По ломбардному кредиту цб рф может быть использовано такое обеспечение как: Обеспеченные кредиты Банка России | Банк России

что это такое, особенности, условия, преимущества и недостатки

Кредит в ломбарде является займом, предоставляемым под залог. Зачастую собственность остается у кредитовавшей компании до полной выплаты взятых средств с процентами. На данный момент передать в ломбард можно почти любые ценные вещи. Исключение составляют тематические ломбарды, открываемые на базе определенного магазина и принимающие то, что они могут там продавать.

Сдавать можно почти все, что обладает какой-либо ценностью. Самое основное, чтобы ломбарду было интересно такое предложение. Когда определенную вещь не принимают в одном месте, можно с легкостью предложить ее в другом. На данный момент особой популярностью пользуются ценные бумаги. Ломбарды с удовольствием берут всю документацию, заверяемую Центральным банком РФ, так как ее несложно реализовать.

Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай носит уникальный характер.
 

Что такое ломбардный кредит

Стоит отметить, что ломбардный кредит Банка России – это кредит под залог ценных бумаг.

В качестве имущества под залог для ломбардного кредитования могут быть рассмотрены различные вещи. Самое основное, чтобы предмет залога быстро реализовывался.

Речь идет о некоторых активах, которые принято причислять к дорогим: недвижимость, машины, изделия из дорогих металлов и камней. Кроме того, являются популярными для предоставления подобного типа займа продукты, материалы, ценные бумаги, документация по распределению продуктов.

Также ломбардным кредитом называют заем, который выдается Центральным банком РФ коммерческому банковскому учреждению, когда в качестве залога при подобном кредитовании используются ценные бумаги Российской Федерации.

Физические и юридические лица пытаются испробовать различные вариации предоставления кредита для обретения финансов на приемлемых основаниях. Банковские учреждения выдвигают предложения по займам с привлечением поручителей, под залог недвижимости, нецелевые и целевые ссуды.

Иногда бывает проблематично выявить, какие особенные характеристики присущи определенной форме выдачи займа.

Логично, что альтернативой банковским компаниям и МФО считаются ломбарды.

Данные фирмы передают краткосрочные заемные средства под залог собственности. После этого драгоценности или иные вещи нужно будет выкупать за сумму с перечисленными процентными начислениями. При отсутствии необходимой суммы средств в день выкупа ценности будут перезаложены: заемщик оплачивает процентные отчисления, а время оплаты увеличивается еще на 30 дней.

По подобной схеме работают и определенные банковские организации, выдающие займы в ломбарде. А по ломбардному кредиту ЦБ РФ может быть использовано такое обеспечение, как ценные бумаги.

Правовая основа деятельности ломбардов по кредитованию

Открываться такие фирмы начали уже давно, однако больше 20 лет это никаким образом не было урегулировано, не существовало постановлений о ломбардах. В итоге 19.07.2007 был принят Федеральный закон №196-ФЗ.

В нем описаны все основные условия. До обращения за заемными средствами к ломбардам нужно с ним ознакомиться, чтобы при прочтении документации быть подкованным в правовом плане.

Важно! Не стоит бояться просить документацию, которая отображает постановку компании на учет в регулирующих органах. Это возможность обезопасить себя от мошеннических действий неофициальных компаний.

При обращении к недобросовестным заимодавцам у заемщика высок риск утратить собственное жилье по залогу, а так как залоговая цена чаще всего ниже рыночной, то доля денежных средств будет утеряна.

Некоторые особенности получения ломбардного кредита

Хотя в ломбарде получить денежные средства проще, однако документация необходима почти та же, как и в банке: паспорт и свидетельство на правовые полномочия по собственности.

Естественно, на золотые и другие ценные изделия никто не будет просить документацию, но на квартиру, автомобиль, земельный участок и многое другое требуется передать полный пакет.

Основными требованиями к заемщику являются:

1. Возрастная категория — от 18 лет, в определенных ломбардах — от 21 года.
2. Гражданство России.
3. Место жительства и прописка в Российской Федерации.

Период кредитования при залоге ценных бумаг не способен быть дольше, нежели по самим документам. Когда средства по ценным бумагам предоставляются к передаче спустя 3 месяца, то период также рассчитывается до 90 дней.

После этого будут озвучены цифры. При положительном решении клиента подписываются соглашения и предоставляются денежные средства.

Особенности оценки имущества

Величина предоставляемых заемных средств во многом зависит от оценивания залоговой собственности и его номинальной цены, которую выявляют работники экспертным методом.

Под залоговой оценкой стоит понимать наибольший размер кредита в процентном соотношении к цене предмета залоговой стоимости. Предмет способен оцениваться в величину средств, равняющуюся от 40 до 100% от его настоящей цены.

Предоставление ломбардного кредита под залог недвижимости обладает своими особенностями. Данная форма финансирования обозначает наличие специально подготовленных помещений для сохранения ценностей заемщика в материальном плане. Из-за этого не каждая банковская организация предлагает такие варианты финансового обеспечения.

1. Их рыночной цены.
2. Текущего состояния.
3. Наличия или отсутствия гарантии.
4. Престижа товара.
5. Режима применения собственности на протяжении кредитного срока.

В определенных ломбардах можно получить до 95% стоимости машины всего за 30 минут, однако при этом нельзя использовать транспортное средство – оно будет помещаться на стоянку компании. До 40-50% рыночной цены транспортного средства можно получить на руки, когда оставляется в залог лишь технический паспорт.

Также в этой ситуации возрастет срок рассмотрения заявки, будут учтены кредитная история, место регистрации автомобиля и многое другое.

Условия ломбардных кредитов по сравнению с обычными банковскими

Для каждого займа в ломбарде характерны следующие условия:

1. Зачастую оценивание принесенных вещей осуществляется напрямую в ломбарде специально аккредитованным работником.
2. Оценочная цена намного меньше рыночной, чаще всего не больше 50%.
3. Процентные отчисления обычно перечисляются каждый день, причем, больше, чем в банке. Они будут подсчитываться на всю величину заемных средств. Период — до года, однако зачастую его можно продлевать.
4. В ломбардах довольно тяжело отыскать низкие проценты. Чаще всего они зашкаливают до 100 и более процентов годовых.

Особенность! В обязательном порядке нужно пересчитывать дневной процент, перемножив ставку на 365 дней для того, чтобы понять переплату за год и сопоставить с банковской.

В большинстве ломбардов, как и в огромном количестве кредитных организаций и МФО, можно осуществить подачу онлайн-заявки на получение денег, предварительный расчет и оценивание собственности.

В основном одобренная величина средств не будет выше 80% от цены продукта. Все находится в зависимости от возможного времени реализации продукта, а также рискованных ситуаций, то есть на руки взять всю стоимость не удастся.

Также к условиям стоит причислить:

1. Срок предоставления — до года, однако можно продлить.
2. Ставка по процентам является индивидуальной для любого человека, но не больше 160% годовых.
3. Залог является застрахованным.

В качестве залога будут приняты техника, электроника, компьютеры и телефоны, как, к примеру, при ломбардном кредите со счета «Виста».

Преимущества и недостатки

У всякого типа кредитования есть положительные и отрицательные стороны.

1. Решение о предоставлении подобного кредита можно получить в течение короткого промежутка времени, который не превышает одних суток.
2. По подобному кредитованию имеется возможность получения до 80% от оценочной цены залога.
3. Когда в качестве кредитора будет выступать ломбард, оценивание осуществляется на основе договоренности между сторонами.
4. Не нужно будет подтверждения собственной прибыли, сбора справок.
5. Достаточно передать паспортные данные и документацию об имуществе.
6. Получение такого кредита может осуществляться в наличной и безналичной формах.
7. Целевые установки, на которые нужны заемные деньги, не имеют значения.

К недостаткам нужно причислить:

1. Данный вид займа является краткосрочным, из-за этого на его возвращение, а также возврат залоговой собственности не так много времени. Заимодавец обладает правовыми полномочиями после окончания предусмотренного соглашением периода реализовать предмет залога в счет оплаты долга.
2. Не во всех ситуациях оценивание предмета залога показывает его цену на рынке.
3. Ставки по займам в ломбарде являются довольно завышенными.

Заключение

В ситуации нарушения требований и просрочек по выплатам ценная собственность, которая отдавалась в залог, будет оставаться в имуществе у кредитора.

Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай носит уникальный характер.
 
Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему — обращайтесь в форму онлайн-консультанта справа или звоните по телефону
+7 (804) 333-20-57
 
Это быстро и бесплатно!

Ломбардный кредит – это кредит под залог определенной недвижимости. Однако имеются и благоприятные обстоятельства, ведь можно срочным образом обеспечить себя финансовыми средствами и при этом не заниматься долгим сбором необходимой документации и привлечением других людей.

ЦБ подрезал ломбардный список

С 1 января 2011 года банки не смогут привлекать кредиты ЦБ РФ под обеспечение векселей компаний, не имеющих кредитного рейтинга

С 1 января 2011 года банки не смогут привлекать кредиты Центробанка под обеспечение векселей и требований по кредитам системообразующих организаций, не имеющих международного рейтинга соответствующего уровня. Это следует из письма ЦБ РФ № 143-Т от 29 октября, опубликованного в «Вестнике Банка России». Чуть ранее, 18 октября, ЦБ сообщил, что вскоре намерен прекратить принимать в обеспечение за свои кредиты облигации крупных нерейтингованных компаний. Но, видимо, Банк России пока решил начать закручивать гайки с менее распространенных долговых бумаг — векселей.

Из перечня организаций, нерыночные активы которых могут быть использованы в качестве обеспечения по кредитам ЦБ РФ (так называемый ломбардный список ЦБ, — BFM.ru), в 2011 году исключаются 246 системообразующих организаций, утвержденных правительственной комиссией по повышению устойчивости развития российской экономики.

В перечне останутся только организации, имеющие рейтинг долгосрочной кредитоспособности по обязательствам в иностранной валюте как минимум одного из иностранных рейтинговых агентств на уровне не ниже В- по классификации рейтинговых агентств Standard&Poor’s или Fitch Ratings либо ВЗ по классификации рейтингового агентства Moody’s Investors Service (сейчас в перечне 55 таких организаций).

При этом обязательства системообразующих организаций, которые будут являться обеспечением кредитов Банка России по состоянию на 1 января 2011 года, остаются в залоге по указанным кредитам до их погашения. Таким образом, ЦБ РФ возвращается к подходам по формированию перечня, действовавшим до февраля 2009 года.

Практика кредитования в ЦБ РФ в рамках системы рефинансирования под залог векселей системообразующих организаций была начата в ноябре 2007 года. «Данная практика была востребована в период кризиса, поскольку ЦБ являлся фактически единственным источником финансирования», — говорит вице-президент Первого республиканского банка Дмитрий Емелин. Перечень предприятий, активы которых могут служить обеспечением по кредитам ЦБ, был расширен в конце 2008 года, в рамках антикризисных мер он неоднократно расширялся, а в феврале 2009 года ЦБ РФ существенно дополнил его за счет системообразующих предприятий, не имевших международного рейтинга соответствующего уровня.

«ЦБ постепенно сворачивает дополнительные меры по поддержке финансовой системы страны в период острой фазы кризиса. Это логичный шаг по абсорбции свободной ликвидности, которая скопилась в банках по мере стабилизации экономики. Банки устойчивы, рыночные инструменты привлечения средств вполне работоспособны, и нет необходимости накачивать банки деньгами», — отмечает Дмитрий Емелин. При этом он поясняет, что фактически применять подобное кредитование могли в основном банки первой полусотни, поскольку крупнейшие компании, представленные в списке, предпочитают кредитоваться в крупных банках под более дешевые ставки. «Привлечь ломбардный кредит под векселя крупных промышленных компаний в кризис удавалось единицам. Были случаи предоставления ломбардного кредита в территориальном управлении ЦБ под векселя «АвтоВАЗа» — и было это далеко не в Москве. А из того, что известно официально, — у ЦБ были в залоге векселя «Роснефти», заложенные ранее компанией в ВТБ в острую фазу кризиса», — говорит заместитель начальника управления по работе с долговыми обязательствами ИК «Велес Капитал» Евгений Шиленков.

Из векселей небанкоковских организаций более «раскручены» долговые бумаги телекоммуникационных компаний, «Газпрома» и авиакомпаний. В «мирное время» банки не часто прибегают к рефинансированию в ЦБ под обеспечение нерыночными активами, и объем таких кредитов, полученных от ЦБ, на сегодняшний день уже не велик. Поэтому свертывание программы поддержки вряд ли приведет к значительному оттоку средств с межбанковского рынка, считает Дмитрий Емелин.

Вексель — бумага не публичная, причина тому — ее очень «тяжелая» структура. Банки, которые хотели пойти на такой шаг, как залог векселя в ЦБ, сталкивались с безумной бумажной волокитой, отнимавшей массу времени. Именно поэтому банки стали искать альтернативные, более спокойные и эффективные, способы привлечения денежных средств, например, беззалоговые ломбардные кредиты, отмечает Евгений Шиленков. По его словам, на рынке не так много банков, которые могут и хотят покупать векселя; многие предпочитают работать с облигациями, так как их ликвидность выше, да и под облигации в ломбардном списке проще получить кредиты того же ЦБ.

Исключение из списка кредитования ЦБ векселей компаний, не имеющих рейтингов, свидетельствует о том, что Банк России постепенно возвращается к своей основной роли — регулятора, а не кредитной организации. С учетом ликвидности финансового сектора, которая есть на данный момент, вынужденные меры, принятые в период острой фазы кризиса, уже не актуальны. Кроме того, эти меры должны простимулировать банки на самостоятельную работу. Все шаги должны быть направлены на сдерживание денег, которые есть в ликвидном секторе. Ликвидность избыточна, она загоняет ставки, а это может привести к надуванию очередных «пузырей», отмечает Евгений Шиленков.

Добавить BFM.ru в ваши источники новостей?

ЦБ примет в «ломбард» бумаги с российскими рейтингами / Financial One

ЦБ примет в «ломбард» бумаги с российскими рейтингами / Financial One

В ноябре Банк России намерен изменить требования по включению ценных бумаг в свой ломбардный список. В него смогут попасть акции и облигации с рейтингами российских агентств, сообщает агентство «Интерфакс-АФИ» со ссылкой на источник, знакомый с ситуацией. Ранее регулятор смягчил требования к ломбардным бумагам, отменив критерий ликвидности.

Центробанк может допустить в ломбардный список бумаги с российскими рейтингами, заявил собеседник «Интерфакс-АФИ», близкий к фининституту. По его словам, сейчас завершается проверка отечественных рейтинговых агентств на предмет их надежности, а также отсутствия конфликта интересов. В случае ее положительного исхода бумаги, высоко оцененные российскими игроками, разбавят в ломбардном списке акции и облигации с международными рейтингами.

Генеральный директор рейтингового агентства «Эксперт РА» Павел Самиев подтвердил, что проверки действительно имели место, причем не только в отечественных, но и международных рейтинговых компаниях. «Мы пока не в курсе их результатов. Руководство ЦБ РФ примет решение только в ноябре, но мы не исключаем, что бумаги с рейтингом «Эксперт РА» все же попадут в ломбардный список. Все может быть», – прокомментировал Самиев в разговоре с Financial One.

«Проверки действительно были и носили ознакомительный характер и производились в рамках подготовки федерального закона о регулировании рейтинговой деятельности, — говорит начальник аналитического департамента рейтингового агентства «Рус-Рейтинг» Александр Овчинников. — Мы ожидали, что включение бумаг с рейтингами российских агентств в Ломбардный список Банка России произойдет после вступления в силу Федерального закона о рейтинговых агентствах. У нас нет информации о том, что данное решение принято «досрочно».

Регулятор, в свою очередь, пока не подтвердил и не опроверг информацию о расширении перечня бумаг, принимаемых в обеспечение по кредитам Банка России, однако эксперты считают, что оно весьма вероятно, причем уже в обозримом будущем. Как отметил Антон Сороко, аналитик ИХ «Финам», все последние действия ЦБ РФ говорят в пользу этого решения.

«Спекуляции вокруг этой темы начались довольно давно. Это читалось в политике Центробанка по расширению списка активов, принимаемых в качестве обеспечения и предоставления различных льгот инвесторам. Сейчас, правда, нельзя сказать, насколько расширится перечень бумаг в ломбардном списке, так как пока непонятны критерии оценки по рейтингам», – пояснил финансист в разговоре с Financial One.

По мнению Антона Сорока, эта мера ЦБ сыграет на руку как российским агентствам, так и эмитентам, поскольку понизит стоимость привлечения финансирования внутри России. «С другой стороны, трудно судить, насколько наши агентства будут готовы нести повышенную ответственность. Ведь когда происходит дефолт по бумагам, имеющим высокий рейтинг, то к агентству возникает масса претензий», – подытожил аналитик.

Александр Ермак, главный аналитик долговых рынков Брокерской компании «РЕГИОН», также считает, что расширение ломбардного списка за счет бумаг с российским рейтингом окажет, скорее, положительный эффект на финансовые рынки страны. «Спрос на облигации очень сильно зависит от того, попадают ли они в ломбардный список или нет. Банкам, которые не испытывают серьезного давления на капитал, это выгодно, прежде всего, из-за получаемой маржи от разницы ставок рефинансирования и доходности закладываемой облигации. К тому же российские эмитенты смогут выиграть от того, что услуги российских агентств стоят дешевле, чем международных игроков. Сейчас доходность по тем бумагам, которые имеют нужные рейтинги от «большой тройки», на 2-3% процента ниже, чем у тех, кто их не имеет», – подчеркнул эксперт.

Следует отметить, что ранее, согласно сообщению «Ведомостей», Центробанк разослал руководителям банков письма, в которых уведомил их о смягчении некоторых требований по включению ценных бумаг в ломбардный список. В частности, регулятор упразднил критерий ликвидности.

Таким образом, чтобы сейчас попасть в перечень ЦБ, бумага должна обладать рейтингом определенного уровня, присвоенным как минимум одним международным рейтинговым агентством – S&P (не ниже В-), Moody’s (В3) или Fitch (В-), либо обеспечена госгарантиями или солидарным поручительством АИЖК. Кроме того, эта бумага обязана обращаться на фондовой бирже. Для облигации компаний-резидентов также действует правило, что они должны быть включены в список расчета индексов ММВБ и РТС.

В настоящее время в ломбардный список входят гособлигации, облигации Центробанка, ипотечных агентств, регионов, облигации с ипотечным покрытием, бонды международных финансовых организаций, а также акции и облигации юридических лиц-резидентов России – сотни наименований.

Данил Седлов, Алексей Вереникин

fomag.ru

ЦБ ввел новый механизм экстренной помощи банкам — Российская газета

Банк России сообщил о введении с 1 сентября дополнительного механизма поддержки банков, остро нуждающихся в «живых» деньгах.

Банки, испытывающие недостаток ликвидности, могут получить ее по новым правилам, только если исчерпают другие источники привлечения средств, в том числе в рамках стандартных инструментов ЦБ (операции репо, ломбардные кредиты и т.п.).

Введение механизма экстренного предоставления ликвидности (МЭПЛ) не связано с текущей ситуацией на денежном рынке, Банк России давно вел работу по подготовке этого механизма, рассказал «РГ» представитель регулятора. «МЭПЛ в том или ином виде есть в арсенале многих ведущих мировых центральных банков (ЕЦБ, Банка Англии, ФРС США и других), — отметили в Банке России. — Рекомендации о создании МЭПЛ поступали Банку России в том числе от МВФ».

Ликвидность смогут получить и банки, не являющиеся системно значимыми

МЭПЛ призван решить временные проблемы, именно поэтому максимальный срок предоставления средств составляет 90 дней, но банк может обратиться за помощью и повторно. Деньги будут предоставляться в рублях по ставке, равной ключевой плюс 1,75 п.п.

«Инструмент потенциально доступен широкому кругу банков, — сообщили «РГ» в пресс-службе ЦБ. — Кроме того, МЭПЛ может быть использован Банком России и как один из инструментов предоставления банкам ликвидности в рамках мер по финансовому оздоровлению». В отличие от безотзывных кредитных линий (БКЛ) банкам, выполняющим норматив краткосрочной ликвидности, поддержку в рамках МЭПЛ могут получить и банки, не являющиеся системно значимыми.

Обеспечение в рамках МЭПЛ станет шире, чем по стандартным инструментам — так, в него попадают ценные бумаги, не входящие в ломбардный список. «Банк России жестко не ограничивает потенциальный перечень такого обеспечения, хотя на первом этапе будет стремиться принимать от банков, обратившихся за МЭПЛ, те классы активов, процедура приема и оценки которых уже отработана, т.е. ценные бумаги и права требования по кредитным договорам, — пояснили «РГ» в Банке России. — Это позволит максимально оперативно рассматривать вопрос о предоставлении средств. При этом если обеспечением выступают ценные бумаги, то сделки будут проводиться в форме репо, по другим видам обеспечения — в форме кредита».

Новый механизм призван расширить возможности банков по привлечению ликвидности до того, как ЦБ будет решать в индивидуальном порядке вопрос о предоставлении им беззалогового финансирования, говорит аналитик агентства Fitch Александр Данилов. «Но пока острой необходимости в этом нет — у большинства банков сейчас, напротив, избыток ликвидности», — отмечает он. По мнению Данилова, почти наверняка на ускоренное внедрение нового механизма повлияла ситуация с банком «Открытие». На прошлой неделе первый зампред ЦБ Дмитрий Тулин заявил, что часть рефинансирования, предоставленного банку, уже фактически вписывалась в концепцию МЭПЛ.

Контроль

ЦБ удалил с рынка банк из топ-150

Банк России с понедельника отозвал лицензию у Русского международного банка, говорится в сообщении регулятора.

В ЦБ отметили, что банк обладал неудовлетворительным качеством активов и не соблюдал «антиотмывочное» законодательство.

Русский международный банк занимал 137-е место в России по величине активов, он входил в систему страхования вкладов. Как сообщило Агентство по страхованию вкладов, страховые выплаты вкладчикам банка начнутся не позднее 18 сентября.

кредитов Банка России под обеспечение | Банк России

Основная цель операций

Ссуда ​​- это предоставление денег от одной стороны к другой на возвратной основе на определенный период времени и, как правило, под определенные проценты, что основано на соглашении о ссуде.

Центральные банки могут предоставлять кредиты по разным причинам. В качестве инструмента денежно-кредитной политики ссуды используются для регулирования объема ликвидности и управления краткосрочными процентными ставками денежного рынка.Кроме того, ссуды могут предоставляться для обеспечения бесперебойной работы платежной системы, оказания помощи кредитным учреждениям, столкнувшимся с временной нехваткой ликвидности, а также для восстановления или поддержания финансовой стабильности.

Банк России предоставляет займы под обеспечение в рамках своих различных функций, но, главным образом, в рамках своей денежно-кредитной политики. Обеспеченные кредиты включены в две основные группы стандартных операций денежно-кредитной политики — в настоящее время Банк России может использовать как кредитные аукционы, так и постоянные кредитные линии.

Кредитные аукционы Банка России в основном используются для управления общей ликвидностью банковского сектора. Банк России прибегает к данным операциям в случае структурного дефицита ликвидности для покрытия среднесрочного спроса на банковские резервы, в том числе при отсутствии у кредитных организаций рыночного обеспечения.

Кредитные организации могут привлекать постоянные кредитные линии Банка России — внутридневные ссуды, ссуды овернайт, ломбардные ссуды и ссуды, обеспеченные кредитными требованиями — в любой рабочий день в порядке, установленном для каждого вида ссуд.

Банк России также предоставляет обеспеченные кредиты на другие цели , которые не связаны с управлением ликвидностью банка и регулированием процентных ставок на денежном рынке «овернайт» или денежно-кредитной политикой в ​​целом.

Специальные механизмы рефинансирования предназначены для поддержки банковского кредитования определенных отраслей или сегментов экономики, развитие которых сдерживается структурными факторами. Банком России предложены следующие кредиты:

• займы Банка России, обеспеченные кредитными требованиями по договорам страхования ОАО «ЭКСАР»;
• займы Банка России, обеспеченные кредитными требованиями ОАО «МСП Банк» к кредитным организациям, микрофинансовым организациям или лизинговым компаниям;
• кредитов Банка России, обеспеченных гарантиями ОАО «Российская корпорация малого и среднего предпринимательства»;
• ссуд Банка России, обеспеченных кредитными требованиями к лизинговым компаниям;
• ссуд Банка России, обеспеченных кредитными требованиями по договорам инвестиционных проектов;
• кредитов Банка России, обеспеченных облигациями, размещенными для финансирования инвестиционных проектов и включенными в Ломбардный список Банка России;
• Кредиты Банка России, обеспеченные ипотекой по программе военной ипотеки.

Соответствующие процентные ставки по специальным механизмам рефинансирования см. В разделе «Процентные ставки по специальным механизмам рефинансирования Банка России».

С 1 сентября 2017 года Банк России также предоставляет кредиты в рамках механизма экстренной помощи ликвидностью (ELA). Этот механизм доступен для банков, испытывающих временную нехватку ликвидности, если исчерпаны другие источники заимствования, в том числе инструменты денежно-кредитной политики Банка России. Финансирование по ELA предоставляется в рублях на срок не более 90 дней.Процентная ставка в данном случае равна ключевой ставке, действующей на момент выдачи кредита, увеличенной на 1,75 процентного пункта. Эти ссуды предоставляют более широкий диапазон приемлемого обеспечения, чем ссуды, предоставленные в рамках денежно-кредитной политики. В целях содействия системно значимым кредитным организациям в их усилиях по обеспечению соблюдения нормативов покрытия ликвидности Банк России учредил кредитную линию по безотзывным кредитным линиям . Эта линия предоставляет кредиты в соответствии с безотзывными соглашениями о кредитной линии по процентной ставке, равной ключевой ставке, увеличенной на 1.75 процентных пунктов.

В 2014-2016 годах Банк России предоставил кредитов в иностранной валюте для поддержания финансовой стабильности и предоставления долларовой ликвидности кредитным организациям, когда их доступ к такой ликвидности был ограничен по независящим от них причинам. Займы выданы под кредитные требования (номинированные в долларах США) сроком на 28 и 365 дней.

Обзор работы

В следующих разделах рассматриваются только ссуды, предоставленные в рамках стандартных инструментов денежно-кредитной политики.

Управляющие документы

Обеспеченные кредиты предоставляются в соответствии с Указанием Банка России № 4801-У от 22 мая 2018 г. «О форме и условиях обеспеченного рефинансирования банков» (далее — Указ) (доступно только на русском языке) и Условия выдачи и погашения ссуд Банка России, обеспеченных ценными бумагами или кредитными требованиями (далее — Условия) (доступно только на русском языке).

Для операций, осуществляемых в соответствии с Условиями, кредитным организациям необходимо в установленном порядке обращаться в уполномоченное подразделение Банка России для заключения договора об участии в операциях по выдаче и погашению ссуд Банка России, обеспеченных ценными бумагами или кредитом. Требования (далее — Соглашение об участии в ссуде).

Контрагенты и критерии доступа к обеспеченным кредитам Банка России

Обеспеченные кредиты выдаются только российским кредитным организациям. Других критериев для заключения договора участия в кредите Банк России не устанавливает. Однако Банк России выдает ссуды только в том случае, если право кредитной организации на получение ссуды не приостановлено и если кредитная организация удовлетворяет следующим критериям, изложенным в Постановлении:

• Кредитная организация должна быть включена в классификационную группу 1 или 2 (ссуды, обеспеченные ценными бумагами, также предоставляются банкам, входящим в классификационную группу 3) в соответствии с оценкой экономического положения.
• Кредитная организация не имеет просроченных обязательств перед Банком России, в том числе просроченных кредитов Банка России и процентов по таким кредитам.
• Кредитная организация не имеет просроченных платежей в обязательные резервы, а также соблюдает утвержденный Банком России график поэтапного погашения просроченных платежей в обязательные резервы.
• Кредитная организация не имеет просроченных сумм усреднения обязательных резервов или просроченных штрафов за нарушение резервных требований.
• Кредитная организация направила в Банк России расчет резервных требований.

Процедура обмена документа

Банк России определил перечень документов, представляемых кредитными организациями в электронном виде. Эти документы могут быть представлены в Банк России на бумажных носителях только в случае технологической невозможности их подачи в электронном виде.

В настоящее время кредитные организации, участвующие в кредитных операциях, могут подавать документы в Банк России только в электронном виде по договору на передачу электронных сообщений о переводе денежных средств в рамках платежной системы Банка России.

Банк России определил подразделения, уполномоченные получать данные документы, и сроки их приема.

Кредитные организации могут подавать документы на получение кредитов, не перечисленных выше, как в бумажном, так и в электронном виде (при условии, что кредитная организация может подать, а Банк России может получить документ в электронном виде).

Ссудные счета

Обеспеченные ссуды, включая внутридневные ссуды и ссуды овернайт, могут быть переведены на корреспондентские счета, обслуживаемые любым подразделением Банка России (в соответствии с Условиями выдачи и погашения ссуд Банка России, обеспеченных ценными бумагами или кредитными требованиями — доступно только на русском языке).Список таких счетов (или ключевых счетов) определяется в Соглашении об участии в займе.

Кредитная организация может инициировать пересмотр списка основных счетов, запросив у Банка России внесение изменений в договор участия в кредите в порядке, предусмотренном главой 6 Условий. В случаях, предусмотренных указанной главой, Банк России может по своему усмотрению исключить отдельные ключевые счета из Договора участия в кредите.

Процентные ставки по кредитам

Проценты по внутридневным кредитам Банка России не начисляются; также не взимается плата за обслуживание.Проценты по прочим займам начисляются на основную сумму долга (остатки основного долга) за каждый календарный день, начиная со дня, следующего за днем ​​выдачи займа, до его фактического погашения включительно. Проценты рассчитываются по простой формуле процентов.

Актуальную информацию о процентных ставках по всем видам обеспеченных кредитов Банка России, включая минимальные приемлемые ставки, см. В разделе «Процентные ставки».

Погашение кредита и выплата процентов

Погашение ссуд (кроме внутридневных ссуд), в том числе досрочное погашение ссуд по усмотрению кредитной организации или по требованию Банка России, и выплата соответствующих процентов производятся путем списания средств с корреспондентского счета кредитной организации, на который поступили соответствующие Заем передан на основании инкассо Банка России.

Банк России может потребовать досрочного погашения кредита при наличии оснований в соответствии с главой 23 Условий; кредитная организация может инициировать досрочное погашение кредита по своему усмотрению. Для погашения кредита по своему усмотрению кредитная организация должна сообщить о своем намерении Банку России в порядке, предусмотренном главой 22 Условий.

кредитов Банка России погашаются в установленном порядке.

Как правило, ссуды погашаются, в том числе досрочно, в установленные сроки. Если кредитная организация намеревается использовать освобожденное обеспечение для получения новой ссуды в тот же день, она может обратиться в Банк России с просьбой об изменении срока подачи инкассового поручения на погашение ссуды или дополнить уведомление о досрочном погашении ссуды соответствующим положением. .

Если Банк России потребует досрочного погашения кредита, он может в любой момент предъявить инкассовые поручения.

Проценты по кредиту погашаются при погашении основной суммы или ее окончательной части (в том числе в случае досрочного погашения кредита). Если срок погашения ссуды, обеспеченной нерыночными активами, превышает 30 календарных дней, проценты также выплачиваются 20 ^-го -го числа каждого месяца.

Залог (приемлемые активы)

Ссуды, предоставленные в соответствии с Условиями, могут быть обеспечены ценными бумагами или кредитными требованиями (нерыночные активы). Каждая ссуда должна быть обеспечена только одним типом активов (ценными бумагами или нерыночными активами).

Соглашение об участии в ссуде должно предусматривать только один тип активов, приемлемых в качестве обеспечения по внутридневным займам и займам овернайт, переведенным на один ключевой счет. Это ограничение не распространяется на другие ссуды, то есть Соглашение об участии в ссуде может предусматривать один или два типа активов, приемлемых в качестве обеспечения по другим ссудам, переведенным на один ключевой счет.

Кредитная организация вправе изменить виды активов, являющихся обеспечением по кредитам, поступающим на ее ключевой счет, путем подачи в Банк России запроса на внесение изменений в договор участия в ссуде в порядке, предусмотренном главой 6 Условий. .

Для получения ссуд кредитная организация должна создать один или два пула обеспечения для каждого ключевого счета (в зависимости от типа активов, указанных в Соглашении об участии в ссуде). Каждый пул обеспечения включает ценные бумаги или нерыночные активы. В главе 8 Условий оговаривается порядок создания пулов обеспечения.

Ценные бумаги, являющиеся обеспечением по кредитам Банка России, могут включать только ценные бумаги, включенные в ломбардный список. При этом определенные ценные бумаги, включенные в ломбардный список, могут не приниматься в обеспечение по кредитам Банка России в определенные дни из-за их несоответствия требованиям главы 9 Правил.Банк России ежедневно публикует Информацию о ценных бумагах, принимаемых в обеспечение по ссуде (доступна только на русском языке).

Для включения ценных бумаг, приемлемых в качестве обеспечения, в пул, кредитная организация должна переназначить их в категорию «Заблокировано Банком России» своего депозитарного счета в депозитарии, уполномоченном регистрировать ценные бумаги, принимаемые в качестве обеспечения по кредитам Банка России.

Кредитные требования также могут использоваться в качестве обеспечения по кредитам Банка России.Должниками по таким кредитным требованиям могут быть Российская Федерация, региональные и муниципальные органы власти Российской Федерации, включенные в список Банка России, и российские корпорации, соответствующие критериям Банка России.

В частности, Банк России перечисляет основные виды деятельности, которые могут осуществляться корпорациями, выступающими в качестве должников или заемщиков по указанным кредитным требованиям.

Для включения кредитного требования в пул обеспечения кредитная организация должна дополнить соответствующий запрос в Банк России финансовой отчетностью и иной информацией о должнике (за исключением случаев, предусмотренных главой 10 Правил) и регулярно предоставлять их в будущем (один из случаев, когда кредитная организация не обязана предоставлять финансовую отчетность и иную информацию о должнике кредитного требования, когда корпорация включена в список Банка России).

Для того, чтобы решить, включать или сохранять кредитное требование (если для этого требуется представление финансовой отчетности) в пул обеспечения, оценивается кредитный риск должника. Для этого используются внешние кредитные рейтинги (при наличии) или результаты оценки кредитного риска, проводимой Банком России.

Если должник не имеет кредитного рейтинга, присвоенного национальными рейтинговыми агентствами АКРА (АО) или АО «Эксперт РА», кредитный риск оценивается Банком России на основании финансовых коэффициентов, рассчитываемых по финансовой отчетности должника.Коэффициенты характеризуют структуру капитала должника, ликвидность, деловую активность, рентабельность, обслуживание долга. Кроме того, во внимание принимаются показатели платежного поведения и кредитной истории данного лица.

Должник соответствует требованиям Банка России по кредитному риску, если имеет хотя бы один кредитный рейтинг не ниже «А + (RU)» / «ruA +» по классификации рейтинговых агентств АКРА (АО) / АО «Эксперт РА». , либо соответствующий уровень кредитного риска, оцененный Банком России (при отсутствии внешних кредитных рейтингов).

Банк России принимает решение по запросу о включении нерыночных активов в пул обеспечения в течение 5 рабочих дней после его получения.

Коэффициенты корректировки и достаточность обеспечения

Для управления рисками по кредитным операциям Банк России применяет корректировочные коэффициенты, установленные как для ценных бумаг, так и для требований по кредитам.

Стоимость ценных бумаг, принимаемых в качестве обеспечения по кредитам Банка России, и соответствующие коэффициенты корректировки раскрываются в Информации о ценных бумагах, принимаемых в качестве обеспечения по кредитам (доступна только на русском языке).

Стоимость кредитных требований, принимаемых в обеспечение по кредитам Банка России, определяется в порядке, предусмотренном главой 15 Правил, и рассчитывается с использованием корректировочных коэффициентов.

Обеспечение по кредитам Банка России считается адекватным, если стоимость активов, принятых в качестве обеспечения и скорректированных с учетом коэффициентов корректировки, равна или превышает сумму основного долга и процентов, начисленных в течение периода кредита.

Определение ломбардной ставки

Что такое ломбардная ставка?

Ломбардная ставка — это процентная ставка, взимаемая центральными банками при предоставлении краткосрочных кредитов коммерческим банкам.Традиционно это относится к кредитам, обеспеченным конкретным залогом. Термин происходит из региона Ломбардия в Италии, который имеет богатую историю банковских домов, восходящую к средневековью. Сегодня он в основном связан с Бундесбанком, центральным банком Германии.

Ключевые выводы

• Ломбардная ставка — это процентная ставка центрального банка, используемая для краткосрочных обеспеченных займов центральным банкам.
• Он берет свое начало в средние века в результате деятельности итальянских банковских домов.
• Сегодня этот термин менее распространен, но он все еще иногда используется в европейском и международном банковском контексте.

Как работает ломбардная ставка

Исторически сложилось так, что ломбардная ставка была связана с банковскими домами итальянского региона Ломбардия, которые славились своими залоговыми кредитами. Некоторые источники связывают историю этого термина с банковской семьей Барди, которая началась в Ломбардии и построила банковский дом Compagnia dei Bardi. Эта семья также управляла парижским офисом, известным как Maison de Lombard, который специализировался на выдаче залоговых кредитов.Эти ссуды стали популярными по всей Европе, в результате чего ломбардная ставка стала обычным термином в банковском сообществе континента.

В Германии ломбардный курс стал известен как «ломбардный зац» и считался ключевым индикатором финансового рынка. По мере роста экономического значения Германии в Европе ломбардная ставка стала одним из ключевых финансовых показателей Европы.

В последнее время ссылки на ломбардную ставку стали менее распространенными, их заменили процентные ставки, публикуемые Европейским центральным банком (ЕЦБ).Однако в некоторых европейских странах все еще используется старая терминология. Например, Польша продолжает по-разному ссылаться на традицию ломбардного банкинга, при этом такие термины, как «ломбардные ссуды», «ломбардная ставка» и «ломбардный кредит», остаются в общем употреблении.

Сегодня ломбардная ставка применяется в основном к европейским банкам, где она играет ту же роль, что и учетная ставка, используемая Федеральным резервом в США. В Европе ломбардная ставка обычно устанавливается примерно на 0,50% выше учетной ставки Бундесбанка.

До образования евро Германия имела право контролировать свою денежно-кредитную политику, повышая или понижая ломбардный курс по своему усмотрению. Это уже не так, поскольку ЕЦБ обладает полномочиями устанавливать процентные ставки и определять денежно-кредитную политику.

Пример ломбардной ставки

Термин «ломбардная ставка» раньше использовался специально для обозначения процентных ставок по кредитам, которые немецкий Бундесбанк, центральный банк Германии, предоставлял своим кредитным клиентам.Подобно итальянским банковским домам средневековья, банки были обязаны закладывать ценные бумаги в качестве залога, чтобы получить ломбардную ссуду.

Однако в 1999 году ЕЦБ взял на себя задачу установить ломбардную ставку для банков Европейского союза (ЕС). Термин «ломбардная ставка» был заменен на «процентную ставку по основным операциям рефинансирования» (MRO). Тем не менее, некоторые страны продолжали использовать термин «ломбардная ставка» для обозначения краткосрочной кредитной ставки своего центрального банка коммерческим банкам как внутри, так и за пределами ЕС.

(PDF) Рост финансирования под залог при государственном капитализме в России

Харди И. (2012). Финансирование и способность государственных заимствований на развивающихся рынках. Palgrave

Macmillan.

Харди, И., и Макселд, С. (2013). Рыночный банкинг как худший из миров: иллюстрации из

США и Соединенного Королевства. В I. Hardie & D. Howarth (Eds.), Market-Based Banking и

the International Financial Crisis (стр.56–78). Издательство Оксфордского университета.

Харди, И., Ховарт, Д., Макселд, С., и Верден, А. (2013). Банки и ложная дихотомия в сравнительной политической экономии финансов. Мировая политика, 65 (4), 691–728. https://doi.org/10.1017/

S0043887113000221

Иваненко, В. (2004). Доступ к ликвидности и неденежной торговле в России. Посткоммунистическая

Economies, 16 (1), 21–38. https://doi.org/10.1080/1463137042000194825

Джонсон, Дж.(2000). Краткое изложение рубля: Взлеты и падения российской банковской системы. Корнельский университет

Press.

Джонсон, Дж. (2017). Священники процветания: как руководители центральных банков преобразовали посткоммунистический мир.

Издательство Корнельского университета.

Джонсон Дж. И Вудру Д. (2017). Валютный кризис в постсоветской России. Российское обозрение, 76 (4),

612–634. https://doi.org/10.1111/russ.12150

Кальтенбруннер, А., И Пейнсейра, Дж. П. (2018). Подчиненная финансовая интеграция и финансиализация в

странах с развивающейся капиталистической экономикой: опыт Бразилии. Новая политическая экономия, 23 (3), 290–313.

https://doi.org/10.1080/13563467.2017.1349089

Карлова Н., Пузанова Е., Богачева И. (2020). Почему промышленные предприятия не исследователь-

Уют: Результаты опроса (Аналитическая записка). CBR. https://cbr.ru/Content/Document/File/

105730 / analytic_note_20200127_dip.pdf

Каурова, Н. (2018). Две теневые банковские системы в России. В сборнике А. Несветайлова (ред.), Shadow

Банковское дело: масштабы, истоки и теории (стр. 87–103). Рутледж.

Кендалл Р. и Лис Дж. (2017). Рынок межбанковского репо Китая. В Л. Сонг, Р. Гарнаут, К. Фанг и

Л. Джонстон (ред.), Новые источники экономического роста Китая: человеческий капитал, инновации и

технологические изменения (Том 2, стр. 343–360). ).ANU Press.

Кеннеди, Дж. (2017). Предпринимательство и ограниченный доступ: переосмысление отношений бизнеса и государства в

Россия. Посткоммунистическая экономика, 29 (3), 265–281. https://doi.org/10.1080/14631377.2017.

1314999

Ким, Б.-Й. (1999). Доходы, сбережения и денежный навес советских домохозяйств. Журнал

Comparative Economics, 27 (4), 644–668. https://doi.org/10.1006/jcec.1999.1614

Клюге, Дж. Н. (2017).Прямые иностранные инвестиции, политический риск и порядок ограниченного доступа. Новая политика

Экономика, 22 (1), 109–127. https://doi.org/10.1080/13563467.2016.1201802

Криппнер, Г. Р. (2011). Использование кризиса: политические истоки роста финансов. Гарвард

University Press.

Криворотова А., Перемитин Г., Михеева А. (10 мая 2018 г.). Структура Минца допустила дефолт по

выкупу обязательств на 13,9 млрд рублей.РБК. https://www.rbc.ru/nances/10/05/2018/

5af3c59a7947af3e6525

Кутлай, М. (2020). Политика государственного капитализма в постлиберальном международном порядке: случай

Турции. Третий мир ежеквартально, 41 (4), 683–706. https://doi.org/10.1080/01436597.2019.1699400

Кузнецова О., Кузнецов А., Миркин Ю. (2011). Каменистый путь в современность: 20 лет российского рынка капитала

. Thunderbird International Business Review, 53 (5), 661–674.https://doi.org/

10.1002 / tie.20441

Lapavitsas, C. (2013). Финансирование капитализма: «Работа без производства». Городская, 17 (6),

792–805. https://doi.org/10.1080/13604813.2013.853865

Леденева, А. (2013). Может ли Россия модернизироваться?: Система, электрические сети и неформальное управление.

Издательство Кембриджского университета.

Лу Ю., Яковлев Д. (2017). Изучение роли иностранных инвесторов на российском рынке государственных облигаций

(ОФЗ) в национальной валюте (Рабочий документ 17 (28)).Международный Валютный Фонд.

Мамонов М. (2018). Скрытые дыры в капитале банков и предложение кредитов реальному сектору

экономики. Вопросы экономики, 5 (5), 49–68. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2018-5-49-68

Марич И. (2009). РЕПО с центральным контрагентом. Биржевое обозрение, 11 (71), 3–8. http: // www.

mirkin.ru/_docs/micex/(71)_2009.pdf

ПОСТКОММУНИСТИЧЕСКАЯ ЭКОНОМИКА 35

Финансовый архив —

«Важнейшее экономическое событие эпохи после Второй мировой войны — это то, чего не произошло.”

Хайман Мински, 1982

Эльхам Саейдинежад | В фильме 1945 года « Это прекрасная жизнь » главный герой-банкир Джордж Бейли (которого играет Джимми Стюарт) изо всех сил пытается обменять свои хорошо функционирующие ссуды на наличные. Ему не хватает конвертируемости — известной как риск ликвидности в современных финансах — и поэтому он не может платить нетерпеливым вкладчикам. Как и любой традиционный финансовый посредник, Bailey стремится преобразовать краткосрочные долги (депозиты) в долгосрочные активы (займы).С точки зрения традиционной макроэкономики набег на банк можно было бы предотвратить, если бы Бейли занял деньги у ФРС и использовал активы банка в качестве залога. В конце девятнадцатого века британский журналист Уолтер Бэджхот утверждал, что ФРС действует как «кредитор последней инстанции», вливая ликвидность в банковскую систему. До тех пор, пока банк считался платежеспособным, его доступ к кредитным линиям ФРС был почти гарантирован. В экономике, подобной той, что была в It’s A Wonderful Life , главный вопрос заключался в том, смогут ли люди получить свои деньги в случае кризиса.И долгое время правило Бэджхота «давай бесплатно под хороший залог, но по высокой ставке» сохраняло контроль ФРС над денежным рынком и помогало положить конец банковской панике и системным банковским кризисам.

Этот контроль испарился 15 сентября 2008 г. с крахом Lehman Brothers. В тот день огромный скачок ставок по межбанковским кредитам был вызван не бегством из банка, а банкротством неликвидного дилера по ценным бумагам. Это новое поколение финансовых посредников едва ли было связано с традиционными контрагентами — их модель кредитования была более рискованной, и они не принимали депозиты. ¹ Вместо этого эти посредники синхронизировали свои действия с политикой процентных ставок центральных банков, покупая больше ссуд, если денежно-кредитные условия были расширяющими, и прося заемщиков выплатить ссуды, если эти условия были суженными. Они финансировали свои операции на оптовом денежном рынке, и большая часть их кредитной деятельности была предоставлена ​​инвесторам рынка капитала, а не потенциальным домовладельцам. После банкротства Lehman Brothers отечественные и иностранные банки больше не могли брать займы на денежных рынках для выплаты кредиторам.Вскоре ФРС осознала, что ее кредитор последней инстанции не может повлиять на финансовый рынок. ² Кризис 2008-09 гг. Потребовал мер, выходящих за рамки принципа Бэджхота. Он показал не только то, насколько частичным является наше понимание современной финансовой системы, но и то, насколько неадекватны имеющиеся у нас инструменты для управления ею.

Переосмысление современной финансовой системы

До финансового кризиса зарождающаяся гибридная система теневого банкинга практически не контролировалась.Теневой банкинг — это рыночная кредитная система, в которой рыночная деятельность заменяет традиционное посредничество. ³ Теневой банкир действует больше как дилер, торгующий новыми или находящимися в обращении ценными бумагами для обеспечения ликвидности и установления цен. В этой системе краткосрочная ликвидность, привлеченная на оптовом денежном рынке, финансирует долгосрочные активы рынка капитала. Платежная система усиливает эту гибридность между рынком капитала и денежным рынком. Инвесторы используют активы рынка капитала в качестве обеспечения для сбора средств и осуществления платежей.Таким образом, целостность платежной системы зависит от приемлемости обеспечения при кредитовании ценными бумагами. После кризиса залог подвергался критике за то, что финансовые институты стали уязвимыми перед пожарами и потерей стоимости активов. ФРС отказалась спасти Lehman Brothers, дилера по ценным бумагам, потому что альтернатива подтолкнула бы других к выдаче токсичных кредитов. Как и в случае с Вольтером Candide , генералу отрезали голову, чтобы отпугнуть остальных.

Кризис также выявил уязвимости современного управления рисками.Современные методы управления рисками во многом зависят от производных инструментов хеджирования. Хеджирование в некоторой степени аналогично оформлению страхового полиса; в его основе — дилеры деривативов, которые действуют как контрагенты и устанавливают цены. Производные инструменты, включая опционы, свопы, фьючерсы и форвардные контракты, снижают риск неблагоприятных колебаний цен на базовые активы. Кризис выявил их хрупкую природу — готовность дилеров нести риск снизилась из-за убытков по их портфелям. Эти опасения привели к тому, что многие фирмы были заморожены на рынке, что вынудило их прекратить или сократить свои программы хеджирования.Нормирование хеджирующей деятельности увеличило зависимость фирм от кредитных линий. Поскольку ликвидности было мало, чрезмерная зависимость от кредитных линий еще больше усложняла управление рисками компаний. Между тем рост затрат на хеджирование не позволил им продолжить хеджирование. Дилеры по деривативам сыграли важную роль в установлении этих затрат. Во время кризиса дилерам стало дороже финансировать свою балансовую деятельность, и они, в свою очередь, увеличили комиссионные. В результате этого цикла у фирм все меньше и меньше возможностей использовать производные инструменты для управления рисками.

Большинство финансовых экономистов анализируют управление рисками через модели движения денежных средств. Выбор времени движения денежных средств имеет решающее значение, поскольку стоимость большинства производных финансовых инструментов корректируется ежедневно, чтобы отразить их рыночную стоимость (они составляют текущих рыночных цен, ). Для этого требуется ежедневный процесс денежных расчетов по всем прибылям и убыткам, чтобы гарантировать выполнение требований маржи (обеспечения). Если текущая рыночная стоимость приводит к падению маржинального счета ниже требуемого уровня, трейдер столкнется с требованием маржи.Если стоимость деривативов падает в конце дня, маржинальный счет инвесторов, имеющих длинные позиции по деривативам, будет уменьшен. И наоборот, увеличение стоимости приводит к увеличению маржинального счета инвесторов, удерживающих длинные позиции. Все эти виды деятельности связаны с денежным потоком.

Но для того, чтобы правильно осмыслить функционирование современных практик управления рисками, нам нужно пойти по стопам Хаймана Мински и взглянуть на бизнес-циклы. ⁴ Стандартное макроэкономическое построение начинается с позиции репрезентативного инвестора, не склонного к риску. Поскольку инвестор не склонен к риску, он не покупает и не продает в равновесии, и, следовательно, нет необходимости рассматривать хеджирование и связанные с этим механизмы движения денежных средств. Напротив, Мински разработал таксономию для ранжирования качества корпоративного долга: хедж-финансирование , спекулятивное финансирование и Ponzi financial . Финансирование хеджирования связано с качеством долга в экономике и происходит, когда денежные средства от операционной деятельности фирмы превышают денежные средства, необходимые для ее плановых платежей по обслуживанию долга.Доходы спекулятивной фирмы достаточны для выплаты процентов, но она должна брать взаймы для выплаты основной суммы долга. Фирма считается Понци, если ее доход меньше суммы, необходимой для выплаты всех процентов в установленные сроки. Фирма Ponzi должна либо увеличить свой долг, либо ликвидировать часть своих активов, чтобы своевременно выплачивать проценты. В рамках этой схемы хедж-финансирование представляет собой высшую степень финансовой устойчивости.

Мински подчеркивает неотъемлемую нестабильность кредита .В периоды экономической эйфории объем долга увеличивается, потому что кредиторы и инвесторы становятся менее склонными к риску и с большей готовностью предоставлять ссуды, которые ранее казались слишком рискованными. Во время экономического спада общая корпоративная прибыль снижается, и многие фирмы испытывают более низкие доходы. ⁵ Это открывает путь для «мании», когда некоторые в группе хеджирования переходят в спекулятивное финансирование, а некоторые фирмы, которые занимались спекулятивным финансированием, переходят в Ponzi finance.

Регулирующие меры реагирования на кризис: выявление рисков и управление ими

Но почему центральный банкир должен беспокоиться о рынке хеджирования? В конце концов, финансы по своей сути связаны с принятием риска.Однако в условиях финансового кризиса эти риски становятся системными. Системный риск — это вероятность того, что событие на уровне компании может спровоцировать крах всей отрасли или экономики. Поэтому меры регулирования после 2008 г. направлены на выявление системного риска до того, как он исчезнет.

Желание определить происхождение и природу рисков так же старо, как и сами финансы. ⁶ В своей широко цитируемой статье 1982 года Фишер Блэк проводил различие между рисками сложных инструментов и сделками, которые снижают эти риски — «хеджами». ⁷ Но менее широко цитируется его убежденность в том, что финансовые модели, такие как модель ценообразования капитальных активов (CAPM), часто не приспособлены для разделения этих рисков. ^{8 9}

Тот же аргумент может быть использован для определения системного риска. ¹⁰ Для мониторинга системного риска ФРС и другие регулирующие органы используют централизованный клиринг, стандарты капитала и стресс-тестирование. Однако эти методы — несовершенные диагностические инструменты. В самом деле, расчетные палаты, возможно, стали самым значительным недостатком новой финансовой архитектуры.Чтобы снизить кредитный риск и контролировать системный риск, клиринговые палаты обеспечивают свопы, выступая в качестве покупателя для каждого продавца и продавца для каждого покупателя. Однако они обычно требуют высокой степени стандартизации , процесса, который на практике остается плохо определенным. Если все сделано правильно, упор на очистку стандартизованных продуктов снизит риск; сделанное неправильно, оно может сконцентрировать риски и сделать их системными. Стандартизация может подорвать эффективное управление рисками, если она ограничивает способность инвесторов изменять производные инструменты для отражения их конкретной деятельности.

Регулирующие органы также требуют, чтобы банки, включая банки-дилеры, имели больший капитал. Требование к капиталу — это размер капитала, который должен иметь банк или другое финансовое учреждение в соответствии с его финансовым регулятором. Чтобы учесть потребность в капитале, большинство макроэкономических моделей абстрагируются от ликвидности , чтобы сосредоточиться на платежеспособности . Риск платежеспособности — это риск того, что бизнес не сможет полностью выполнить свои финансовые обязательства даже после выбытия своего капитала.В моделях утверждается, что до тех пор, пока активы стоят больше, чем обязательства, фирмы должны выжить. Абстрагирование от риска ликвидности означает, что макроэкономические модели изначально не могут уловить «несоответствие денежных потоков», которое лежит в основе финансовых теорий управления рисками. Это несоответствие возникает, когда денежные потоки, необходимые для погашения обязательств, не совпадают с графиком движения денежных потоков активов.

Другой инструмент, который ФРС использует для регулярного мониторинга системного риска, — это макропруденциальное стресс-тестирование.Комплексный анализ и обзор капитала (CCAR) — это ежегодное мероприятие ФРС для оценки того, обладают ли крупнейшие банковские холдинговые компании достаточным капиталом для продолжения операций в условиях финансового стресса. Тест также оценивает, могут ли банки учитывать свои уникальные риски. Однако практика нормативного стресс-тестирования — несовершенный инструмент. Что наиболее важно, эти тесты абстрагируются от внебиржевых деривативов — минимально регулируемых финансовых контрактов между банками-дилерами, — которые могут способствовать системному риску.В качестве альтернативы, инфраструктуры тестирования могут не фиксировать сетевые соединения, пока не станет слишком поздно.

Опыт финансового кризиса 2008 года показал, в чем нынешняя финансовая инфраструктура отличается от наших теоретических представлений в учебниках. Это также показывает, что доступные нам аналитические и диагностические инструменты неадекватны для выявления системного риска. Текущие инструменты ФРС отражают его деятельность в качестве «финансового регулятора». Но в настоящее время у ФРС отсутствуют инструменты, основанные на ее роли кредитора последней инстанции, которые позволили бы ей управлять риском, а не неидеально контролировать его.В следующих разделах я исследую важность и экономику дилеров по деривативам в управлении рисками финансовых рынков и предлагаю инструмент, который расширяет возможности ФРС по кредитованию дилеров по деривативам во время кризиса.

Дилеры по деривативам: менеджеры по рискам первой и последней инстанции

За семнадцать лет Берни Мэдофф выманил у тысяч инвесторов десятки миллиардов долларов. В шекспировском повороте SEC начала расследование Мэдоффа в 2009 году после того, как его сыновья сообщили властям, что их отец признался, что его управление активами было масштабной схемой Понци.Мэдофф признал себя виновным по 11 федеральным пунктам обвинения, включая мошенничество с ценными бумагами и отмывание денег.

Берни Мэдофф рисует мрачный портрет рынка ценных бумаг. В мире теневого банкинга дилеры деривативов являются риск-менеджерами первой инстанции. Они создают рынок для производных инструментов хеджирования и определяют затраты на хеджирование. Как и у любого другого дилера, их способность торговать зависит от их способности получить доступ к ликвидности финансирования. В отличие от большинства других дилеров, им нет места в пакете помощи ФРС во время финансового кризиса.

Дилеры по производным финансовым инструментам находятся в центре цепочки поставок финансовых рисков по двум причинам: они определяют стоимость хеджирования и выступают в качестве контрагентов программ хеджирования фирм. ¹¹ Хеджеры используют производные финансовые инструменты кратковременно (до тех пор, пока не появится возможность для аналогичной обратной операции) или в долгосрочной перспективе. При определении эффективного инструмента хеджирования они учитывают ликвидность , стоимость и корреляцию с движениями рынка первоначального риска.Деривативы связывают способность и готовность фирм управлять рисками с финансовым положением дилеров деривативов. В частности, постоянный доступ дилеров к ликвидности позволяет им выступать в качестве контрагентов. В качестве посредников в риске дилеры используют свои балансы и перекладывают риски от инвесторов, не склонных к риску, тем, у кого гибкий аппетит к риску, стремясь к более высокой прибыли. В отсутствие такого вмешательства инвесторы, не склонные к риску, не захотят и не смогут управлять этими рисками.

При таком подходе к управлению рисками риски концентрируются на балансах дилеров по производным финансовым инструментам. ¹² Работа дилеров деривативов заключается в передаче их конечным держателям рисков системы. В типичной рыночной финансовой системе инвестиционные банки покупают активы на рынке капитала, такие как ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS). Эти хеджеры обычно не склонны к риску и используют производные финансовые инструменты, такие как процентные свопы (IRS), валютные свопы (FXS) и кредитные свопы по умолчанию (CDS).Основная цель этих производных инструментов — установить цену или даже продать риски по отдельности и изолировать источники риска от базовых активов. Управляющие активами, которые стремятся к более высокой доходности и, следовательно, имеют более гибкую терпимость к риску, держат эти производные инструменты. Работа дилеров деривативов состоит в том, чтобы вывести на рынок такие инструменты, как CDS, FXS и IRS. В процессе они обеспечивают ликвидность и устанавливают цену риска. Они также определяют премию за риск для базовых активов. Важно отметить, что, действуя в качестве посредников, дилеры деривативов склонны принимать на себя нежелательные риски в своих балансах.

Во время кредитного кризиса доступ дилеров по производным финансовым инструментам к финансированию ограничен, что делает финансирование товарно-материальных запасов дорогостоящим. При этом их приток денежных средств обычно прерывается, а их отток превышает его. ¹³ Они могут отреагировать двумя способами: либо они перестают действовать как посредники, либо управляют своим денежным потоком, увеличивая «страховые» премии, увеличивая расходы на хеджирование именно тогда, когда управление рисками более всего необходимо. Оба они в конечном итоге передают эффекты остальному финансовому рынку.Более высокие премии за риск, которые снижают стоимость базовых активов, могут привести к общесистемному сокращению кредита. На денежном рынке внезапный сбой на рынке производных финансовых инструментов приведет к увеличению премии за риск, снижению цен на обеспечение и увеличению стоимости фондирования.

Увеличение премии за риск также нарушает работу платежной системы. Производные инструменты ориентированы на рыночную стоимость, поэтому, если цены на активы падают, инвесторы производят регулярные платежи дилерам производных финансовых инструментов, которые переводят их конечным держателям рисков.Сокращение кредитования в масштабах всей системы может очень затруднить для некоторых инвесторов осуществление этих платежей. Эта ошибочная схема продолжается, даже если ФРС вводит в систему беспрецедентный уровень ликвидности и проводит значительные программы покупки активов. Недостаточно изученная гибридность между рынком активов и рынком рисков заставляет ФРС беспокоиться о рынках деривативов. Без постоянной передачи риска не будет стабильной оценки капитала. Другими словами, передача обеспечения, используемого в качестве средства платежа, зависит от условий как денежного рынка, так и дилеров деривативов.

Понимание финансовых активов как залога

Поддержание целостности платежной системы — одна из старейших обязанностей центральных банков. Чтобы сделать это эффективно, мы должны признавать финансовые активы по тому, что они на самом деле делают, а не по тому, что, по мнению экономистов, должны делать . Большинство макроэкономистов классифицируют финансовые активы в первую очередь как средства хранения стоимости. Но в современных финансах инвесторы хотят владеть финансовыми активами, которыми можно торговать без чрезмерных потерь.Другими словами, они используют финансовые активы в качестве «залога» для получения кредита. Уолл-стрит рассматривает финансовые активы не как инструменты долгосрочного инвестирования, а как инструменты краткосрочной торговли.

Современные финансовые активы также выполняют новые экономические функции. В отличие от основополагающих доктрин ценности , и , сегодня финансовый актив не имеет ценности сам по себе. Как и любая форма денег, он ценен, потому что передается. Таким образом, современные финансовые активы являются основой хорошо функционирующей платежной системы.

Критический момент заключается в том, что в рыночном финансировании рыночная стоимость обеспечения играет решающую роль в финансовой стабильности. Эта рыночная стоимость определяется стоимостью актива и ценой лежащих в основе рисков. ФРС уже частично воспользовалась ролью своего дилера последней инстанции, чтобы поддержать стоимость различных активов, таких как ценные бумаги, обеспеченные активами, коммерческие бумаги и муниципальные облигации. Тем не менее, он еще не оказал никакой поддержки для поддержки цены деривативов.Другими словами, хотя ФРС оказывала поддержку большинству небанковских посредников, она упускала из виду условия ликвидности на рынке деривативов. Смысл такого вмешательства не столько в устранении риска с рынка. Вместо этого цель состоит в том, чтобы не допустить, чтобы спираль ликвидности дестабилизировала цену активов и, как следствие, подорвала их использование в качестве обеспечения в рыночном кредите.

В 2008 году AIG была крупнейшей страховой компанией в мире и владельцем банка. Его страховой бизнес и дочерняя компания банка сделали его одним из крупнейших дилеров деривативов.Он выписал миллиарды долларов свопов на дефолт по кредиту (CDS), которые гарантировали покупателей в случае, если некоторые из принадлежащих им облигаций перестанут существовать. Цель состояла в том, чтобы гарантировать, что владелец свопа получит полную оплату. Некоторые инвесторы, владеющие облигациями Lehman, купили CDS, чтобы минимизировать убытки в случае дефолта Lehman по своим облигациям. На следующий день после банкротства Lehman ФРС ссудила AIG 85 миллиардов долларов для стабилизации и сдерживания кризиса. Однако это решение было обусловлено важностью компании на рынках муниципальных облигаций, коммерческих бумаг и паевых инвестиционных фондов денежного рынка.Если бы он не отказался сделать то же самое для дилеров по деривативам, он, возможно, не смог бы снизить краткосрочные риски, возникающие в результате системных потерь по деривативам.

После пандемии COVID-19 ФРС предоставила кредитные линии критически важным финансовым посредникам, но исключила риск маркет-мейкеров. Но в финансируемой экономике деловой цикл — это не что иное, как крайние корректировки цены капитала. Перед крахом терпимость инвесторов к риску становится гибкой — они игнорируют возможность рыночных корректировок или быстрых изменений рыночной цены актива после установления равновесной цены.В результате такой предвзятости ожидания инвесторов относительно цен на активы формируются медленнее, чем фактические изменения цен на активы. Хеджирование спасет этих предвзятых инвесторов, и, если все будет сделано надлежащим образом, может помочь стабилизировать деловой цикл. Однако у ФРС нет официального инструмента, который позволял бы ей поддерживать дилеров по деривативам в предоставлении услуг хеджирования. Он не может действовать как «окончательный» риск-менеджер в системе.

Вариант дилера: связь ФРС с лучшими менеджерами по рискам

Чарльз Киндлбергер утверждал, что финансовые кризисы нельзя остановить, их можно только сдержать.Предлагаемый в данном документе вариант дилера позволит ФРС контролировать цепочку рисков. ¹⁴ Он предоставляет кредитные линии определенному типу финансовых посредников: дилерам по опционам. Это расширение не распространяется на финансовых спекулянтов различных мастей и нефинансовые корпорации — так называемых «конечных пользователей» деривативов, стремящихся хеджировать коммерческие риски. Важность опционных дилеров объясняется их парадоксальным влиянием на финансовую стабильность. Поскольку Додд-Франк увеличил стоимость капитала фирм в пользу методов снижения рисков, таких как хеджирование, эти компании имеют решающее значение для политики, потому что они покупают защиту у опционов на рынках с централизованным клирингом.

Проблема в том, что роль дилеров по опционам как контрагента хеджирующих фирм может создать уязвимость и увеличить рыночный риск. ¹⁵ В состоянии равновесия риск передается через цепочку поставок опционов дилерам, которым остается конечная задача — управлять своими рисками с использованием методов динамического хеджирования. Динамический характер этой деятельности означает, что дилеры по опционам вносят свой вклад в ежедневную волатильность, балансируя свои позиции. Во время кризиса эти действия приводят к усилению хрупкости рынка.«Опцион дилера» дает возможность ФРС стать кредитором последней инстанции для управляющих рисками финансовой системы. Этот инструмент предоставляет этим дилерам множество преимуществ, которые банки получают, открывая счет в ФРС. Некоторые из этих преимуществ включают доступ к резервам, получение процентов по резервам и, в очень отчаянные времена, доступ к механизмам ликвидности ФРС. Цель состоит в том, чтобы найти баланс между хрупкостью и стабильностью, которые они навязывают рынку. ¹⁶

В основе выбора дилера лежит сдерживание риска ликвидности.Ежедневный денежный поток, генерируемый опционными контрактами, может способствовать продажам активов во время кризиса — опционные контракты подчиняются правилам рыночной цены, а колебания стоимости активов, которыми владеют дилеры, генерируют ежедневные денежные потоки. Если у дилеров недостаточно ликвидности для ежедневных платежей, известных как требования маржи , они продадут базовые активы. Продажа активов может также возникнуть из-за того, что у большинства маркет-мейкеров есть институциональный мандат на хеджирование своих позиций до конца торгового дня.В зависимости от изменений цен операции хеджирования требуют от дилеров покупки или продажи базового актива. Большинство дилеров хеджируют, продавая акции базового актива, если стоимость базового актива падает, что потенциально может вызвать импульс распродаж. Ограниченная рыночная ликвидность во время кризиса означает, что вероятность распродажи выше, когда у дилеров недостаточно ликвидности для удовлетворения своих потребностей в денежных потоках. Опцион дилера может остановить этот цикл. В этой структуре функция ФРС по оказанию поддержки дилерам по деривативам может снизить риск пожарных продаж и сдержать нестабильность рынка во время кредитного кризиса.

Этот инструмент основан на концепции Money View Перри Мерлинга, предложении Моргана Рикса, Джона Кроуфорда и Льва Менанда о публичных опционах, а также на правовой теории финансов Катарины Пистор (LTF). Публичный вариант предлагает открыть баланс ФРС для небанковских организаций и общественности. С другой стороны, Money View подчеркивает важность управления таймингом денежных потоков и называет любое несоответствие риском ликвидности. Подобно финансовому взгляду на мир, денежное представление утверждает, что цель состоит в том, чтобы всегда соответствовать «ограничениям выживания».

LTF строится на денежном представлении по четырем основным предпосылкам: во-первых, финансовые рынки — это система, ограниченная правилами ¹⁷ ; Чем больше организация укрепляет свои позиции на рынке, тем выше уровень ответственности правительства. Во-вторых, существует существенная гибридность между государствами и рынками; во время финансового кризиса только баланс ФРС — с его неограниченным доступом к крупным деньгам — может гарантировать полную конвертируемость финансовых активов в валюту.В-третьих, закон — это то, что делает возможным принудительное исполнение финансовых инструментов. С другой стороны, эти меры также способны разрушить финансовую систему. Наконец, закон LTF и эластичный , что означает, что правовые ограничения могут быть ослаблены или ужесточены в зависимости от состояния экономики.

Призывая ФРС к вмешательству на рынке деривативов, «дилерский опцион» подчеркивает гибридность финансовой системы. В настоящее время закон не требует, чтобы центральные банки предлагали конвертируемость большинства активов.В большинстве случаев им прямо запрещается это делать. Подобные правовые ограничения могут помешать эффективным вариантам политики восстановить финансовую стабильность. Вариант с дилером позволит игнорировать такие ограничения и позволит дилерам по производным финансовым инструментам иметь счет в ФРС. Традиционный канал косвенной поддержки ФРС оказался неадекватным во время большинства финансовых кризисов. Банки склонны сокращать или иногда прекращать предоставление ликвидности во время кризиса. Принимая во внимание такие изменения в бизнес-моделях банков, выбор дилера позволяет ФРС напрямую оказывать поддержку ведущим игрокам в цепочке поставок риска.Важно отметить, что эти выгоды будут доступны для дилеров деривативов только тогда, когда рецессия надвигается или уже в полной мере, когда используются нетрадиционные инструменты денежно-кредитной политики.

Вопрос о том, должен ли кредитор последней инстанции предоставить ликвидность для предотвращения паники, обсуждается уже более двухсот лет. Те, кто выступает против предоставления ликвидности от кредитора последней инстанции, утверждают, что знание того, что такие кредиты будут доступны, поощряет спекуляции. Те, кто хочет получить кредитора последней инстанции, больше беспокоятся о том, как справиться с текущим кризисом и снизить вероятность того, что кризис ликвидности перерастет в кризис платежеспособности и вызовет серьезную рецессию.После кризиса 2008 года использование деривативов для хеджирования значительно расширилось из-за растущего внимания к управлению рисками. Solvency II, Dodd-Frank и Постановление о смягчении рисков EMIR увеличили стоимость капитала в пользу методов снижения рисков, включая хеджирование и снижение риска контрагента. Риск передается по цепочке поставок опционов маркет-мейкерам, которым остается конечная задача — управлять своей подверженностью риску. Дилерский вариант предлагает ликвидность этим дилерам во время кризиса, когда дисбаланс огромен.В настоящее время для рынка риска нет кредитора последней инстанции, потому что нет ни консенсуса относительно системной важности теневого банкинга, ни какой-либо модели, адекватно оснащенной, чтобы различать финансирование хеджирования, спекулятивное финансирование и финансирование Ponzi.

Теневой банкинг имеет три основы: ликвидные активы, глобальное долларовое финансирование и управление рисками. Пока что ФРС оставила без внимания последний фонд. Чтобы разработать инструменты, которые заполняют пустоту между управлением рисками и предотвращением кризисов, мы должны понимать финансовую экосистему такой, какая она есть на самом деле, а не такой, какой мы хотим ее видеть.

Эльхам Саейдинежад — преподаватель экономики в UCLA . До прихода на экономический факультет Калифорнийского университета в Лос-Анджелесе она работала экономистом-исследователем в исследовательской группе по международным финансам и макроэкономике в Институте Милкена, Санта-Моника, где она исследовала посткризисные структурные изменения на рынке капитала в результате макропруденциального регулирования. До этого она была докторантом в INET, тесно сотрудничая с профессором Перри Мерлингом и изучая его «Money View» .Эльхам получила докторскую степень. из Университета Шеффилда, Великобритания, по эмпирической макроэкономике в 2013 году. Вы можете связаться с Элхэмом через Справочник молодых ученых

1. Саейдинежад, Э., 2020. «Когда дело доходит до рыночной ликвидности, что, если система частных сделок больше не является« единственной игрой в городе »? (Часть I) ». Доступно по адресу: http://elhamsaeidinezhad.com ↩
2. Stigum, M., 2007. Stigum’s Money Market. McGraw-Hill Professional Publishing ↩
3. Saeidinezhad, E., 2020. «Что касается рыночной ликвидности, что, если система частных сделок больше не является« единственной игрой в городе »? (Часть II).» Доступно по адресу: http://elhamsaeidinezhad.com ↩
4. Мински, Хайман П. 1986. Стабилизация нестабильной экономики. Нью-Хейвен: издательство Йельского университета. ↩
5. Миан, А., Суфи, А., 2010. «Великая рецессия: уроки из микроэкономических данных». Обзор американской экономики , 100 (2): 51-56. ↩
6. Mehrling, P., 2011. Фишер Блэк и революционная идея финансов. Wiley Publications; ISBN: 978-1-118-20356-9 ↩
7. Блэк, Ф., 1982. «Общее равновесие и деловые циклы». Рабочий документ NBER № w0950. №
8. Scholes, M. S., 1995. «Fischer Black. Журнал финансов », Американская финансовая ассоциация , т. 50 (5), страницы 1359-1370, декабрь. №
9. Блэк, Ф., 1989. «Хеджирование равновесного обменного курса». Рабочий документ NBER № w2947. ↩
10. Schwarcz, S., 2008. «Выявление и управление системными рисками: оценка нашего прогресса.» Harvard Business Law Review. ↩
11. Canadian Derivatives Institute., 2018. «Корпоративное хеджирование во время финансового кризиса». Рабочий документ; WP 18-04. ↩
12. Уэйн, Дж. И Котар, С. П., 2003. «Сколько фирмы хеджируют с помощью деривативов?» Journal of Financial Economics 70 (2003) 423–461 ↩
13. Гэри Г. и Метрик А., 2012. «Секьюритизированные банковские операции и использование репо». Журнал финансовой экономики , том 104, выпуск 3, страницы 425-451, ISSN 0304-405X.↩
14. Алибер, Роберт З. и Киндлбергер, К., 2011. Мании, паники и сбои: история финансовых кризисов. New York: Palgrave Macmillan ↩
15. Barbon, A., and Buraschi, A., 2020. «Гамма-хрупкость». Научный доклад Школы финансов Университета Санкт-Галлена № 2020/05. ↩
16. Mehrling, P., 2011. Новая Ломбард-стрит: как ФРС стала дилером последней инстанции. Princeton; Оксфорд: Издательство Принстонского университета. ↩
17. Пистор, К.2013a. «Право в финансах, журнал сравнительной экономики», Elsevier , vol. 41 (2), страницы 311-314. ↩

Investegate | Объявления ОАО «Черкизово»

Номер РНС: 7274Y

Группа ОАО «Черкизово»

06 марта 2012 г.

облигации группы черкизово включены в ломбардный список центробанка россии

Москва, Россия — 6 марта 2012 г. — Группа «Черкизово» (LSE: CHE), один из ведущих интегрированных и диверсифицированных производителей мяса в России, объявляет о включении его облигаций в ломбардный список Центрального банка России.

Решением Банка России от 17 февраля 2012 года облигации Группы «Черкизово» с государственным регистрационным номером 4В02-03-10797-А включены в Ломбардный список ЦБ.

В Ломбардный список входят те ценные бумаги, которые могут быть использованы кредитными организациями в качестве обеспечения кредитов Центрального банка Российской Федерации.

Включение облигаций Группы «Черкизово» в ломбардный список свидетельствует об авторитете, информационной прозрачности и финансовой устойчивости Компании.

— Концы —

Для дополнительной информации:

***

Некоторая информация в этом пресс-релизе может содержать прогнозы или другие прогнозные заявления относительно будущих событий или будущих финансовых результатов Группы.Вы можете идентифицировать прогнозные заявления по таким терминам, как «ожидать», «полагать», «ожидать», «оценивать», «намереваться», «будет», «мог бы», «может» или «мог бы». или другие подобные выражения. Мы хотели бы предупредить вас, что эти утверждения являются только прогнозами и что фактические события или результаты могут существенно отличаться. Мы не намерены обновлять эти заявления для отражения событий и обстоятельств, произошедших после даты, указанной в настоящем документе, или для отражения возникновения непредвиденных событий. Многие факторы могут привести к тому, что фактические результаты будут существенно отличаться от тех, которые содержатся в наших прогнозах или прогнозных заявлениях, включая, среди прочего, общие экономические условия, нашу конкурентную среду, риски, связанные с работой в России, быстрые рыночные изменения в нашей отрасли, так как а также многие другие риски, непосредственно связанные с Группой и ее операциями

Эта информация предоставлена ​​RNS

Служба новостей компании Лондонской фондовой биржи