болотных угодий, но также поощрять строительство плотин и добычу полезных ископаемых.Независимо от того выбранной ставки, важно помнить, что ставка дисконтирования ключевым фактором, определяющим результат анализа, и для каждого проекта единая ставка должна применяться ко всем будущим выгодам и затратам.
              > Вернуться к началу

              Ссылки
              *Некоторые из приведенных ниже документов представлены в формате переносимых документов Adobe (PDF) и требуют наличия Adobe Acrobat Reader.

              БЭА (Бюро экономического анализа). 2004. «Валовой внутренний продукт». Веб-сайт.Доступно по адресу: http://www.bea.gov/bea/dn/home/gdp.htm

              .

              Беллас А. и Р. Зербе. 2003. Учебник по анализу затрат и выгод. Рабочий документ. Сиэтл, Вашингтон . Доступно по адресу: http://faculty.washington.edu/bellas/cba/index.html

              .

              Harrod, R. 1948. На пути к динамичной экономике. Пресса Св. Мартина. Лондон, Великобритания.

              NOAA (Национальное управление океанических и атмосферных исследований). 1999. Дисконтирование и учет неопределенности в оценке ущерба природным ресурсам: Технический документ 99-1. Сильвер Спринг, Мэриленд. Доступно по адресу: http://www.darp.noaa.gov/library/pdf/discpdf2.pdf

              .

              OMB (Управление управления и бюджета). 1992. Руководящие принципы и ставки дисконтирования для анализа затрат и выгод федеральных программ. Циркуляр ОМБ А-94. Вашингтон, округ Колумбия Доступно по адресу: http://www.whitehouse.gov/omb/circulars/a094/a094.pdf
              > Вернуться к началу

              Дополнительные источники информации

              Агентство по охране окружающей среды. 2000. Руководство по подготовке экономического анализа. Агентство по охране окружающей среды 240-R-00-003. Вашингтон, округ Колумбия. Доступно по адресу: http://yosemite.epa.gov/ee/epa/eed.nsf/webpages/Guidelines.html/$file/Guidelines.pdf

              .

              Greeley-Polhemus Group, Inc. 1991. Руководство по процедурам национального экономического развития — Обзорное руководство по проведению анализа экономического развития. Отчет ИВР 91-R-11. Инженерный корпус армии США. Форт Белвуар, Вирджиния. Доступно по адресу: http://www.iwr.usace.army.mil/iwr/pdf/91r11.pdf

              Хэнли Н. и С. Сплэш.«Дисконтирование и окружающая среда». В: Анализ затрат и выгод и окружающая среда , Хэнли, Н. и С. Всплеск , ред. Эдвард Элгар. Нортгемптон, Массачусетс.

              Харрингтон К. и Т. Фезер. 1996. Процедуры оценки экологических инвестиций: Обзорное руководство. Отчет ИВР 96-R-30. Инженерный корпус армии США. Александрия, Вирджиния. Доступно по адресу: http://www.iwr.usace.army.mil/iwr/pdf/96r30.pdf

              Хартвик, Дж. и Н. Олевилер. 1998. Экономика природопользования . Второе издание. Эддисон Уэсли Лонгман. Нью-Йорк, штат Нью-Йорк.

              Лазо, Дж., Г. Макклелланд и В. Шульце. 1997. «Экономическая теория и психология неиспользуемых ценностей». Экономика земель , Том 73, номер 3. Страницы с 358 по 371.

              Салант, С. 1995. «Экономика добычи природных ресурсов». The World Bank Research Observer , Том 10, Номер 1. Страницы с 93 по 109.

              Фон Тонгерен, Дж.1993. Интегрированный экологический и экономический учет: тематическое исследование для Мексики . Всемирный банк для CIDIE. Лондон, Великобритания.
              > Вернуться к началу

              Какая связь между учетной ставкой и процентной ставкой по ипотеке?

              Учетная ставка — это процентная ставка, которую Федеральные резервные банки взимают с депозитных учреждений по кредитам овернайт. Это административная ставка, устанавливаемая Федеральными резервными банками, а не рыночная процентная ставка.Основная обычная ипотечная ставка – это определяемая рынком процентная ставка по долгосрочным жилищным ипотечным кредитам. Изменение краткосрочной учетной ставки может не повлиять на процентные ставки по долгосрочным ипотечным кредитам.

              Позвольте мне упростить вопрос: как эти две процентные ставки ведут себя с течением времени? (http://www.federalreserve.gov/releases/h25/) Как показывают данные, представленные ниже, хотя эти две процентные ставки имеют тенденцию изменяться вместе, они также могут время от времени следовать разными путями.Например, в 2001 году стимулирующая денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы снизила учетную ставку до 1,25 процента, самого низкого уровня за более чем 50 лет. Напротив, ставки по ипотечным кредитам за тот же период снизились лишь незначительно.

              Учетная ставка

              Учетная ставка — это процентная ставка по обеспеченным однодневным кредитам депозитных учреждений, обычно для целей корректировки резервов. Ставка устанавливается советами директоров каждого Федерального резервного банка.Изменения учетной ставки также подлежат рассмотрению Советом управляющих Федеральной резервной системы. Изменения учетной ставки и ее использование в качестве инструмента денежно-кредитной политики описаны в документе ФРС Цели и функции (http://www.federalreserve.gov/pf/pf.htm):

              Базовая учетная ставка корректируется время от времени, в свете меняющихся рыночных условий, для дополнения операций на открытом рынке и поддержки общей направленности денежно-кредитной политики.Изменения ставки дисконтирования производятся на основе суждений, а не автоматически, и могут несколько отставать от изменений рыночных ставок. Немедленная реакция рыночных процентных ставок на изменение учетной ставки — эффект объявления — частично зависит от того, в какой степени ожидалось изменение. Если ставки корректируются в ожидании изменения учетной ставки, фактическое событие может иметь лишь умеренное влияние на рыночные условия.

              С течением времени ставка дисконтирования имеет тенденцию изменяться довольно точно в соответствии с другими краткосрочными процентными ставками.На диаграмме 1 сравниваются изменения учетной ставки и краткосрочной процентной ставки, определяемой рынком, трехмесячной процентной ставки по казначейским векселям на вторичном рынке. Обратите внимание, что управляемая рынком ставка казначейских векселей более волатильна (показывает больше скачков вверх и вниз), чем учетная ставка, установленная ФРС.

              Диаграмма 1

              Ипотечная ставка

              Ставка по ипотечной ссуде — это определяемая рынком «контрактная процентная ставка по обязательствам по ипотечной ссуде с фиксированной ставкой», публикуемая Федеральной корпорацией по жилищному ипотечному кредитованию (FHLMC или Fredgage Corporation). МАК).Он представляет собой долгосрочный конец спектра процентных ставок. Кредиторы должны учитывать в своих решениях по ценообразованию долгосрочных кредитов свои ожидания в отношении будущей инфляции и процентных ставок. Изменения ипотечной ставки также отражают условия спроса и предложения на рынке ценных бумаг, обеспеченных ипотекой. С течением времени изменения основной обычной ипотечной ставки сильно коррелируют с изменениями других долгосрочных процентных ставок, таких как 10-летняя ставка по казначейским облигациям с постоянным сроком погашения.Обе процентные ставки показаны на Диаграмме 2.

              Диаграмма 2

              Кривая доходности

              в будущем они созреют. Типичная кривая доходности казначейских ценных бумаг может включать процентные ставки (преобразованные в эквивалент доходности облигации) для ряда сроков погашения, начиная от краткосрочных (трехмесячные казначейские векселя) до долгосрочных (десятилетние казначейские векселя). облигации).Обычно кривая доходности имеет восходящий наклон, как это было на 1 июля 2002 г., как показано на рис. 3. Однако в некоторые периоды жесткой денежно-кредитной политики краткосрочные ставки поднимались выше долгосрочных, и кривая доходности принимает вид с наклоном вниз или перевернутым. Фактически, в один из таких периодов в конце 1979 г. учетная ставка овернайт фактически была выше, чем ставка по долгосрочным ипотечным кредитам.

              Диаграмма 3

              Сравнение ставок дисконта и ипотеки

              Как показывает «типичная» кривая доходности, долгосрочные процентные ставки, как правило, выше, чем краткосрочные.Это соотношение отражает надбавки к инфляции и факторы ликвидности, связанные с долгосрочными ценными бумагами. Однако краткосрочные и долгосрочные процентные ставки могут отличаться от этой модели, что частично зависит от таких факторов, как денежно-кредитная политика и ожидаемые перспективы инфляции. В периоды, когда кривая доходности перевернута или имеет нисходящий наклон, краткосрочные процентные ставки выше, чем долгосрочные. Эти сдвиги в кривой доходности, как правило, уменьшают корреляцию между изменениями учетной ставки овернайт и 30-летней ипотечной ставкой.Тем не менее, как показано на диаграмме 4, с течением времени ставка дисконтирования и ставка по ипотечным кредитам, как правило, испытывают схожие тенденции, хотя взаимосвязь между двумя краткосрочными процентными ставками, показанными на диаграмме 1, и двумя долгосрочными процентными ставками, показанными на диаграмме 2 ближе.

              В начале 2002 г. интерес представляет большая разница между ипотечной ставкой и учетной ставкой. Серия снижений учетной ставки в целях денежно-кредитной политики резко снизила учетную ставку в 2001 году.В то же время ставки по ипотечным кредитам оставались довольно стабильными в течение этого периода.

              Диаграмма 4


              Механизм дисконтирования

              Руководство для учащихся по стоимости Анализ выгод для природных ресурсов

              &nbsp

              Урок 4. Механика Скидка

              &nbsp

              &nbsp &nbsp

              Проценты и ставки дисконтирования

              Цель анализ затрат и выгод (CBA) заключается в определении экономической ценности государственных инвестиций. проекты.Поскольку эти проекты почти всегда происходят в течение нескольких лет, они будут иметь потоки затрат и выгод, которые могут происходить очень далеко друг от друга во времени. За по этой причине мы не можем просто добавить или вычесть затраты и выгоды, которые возникают в разные моменты времени. Мы должны использовать дисконтирование.

              Сейчас мы обсудить арифметику начисления процентов и дисконтирования:

              &nbsp

              Начисление сложных процентов: Расчет прибыли на перевозимые деньги вперед во времени.Вы инвестируете начальный сумма (т. е. основная сумма). основная сумма приносит проценты. Как процесс движется во времени, вы зарабатываете проценты как на основной, так и на накопленные проценты.

              &nbsp

              Соединение формула процентов:

              &nbsp

              &nbsp

              где; Vn — это значение суммы в каком-то будущем году (n), Vo — значение суммы в настоящем год, т = нет. промежуточных периодов между n и o; я = процентная ставка. Обычно для удобства мы говорим, что доллар оттоки или притоки происходят в конце периода.

              &nbsp

              Компаундирование пример: Учитывая процентную ставку, количество периодов времени и текущую стоимость мы можем вычислить будущую стоимость с учетом сложных процентов:

              &nbsp

              (1) Vo = 12 000 долларов США, i = 0,05, t = 8 лет. Рассчитать Вн.

              Вн = 17 729 долларов.47.

              &nbsp

              Вы можете составить ежегодно, ежеквартально, ежемесячно, ежедневно. То чем чаще вы начисляете проценты, тем больше вы зарабатываете, но часто увеличение не много. Банки часто используют это как уловка продаж. Например, ежеквартально сложного процента, вы просто умножаете количество лет на 4 и делите процентная ставка на 4; затем используйте формулу компаундирования. Пример:

              Во = 12 000 долларов США, i=0,05/4=0,0125, t=4×8=32 четверти. Рассчитать Вн.

              Вн = 17 857,57 долл. США

              &nbsp

              Самый экстремальный компаундирование случай. непрерывное компаундирование. Вы часто видите это в научной литературе:

              &nbsp

              V n =V o e rt

              е= 2,71828; база из натуральных бревен.

              Vo = 12 000 долларов США, я = 0,05, t = 8 лет. Рассчитать Вн.

              17 901,89 долларов США.

              &nbsp

              Скидка есть обратная составляющая.Мы уменьшаем будущую стоимость к текущей стоимости путем дисконтирования. Дисконтирование является важной концепцией CBA; это приносит денежные потоки происходящие в разное время алгебраически сравнимы.

              &nbsp

              Присутствует (т.е. дисконтированная) стоимость иногда называется капитализированной стоимостью. Теперь мы называем процентную ставку дисконтом ставка, но мы по-прежнему будем использовать тот же символ «i». Для государственных (социальных) проектов мы позже назовем эту ставку дисконтирования Социальной ставкой дисконтирования.

              &nbsp

              Скидка формула:

              &nbsp

              Пример скидка:

              Вн = 17 730 долларов США, i=0,05, t=8 лет. Рассчитать Во.

              Vo= 12 000,36 долларов США. То же, что и раньше, за исключением для округления.

              &nbsp

              Скидка с положительная ставка дисконтирования всегда будет уменьшать размер начальной стоимости.

              &nbsp

              Формула заработка:

              Это формула, которая может быть получена из формулы сложных процентов и которая может сообщить вам годовой процент прибыли от инвестиций.Вы просто решаете сложные проценты формула «я». Он вычисляет среднее геометрического ряда (т. е. среднее геометрическое) в отличие от среднее арифметическое. Формула заработка:

              &nbsp

              &nbsp

              Другими словами, если бы вы знали, сколько было вложено изначально, и сколько стоимости накопилось через n лет вы можете найти «i» — годовую норму заработка. Часто это представляет интерес для инвестора: какова была моя годовая ставка заработка или повышения стоимости активов с течением времени?

              &nbsp

              Пример: Вы купил дом за 85 000 долларов и продал его через 12 лет за 125 000 долларов. Какова была годовая норма стоимости оценка дома?

              V0 = 85 000 долларов США, Vn=125 000 долларов, t=12 лет. Решить для я?

              я=.03266 = 3,2%/год. Это среднее геометрическое.

              &nbsp

              Если бы у вас был вычислил простое среднее арифметическое, которое вы бы получили:

              125 000 долларов США — 85 000 долл. США = 40 000 долл. США

              40 000 долл. США/85 000 долл. США х 100 = 47%

              47%/12 лет = около 3,9 %/год

              Это неправильный? Скажем так, геометрический среднее более значимо.Арифметика среднее всегда будет больше среднего геометрического.

              &nbsp

              Влияние времени и ставок дисконтирования на Стоимость со скидкой

              &nbsp

              Время может иметь большое влияние на дисконтированные будущие стоимости. Давайте проиллюстрируем это, взяв наш предыдущий Vn (17 730 долларов) и

              .

              я = 0,05. Теперь скидка на срок 25 лет и посмотрите на результат текущей стоимости.

              Vo = 5235 долларов США. 72

              &nbsp

              Теперь давайте скидку сроком на 100 лет и посмотрите на результат.

              Vn = 17 730 долларов США, i = .05, t=100

              Vo=134,83$

              &nbsp

              Значение существенно уменьшается со временем.

              &nbsp

              Высокая скидка ставки окажут аналогичное влияние на стоимость со скидкой; отдаленные значения существенно уменьшилась. Какие последствия для долгосрочных общественных проектов, где выгоды получены в далекое будущее? Выгоды могут получить «затерто» временем и учетной ставкой.Это бич тех, кто хочет оправдать долгосрочное проект. Делаем вывод, что время и скидка ставки могут иметь большое влияние на расчет приведенной стоимости

              &nbsp

              Номинальные и реальные ставки дисконтирования и Инфляция

              В экономическом анализе вы столкнетесь с терминами «реальные процентные ставки» и «номинальные процентные ставки». ставки. Номинальные ставки — это то, что вы наблюдать в реальном мире (это сбивает с толку!) т. е. рыночные ставки (отсюда Номинальную ставку иногда называют рыночной ставкой.) Например, годовая процентная ставка по акциям, казначейским векселям, Депозитные сертификаты, облигации. Эти наблюдаемые рыночные ставки называются номинальными процентными ставками.

              &nbsp

              Номинал процентные/дисконтные ставки состоят из:

              1. реальная норма прибыли

              2. показатель инфляции

              &nbsp

              Реальные проценты ставки, в отличие от номинальных ставок , не включают инфляцию.Реальные ставки называются реальными, потому что они представляют изменения спроса/предложения в реальном секторе экономики. Под реальным сектором экономики мы понимаем бытовой и деловой сектора экономики в отличие от денежного сектор.

              &nbsp

              Инфляция определяется как рост общего уровня цен. Денежный сектор экономики считается основным причина инфляции; слишком много денег в погоне за слишком малым количеством товаров. Инфляция обычно происходит, когда деньги предложение быстро расширяется. С деньгами на тратить, экономический спрос высок, так что нехватка рабочей силы и материалов получить широкое распространение. Таким образом, цены в общий рост, и деньги начинают терять свою покупательную способность.

              &nbsp

              Реальные проценты ставки не наблюдаемы напрямую. Они должны быть рассчитаны путем исключения влияния инфляции из номинального ставки. Приближение к реальному процентная ставка предоставлена:

              &nbsp

              скажем, если: i = 10% (.01), f = 4% (0,04)

              затем р..10 — 0,04 = 0,06

              &nbsp

              где: r = % реальной процентной ставки для инвестиций определенного уровня риска; я = % номинальная ставка; f = процент инфляции.

              &nbsp

              Многие используют этот простой метод вычитания, чтобы получить реальные ставки дисконтирования:

              Котировки:

              1. «От годовых номинальных норм доходности годовых процентных изменений ИПЦ были вычтены, а реальные ставки усреднены.» Холланд и Майерс

              &nbsp

              2. Лесная служба США вычла изменения неявного ценового дефлятора ВНП из номинальные (облигации ААА) ставки. потом среднеарифметически несколько лет этих реальных ставок, чтобы получить 4%.

              &nbsp

              3. «Я использую 12-месячное изменение индекса потребительских цен в качестве инфляции. Если вексель имеет номинальную доходность 5%, а уровень инфляции 3%, реальная доходность равна 5 минус 3, что равно 2%.Профессиональный инвестор.

              &nbsp

              Тем не менее, истинное (точное) соотношение реального (r), номинального (i) и уровня инфляции (f) это:

              1+я = (1+r)(1+f)

              умножение RHS с точки зрения доходности:

              1+я = 1+r+f+rf

              решение алгебраически для r (реальная скорость, которую мы хотим знать):

              р= [(1+i)/(1+f)]-1

              &nbsp

              Сравните формула приближения с точной формулой, учитывая, что i=.10, f=0,04:

              .06=.10-04.

              -и-

              р= [(1+i)/(1+f)]-1

              .0577 = [(1,1)/(1,04)]-1

              &nbsp

              Есть небольшая разница.

              &nbsp

              Откуда вы получаете номинальные проценты темпы и темпы инфляции?

              1. Номинальные ставки наблюдаются непосредственно на рынке. Одним из источников являются исторические средние нормы прибыли на инвестиции. (ROI) для различных инвестиционных инструментов разного риска.

              Инвестиции Доходность 1926–1996 гг., среднегодовая доходность:

              1. Акции (индекс S&P 500) +10,7%

              2. Облигации (долгосрочные правительство) +5,1%

              3. Казначейские векселя США +3,7%

              Это номинальная доходность. Возврат для различных уровень риска отражается в номинальных ставках.

              2. Инфляция ставки измеряются изменениями индекса потребительских цен (ИПЦ) или некоторых аналогичных индекс, такой как индекс цен производителей (PPI) или неявная цена ВНП Дефлятор.

              &nbsp

              ИПЦ — безединичный индекс; отношение средней покупной цены стандарта потребительской корзины потребительских товаров в конкретном году к покупной цене та же самая рыночная корзина в некотором базовом году, умноженная на 100, текущий базовый год = 1983-84 гг. То есть индекс = 100 при указанный базовый год (годы).

              &nbsp

              Например, ИПЦ в 1990 году было 130,7. Таким образом, стоимость покупка рыночной корзины в 1990 году стоила 1.в 307 раз дороже того же рынка корзина в базисном году, 1983-84 гг. = 100,

              &nbsp

              Чтобы изменить цена/стоимость за конкретный год (n) в постоянные доллары, знайте это отношения:

              Цена n /Цена база = ИПЦ n / ИПЦ база

              т.о., Цена база = Цена n x (ИПЦ база / ИПЦ n )

              &nbsp

              1) средний автомобиль стоимость в 1970 году составляла 3500 долларов, а ИПЦ (базовый 1983-84) — 38.8. При этом цена автомобиля в постоянных ценах 1983-84 гг. долларов составляет:

              &nbsp

              $3500 х 100/38,8 = 9020 долларов США

              &nbsp

              2) средний автомобиль стоимость в 1990 году составляла 16 600 долларов, а ИПЦ 1990 года составлял 130,7, таким образом:

              16 600 долларов США х 100/130,7 = 12 700 долл. США 90 003 &nbsp

              Итак, настоящий увеличение (т. е. за вычетом влияния инфляции) средней цены автомобиля за период был:

              $12,700 — $9,020 = $3,680 реальное увеличение, константа $

              вместо 16 600 долларов — 3500 долларов США = 13 100 долларов США + инфляция увеличение, номинал $

              &nbsp

              Годовой процентное изменение ИПЦ – это уровень инфляции потребительских товаров.Через несколько лет, если предположить, что это геометрический ряд, вы можете вычислить «f», используя формулу дохода это формула среднего геометрического.

              &nbsp

              пример: ИПЦ 1970 г. — 38,8; ИПЦ в 1990 году был 130,7; Каков уровень инфляции?

              ф = (130,7/38,8) 1/20 -1 = 0,0622 = 6,2%

              &nbsp

              Есть несколько индексов цен, которые можно найти в Интернете Бюро статистики труда. сайт; вы даже можете получить их вплоть до колониальных времен.

              &nbsp

              Вопрос: использовать реальный или номинальный ставки дисконтирования в ЦБ?

              Правило: в Анализ CBA, как цены, так и ставки дисконтирования должны:

              1. оба быть номинал

              2. или оба реальные (постоянные долларовые реальные процентные ставки)

              &nbsp

              Реальные ставки и постоянные доллары часто предпочтительнее для государственных проектов. Номинальные ставки используются в частном секторе почти исключительно.Однако вы не можете иметь один элемент с номинальным, а другой с действительным. Если включить номинальные цены и реальные ставки дисконтирования, ваш анализ CBA будет преувеличивать выгоды. Как раз наоборот (номинальная ставка дисконта, реальные цены) будут недооценивать выгоды.

              &nbsp &nbsp &nbsp &nbsp

              Ссылки:

              &nbsp

              Перейти к следующей теме

              &nbsp

              Перейти к предыдущему Тема

              &nbsp

              Вернуться на главную Страница

              Денежно-кредитная политика

              Денежно-кредитная политика

              Глава 16 — Процентные ставки и денежное обращение Полис

              ДОПОЛНИТЕЛЬНО: http://www.Federalreserveeducation.org/fed101/policy/basics. htm

              КОНТУР

              • ОБЗОР: График денежного рынка
                • Спрос на деньги
                  • спрос на актив
                  • транзакций требуют
                  • общий спрос на деньги
                • Взаимодействие спроса на деньги и денежной массы
              • Введение в денежно-кредитную политику
                • Цели денежно-кредитной политики
                • Функции Федеральной резервной системы (ФРС)
                • ОБЗОР / ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЙ ПРОСМОТР: Денежно-кредитная политика: кейнсианская причинно-следственная связь Цепь
              • Баланс ФРС
              • Четыре инструмента денежно-кредитной политики
                • Четыре инструмента:
                  • ОМО
                  • руб.
                  • ДР
                  • Срочный аукцион
                • Операции на открытом рынке (ОМО)
                  • Экспансионистская денежно-кредитная политика: ПОКУПКА ЦЕННЫХ БУМАГ
                  • Сдерживающая денежно-кредитная политика: ПРОДАЖА ЦЕННЫХ БУМАГ
                • Изменение нормы обязательных резервов (RR)
                  • Экспансионистская денежно-кредитная политика: УМЕНЬШЕНИЕ РУБ.
                  • Сдерживающая денежно-кредитная политика: ПОВЫШЕНИЕ РУБ.
                • Изменение ставки дисконтирования (DR)
                  • Экспансионистская денежно-кредитная политика: УМЕНЬШЕНИЕ DR
                  • Сдерживающая денежно-кредитная политика: ПОВЫШЕНИЕ DR
                • Term Auction Facility работает так же, как изменение скидки Оценить
              • Таргетинг на ставку по федеральным фондам
              • Денежно-кредитная политика: причинно-следственная цепочка
              • Денежно-кредитная политика: оценка и вопросы
                • Сильные стороны денежно-кредитной политики:
                • Недавняя денежно-кредитная политика
                • Проблемы и осложнения:
                • «Ловкое управление» или «таргетирование инфляции»?
              • Общая картина (см. ключевую диаграмму, рис. 16.6) Показывает много Взаимоотношения

              Первое, что нам нужно сделать, это построить еще один граф: денежный рынок. Затем мы добавим этот новый график к двум другим графикам и нам придется использовать ТРИ ГРАФИКА, ЧТОБЫ ПОКАЗАТЬ, КАК ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА РАБОТ: ​​

              Экспансионистская денежно-кредитная политика: повышение MS до уменьшить UE:

               

              Сдерживающая денежно-кредитная политика: снижение MS до уменьшение В:

              Вопрос о дополнительных баллах для третьего экзамена будет включать короткий новая статья, подобная тем, которые указаны в начале этой лекции, и вам придется (1) решить, какой инструмент денежно-кредитной политики ФРС используя, (2) ПОКАЖИТЕ влияние этой денежно-кредитной политики на эти три графики.и (3) обсудить, что происходит с UE, IN и EG.

               

              ОБЗОР: денежный рынок

              Итак, что это за первый график?

              Спрос на деньги

              Что это?
              • MD — наша потребность в ликвидности
              • мы требуем сохранить часть нашего богатства в кошельки, кошельки и расчетные счета
              • это НЕ просьба о повышении заработной платы на работе

              Спрос на деньги: два компонента
              Есть два источника спроса на деньги или две причины, почему мы хотим держать деньги M1 в наших кошельках, кошельках и в наших расчетный счет, вместо того, чтобы положить его в спину, чтобы заработать интерес. Это (1) транзакционный спрос и (2) спрос на актив. (3) Общий спрос на деньги (сохранение денег в наши кошельки, а не на наш сберегательный счет, где они могут заработать проценты), тогда спрос на операции плюс актив требование.

              Транзакции Спрос на деньги

              Определение:
              • Мы храним деньги M1, чтобы покупать вещи
              • Это спрос на деньги как средство обмен

              Операции спрос и номинальный ВВП

              • напрямую связаны: когда ВВП увеличивает операции спрос на деньги также увеличивается (смещается в сторону правильно).
              • основным фактором, определяющим спрос на транзакции, является номинальный ВВП

              Операции со спросом и процентными ставками

              • будем считать, что они не связаны между собой, поэтому на графике запрос транзакций выглядит так:

              Графически

              Спрос на актив

              Определение:
              • мы храним немного денег, чтобы мы могли их потратить позже
              • спрос на деньги как средство сбережения

              Что определяет, сколько денег (M1) мы храним в кошельки, кошельки и расчетные счета?

              • Проблема с хранением денег: в том, что вы не зарабатывая на этом проценты
              • Спрос на активы и процентные ставки обратно пропорциональны Связанный
                • если процентные ставки высоки, люди будут держать меньше в их карманах и больше в их сбережениях счетов (и других процентных активы)
                • если процентные ставки будут низкими, люди будут держать больше денег в карманах, потому что они не много теряешь и удобнее

              Таким образом, графически спрос активов на деньги выглядит так:

              Согласно этому графику, если процентные ставки на сберегательных счетах 10%, количество денег которые мы ХРАНИМ в наших кошельках и расчетных счетах будет нулевым. Примечание: мы все еще оставляем некоторые, чтобы купить вещи (сделки требуют).

              Общий спрос на деньги

              • Итого MD = потребность в транзакциях + потребность в активах
              • Графически: черная вертикаль D1 транзакционный спрос, а черный, наклоненный вниз D2 спрос на актив. Если мы сложим их вместе, то получим синий общий спрос на деньги.

                

              Рынок денег: взаимодействие денежной массы и Спрос

              Теперь давайте добавим график MS (денежная масса) из главы 14. График ниже и ключевой график 16.1c учебника иллюстрируют рынок денег. Он сочетает спрос с предложением денег.

              Если требуемое количество превышает поставляемое количество, люди продают активы, такие как облигации, чтобы получить деньги. Это вызывает связь предложение растет, цены на облигации падают, а рыночная ставка повышается представляет интерес.

              Если количество поставляемого превышает требуемое количество, люди сокращают денежные запасы, покупая другие активы, такие как облигации. Цены на облигации растут, что приводит к снижению рыночных процентных ставок (см. пример в тексте).

               

              Денежный рынок

              График:

              Равновесная процентная ставка определяется тогда, когда MS Графики MD пересекаются.Теперь мы можем использовать графики, чтобы увидеть, как работы по денежно-кредитной политике:



              Экспансионистская денежно-кредитная политика, используемая для борьбы с безработицей (ЕС):

               

               

              • Обратите внимание на порядок:
                • Сначала увеличивается МС (1), что ПРИЧИНАЕТ
                • снижение процентной ставки (2), ЧТО ПРИЧИНАЕТ
                • сумма инвестиций для увеличения (3) (на графике не сдвиг), это ПРИЧИНА
                • н. э. увеличить (4), что ВЫЗЫВАЕТ две вещи:
                • реальный ВВП увеличивается (5), что приводит к снижению UE, и
                • повышение уровня цен (5) вызывает небольшую инфляцию

                Это причинно-следственная цепь событий.Вы должны получить заказывайте правильно! Стрелка идет только в одном направлении.

              Сдерживающая денежно-кредитная политика, используемая для борьбы с инфляцией:

              ПРИМЕЧАНИЕ. Многие студенты по причинам, которые я до сих пор не понять, часто получить этот порядок изменений в обратном порядке. ПЕРВЫЙ см. №1 на графике выше, МС уменьшается, ЗАТЕМ см. №2 на графике выше процентная ставка увеличивается. Уменьшение денег предложение ВЫЗЫВАЕТ рост процентной ставки.Не иначе вокруг.

               

              • Если сложить все вместе, получится:

               

               

              • Обратите внимание на порядок:
                • Сначала уменьшается МС (1), что ПРИЧИНАЕТ
                • увеличение процентной ставки (2), ПРИЧИНЫ
                • сумма инвестиций уменьшится (3) (на графике нет не сдвиг), это ПРИЧИНА
                • н. э. на уменьшение (4), что ВЫЗЫВАЕТ две вещи:
                • уровень цен снижается (5) снижение инфляции
                • увеличение реального ВВП (5), что привело к небольшому росту UE

              Это причинно-следственная цепь событий.Вы должны получить заказывайте правильно! Стрелки на рисунке ниже идут только в одном направление.



              Итак, остается только: КАК ФРС изменяет денежную массу? Или что такое OMO, DR, RR и термин аукцион?

              Введение в денежно-кредитную политику
              Цели денежно-кредитной политики
              Основная цель денежно-кредитной политики состоит в том, чтобы помочь экономики в достижении объема производства при полной занятости при стабильном цены (низкая инфляция).
              Для этого ФРС меняет деньги страны поставка. Чтобы изменить денежную массу, ФРС манипулирует размером избыточные резервы банков (см. главу 15).

              У ФРС есть четыре инструмента для этого

              • Операции на открытом рынке (ОМО)
              • изменение учетной ставки (DR)
              • изменение нормы обязательных резервов (RR)
                срочный аукцион (аналог DR)

              Денежно-кредитная политика оказывает очень сильное влияние на экономику, и председатель Совета управляющих ФРС, ранее Алана Гринспена, в настоящее время Бена Бернанке, иногда называют второй самый влиятельный человек в США.С. (Я предполагаю, что они верят президент США самый влиятельный.)

              Из главы 14 мы узнали о функциях Федеральной резервной системы. Система (ФРС):

              1. валюта выпуска = банкноты Федерального резерва
              2. установление резервных требований
              3. ссужать деньги банкам и сберегательным банкам (учетная ставка -DR- процентная ставка, которую банки взимают за заимствование у ФРС
              4. обеспечение инкассации чеков
              3. действует как фискальный агент правительства США
              4. надзор за банками
              5. контроль денежной массы

              В главе 15 мы обсуждали, как банки используют свои избыточные резервы для создавать деньги. В этой главе мы увидим, как ФРС использует четыре доступные ему инструменты для изменения объема избыточных резервов и тем самым изменить предложение денег.


              ОБЗОР / ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЙ ПРОСМОТР (еще раз) :

              Если в экономике ВЫСОКАЯ БЕЗРАБОТИЦА, соответствующий политика денежно-кредитной политики и ее влияние, показанное на наших графиках, быть:

              ПЕРВАЯ: Глава 16

              ВТОРАЯ: Глава 15

              ТРЕТЬЕ: Глава 10

              НАКОНЕЦ: главы 12 и 13

              Для увеличения MS федерал должен увеличить ER банки.

              Тогда банки могли бы выдавать больше кредитов и создавать больше Деньги.

              Для этого они использовали политику легких денег.

              Политика легких денег:

              • покупка ценных бумаг на открытом рынке (покупка ОМО)
              • понизить ДР ( ДР)
              • уменьшить норму обязательных резервов (RR)
              • продать больше запасов через срочный аукцион объект

              Если MS увеличивается:

              • Глава 15
              • MS сдвигается вправо
              • снижение процентных ставок

              Если процентные ставки снижаются:

              • сумма инвестиций увеличивается
              • есть движение по графику
              • ПРИМЕЧАНИЕ: график инвестиционного спроса не сдвигается

              Если инвестиции увеличиваются:

              • AD сдвигается вправо (увеличивается)
              • у нас есть эффект мультипликатора главы 13
              • увеличение реального ВВП и снижение UE
              • уровень цен может увеличиться, вызывая больше инфляция

              Баланс ФРС
              Чтобы понять, как ФРС контролирует денежную массу, мы сначала нужно посмотреть сводный баланс Федеральные резервные банки. Мы изучили баланс банков в г. главу 15 и использовал их, чтобы показать, как банки создают деньги. Мы тут будет использовать баланс ФРС и баланс банки, чтобы показать, как ФРС и контролировать избыточные резервы банков и тем самым контролировать денежную массу. [Я знаю, что уже говорил это несколько раз, и я, вероятно, скажу это снова. Это должно быть важным.]

              Столбец активов в балансе ФРС содержит два основных Предметы.

              1. Ценные бумаги, являющиеся федеральными государственными облигациями куплена ФРС, и

              2. Кредиты коммерческим банкам (Примечание: снова коммерческие банки термин используется, несмотря на то, что анализ главы также относится к другие сберегательные учреждения.)

              Сторона пассива баланса содержит три основных Предметы.

              1. Резервы банков, находящиеся на депозитах в резервные банки,

              2. Казначейские депозиты налоговых поступлений и заемных средств фонды и

              3. Банкноты Федерального резерва в обращении, наша бумага валюта.

               

              Консолидированный баланс Федеральной резервной системы Банки

              АКТИВЫ

              ||

              ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

              Ценные бумаги

              ||

              Резервы банков

              Кредиты банкам

              ||

              Казначейские депозиты

              прочие

              ||

              Федеральная рез. Примечания

              ||

              прочие

              Мы будем использовать этот баланс, чтобы увидеть, как ФРС использует его три инструменты денежно-кредитной политики для изменения избыточных резервов банков и поэтому измените предложение денег.[Видите, я сказал это снова.]

              Инструменты денежно-кредитной политики
              У ФРС есть четыре основных «инструмента» денежно-кредитной политики

              Как мы узнали из предыдущей главы, если банки получают избыточную резервы, то денежная масса увеличится, и если банки потеряют избыточных резервов, чем денежная масса уменьшится. Итак, путь то, что ФРС контролирует денежную массу, заключается в том, что она контролирует избыточные резервы банков.Каждый из четырех инструментов ФРС делает это.

              Три инструмента ФРС:

              1. ОМО — Операции на открытом рынке относятся к Покупка и продажа ФРС государственных облигаций
              2. RR —
              Это доля необходимых резервов по отношению к депозиты своих клиентов.
              3. DR —
              Определение: процентная ставка, которую взимает ФРС. коммерческим банкам, которые берут взаймы у ФРС.
              4. Срочный аукцион — очень похоже на скидку ставка (DR)

              1. Наиболее важны операции на открытом рынке. Это решение является гибким, поскольку ценные бумаги можно быстро купить или продать и в большом количестве. Резервы быстро меняются в отклик.
              2. Коэффициент резервирования редко меняется, так как это может дестабилизировать кредитную и прибыльную позиции банка.
              3.Изменение учетной ставки стало пассивным инструментом монетарная политика. ФРС устанавливает цель для Федерального ставка средств, а затем устанавливает ставку дисконтирования на уровне 1 процента точку над этой целью.
              4. Срочный аукцион был введен в декабре 2007 г. ответ на ипотечный долговой кризис.

              Давайте посмотрим, как работает каждый инструмент по отдельности.

              Операции на открытом рынке (ОМО)

              По нескольким причинам операции на открытом рынке дают ФРС наибольший контроль над денежной массой из трех «инструментов» и поэтому это наиболее часто используемый инструмент.Если вы когда-нибудь читали статья в газете, в которой говорится, что «ФРС снизила процентные ставки вчера», на самом деле это означает, что ФРС использовала свой открытый рынок Операции по ПОКУПКЕ облигаций, которые увеличили избыточные резервы банки и, следовательно, банки имеют больше кредитных возможностей и денег предложение увеличится.

              Операции на открытом рынке относятся к покупке и продаже ФРС Государственные облигации.

              1. Покупка ценных бумаг увеличит банковские резервы и предложение денег.
              а. Если ФРС покупает напрямую у банков, то банки резервы увеличиваются на стоимость ценных бумаг, проданных Кормили. См. влияние на балансы на текстовом примере.

              б. Если ФРС покупает у населения, люди получать чеки от ФРС, а затем депонировать чеки в их банк. Депозиты банковских клиентов растут, и поэтому банк резервы увеличиваются на ту же величину.Следуйте текстовому примеру, чтобы увидеть влияние.

              я. Кредитная способность банков растет с новым превышением резервы.

              ii. Денежная масса увеличивается непосредственно с увеличением вклады населения.

              в. Когда ФРС покупает облигации у банкиров, резервы растут и избыточные резервы увеличиваются на ту же сумму, поскольку нет возможности проверить депозит создан.

              д. Когда ФРС покупает у населения, некоторые из новых резервов являются обязательными резервами для новых чековых депозитов.

              эл. Вывод: Когда ФРС покупает ценные бумаги, банк резервы увеличатся, и денежная масса потенциально может кратно этим резервам.

              ф. Примечание. Когда ФРС продает ценные бумаги, пункты a e выше будет обращено.Банковские резервы сократятся, и в конечном итоге предложение денег уменьшится в несколько раз уменьшение резервов.

              г. Как ФРС привлекает покупателей или продавцов:

              я. Когда ФРС покупает, это повышает спрос и цену на облигации, что, в свою очередь, снижает эффективную процентную ставку по облигации. Более высокая цена и более низкие процентные ставки делают продажа облигаций ФРС привлекательна.

              ii. Когда ФРС продает, предложение облигаций увеличивается, и облигации цены падают, что повышает эффективную процентную ставку доходность по облигациям. Более низкая цена и более высокие процентные ставки сделать покупку облигаций у ФРС привлекательной.

               

              2. покупка ценных бумаг
              Покупка ценных бумаг увеличит банковские резервы и деньги поставка

              а. Пример. Предположим, что ФРС покупает облигация (ценная бумага) коммерческого банка (рубль = 20%)
              1) тогда банковские резервы увеличиваются на величину ценных бумаг, проданных ФРС.

              2) влияние на баланс:

              Баланс ФРС

              АКТИВЫ

              ||

              ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

              Ценные бумаги

              + 1000 долларов

              ||

              Резервы банков

              + 1000 долларов

              Кредиты банкам

              ||

              Казначейские депозиты

              прочие

              ||

              Федеральная рез. Примечания

              ||

              прочие

              Баланс банковской системы

              АКТИВЫ

              ||

              ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

              Резервы ФРС

              + 1000 долларов

              ||

              Депозиты до востребования

              Денежные средства в хранилище

              ||

              Прочие депозиты

              Кредиты

              ||

              Займы от ФРС

              Ценные бумаги

              — 1000 долларов

              ||

              прочие

              Прочее

              ||
              3) ИЗМЕНЕНИЯ Баланс ФРС будет:
              • Получите 1000 миллиардов долларов активов
              • ФРС расплачивается с коммерческими банками созданными их счета (депозиты).- Помните: все банки непосредственно или через другой банк имеют депозиты при кормлении. Это дополнительная ответственность за ФРС

              4) ИЗМЕНЕНИЯ в балансах банка будут увеличение избыточных резервов увеличивает кредитную способность банка — помните, когда банки выдают кредиты, они создают деньги

              Для расчета изменения превышения банка резервы:

              • Общие резервы = деньги в хранилище + депозиты в ФРС.= +$1000
              • Обязательные резервы = RR x Пассивы = 0,20 x 0 = 0
                (ПРИМЕЧАНИЕ: поскольку изменений в обязательствах нет, нет необходимых изменений резервы.)
              • Избыточные резервы = Всего резервов — Обязательные резервы = 1000 — 0 = 1000
              • Когда ФРС покупает облигации у банкиров, резервы растут а избыточные резервы увеличиваются на ту же величину, поскольку был создан чековый депозит.

              5) Так что же происходит с денежной массой?

              Общее изменение денежной массы (из главы 15):

              • МС = начальный ER x денежный мультипликатор

               

              • денежный множитель = 1 / RR = 1/0,2 = 5

               

              • ТАК: МС = + 1000 долл. США x 5 = + 5000 долл. США

              6) Учебник Рисунок 16.2

               

              б. Пример. Предположим, что ФРС покупает облигация (ценная бумага) от широкой публики (RR = 20%)

              1) люди получают чеки от ФРС, а затем депонировать чеки в их банке. клиента банка депозиты растут, а, следовательно, банковские резервы увеличиваются на такое же количество.ПРИМЕЧАНИЕ: эти 1000 долларов США в виде новых депозитов до востребования НОВЫЕ ДЕНЬГИ

              2) влияние на балансы

              ИЗМЕНЕНИЯ в балансе ФРС будут быть:
              • Получите 1000 миллиардов долларов активов
              • ФРС платит населению, и они депонируют его в их банк (см. баланс ниже).Когда чек очищает ФРС кредитует счет банка Это дополнительная ответственность для ФРС
              Баланс ФРС

              АКТИВЫ

              ||

              ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

              Ценные бумаги

              + 1000 долларов

              ||

              Резервы банков

              + 1000 долларов

              Кредиты банкам

              ||

              Казначейские депозиты

              прочие

              ||

              Федеральная рез.Примечания

              ||

              прочие

              Баланс банковской системы

              АКТИВЫ

              ||

              ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

              Резервы ФРС

              + 1000 долларов

              ||

              Депозиты до востребования

              + 1000$
              (это новые деньги М1)

              Денежные средства в хранилище

              ||

              Прочие депозиты

              Кредиты

              ||

              Займы от ФРС

              Ценные бумаги

              ||

              прочие

              Прочее

              ||
              3) ИЗМЕНЕНИЯ баланс банка будет:

              Кредитная способность банков повышается с новым превышением резерв $800.Когда ФРС покупает у населения, некоторые требуются новые резервы резервы для новых чековых депозитов.

               

              4) Общее изменение денежной массы (из главы 14):

              • МС = начальный ER x денежный мультипликатор

               

              • денежный мультипликатор = 1 / RR = 1/.2 = 5

               

              • ТАК: МС = + 800$ х 5 = + 4000$

               

              • ПЛЮС первые 1000 долларов новых созданных денег когда ФРС платила населению за государственную безопасность = 5000$

              4) Учебник Рисунок 16.2

               

              г.Вывод:

              Когда ФРС покупает ценные бумаги, банковские резервы увеличится, и денежная масса потенциально может увеличиться на несколько таких резервов.

              ФРС платит за ценные бумаги новым Избытком Ресурсы (ER)

              МС = начальный ER x денежный множитель
              ИЛИ

              мс = стоимость ценных бумаг купленных x денег множитель

              ФРС сделает это для борьбы с безработицей (UE)

              3.Когда ФРС продает ценные бумаги :

              а. пункты выше будут обратными.

              б. Банковские резервы сократятся, и в конечном итоге деньги предложение сократится в несколько раз уменьшение резервов.

              в. они сделают это для борьбы с инфляцией (IN)

              Четыре инструмента подачи:

              1.ОМО
              2.
              руб. 3. ДР
              Срочный аукционный центр

              Изменение коэффициента резервирования (RR)

              Норма резервирования является еще одним «инструментом» денежно-кредитной политики. Это доля резервов, необходимых по отношению к их клиенту депозиты.
              1. Повышение коэффициента резервирования требуется увеличить резервирует и сокращает избыточные резервы.Любая потеря лишнего резервы снижают кредитоспособность банков, и, следовательно, потенциальной денежной массы на кратную величину изменения избыточные резервы.

              2. Снижение коэффициента резервирования снижает необходимый резервирует и расширяет избыточные резервы. Прирост избыточных резервов повышает кредитоспособность банков и, следовательно, потенциал денежной массы на кратную величину избыточного увеличения резервы.

              3. Изменение коэффициента резервирования имеет два эффекта.

              а. Это влияет на размер избыточных резервов.

              б. Он изменяет размер денежного мультипликатора. За например, если коэффициент повышается с 10 процентов до 20 процентов, множитель падает с 10 до 5.

              4. Изменение коэффициента резервирования имеет очень большое значение, поскольку оно немедленно влияет на кредитоспособность банков.Это может создать нестабильность, поэтому ФРС редко его меняет.

              5. В Таблице 16.2 приведены иллюстрации.

               

              1. повышение нормы резервирования

              а. Повышение коэффициента резервирования требует увеличения резервирует и сокращает избыточные резервы.

              б. Любая потеря избыточных резервов снижает кредитоспособность банков. кредитоспособности и, следовательно, СНИЖАЕТ потенциал предложение денег на кратную сумму сдачи в избытке резервы.

              2. снижение нормы резервирования

              а. Снижение коэффициента резервирования снижает обязательные резервы и расширяет избыточные резервы.

              б. Прирост избыточных резервов увеличивает кредитование банков способность и, следовательно, УВЕЛИЧИВАЕТ потенциальную денежную массу на кратную величину увеличения избыточных резервов.

              3.ПРИМЕР: Что произойдет, если ФРС понизит RR с от 20% до 10%?

              Первоначально предположим
              • РУ = 20%
              • и банковская система имеет следующий баланс лист
              Баланс банковской системы

              АКТИВЫ

              ||

              ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

              Резервы

              25 000 $

              ||

              Депозиты до востребования

              100 000 долларов

              Кредиты

              30 000 долларов США

              ||

              |

              Ценные бумаги

              45 000 $

              ||

              |

              Каков потенциал МС?
              Формулы:
              • МС = начальный ER x денежный множитель (всегда начните с этой формулы)
              • ER = Всего резервов — требуется Резервы
              • денежный мультипликатор = 1/
              • руб.
              • Обязательные резервы = руб. x Обязательства

              Решение:

              • Обязательные резервы = руб. x Обязательства = .2 x 100 000 долларов США 90 436 = 90 437 20 000 долларов США 90 792
              • ER = Всего резервов Требуется Резервы 90 436 = 90 437 25 000 долл. США 90 436 — 90 437 20 000 долл. США 90 436 = 90 437 долл. США 5000
              • денежный мультипликатор = 1 / RR = 1/0,2 = 5
              • МС = начальный ER x денежный мультипликатор = 5000 долларов x 5 = 25000 долларов

              ОТВЕТ: MS может увеличиться на 25000$

              Что произойдет, если ФРС СНИЖИТ DR до 10%?

              Сейчас:
              • РУ = 10%
              • изначально банковская система имеет следующие баланс
              Баланс банковской системы

              АКТИВЫ

              ||

              ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

              Резервы

              25 000 $

              ||

              Депозиты до востребования

              100 000 долларов

              Кредиты

              30 000 долларов США

              ||

              |

              Ценные бумаги

              45 000 $

              ||

              |

              Что такое потенциал МС?
              Формулы:
              • МС = начальный ER x денежный множитель
              • ER = Всего резервов — требуется Резервы
              • денежный мультипликатор = 1/
              • руб.
              • обязательных резервов = x руб. Пассивы

              Решение:

              • Обязательные резервы = руб. x Обязательства = .1 x 100 000 долларов США 90 436 = 90 437 10 000 долларов США 90 792
              • ER = Всего резервов Требуется Резервы = 25 000 долл. США 10 000 долл. США = 15000$
              • денежный мультипликатор = 1 / RR = 1/0,1 = 10
              • МС = начальный ER x денежный мультипликатор = 15 000 долларов США 90 436 x 90 437 10 90 436 = 90 437 150 000 долларов США 90 792

              ОТВЕТ: MS может увеличиться на 150 000 долларов

              4.Изменение коэффициента резервирования имеет два эффекта:

              а. Это влияет на размер избыточных резервов.

              б. Это также изменяет размер денежной множитель. Например, если соотношение снижено с 20 процентов до 10 процентов, множитель увеличивается с 5 до 10.

              5. Изменение коэффициента резервирования очень эффективно поскольку это немедленно влияет на кредитоспособность банков.Это может создать нестабильность, поэтому ФРС редко меняет его.

              6. Табл. 16-2 содержит иллюстрации.

               

              Четыре инструмента подачи:

              1. ОМО
              2.
              руб. 3. ДР
              Срочный аукционный центр

              Ставка дисконтирования

              Третьим «инструментом» является учетная ставка, которая процентная ставка, которую ФРС взимает с коммерческих банков, занимающих от ФРС.
              1. Увеличение ставки дисконтирования свидетельствует о том, что заемные резервы более трудны и будут иметь тенденцию к сокращению избыточные резервы.

              2. Снижение учетной ставки свидетельствует о том, что заимствование запасы будут легче и будут иметь тенденцию к расширению избыточных резервы.

              1. Определение: процентная ставка, которую ФРС взимает с коммерческие банки, которые берут взаймы у ФРС.

              2. увеличение учетной ставки сигнализирует о том, что заемные резервы сложнее, и будет иметь тенденцию к сокращению избыточные резервы .

              3. А увеличение ставки дисконтирования сигнализирует о том, что заимствование резервов будет легче и будет ли тенденция к увеличению избыточные резервы .

               

              Четыре инструмента подачи:

              1.ОМО
              2.
              руб. 3. ДР
              Срочный аукционный центр

              Срочный аукцион

              Четвертый инструмент — новый инструмент, но очень похожий на изменение учетной ставки
              1. Этот инструмент был представлен в декабре 2007 г. в ответ на ипотечный долговой кризис.

              2. В рамках термина «аукционный механизм» ФРС владеет двумя аукционов каждый месяц.

              3. Банки претендуют на право заимствования резервов на 28 дней

              • ФРС решает, сколько резервов они хотят предоставить взаймы
              • Банки делают ставки на процентную ставку, которую они готовы платить занять эти резервы
              • Банки принимают все самые высокие ставки до тех пор, пока резервы не будут одолжил
              • , а затем взимает со всех победителей торгов ставку самая низкая ставка

              4.В отличие от учетной ставки, где ФРС устанавливает ставку и затем видит, сколько резервов банк занимает, с аукциона срок возможность, которую ФРС устанавливает объем резервов, который она хочет банки займут, а затем позволят банкам делать ставки на то, сколько они будут брать и по какой учетной ставке.

               

              Ориентация на ставку по федеральным фондам

              Ставка по федеральным фондам — это процентная ставка, которую банки взимать плату друг с друга за кредиты овернайт.Вы часто будете это слышать упоминается в новостях.

              Банки ссужают друг друга из своих избыточных резервов, но потому что ФРС является единственным поставщиком федеральных фондов ( валюта, используемая в качестве резерва), он может устанавливать ставку по федеральным фондам и затем используйте операции на открытом рынке, чтобы убедиться, что курс достигнуто.

              1. ФРС увеличит доступность резервов если он хочет, чтобы ставка по федеральным фондам упала (или удержала ее от поднимается).

              2. Резервы будут отозваны, если ФРС захочет повысить Ставка по федеральным фондам (или удержание ее от падения).

              ФРС может использовать экспансионистскую денежно-кредитную политику, если экономика переживает рецессию и рост уровня безработицы.

              1. ФРС первоначально объявит более низкую цель ставку по федеральным фондам, а затем использовать операции на открытом рынке (покупка облигации в данном случае).ФРС также может снизить норму резервирования или ставка дисконтирования.

              2. Увеличение запасов даст два результата:

              а. Предложение федеральных средств увеличится, снижение ставки по федеральным фондам.

              б. Через процесс денежного мультипликатора большее произойдет расширение денежной массы. (см. главу 12 для повышения квалификации по этому процессу)

              3.Экспансионистская денежно-кредитная политика будет оказывать понижательное давление по процентным ставкам, включая основную процентную ставку — эталонная процентная ставка, используемая банками для установления многих других процентные ставки.

              Ограничительная денежно-кредитная политика используется для борьбы с ростом инфляция.

              1. Первым шагом ФРС является объявление более высокая целевая ставка по федеральным фондам, за которой следует продажа облигаций для поглощения резервов.Повышение коэффициента резервирования и/или ставка дисконтирования также является опцией.

              2. Сокращение резервов приведет к результатам, противоположным тем, которые мы видели для экспансионистской денежно-кредитной политики.

              а. Сокращение предложения федеральных средств повысит ставку по федеральным фондам к новой цели.

              б. Многократное сокращение денежной массы за счет процесс денежного мультипликатора (глава 12).

              3. Ограничительная денежно-кредитная политика приводит к повышению процентной ставки ставки, в том числе основная ставка.

              E. Рассмотрим это… ФРС как губка

              Если резервы в банковской системе подобны чаше воды, ФРС может использовать операции на открытом рынке как губку, которая можно изменить количество воды (резервы) в миске.

              1. Если резервов слишком много, ФРС «впитывает» превышения за счет продажи облигаций.

              2. Если ФРС хочет больше резервов в системе, она «выжимает губку», покупая облигации.

              F. Правило Тейлора. Стэнфордский экономист Джон Тейлор предложил правило для таргетирования ставки по федеральным фондам. Он предполагает целевой уровень инфляции 2% и состоит из трех компонентов:

              1. Если реальный ВВП превышает потенциальный на 1 процент, Ставка по федеральным фондам должна быть повышена на полпроцента точка.

              2. Если инфляция поднимется на 1 процентный пункт выше цель, ставка по федеральным фондам должна быть повышена наполовину процентный пункт.

              3. Когда реальный ВВП достигает своего потенциала, а инфляция цель, ставка по федеральным фондам должна быть на уровне 4% (подразумевая реальную процентная ставка 2%).

              4. Правила работают и в обратном порядке, если реальный ВВП ниже его потенциал и инфляция ниже целевого уровня 2%.

              5. Хотя ФРС примерно следовала правилу Тейлора в последние годы он также отклонялся при определенных обстоятельствах (например, угроза дефляции)  

               

              ОБЗОР:

              Если вы услышите в новостях, что ФРС понизила ставку ФРС Ставка фонда, это означает, что ФРС ПОКУПАЕТ ценные бумаги на открытии рынок для увеличения банковских резервов и увеличения денежной массы, я.е. они борются с безработицей.

              Если вы услышите в новостях, что ФРС повысила Ставка фонда, это означает, что ФРС ПРОДАЕТ ценные бумаги на открытый рынок, чтобы уменьшить банковские резервы и уменьшить количество денег предложения, то есть борются с инфляцией.

               

               

              Денежно-кредитная политика, реальный ВВП и уровень цен: как политика Влияет на экономику

              А.Цепочка причинно-следственных связей:
              1. Воздействие на денежный рынок показано на ключевой диаграмме 16.5.
              а. Предложение денег, как предполагается, устанавливается ФРС.

              б. Взаимодействие спроса и предложения определяет рынок процентная ставка, как показано на рис. 16.5а.

              в. Процентная ставка определяет сумму инвестиций предприятия будут готовы сделать. Инвестиционный спрос обратно пропорционально процентным ставкам, как показано на рисунке 16.5б.

              д. Влияние изменения процентной ставки на уровень инвестиций великолепен, потому что процентные расходы крупных, долгосрочных инвестиции составляют значительную часть инвестиционных затрат.

              эл. По мере того, как инвестиции растут или падают, AD изменяется, и равновесный ВВП возрастает или падает многократно, как видно на рисунке 16.5c.

              2.Экспансионистская денежно-кредитная политика: ФРС предпринимает шаги для увеличение избыточных резервов, что снижает процентную ставку и увеличивает инвестиции, что, в свою очередь, увеличивает совокупный спрос и реальный ВВП. (См. столбец 1 таблицы 16.3)

              3. Ограничительная денежно-кредитная политика является противоположностью экспансионистская денежно-кредитная политика: избыточные резервы падают, что повышает процентная ставка, что уменьшает инвестиции, что, в свою очередь, уменьшает совокупный спрос и инфляция.(См. столбец 2 таблицы 16.3)

              Денежно-кредитная политика и денежно-кредитная политика Причинно-следственная цепочка (графики)

              ОМО
              ДР
              руб.
              Срочный аукционный фонд

              «Легкая» или экспансионистская денежно-кредитная политика

              КАК ЭКСПАНСИОННАЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА РАБОТЫ:

              Политика легких денег или экспансионистская денежно-кредитная политика, предназначен для снижения безработицы:

              1.происходит, когда ФРС пытается увеличить денежную массу путем расширения избыточных резервов с целью стимулирования экономики.

              2. ФРС примет одно или несколько из следующих меры.

              а. ФРС купит ценных бумаг.

              б. ФРС может снизить норму резервирования , хотя это редко изменяется из-за его мощного воздействия.

              в.ФРС может снизить учетную ставку , хотя это не имеет прямого влияния на деньги поставка.

              д. ФРС может предоставить больше резервов через Срочный аукцион

              3. Экспансионистская политика или политика легких денег: ФРС предпринимает шаги по увеличить избыточные резервы, банки могут выдавать больше кредитов, увеличивая денежной массы, которая снижает процентную ставку и увеличивает инвестиции, которые, в свою очередь, увеличивают ВВП в несколько раз сумма изменения инвестиций.

               

               

               

              «Жесткая» или ограничительная денежно-кредитная политика

              КАК СОГЛАШАЮЩАЯСЯ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА РАБОТЫ

              Жесткая денежная политика или сдерживающая денежно-кредитная политика, предназначен для снижения инфляции:

              1.происходит, когда ФРС пытается уменьшить количество денег предложение за счет уменьшения избыточных резервов, чтобы замедлить расходы в экономике в инфляционный период.

              2. ФРС примет одно или несколько из следующих политики:

              а. ФРС продаст ценных бумаг .

              б. ФРС может на 90 436 поднять норму резервирования на 90 437, хотя это редко меняется из-за его мощного воздействия.

              в. ФРС может поднять учетную ставку , хотя это не оказывает прямого влияния на денежную массу.

              д. ФРС может предоставить меньше резервов через Срочный аукцион

              3. Сдержанная или жесткая денежная политика является противоположностью простая политика: избыточные резервы падают, денежная масса уменьшается, что повышает процентную ставку, что уменьшает инвестиции, что, в свою очередь, уменьшает ВВП на кратную величину изменения инвестиции.

              ОМО
              ДР
              РБ
              Срочный аукционный фонд

              C. График учебника (рис. 16.5)
              1. Используя учебник «Ключевой график 15.2», как бы мы проиллюстрировали экспансионистский MP?
              а.Если MS Sm1 в графе 1
              • поэтому равновесная процентная ставка равна 10% ( график 1 )
              • с процентной ставкой 10% первоначальная сумма инвестиции составляют 15 миллиардов долларов ( график 2 )
              • с I = 15 миллиардов долларов, начальная AD равна AD1 ( график 3 )

              б.ФРС либо:

              • покупка ценных бумаг
              • опускает DR
              • снижает РР

              в. это увеличивает ER и увеличивает MS от Sm1 до См2 ( граф 1 )

              д. процентные ставки падают с 10% до 8% ( график 1 )

              эл.когда процентные ставки падают, сумма I увеличивается с 15 миллиардов долларов до 20 миллиардов долларов ( график 2 )

              ф. это увеличение инвестиций на 5 миллиардов долларов увеличить AD с AD1 до AD2 ( график 3 )

              г. ТАКИМ ОБРАЗОМ, реальный ВВП увеличивается с Q1 на Qf

              ч.Просмотрите главу 9.

              • , если Q1 = 400 миллиардов долларов
              • и если ПДК = 0,8
              • что такое Qf?

               

              2.Используя «Ключевой график 15.2» учебника, как бы мы представляю неуверенно депутата?

              а. Если MS Sm3 в графе 1
              • поэтому равновесная процентная ставка равна 6% ( график 1 )
              • с процентной ставкой 10% первоначальная сумма инвестиции составляют 25 миллиардов долларов ( график 2 )
              • с I = 25 миллиардов долларов, начальная AD равна AD3 ( график 3 )

              б.ФРС либо:

              • продает ценные бумаги
              • поднимает ДР
              • поднимает рубль

              в. это уменьшает ER и уменьшает MS от Sm3 до См2 ( граф 1 )

              д. процентные ставки вырастут с 6% до 8% ( график 1 )

              эл.когда процентные ставки растут, сумма I уменьшается с 25 миллиардов долларов до 20 миллиардов долларов ( график 2 )

              ф. это сокращение инвестиций на 5 миллиардов долларов уменьшить AD с AD3 до AD2 ( график 3 )

              г. ТАКИМ ОБРАЗОМ, реальный ВВП уменьшается с Q3 до Qf

              ч.Просмотрите главу 9.

              • , если Q1 = 450 миллиардов долларов
              • и если ПДК = 0,8
              • что такое Qf?

               

              Д.По ряду причин операции на открытом рынке дают ФРС больше всего контролирует четыре «инструмента».

              1. Наиболее важны операции на открытом рынке.
              • Это решение является гибким, поскольку ценные бумаги могут покупаются или продаются быстро и в больших количествах.
              • Резервы быстро меняются в ответ.

              2. Коэффициент резервирования редко меняется, так как это может дестабилизировать кредитную и прибыльную позиции банка.

              3. Изменение учетной ставки не оказывает прямого влияния, т.к.

              • так как только 2-3 процента банковских резервов заимствованы от фед.
              • В лучшем случае он имеет «эффект объявления», который сигнализирует направление денежно-кредитной политики.

              E. РЕЗЮМЕ: Денежно-кредитная политика в условиях рецессии и инфляции — ТАБЛИЦА 16.3

               

              E. Быстрый тест 15-2 .

               

              Денежно-кредитная политика: оценка и вопросы

              A. Сильные стороны денежно-кредитной политики:
              B. Недавняя денежно-кредитная политика 90 916 C. Проблемы и осложнения:

               

              Сильные стороны денежно-кредитной политики:

              1.Это быстрее и гибче, чем фискальная политика поскольку ФРС может покупать и продавать ценные бумаги ежедневно.

              2. Менее политичен. Члены правления ФРС изолированы от политическое давление, так как они отбывают 14-летний срок, и политика изменения более незаметны и не так заметны, как фискальные изменения политики. Легче сделать хорошее, но непопулярным решения.

              Эффективность денежно-кредитной политики

              А.Изменение уровня цен меняет эффективность денежно-кредитной политики

               

              1. Легкая денежно-кредитная политика может быть инфляционной, если начальное равновесие находится на уровне полной занятости или близко к ней. (AD3 до АД4)

              2. Если экономика ниже уровня полной занятости, легко денежно-кредитная политика может сместить совокупный спрос и ВВП в сторону равновесие при полной занятости.мало влияет на инфляция (от AD1 до AD2)

              3. Жесткая денежно-кредитная политика может снизить инфляцию с мало влияет на безработицу, если экономика близка или выше полная занятость (от AD6 до AD5)

              4. Жесткая денежно-кредитная политика может усугубить безработицу в рецессии. (от AD2 до AD1)

              Недавняя денежно-кредитная политика y

              1.Экспансионистская денежно-кредитная политика в начале 1990-х гг. помогли восстановиться после рецессии 1990-1991 гг. расширение, продолжавшееся до 2001 года. Ужесточение в 1994, 1995, 1997, 1999 и 2000 годы помогли снизить инфляционное давление во время расширение.

              2. Для противодействия рецессии, начавшейся в марте 2001 г., ФРС проводила политику легких денег, показатель упал с 9,5% в конце 2000 года до 4%.25 процентов в декабре 2002 г.

              3. ФРС получила высокую оценку за помощь экономике США поддерживать одновременно полную занятость, стабильность цен и экономический рост в течение четырех лет. Они также получили заслуга быстрой и решительной реакции на события 11 сентября, 2001 г., теракты, значительное снижение запасов рынок и общие условия кризиса.

              4.В ответ на сильный экономический рост в 2004 г. началась серия повышений на четверть процентного пункта. Ставка по федеральным фондам. Эти увеличения продолжались и в 2006.

              Проблемы и осложнения:

              1. ЗАДЕРЖКИ. Задержки распознавания и работы ухудшают Способность ФРС быстро распознавать необходимость изменения политики и своевременно повлиять на это изменение.
              • Хотя изменения политики могут быть реализованы быстро (короткий административный лаг), есть лаг не менее 3 до 6 месяцев до того, как изменения вступят в силу влияние.

              2. Может существовать ЦИКЛИЧЕСКАЯ АСИММЕТРИЯ: жесткая денежно-кредитная политика эффективно тормозит инфляцию, но легкая денежная политика не всегда так эффективна в стимулировании экономики от рецессии.

              • Неэффективная политика легких денег Японии иллюстрирует потенциальная неспособность денежно-кредитной политики привести экономику из рецессии. Потянув за ниточку (тугие деньги политика), скорее всего, переместит прикрепленный объект в нужное место. пункт назначения, нажатие на строку не является.

              3. ИЗМЕНЕНИЕ СКОРОСТИ: Скорость обращения денег (количество раз, когда средний доллар тратится в год) может быть непредсказуемы, особенно в краткосрочной перспективе, и могут компенсировать желаемое влияние изменений в денежной массе.Жесткая денежная политика может заставить людей тратить быстрее; скорость повышается.

              4. ВОЗДЕЙСТВИЕ НА ИНВЕСТИЦИИ может быть меньше, чем обычно мысль. Примером может служить Япония. Несмотря на процентные ставки нуля, инвестиционные расходы оставались низкими в течение рецессия.

              См. также: http://money.cnn.com/2003/06/11/news/economy/borrowing_slump/index.htm

               

              Процентные ставки и доходность по облигациям

              Процентные ставки и доходность по облигациям

              Содержимое:

              Номинальный коэффициент дисконтирования представляет собой текущую стоимость одной единицы валюты, подлежащей оплате с уверенностью в указанное время в будущем .Этого определения достаточно для любого периода времени. В многопериодная настройка, один коэффициент дисконтирования для каждого времени период. Таким образом, df(1) может быть текущей стоимостью (в момент времени 0) 1 доллара. определенный в конце периода времени 1, df (2) текущая стоимость в время 0 из $1 определенное в конце периода времени 2 и т. д.. вектор таких значений df {1*periods} известен как функция скидки . Его можно использовать для оценки любого вектор денежных потоков известен как определенный.Если см. {periods*1} — это такой вектор, его текущее значение просто:

                   pv = df*cf
               

              В этом уравнении pv называется дисконтированным подарком. стоимость денежных потоков .

              Пример с одним периодом обобщается на настройку с несколькими периодами в другом отношении. Коэффициент дисконтирования для данного периода будет равна сумме атомных цен за этот период. Это следует потому что покупка одной единицы каждого требования времени-состояния для указанное время будет гарантировать одну единицу валюты в этот период.Стоимость такой пачки составляет стоимость одной денежная единица, определенная на эту дату, и, следовательно, равна соответствующий коэффициент дисконтирования.

              Во многих странах номинальные коэффициенты дисконтирования легко обнаруженный. Например, в США финансовая публикации сообщают о последних ценах на казначейские векселя США и «Полоски», каждая из которых обещает фиксированную долларовую выплату. в одну указанную дату. Поскольку Казначейство имеет право печатать долларов, выплаты по таким ценным бумагам можно считать определенными, отсутствующая революция и т. д.. Сообщаемые цены в любой день таким образом составляют дисконтную функцию в то время.

              Реальные коэффициенты дисконтирования — это другое дело. В некоторых странах правительство выпускает облигации с платежами, привязанными к цене показатель. Такие облигации обычно предусматривают выплату купона и через определенные промежутки времени и окончательный основной платеж в срок погашения . Если имеется достаточно задач с достаточно разными сроков погашения, по крайней мере, некоторые элементы дисконтной функции могут быть определенный.

              Рассмотрим случай, когда имеется три связи. однолетний облигация обещает выплату в размере 103 реальных или «постоянных долларов» (например, яблоки) в год. Двухлетняя облигация обещает выплата 4 постоянных доллара через год и 104 доллара через два. То трехлетняя облигация обещает выплату в размере 3 постоянных долларов через несколько лет. 1 и 2 и 103 в год 3. Текущие цены составляют 100 долларов, 101 доллар и 98 долларов соответственно. Каковы реальные коэффициенты дисконтирования (т.е. приведенная стоимость 1 доллара покупательной способности в каждом из следующих трех годы?).

              Чтобы ответить на вопрос, мы строим {periods*bonds} денежные средства матрица потоков Q :

                        Бонд1 Бонд2 Бонд3
                 Год1 103 4 3
                 Год2 0 104 3
                 Год3 0 0 103
               

              и вектор цен p {1*периоды}:

                        Бонд1 Бонд2 Бонд3
                         100 101 98
               

              Цена каждой облигации должна равняться дисконтированному настоящему ценность.Таким образом:

                 дф*Q = р
               

              , где df {1*период} — скидка функция.

              Мы хотим найти df , учитывая Q и р . Умножив обе части уравнения на inv(Q) дает:

                 дф = р*инв(Q)
               

              В этом случае df {1*период) равно:

                      Год1 Год2 Год3
                    0.9709 0,9338 0,8960
               

              Таким образом, требование на 1 реальный доллар в 1-м году стоит сейчас 0,9709 доллара, заявка на 1 реальный доллар в год 2 теперь стоит 0,9338 доллара, и поэтому на. Любой желаемый набор реальных платежей в течение следующих трех лет можно оценить с помощью этой функции дисконтирования.

              Чтобы найти комбинацию таких связей, которая будет воспроизводить желаемый набор денежных потоков мы используем формулу:

                   Q*n = с
               

              , где n {bonds*1} — портфель облигаций и c {периоды*1} — желаемый набор платежей.Отсюда следует, что n=inv(Q)*c . Таким образом, если желаемый набор платежей c :

                1 300 годов
                2 200 годов
                2 100 годов
               

              Реплицируемый портфель: n :

                Бонд1 2,8107
                Бонд2 1,8951
                Бонд3 0,9709
               

              Для реальных или номинальных единиц валюты, если скидка функцию можно определить по значениям и характеристикам инструменты без дефолта, любой соответствующий вектор денежных потоков могут быть оценены и воспроизведены.Более того, любой такой вектор может быть «обменивается» на любой другой с такой же приведенной стоимостью. То набор таких комбинаций образует бесплатных возможностей по умолчанию набор доступен Инвестору. Аналитик может помочь определить набор, но в конечном итоге Инвестор должен выбрать либо один из его участников или вектор денежных потоков, который не полностью по умолчанию бесплатно.

              В то время как коэффициент дисконтирования обеспечивает естественную и прямую меру настоящей стоимости определенного будущего денежного потока, это иногда удобно сосредоточиться на родственном и более привычном фигура.2 = V2/V0

              Отношение конечного значения к начальному значению называется значение (t-период) относительно .(1/т)

              Процентные ставки обычно используются для описания ценных бумаг для какие платежи являются определенными. В условиях одного периода такие ценные бумаги можно назвать безрисковыми . В течение нескольких периодов настройки предпочтительнее описывать их как по умолчанию-бесплатно поскольку их стоимость может колебаться, что делает их рискованными в случае продажи до того, как будет произведен окончательный платеж.

              Существует взаимно однозначная связь между коэффициентом дисконтирования и соответствующую процентную ставку.т)

              Так как между скидкой и фактор и связанная с ним процентная ставка, либо могут быть использованы для рассчитать текущую стоимость. При этом дать одному из них, другому можно определить с небольшим усилием.

              Рассмотрим следующую функцию скидки df :

                   Год1 Год2 Год3
                 0,9400 0,8800 0,8200
               

              Соответствующие родственники значений задаются как vr = 1.(1./[1:3]))-1 :

                   Год1 Год2 Год3
                 0,0638 0,0660 0,0684
              
                или:
              
                   Год1 Год2 Год3
                  6,38% 6,60% 6,84%
               

              Эти значения, нанесенные на график, дают одну версию текущей доходности кривая или временная структура процентных ставок . В этом В случае, если он имеет восходящий наклон, а долгосрочные ставки превышают краткосрочные ставки.

              В этих расчетах мы вычислили процентные ставки при условии начисления сложных процентов один раз за период.С таким же успехом можно было бы использовать определение на основе начисления процентов более одного раза за период; или нет вообще; или непрерывно. При обработке процентной ставки важно знать, какое определение использовалось, чтобы ошибки не проникнуть в последующие расчеты. Возможность альтернативные определения делают использование коэффициентов дисконтирования более безопасным. подход. Кроме того, можно обосновать тезис о том, что Коэффициент дисконтирования, будучи ценой, является фундаментальной характеристикой экономики, в то время как процентная ставка является производной конструкцией.При этом процентные ставки вездесущи, полезны для сравнение цен платежей в разное время, и необходимо для общения с теми, кто привык к более традиционным характеристики финансовых рынков.

              Многие облигации, как традиционные, так и индексированные, предоставляют купонный доход. периодические платежи и окончательный основной платеж в конце срока. Рассмотрим, например, облигацию, обеспечивающую платежи cf . из:

                 Год1 6
                 Год2 6
                 3 106 года
               

              Учитывая предыдущую функцию дисконта, такая облигация имеет текущая стоимость 97 долларов.84. Исходя из его начальной номинальной стоимости 100 долларов, доходность составляет 6% в год. Однако, учитывая тот факт, что он продается за 97,84 доллара, эффективная доходность выше. К Чтобы отразить это, аналитики часто используют производную цифру, доходность к погашению . Это постоянная процентная ставка, которая делает текущую стоимость все платежи по облигации равны ее цене.3) = 97.84

              Это можно сделать методом проб и ошибок, предпочтительно используя интеллектуальный алгоритм для нахождения результата (до желаемой степени точность). В этом случае i составляет приблизительно 6,82%.

              Набор доходностей к погашению для облигаций с различными купонами и сроки погашения обычно не отображаются на одной кривой. Тем не менее, некоторые аналитики сопоставляют доходность к погашению и срок погашения для набора облигаций, затем подходит «доходность кривая» через получившийся разброс графиков.Результат могут быть полезными, но не должны использоваться для целей оценки.

              Срок погашения облигации предоставляет важную информацию для ее оценка. На стоимость долгосрочных облигаций, как правило, влияет больше за счет изменений процентных ставок, особенно долгосрочных ставок. Однако для купонных облигаций срок погашения является несколько приблизительным показателем. чувствительности к процентной ставке. Будет выставлена ​​облигация с высоким купоном больше к краткосрочным и среднесрочным ставкам, чем низкий купон облигации с тем же сроком погашения, в то время как облигации с нулевым купоном будут подвергается только процентной ставке, связанной с его сроком погашения.Чтобы обеспечить несколько лучшую меру, чем зрелость, аналитики часто вычисляют продолжительность набора денежных потоков.

              Пусть df будет {1*периодами}вектором дисконта коэффициенты и cf {периоды*1} вектор денежных средств течет. Продолжительность cf является средневзвешенной. времени, в которое производятся платежи, с каждым платежом взвешенное по его текущему значению относительно вектора как все. В предыдущем примере облигация имеет денежные потоки по сравнению с :

                 Год1 6
                 Год2 6
                 3 106 года
               

              Функция рыночной скидки df :

                   Год1 Год2 Год3
                 0.9400 0,8800 0,8200
               

              Приведенная стоимость денежных потоков равна v = df.*cf» :

                   Год1 Год2 Год3
                  5,6400 5,2800 86,9200
               

              Чтобы рассчитать вес, мы делим на общее значение, w = v/(df*cf) , что дает:

                  Год1 Год2 Год3
                 0,0576 0,0540 0,8884
               

              В MATLAB выражение [1:3]’ дает {periods*1} вектор периодов времени:

                 Год1 1
                 Год2 2
                 Год3 3
               

              Продолжительность, заданная как d = w*([1:3]’) , равна 2.8307 лет — несколько меньше срока погашения в 3 года.

              Ну и хорошо, но какая польза от длительности? В некоторых обстоятельства, совсем немного. В других несколько меньше. Мы делаем расчет, чтобы лучше понять реакцию значения вектор денежного потока на изменение одной или нескольких процентных ставок. В На практике, конечно, многие такие ставки по временной структуре могут менять одновременно. В общем случае, если функция скидки меняется с df1 на df2 , текущая стоимость денежного потока вектор cf будет испытать изменение стоимости, равное:

                  dV = (df2 - df1)*cf
               

              Как одно число может обобщить влияние изменения на стоимость потенциально много различных процентных ставок вдоль дисконта функция?

              При необходимости изменение доходности облигации к погашению вызвать предсказуемое изменение стоимости этой облигации или набора денежные потоки, так как между два.Эта взаимосвязь сохраняется и для большинства векторов денежных потоков. В таком случае термин внутренняя норма доходности является используется вместо доходности к погашению. Если есть достаточно много положительных и отрицательных денежных потоков в векторе, внутренний норма прибыли может быть не уникальной, что может привести к потенциальному вреду, если на это полагаются. Однако этого не может произойти, если вектор состоит из серии отрицательных (положительных) потоков, за которыми следует ряд положительных (отрицательных) потоков, т. е. если есть только одна смена знака.(-т-1))) * ды или dv(t) = (v(t)*-t) * (dy/(1+y))

              Суммируя все такие члены, мы получаем общее изменение стоимости dv :

                 dv = сумма (dv (t)) = - сумма (v (t) * t) * (dy / (1 + y))
               

              Наконец, пропорциональное изменение значения, dv/v это:

                 dv/v = сумма(dv(t)/v) = - сумма((v(t)/v)*t) * (dy/(1+y)
               

              Но термину в круглых скобках предшествует «сумма» — дюрация, рассчитанная с использованием собственного доходность к погашению.Таким образом имеем:

                 dv/v = - d * (dy/(1+y))
               

              Иногда продолжительность делится на (1+y), чтобы получить модифицированный продолжительность . Пусть md представляет это, мы есть:

                 dv/v = - md * dy
               

              Таким образом, измененная продолжительность указывает на отрицательный процент изменение стоимости облигации на процентное изменение собственного доходность к погашению. Знак минус указывает на то, что увеличение (уменьшение) доходности облигации к погашению сопровождается уменьшение (увеличение) его стоимости.

              Продолжительность (модифицированная или нет) не представляет интереса, если только установить зависимость между собственной доходностью облигации к погашению и некоторая рыночная процентная ставка. Например, предположим, что г = y20+.01 , где y20 — процентная ставка на 20-летний нулевой купонные государственные облигации. В данном случае:

                  dy = dy20
               

              и:

                  дв/в = - мд * dy20
               

              , который связывает процентное изменение стоимости облигации с изменение рыночной процентной ставки.

              Понятие продолжительности, которое особенно актуально для Аналитики, которые консультируют менеджеров пенсий с установленными выплатами фонды . Многие такие фонды имеют обязательства по выплате будущих пенсии, установленные в номинальном (например, долларовом) выражении, не менее формально. Кроме того, основная часть денежных потоков должна быть выплачена в даты далеко в будущем. Текущая стоимость обязательств такого плана можно рассчитать обычным способом, и его доходность к погашению (внутренняя норма доходности) или ставка дисконтирования , определяется с использованием рыночных процентных ставок.Во многих случаях ставка дисконта будет очень близка к долгосрочной процентной ставке (например, для 20-летних облигаций). Поскольку временные структуры, представляющие интерес, ставки, как правило, довольно плоские на длинном конце, любое изменение долгосрочная процентная ставка будет сопровождаться примерно равным изменение учетной ставки для типичного пенсионного плана этого тип. Таким образом, продолжительность движения денежных средств по плану обеспечивает хорошую оценка чувствительности приведенной стоимости его обязательства перед изменением долгосрочных процентных ставок.Любой дисбаланс между сроком действия активов в пенсионном фонде удерживаемых для погашения этих обязательств, и продолжительность обязательства вполне могут служить показателем того, в какой степени фонд берет на себя процентный риск .

              В нашем последнем примере функция скидки df было:

                   Год1 Год2 Год3
                 0,9400 0,8800 0,8200
               

              с соответствующими процентными ставками:

                   Год1 Год2 Год3
                 0.0638 0,0660 0,0684
               

              Например, 1 доллар, инвестированный по ставке 6,60% в год, ежегодно, вырастет до 1 долл./0,88 долл. в конце два года. Эту процентную ставку можно назвать 2-летним спотом. курс , чтобы подчеркнуть тот факт, что он предполагает инвестиции который начинается немедленно и длится в течение двух лет.

              Другой вид процентной ставки связан с соглашением, заключенным немедленно для инвестирования в более поздний срок и погашения в даже более поздняя дата.Например, сегодня можно согласиться занять 1 доллар через год и погасить 1 доллар плюс указанная сумма процентов через год позже (то есть через два года). Рассматриваемая процентная ставка назвал форвардной процентной ставкой , чтобы подчеркнуть тот факт, что он охватывает интервал, который начинается с даты вперед (т. е. в будущее).

              Особый интерес представляют форвардные ставки, охватывающие периоды, длиться только один период. Такие ставки можно обозначить их начальными Дата.Таким образом, годовая форвардная ставка охватывает период с с конца 1 года до конца 2 года, но на договорных условиях сегодня. Учитывая функцию скидок, можно организовать сегодня занять 1/df(1) долларов в конце первого года и заплатить 1/df(2) долларов в конце 2-го года при нулевых чистых инвестициях, поскольку каждая «сторона» будет иметь текущую стоимость в 1 доллар. Следовательно, арбитраж постановляет, что любой форвардный контракт, охватывающий тот же период будет иметь те же результаты. Это гарантирует, что:

                 (1/df(1)) * (1+f(1)) = (1/df(2))
               

              , где f(1) — форвардный курс за период начиная с конца 1-го года и заканчивая в конце 2-го года.

              Преобразование приведенного выше уравнения дает более простую форму:

                 f(1) = (df(1)/df(2)) - 1
               

              Более общий:

                 f(t) = (df(t)/df(t+1)) - 1
               

              В особом случае, когда t = 0, «прямая ставка» будет, по сути, спотовой ставкой для годового кредита, поскольку df(0), текущая стоимость 1 доллара сегодня равна 1 доллару.

              Для получения полного вектора форвардных курсов создаем лаговый вектор dfl всех, кроме последнего коэффициента дисконтирования, предшествует текущая стоимость 1 доллара сегодня:

                 dfl = [ 1 df(1:2)]
              
                   Год1 Год2 Год3
                  1.00 0,94 0,88
               

              Разделив каждый элемент исходной функции скидки на соответствующий элемент в этом векторе, то вычитание 1 дает вектор форвардной скорости f :

                 f = (dfl ./df) - 1
              
                   е(0) е(1) е(2)
                 0,0638 0,0682 0,0732
               

              Таким образом, один доллар вырастает до 1,0638*1,0682 доллара за два года и $1,0638*1,0682*1,0732 за три года. По необходимости эти расчеты приходят к тем же выводам, что и расчеты, основанные на соответствующие спотовые процентные ставки.Однако последние используют разные ставки за тот же год (например, год 2), в зависимости от инвестиции анализируются, а первые нет. Так вперед ставки ближе к экономической реальности и могут быть использованы с большим меньше риск ошибки.

              Форвардные курсы особенно полезны, когда Аналитик пытается прогнозировать будущие уровни инфляции для оценки обязательств пенсионного плана с выплатами, привязанными к уровню заработной платы, которые в свою очередь, на изменение стоимости жизни.Стандарт предполагается, что форвардная процентная ставка представляет собой сумму двух компоненты: (1) премия за ликвидность (иногда называемая сроком премия ) и (2) ожидание относительно курса спот что будет держать в то время. Таким образом, двухлетняя форвардная ставка в нашем пример (7,32%) можно рассматривать как сумму нормального премия за ликвидность по таким обязательствам в размере 1,0% и консенсус ожидания участников рынка, что годовая спотовая ставка будет равно 6.32% в течение 3-го года. Спотовая ставка, в свою очередь, может быть предполагается равным ожидаемой годовой реальной прибыли , скажем, 1,5% плюс ожидаемый уровень инфляции, равный 6,32%-1,5%, или 4,82%. Объединение двух вычислений дает:

                    Форвардная ставка
                  - Премия за ликвидность
                  - Ожидаемый краткосрочный реальный доход
                 ----------------------------------
                    Ожидаемая инфляция
               

              Здесь:

                  7.32
                 -1,00
                 -1,50
                 ------
                  4,82
               

              Общий набор допущений гласит, что премия за ликвидность увеличиваются с уменьшающейся скоростью по мере увеличения зрелости, и что ожидаемая краткосрочная реальная доходность постоянна. Это означает, что временная структура форвардных ставок будет иметь тот же вид, что и функция премии за ликвидность в периоды, когда инфляция ожидается, что он останется постоянным. Если прямая кривая круче, предполагается, что инфляция будет расти.Если он более плоский или с наклоном вниз можно ожидать снижения инфляции.

              Подобные процедуры применяются к набору форвардных процентов ставки позволяют аналитику оценить уровень будущей инфляции которые соответствуют текущей рыночной доходности. Как обычно, оценки так же хороши, как предположения, но, вероятно, быть лучше, чем использование некоторого среднего исторического уровня инфляции, особенно в периоды, когда временные структуры процентных ставок необычно крутые, необычно плоские или на самом деле спуск вниз.


              Почему так важны ставки дисконта по аренде?

              Решение проблемы ставки дополнительного заимствования

              Хорошей новостью является то, что существуют разумные приближения, процессы и прокси, которые можно использовать для определения обеспеченного IBR. Хотя IBR компании обычно выражается в виде одноточечной оценки, его следует разрабатывать с использованием ряда различных источников данных с соответствующими корректировками, чтобы установить показатель, который является значимым для его предполагаемой цели.Для компании также важно разработать свой IBR в соответствии с определением ASC 842 и задокументировать процесс с разумным обоснованием использованных ключевых входных данных и сделанных суждений.

              Кредитное качество организации должно быть проанализировано, чтобы сформировать основу для разработки соответствующих ставок по займам. Кроме того, следует уделить внимание требованиям руководства, согласно которым процентные ставки должны отражать обеспеченную или обеспеченную стоимость займа. Для большинства организаций необходимо будет разработать кривую, отражающую ставки по обеспеченным займам для различных сроков, чтобы можно было применять подходящие ставки к договорам аренды с различными оставшимися сроками аренды.Во многих случаях это может принимать форму выбора или разработки кривой ставки на основе кредитного качества организации с поправкой на обеспечение.

              Определение надлежащего IBR включает несколько входных данных и суждений. Некоторые начинают с базовой ставки, которая отражает общие факторы, такие как общие экономические условия, волатильность валюты и широкую среду процентных ставок для различных типов ценных бумаг и условий, а затем корректируют факторы, характерные для организации, такие как кредитный риск.Другие могут начать со ставок по облигациям, которые уже включают кредитный фактор. Во всех случаях следует учитывать такие вещи, как срок/срок аренды, уровень задолженности, структура и сроки платежей, а также структура материнской/дочерней компании. Наконец, организациям необходимо применять поправку на полное обеспечение, отражающую ликвидность выбранного обеспечения (например, чем ликвиднее обеспечение, тем больше возможная корректировка ставки).

              .