Номинальная денежная масса: Реальная и номинальная денежная масса

Номинальная денежная масса — Большая Энциклопедия Нефти и Газа, статья, страница 1

Номинальная денежная масса

Cтраница 1

Номинальная денежная масса Исчисляется в рублях, а реальная оценивается коэффициентом ( уровнем) монетизации. Коэффициент монетизации представляет собой отношение денежного агрегата М2 к годовому объему ВВП. Выявилась следующая закономерность: при росте номинальной денежной массы ( проведении мягкой денежной политики) растет инфляция и сокращается реальная денежная масса, т.е. уменьшается уровень монетизации.  [1]

Если номинальная денежная масса, наоборот, сокращается при неизменном уровне цен, то логика рассуждений, соответственно, будет обратной. При этом равновесный реальный доход уменьшится, и равновесная номинальная процентная ставка возрастет.  [2]

Увеличение номинальной денежной массы при постоянном уровне цен приводит к смещению графика LМ вниз и вправо.

 [3]

Увеличение номинальной денежной массы оказывает эффект ликвидности на номинальную процентную ставку и сдвигает график LM вниз и вправо. Рост уровня цен оказывает эффект реальных денежных остатков на ставку процента и сдвигает график LM вверх и влево. Наконец, уменьшение спроса на деньги, которое не зависит от уровня реального дохода, сдвигает график LM вниз и вправо.  [4]

Чему равна номинальная денежная масса.  [5]

Влияние увеличения номинальной денежной массы на цены и объем производства. Фирмы готовы повысить уровень реального производства на величину, большую уа, при повышении цен.  [6]

Утверждение, что номинальная денежная масса является главным детерминантом совокупного спроса, является ключевым вопросом, разделяющим монетаристов и сторонников традиционной кейнсианской теории. Другим важным различием между ними является их точка зрения на краткосрочное и долгосрочное равновесие в экономике.  [7]

И наоборот, уменьшение номинальной денежной массы приведет к смещению кривой LM вверх и влево, при этом происходит падение реального дохода при любом уровне цен.  [8]

В результате с увеличением номинальной денежной массы уровень цен повысится, что отражает вывод классической теории о том, что меры экспансионистской денежно-кредитной политики могут привести к инфляции. Увеличение номинальной денежной массы также приводит к росту реального объема производства. Инструменты денежно-кредитной политики не нейтральны в своем влиянии на экономику.  [9]

Падение процентной ставки, вызванное увеличением номинальной денежной массы

при неизменных ценах, представляет собой эффект ликвидности ( liquidity effect) денежно-кредитной политики. Этот термин получил название вследствие того, что увеличение номинальной денежной массы равняется росту общей ликвидности в экономике. Равновесная процентная ставка должна быть уменьшена, чтобы потребности населения были удовлетворены после увеличения денежной массы.  [10]

Гиперинфляция — это период чрезвычайно быстрого роста номинальной денежной массы, вызывающий инфляцию, годовая норма которой достигает 1000 % и более.  [11]

Мы также рассматривали тот факт, что часть номинальной денежной массы содержит приносящие проценты депозиты, такие, как счета NOW. Теперь мы упростим анализ, насколько это возможно, и предположим, что центральный банк осуществляет предложение денег в форме беспроцентных депозитов и наличных денег.  [12]

Мы допускаем, что ФРС способна полностью контролировать номинальную денежную массу в экономике и что предложение денег не зависит от процентной ставки.

Следовательно, график предложения номинальных денежных остатков представляет собой вертикальную прямую.  [13]

Предположим, что уровень цен снизился вдвое, а номинальная денежная масса осталось неизменной. Чему равен новый показатель реальной денежной массы.  [14]

Рост уровня цен с РО до Р1 ( при постоянной номинальной денежной массе) воздействует на номинальную процентную ставку в силу эффекта реальных денежных остатков; при этом кривая LM смещается вверх. Когда номинальная процентная ставка возрастает, равновесный реальный доход снижается с yQ до у, поскольку ожидаемые инвестиции и ожидаемые совокупные расходы уменьшаются. Следовательно, эффект реальных денежных остатков, вызванный повышением уровня цен, выражается в падении реального дохода.  [15]

Страницы:      1    2    3    4

Реальная денежная масса — Энциклопедия по экономике

Показатель реальной денежной массы (MIP) отражает количество денег, необходимое для обеспечения реального уровня производства (G), и зависимость реального производства от величины денежной массы в долгосрочном периоде. Рост количества производимой продукции в долгосрочном периоде невозможен без адекватного увеличения реальной денежной массы. Суть и различие понятий номинальной и реальной денежной массы можно показать на примере проведенной в 1998 г. деноминации рубля, т.е. укрупнении его в 1000 раз при одновременном уменьшении масштаба цен в 1000 раз. Для номинальной денежной массы это означает ее уменьшение в 1000 раз  [c.447]

При этом величина реальной денежной массы не изменится, так как будет соответствовать прежней величине физического объема продукции  [c.448]

Индекс реальной денежной массы ( изменение реальной потребности в деньгах) равен индексу физического объема производства  [c.449]

Наблюдение за их фактическими значениями по сравнению с теоретически оправданными уровнями и с уровнями других стран позволяет выявлять важнейшие тенденции и диспропорции в текущем периоде и прогнозировать их изменение в будущем. Так, динамика ВВП позволяет определять допустимые темпы роста денежной массы. О результативности мер по стабилизации денежного оборота в условиях инфляции можно судить по изменению индекса реальной денежной массы, который показывает изменение количества денег в обращении при условии исключения влияния инфляции на потребность в деньгах и позволяет анализировать соответствие динамики денежной массы, реального производства и, следовательно, занятости. По динамике цен можно судить о влиянии мер по сдерживанию роста денежной массы, а изменение покупательной способности рубля характеризует соответствие изменений реального производства и денежной массы. Абсолютные значения и индексы показателей денежной массы и денежного обращения рассчитываются органами статистики ежемесячно и публикуются в открытой печати.  [c.450]

В чем отличие номинальной и реальной денежной массы  [c.489]

Рациональные нормы потребления 273 Рациональные ожидания 303 Рациональный бюджет 152 Реальная денежная масса 157 Реальная заработная плата 303 Реальная процентная ставка 294, 303 Реальная рациональность 302 Реальная цена 387 Реальное богатство 303 Реальное обесценение национальной  [c.

485]

М/Р — реальная денежная масса, Y— доход.  [c.335]

ДЕНЕЖНАЯ МАССА РЕАЛЬНАЯ — см. РЕАЛЬНАЯ ДЕНЕЖНАЯ МАССА  [c.160]

РЕАЛЬНАЯ ДЕНЕЖНАЯ МАССА — отношение номинальной денежной массы к уровню цен, исчисленному по ценовому базису.  [c.613]

РЕАЛЬНАЯ ДЕНЕЖНАЯ МАССА  [c.325]

РЕАЛЬНАЯ ДЕНЕЖНАЯ МАССА — отношение номинальной денежной массы к  [c.325]

Номинальная денежная масса Исчисляется в рублях, а реальная оценивается коэффициентом (уровнем) монетизации. Коэффициент монетизации представляет собой отношение денежного агрегата М2 к годовому объему ВВП. Выявилась следующая закономерность при росте номинальной денежной массы (проведении мягкой денежной политики) растет инфляция и сокращается реальная денежная масса, т.е. уменьшается уровень монетизации. Чем больше эмиссия, тем меньше коэффициент монетизации и, следовательно, тем острее нехватка денег в экономике.  [c.260]

Другая ситуация происходит в условиях полной занятости. Рост государственных расходов в экономике с полным использованием ресурсов усиливает конкуренцию на рынке товаров и ведет к росту цен. Рост цен ведет к уменьшению реальной денежной массы (М/Р). Это, в свою очередь, уменьшает объем финансовых активов, доступных для предъявления спекулятивного спроса на деньги. Далее следует падение цен на облигации и рост ставки процента. Чувствительные к ставке процента частные инвестиционные и потребительские расходы будут вытеснены. Сторонники неоклассического подхода и, особенно, монетаристы, настаивают именно на полном вытеснении. Увеличение государственных расходов, призванное стимулировать рост дохода, полностью компенсируется, по их мнению, сокращением частных инвестиций, чувствительных к процентной ставке.  [c.519]

Реальная денежная масса  [c.50]

В табл. 29-5 слева направо представлены последовательные шаги перехода от прироста реальной денежной массы в обращении к более высокому уровню выпуска продукции и занятости. Каждая клетка  [c.553]

О Рост уровня цен сокращает реальную денежную массу.  [c.564]

О Сокращение реальной денежной массы ведет к повышению процентных ставок.  [c.564]

Сначала вспомним, что в гл. 29 реальная денежная масса, часто именуемая также реальными остатками, была определена следующим образом  [c.564]

Реальная денежная масса (реальные остатки)  [c.564]

Отрицательная зависимость между уровнем цен и реальными остатками является первой связью в цепи, которая вызывает отрицательный наклон кривой AD на рис 30-2. Направленная вниз кривая AD показывает, что повышение цен подразумевает снижение расходов. Высокие цены для данной номинальной денежной массы, как видно из уравнения (1), означают, что сумма реальных остатков мала. Тогда на рынке капиталов небольшая реальная денежная масса вызывает рост процентных ставок. Но высокие процентные ставки препятствуют осуществлению расходов, в особенности инвестиций. При высоких процентных ставках фирмы считают невыгодным брать взаймы и инвестировать в новые предприятия или оборудование, а население обнаруживает, что не может позволить себе строить дома или покупать автомобили. Следовательно, высокий уровень цен подразумевает низкий уровень расходов. И наоборот, низкий уровень цен подразумевает низкие процентные ставки и, следовательно, высокий уровень расходов.  [c.564]

Посмотрим теперь более внимательно на связь между ценами и процентными ставками. Для этой цели мы должны обратиться к той части рис 30-1, которая посвящена рынку капиталов, и сосредоточить внимание на предложении реальных остатков и спросе на них. График спроса на реальные остатки представлен кривой L на рис. 30-За. Когда процентные ставки падают, спрос на реальные остатки, как мы помним из гл. 29, растет. Первоначально реальная денежная масса — это отношение Л /Р0. Реальная денежная масса, таким образом, задана и, следовательно, изображается вертикальной линией предложения. Тогда равновесие на денежном рынке находится в точке Е, где при процентной ставке 10 спрос и предложение равны между собой.  [c.564]

Реальная денежная масса (а)  [c.565]

РИС. 30-3. Рост уровня пен ведет к понижению инвестиционного спроса. Рост цен сокращает реальную денежную массу. При данной номинальной денежной массе повышение цен снижает покупательную способность денег. Это показано на графике (а) как сдвиг предложения реальных остатков влево, что ведет к увеличению процентных ставок, так как равновесие перемещается из точки в точку . График (Ь) показывает, что рост процентных ставок ведет к падению инвестиционного спроса с /0 до 1Г Следовательно, рост цен ведет к сокращению инвестиций, как только становится очевидным его влияние на уровень равновесных процентных ставок  [c.565]

Предположим, например, что уровень цен находится где-то выше Р0. Тогда реальная денежная масса будет ниже того уровня, которому соответствует уровень цен Р0, а процентные ставки будут соответственно выше. При повышении процентных ставок совокупный спрос будет повышаться. Таким образом, при повышении уровня цен выше уровня РО фирмы не смогут реализовать объем продукции YQ. Цены будут падать, увеличивая реальные остатки, сокращая процентные ставки и поощряя общие расходы. И наоборот, если уровень цен ниже Р0, ре-  [c.569]

Предположим, что после удвоения номинальной денежной массы все цены также удваиваются. Тогда реальная денежная масса вернется к своему первоначальному значению, и при любом данном уровне доходов, скажем, У0, рынок товаров и денег снова будет в состоянии равновесия, хотя уровень цен повысился. Соответственно кривая AD на рис. 30-7 начерчена так, чтобы для каждого уровня реального объема производства уровень цен на AD был в 2 раза выше, чем на AD4. В этом случае реальные остатки для обеих кривых одинаковы при каждом объеме производства. Например, в точке Е уровень цен равен Р — удвоенному уровню цен Р, и, следовательно, реальные остатки те же, что и в точке Е.  [c.571]

Рост издержек производства ведет к появлению новой точки краткосрочного равновесия Б1. Уровень цен возрос с Р0 до PJ, а объем производства упал с YQ до YJ. Рост цен сокращает реальную денежную массу, что вызывает повышение процентных ставок, уменьшает совокупные расходы и, таким образом, вызывает понижение равновесного уровня выпуска продукции и занятости. Вывод состоит в том, что негативный шок предложения вызывает падение объемов производства и рост цен.  [c.573]

РИС. 31-5. Краткосрочные последствия прироста денежной массы. Прирост номинальной денежной массы сдвигает кривую совокупного спроса из положения АО в положение АО. Из точки исходного равновесия с полной занятостью экономика перемешается в точку . Объем производства и занятость повышаются, реальная денежная масса увеличивается, а процентные ставки падают, приводя, таким образом, к повышению уровня доходов и расходов. Но в точке не достигается окончательное равновесие вследствие сверхзанятости зарплата растет, сдвигая AS со временем вверх  [c.587]

Следовательно, со временем точка макроэкономического равновесия на кривой AD сдвигается вверх — от Е к Е» и выше Этот процесс продолжается до тех пор, пока зарплата, издержки и цены не увеличатся настолько, чтобы сократить уровень расходов вновь до уровня полной занятости. Это произойдет только тогда, когда экономика пройдет весь путь до точки В. В точке В цены увеличились в той же пропорции, что и номинальная денежная масса. Следовательно, объем реальной денежной массы тот же, какой он был первоначально в точке Е. Зарплата повышается, цены повышаются, денежная масса растет, но реальная зарплата и реальная денежная масса остаются такими же, как в точке Е, и, следовательно, совокупный спрос, занятость и объем производства также возвращаются к своим первоначальным уровням.  [c.588]

Далее — второй этап действия шокового изменения предложения. Если назначение фирмами более высоких цен не сопровождается соответствующими мерами правительства по расширению денежной массы и сокращению налогов, то будет иметь место стагфляция, т.е повышение темпов инфляции при одновременном сокращении выпуска продукции и росте безработицы. Рост цен сокращает реальную денежную массу, что ведет к повышению процентных ставок и, следовательно, к сокращению спроса на товары. Подобная ситуация наблюдалась в 1973-1975 гг. в Соединенных Штатах и большинстве других стран.  [c.617]

Исходной точкой для понимания связи между денежной массой и инфляцией является спрос на реальные остатки. Мы начнем с повторения некоторых принципов формирования спроса и предложения денег. Прежде всего вспомним, что номинальная денежная масса, находящаяся на руках у фирм и домашних хозяйств, измеряется в текущих долларах, тогда как реальная денежная масса измеряется в постоянных долларах.  [c.636]

Большое значение для анализа макроэкономических пропорций имеет анализ динамики показателей уравнения обмена — индексов изменения скорости обращения, номинальной и реальной денежной массы, цен, покупательной способности рубля, номинального и реального валового внутреннего продукта. Анализ динамики макропоказателей денежного обращения можно провести, представив уравнение обмена в индексной форме  [c.449]

Как уже отмечалось, положение графика LM зависит от величины реальных денежных остатков. Причина в том, что мы строили график LM на основе различных значений реального дохода, в то время как объем реальных денежных остатков оставался неизменным. Предположим теперь, что ФРС увеличила номинальную денежную массу, в то время как реальный доход и уровень цен остались неизменными. Как показано на рис. 20-13, реальная денежная масса увеличится с MJРО до MJPQ. И хотя реальный доход остается постоянным в точке yQ, равновесная номинальная ставка процента должна снизиться вследствие эффекта ликвидности, с г°п до г Это значит, что рыночному равновесию теперь будет соответствовать новая комбинация реального дохода и процентной ставки (yQ и / ) и, следовательно, на графике LM эта точка  [c.537]

От величины К.м.э. зависят возможности государства заимствовать деньги на внутреннем финансовом рынке, а также выполнять социальные программы. Непонимание сущности К.м.э. и прежде всего различия между номинальной и реальной денежной массой чревато серьезными ошибками в экономической политике. Напр., рост денежной эмиссии («ускорение печатного станка») приводит не к увеличению уровня монетизации, как можно было бы предположить, а, наоборот, к его сокращению. Дело в том, что быстрый рост номинальной денежной массы в периоды инфляции вызывает «бегство» от национальной валюты и повышение цен, опережающее рост денежных агрегатов, а отсюда — соответствующее сокращение реальной денежной массы и коэффициента монетизации. Причем закономерность такова чем продолжительнее период высокой инфляции и чем выше сама инфляция (особенно когда она переходит в гиперинфляцию), тем ниже оказывается К.м.э. Напротив, снижение темпов роста номинальной денежной массы ( в условиях неизменного и тем более растущего ВВП) повышает доверие населения к национальным деньгам и, соответственно, приводит к ремонетизации экономики (росту К.м.э.).  [c.157]

Теперь проследим, что происходит, когда цены растут. Предположим, что общий уровень цен увеличивается с Р0 до Рг Это показано на рис. 30-За как сдвиг влево кривой реальной денежной массы. Как это повлияет на процентные ставки Покупательная способность денег падает, и наблюдается дефицит денег. При текущих процентных ставках каждый, чтобы снова пополнить свои денежные резервы, стремится реализовать прочие активы. Мы можем наблюдать это в виде разрыва между сократившимся реальным предложением денег и спросом на реальные остатки при процентной ставке ZQ. Но если каждый пытается продать облигации с целью пополнить свои денежные резервы, цены на облигации должны падать, или, что то же самое, процентные ставки должны расти (окно 30-1). Процентная ставка должна расти до тех пор, пока спрос на реальные остатки не упадет до уровня сократившегося предложения. Процентная ставка будет, таким образом, расти до уровня ij. Новое равновесие находится в точке , где новая кривая предложения пересекает неизменившуюся кривую спроса.  [c.565]

Почему в Казахстане нужно уходить от «денежного» управления экономикой

Фото: архив пресс-службы

Павел Афанасьев

Правительство РК и Национальный банк находятся в новой фазе бурных дискуссий проблем экономики. И судя по происходящему, масштаб обсуждений экономических реформ вновь достиг своего локального пика. Помимо прочих вопросов, впервые за долгое время на самом высоком уровне были прямо озвучены проблемы неконкурентоспособных и, по сути, предбанкротных предприятий. Фактически, понимание того, что одними только деньгами проблемы в экономике не решаются, подбирается к нам всё ближе. Более того, подобными подходами можно лишь поспособствовать развитию более глубоких и хронических проблем в экономике, что мы и имеем удовольствие наблюдать. Так почему же нам важно уходить от «денежного» управления экономикой?

Финансовый сектор часто сравнивают с кровеносной системой, подразумевая, что движение денег, подобно кровообращению, обеспечивает и поддерживает жизнь всего организма. На этом метафора зачастую обрывается без продолжения. А именно – что происходит с организмом, когда крови недостаточно или же, например, слишком много. Я не биолог, но что-то мне подсказывает, что ничего хорошего оба «экстремума» для организма не сулят. То же самое и с экономикой. Для многих людей до сих пор не совсем понятно, например, почему нельзя просто взять и напечатать много-много денег, раздать и решить тем самым все проблемы. Я не буду повторять мантру про инфляцию, я хочу наглядно показать, какие дисбалансы мы испытываем раз за разом, цикл за циклом, причём конкретно через призму денежного обращения.   

Вообще, в информационном поле и среди экспертного сообщества достаточно мало внимания уделяется деньгам и денежным агрегатам как таковым. Пренебрегать этой информацией, на мой скромный взгляд, не стоит, т.к. именно исходя из изменений денежных агрегатов можно понять, что происходит с денежным обращением, а также денежным и кредитным мультипликаторами, на основании чего можно строить аргументацию как по любимой теме банковского кредитования, которую не «обсасывал» только ленивый, так и в целом монетизации или насыщенности экономики деньгами, которых постоянно «не хватает», в том числе психологически. В этот же «костёр» — все прочие темы, касающиеся неработающих в экономике депозитов, слабой трансмиссии процентных ставок, да и самого кредитного риска.

Разные страны рассчитывают денежные агрегаты немного по-разному. В развитых странах структура сложнее, в развивающихся – проще из-за менее развитой финансовой системы, ограниченного инструментария центральных банков и самих возможностей участников финансового рынка. Но принцип структурирования остаётся примерно схожим – от самых ликвидных денег (наличных), до наименее гибких депозитов и счетов, в том числе в иностранной валюте. По сути ключевой задачей является отразить весь инструментарий создания денежной массы в стране. От денежной базы – наличных денег и резервов в центральном банке – к денежной массе – всех наличных и безналичных средствах на всех счетах и депозитах. Денежные агрегаты отражаются в отчётности центрального банка на основании соответствующей методологии МВФ и, как правило, делятся на четыре основных агрегата: М0, М1, М2 и М3.

*- остатки на расчётных, текущих и иных счетах до востребования, т.е. тех счетах населения и нефинансовых организаций, которые могут быть в наикратчайшие сроки и по первому требованию клиента переведены без каких-либо запретов, штрафов и потери вознаграждения на другие счета или возвращены в наличном виде. Менее устойчивое фондирование для банков и более ликвидные счета для клиентов.

**- срочные депозиты и все прочие вклады, имеющие условия и ограничения в виде потери вознаграждения и прочих запретов. Менее ликвидные счета для клиентов и более устойчивое фондирование для банков.

За последние 25 лет все компоненты денежных агрегатов росли в среднем на 20-40%, в то время как ВВП прибавлял в среднем 21,8% в год в номинальном выражении (в текущих ценах). Цифры могут отчасти показаться достаточно сопоставимыми, но рост широкой денежной массы (М3) был всё-таки быстрее – 26,8%. В абсолютном выражении ситуация выглядит более наглядно. С 1994 года ВВП в номинальном выражении вырос примерно в 137 раз, денежная база – в 208 раз, в то время как широкая денежная масса – в 376 раз. Картина была бы не полной без ответа на вопрос, действительно ли денег в нашей экономике достаточно.

В абсолютных параметрах понятно, что все агрегаты выросли, но в относительных ситуация выглядит несколько иначе. Деньги нам нужны в первую очередь для того, чтобы оплачивать товары и услуги, цены на которые постоянно меняются. Хватает ли денег для того, чтобы оплачивать эти самые товары и услуги, можно понять по коэффициенту монетизации, а именно отношению ВВП к денежной массе. Степень, в которой деньги активно принимаются и используются в качестве средств обмена, расчёта и сбережений, является важным индикатором развития экономики.

Высокий уровень монетизации сигнализирует о насыщенности экономики деньгами, подчёркивает возможности по привлечению средств и достаточно сильно коррелирует с ВВП на душу населения в долларах США. В то время как быстрый рост номинального ВВП в периоды высокой инфляции, опережающий рост номинальной денежной массы, приводит, соответственно, к снижению коэффициента монетизации и насыщенности экономики деньгами, что вкупе с низким уровнем использования банковских депозитов в экономике (коэффициент кредиты/депозиты показывает снижение в последние годы) прямо сигнализирует о том, что чрезмерной денежной эмиссией проблемы в экономике скорее создаются, нежели решаются. Ключевая мысль заключается в том, что развитие финансового сектора может способствовать развитию всей экономики при соответствующем росте монетизации. Довод не только мой, но и Всемирного банка, кстати. Более того, скорость обращения денег и монетизация напрямую зависят от привлекательности этих самых денег, т.е. уровня процентных ставок.

Очевидно, что финансовый сектор в настоящий момент по-прежнему является перекошенным в сторону краткосрочных инструментов. Посмотрите на баланс любого казахстанского банка – практически у всех доля ликвидных активов от 15 до 30%, у некоторых даже выше и сопоставима с кредитным портфелем. Это деньги, ноты, репо, свопы, депозиты в Нацбанке. Ликвидность в системе профицитная, при этом ставки остаются высокими и отражают положительный уровень реальной ставки (номинальная ставка минус инфляция) – при отрицательных реальных ставках банковская система бы попросту рухнула. Свыше 4 триллионов тенге на нотах НБРК – причём эта ликвидность в агрегатах даже не учитывается. По сути базовая ставка в текущих условиях – это дамба, которая сдерживает наш город-экономику от большого потока, который, в случае прорыва дамбы, мгновенно уронит ставки в тенге до близкого к нулю уровня и по сути в отрицательную зону, вызовет всплеск инфляции и целую серию не самых приятных событий, включая дальнейшее снижение монетизации экономики.

Каждый скачок инфляции после девальвации сопровождался ростом денежных агрегатов по причине спроса на ликвидность в тенге. Происходило это следующим образом. Доллар США в условиях казахстанской экономики является самым распространённым способом обезопасить свои сбережения от валютного риска. Его можно приобрести в обменниках в наличном виде, а можно купить в большом объёме на KASE. Валютный риск в свою очередь не реализуется сам по себе – изменение курса валюты происходит в силу ряда причин как фундаментального (экспорт/импорт, инвестиции, долги, доходы), так и спекулятивного характера.

Средний уровень долларизации депозитов в Казахстане превышает 40%, в некоторые годы выше, в некоторые – ниже. Так вот, каждый раз, когда курс резко менялся на фоне перманентного спроса на доллар США, центральный банк был вынужден отвечать предложением тенге. Другими словами, ваш депозит на 1000 долларов был эквивалентен 180 тысячам тенге, а потом стал эквивалентен 360 тысячам тенге. Разумеется, аргументов в пользу хотя бы частичной конвертации его в тенге у вас примерно в два раза больше. Особенно зная, что новый курс уж точно будет держаться в кратко- и среднесрочной перспективе. Исключением был разве что период «тучных» лет до 2007 года, когда Казахстан испытывал на себе все прелести «голландской болезни», причём при дефицитном текущем счёте, а именно — массивном оттоке по импорту, инвестиционным выплатам в пользу нерезидентов и отрицательному балансу услуг. Инфляция таки «выстрелила», но уже после того, как денежные агрегаты выросли, а нефть начала падать.

При девальвации экономика получает денежный «пинок» в виде положительной курсовой переоценки, роста всех денежных статей, налоговых поступлений (при конвертации экспортной выручки и вообще). «Пинок» этот не бесконечный, и данный денежный импульс теряется достаточно быстро. При этом деньги, которые не ушли в экономику, оседают на счетах банков или центрального банка, по сути представляя собой отложенную инфляцию. Борьба с долларовыми обязательствами продолжается с помощью ставок, и это видно по декомпозиции самой денежной массы, особенно в части компонентов М3.

Что делают участники финансового рынка, когда есть возможность заработать на фактически нерыночном уровне ставок? Используют эту возможность. Это ведёт к постепенному росту фактически неучитываемой денежной массы за счёт процентных доходов и постоянного роста требований к центральному банку. Для этого достаточно посмотреть на растущую позицию по нотам и депозитам в НБ РК. В момент, когда ноты перестают быть требованиями, т.е. возвращаются к банкам и их клиентам, они становятся денежной массой.

Высокий уровень кредитного риска, проблемы с залогами и их справедливой стоимостью, снижение экономической активности, высокий уровень неработающих займов, в т. ч. из-за слабого уровня корпоративного управления, инфляция и практически перманентно негативные ожидания – все перечисленные дисбалансы не могут не сказываться негативно на кредитовании, которое многие воспринимают как источник экономического роста. Замедление процессов кредитования отражается не только в динамике остатков по ссудам, но и в кредитном и денежном мультипликаторах. Посчитать объективно сам кредитный мультипликатор достаточно сложно, т.к. в современной банковской системе регулирование не ограничивается требованиями по обязательным резервам в НБ РК и фактически осуществляется через пруденциальные требования, которые призваны отражать достаточность капитала и уровень провизий, текущую ликвидность и долгосрочную устойчивость. Зато можно увидеть, что происходит с денежными мультипликаторами, которые в той или иной степени отражают создание кредита в экономике.

В конце выделю несколько (из сотни) волнующих меня вопросов, которые будут заделом для дальнейшей работы. Причём на уровне фактических цифр, нежели привычной для соцсетей теоретизации, а именно:

1. Какова приоритетность, последовательность и глубина факторов, влияющих на обесценение национальной валюты по отношению к резервной?
2. При каждом шоке каков оптимальный уровень обесценения с точки зрения балансировки экспорта/импорта, текущего счёта, налоговых поступлений и инфляции?

Если вдруг кому-то кажется, что ответ на первый вопрос является очевидным (нефть, рубль и т. д.), то, уверяю, вы просто не пытались в этом разобраться. Для меня очевидно, что наша экономика испытывает большие трудности и решения должны приниматься чрезвычайно взвешенно. Даже в условиях, на первый взгляд, не самой сложной казахстанской экономики – это механизм тончайшей настройки, где любые решения чреваты последствиями.

РЕАЛЬНАЯ ДЕНЕЖНАЯ МАССА — это… Что такое РЕАЛЬНАЯ ДЕНЕЖНАЯ МАССА?

РЕАЛЬНАЯ ДЕНЕЖНАЯ МАССА

РЕАЛЬНАЯ ДЕНЕЖНАЯ МАССА

отношение номинальной денежной массы к уровню цен, исчисленному по ценовому базису.

Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б.. Современный экономический словарь. — 2-е изд., испр. М.: ИНФРА-М. 479 с.. 1999.

Экономический словарь. 2000.

• РЕАЛИЗУЕМОСТЬ
• РЕАЛЬНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА

Смотреть что такое «РЕАЛЬНАЯ ДЕНЕЖНАЯ МАССА» в других словарях:

• РЕАЛЬНАЯ ДЕНЕЖНАЯ МАССА — отношение номинальной денежной массы к уровню цен, исчисленному по ценовому базису …   Энциклопедический словарь экономики и права

• реальная денежная масса —    отношение номинальной денежной массы к уровню цен, исчисленному по ценовому базису …   Словарь экономических терминов

• ДЕНЕЖНАЯ МАССА РЕАЛЬНАЯ — (см. РЕАЛЬНАЯ ДЕНЕЖНАЯ МАССА) …   Энциклопедический словарь экономики и права

• Денежная масса — (Money supply) Денежная масса это наличные средства, находящиеся в обращении, и безналичные средства, находящиеся на счетах в банках Понятие денежной массы: агрегаты денежной массы М0, М1, М2, М3, М4, ее ликвидность, наличные и безналичные… …   Энциклопедия инвестора

• Платежный баланс — (Balance of payments) Платежный баланс это статистический документ, отражающий все внешнеэкономические операции данной страны Платежный баланс страны, методы и структура составления платежного баланса, отрицательное и положительное сальдо… …   Энциклопедия инвестора

• Экономические реформы в России (1990-е годы) — Основные статьи: Экономика СССР, 1990 е в экономике России См. также: Реформы правительства Ельцина Гайдара Экономические реформы в России, проводившиеся в 1990 е годы в Российской Федерации и включающие либерализацию цен, либерализацию… …   Википедия

• Ловушка ликвидности — Ликвидная ловушка  макроэкономическая ситуация в кейнсианской теории, когда монетарные власти не имеют инструментов для стимулирования экономики, ни через понижение процентных ставок, ни через увеличение денежного предложения. Кейнсианцы… …   Википедия

• Личные расходы — (Personal expenses) Личные расходы это ежемесячный индекс, отражающий изменения расходования средств для удовлетворения личных потребностей Личные потребительские расходы, учет, оптимизация и контроль личных расходов, планирование расходов… …   Энциклопедия инвестора

• Либерализация цен в России — Либерализация цен или отпуск цен  элемент экономической политики российского правительства в начале 1990 х годов, заключавшийся в ослаблении государственного регулирования в области ценообразования. Содержание 1 История 2 Последствия 3… …   Википедия

• Реальные денежные остатки — [real holding money, real cash balances] то же, что реальная денежная масса (см.). См. Денежные остатки …   Экономико-математический словарь

ИНТЕРВЬЮ-ЦБР считает январское снижение ставки первым шагом к нормализации ситуации

By Елена Фабричная, Рейтер

МОСКВА (Рейтер) — Монетарная политика Банка России остается “достаточно жесткой” и январское снижение ключевой ставки на 200 базисных пунктов было лишь первым шагом к нормализации ситуации, сказал в интервью Рейтер первый зампред ЦБ РФ Дмитрий Тулин.

Здание Банка России в Москве. 13 сентября 2013 года. Монетарная политика Банка России остается «достаточно жесткой» и январское снижение ключевой ставки на 200 базисных пунктов было лишь первым шагом к нормализации ситуации, сказал в интервью Рейтер первый зампред ЦБ РФ Дмитрий Тулин. REUTERS/Maxim Shemetov

“Оценивая, жесткая наша политика или не жесткая, мы смотрим, как изменились параметры денежного обращения. По оперативным данным на 1 марта 2015 года, денежная масса (М2) в годовом выражении выросла всего лишь на 4,0 процента, а денежная база в узком определении – на 0,1 процента. Темпы роста денежной массы ниже, чем темпы роста номинального валового продукта. Значит, уровень монетизации экономики уменьшился. То есть, наша монетарная политика достаточно жесткая”, — сказал он.

Перед январским заседанием ЦБР также увидел, что политика жесткая.

“Это было видно по январским оперативным показателям. Денежная масса не растет, либо растет очень медленно, есть рост текущих темпов инфляции, но он в решающей степени определяется эффектом немонетарного свойства, в основном, это перенос издержек производства в связи с ростом стоимости импорта на конечного потребителя”.

“Пока все, кто могут переложить удорожание импорта на конечного потребителя — они перекладывают, те, кто не может, они закрываются или, напротив, выживают, сокращая свои издержки и повышая эффективность. Этот шок от изменения ценовых условий внешней торговли приводит частично к инфляции, частично — к падению ВВП и производства. И пик этого процесса перекладывания возросших издержек — по оценкам и ЦБ, и Минэкономразвития — еще не пройден. Он будет пройден где-то во втором квартале, исчерпает он себя, возможно, к концу года”, — сказал Тулин.

Поэтому власти прогнозируют снижение темпов инфляции.

“Пока наш прогноз остается — 10 процентов инфляции к концу января 2016 года, может быть, первый квартал, а не январь”.

ЦБР ориентируется в принятии решений об уровне ставки на прогнозную инфляцию, а не на ее текущие темпы.

“Мы ожидаем, что инфляция снизится и что наше понижение ставки (январское) само по себе не будет способствовать разжиганию инфляционных ожиданий и, скорее всего, оно не будет способствовать резкому увеличению спроса на заемные средства. Потому что все равно ставка остается высокой и запретительной для многих заемщиков. Потому что после рыночного шока банки резко увеличили маржу сверх ключевой ставки… Поэтому после долгих дебатов и споров мы решили, что на инфляцию решение о снижении ставки не повлияет в худшую сторону, но что оно будет способствовать стабильности банковского сектора, поскольку возросшие ставки могут приводить к убыткам у банков”, — сказал Тулин.

После инфляционных ожиданий, главное, что ЦБР принимал во внимание, решая понизить ставку в январе, это угроза финансовой и экономической стабильности.

“Здесь важны не сами 2 процентных пункта, потому что, что 17, что 15 — это все равно для большинства много. Мы проводили исследования, сколько предприятий, в каких секторах экономики способны пережить эту ставку. Выяснилось, что зафиксируют чистый убыток в первом квартале 2015 года очень многие компании, потому что у них операционные доходы меньше, чем необходимо на расходы по выплате процентов, общий уровень рентабельности низкий. А учитывая, что ухудшится качество банковских заемщиков, то может возникнуть угроза системного банковского кризиса”.

Тулин не стал делать прогнозы на счет решений совета директоров ЦБР 13 марта.

“По февральским данным наша политика остается жесткой. Январское смягчение на 2 процента — это сигнал, это нормализация или даже первый шаг к нормализации ситуации. Нужно дожить до мартовского заседания, будет поступать новая информация, новая статистика, опросы потребителей, их ожидания”.

“По косвенным признакам, инфляционные ожидания снижаются… Есть признаки, пока еще не очень твердые, что нет уже всплеска инфляционных ожиданий”.

“Мы дали сигнал, надежду. Есть теория, что этот сигнал сам по себе способствует уменьшению инфляционных ожиданий”.

Тулин ожидает, что пик по инфляции будет пройден во втором квартале — “между 17 и 20 процентами может быть”.

“Не хотелось бы произносить магическую цифру 20, но даже если это случится, ничего страшного не произойдет. Какой у нас подход? Дело не в том, кто точнее угадает. Мы готовы к любому пику. Либо будет такое плато — ниже 20 процентов, но продержится несколько месяцев, либо будет 20, зато потом упадет быстрее. Тренд мы все одинаково прогнозируем, так же как и эффект переноса издержек”.

ЦБР по-прежнему считает, что в декабре 2017 года инфляция составит 4 процента.

“Это вполне реализуемая цель, которая не противоречит цели возвращения к устойчивому экономическому росту в новой внешнеэкономической и политической обстановке за счет внутренних источников развития”, — сказал Тулин.

Редактор Дмитрий Антонов

Определение денежной массы

Что такое денежная масса?

Денежная масса — это вся валюта и другие ликвидные инструменты в экономике страны на дату измерения. Денежная масса примерно включает как наличные, так и депозиты, которые можно использовать почти так же легко, как наличные.

Правительства выпускают бумажные деньги и монеты через определенную комбинацию своих центральных банков и казначейств. Банковские регуляторы влияют на денежную массу, доступную населению, посредством требований, предъявляемых к банкам по хранению резервов, способов предоставления кредитов и других мер регулирования.

Понимание денежной массы

Экономисты анализируют денежную массу и разрабатывают политику, основанную на ней, путем контроля процентных ставок и увеличения или уменьшения количества денег, движущихся в экономике. Анализ государственного и частного секторов проводится из-за возможного влияния денежной массы на уровень цен, инфляцию и деловой цикл. В Соединенных Штатах политика Федеральной резервной системы является наиболее важным решающим фактором денежной массы.Денежная масса также известна как денежная масса.

Влияние денежной массы на экономику

Увеличение денежной массы обычно снижает процентные ставки, что, в свою очередь, приводит к увеличению инвестиций и дает больше денег в руки потребителей, тем самым стимулируя расходы. Компании в ответ заказывают больше сырья и увеличивают производство. Повышенная деловая активность повышает спрос на рабочую силу. Обратное может произойти, если денежная масса падает или темпы ее роста замедляются.

Изменение денежной массы долгое время считалось ключевым фактором, определяющим макроэкономические показатели и деловые циклы. Макроэкономические школы, в которых основное внимание уделяется роли денежной массы, включают количественную теорию денег Ирвинга Фишера, монетаризм и австрийскую теорию цикла деловой активности.

Исторически измерение денежной массы показало, что между ней и инфляцией и уровнями цен существует связь. Однако с 2000 года эти отношения стали нестабильными, что снизило их надежность в качестве ориентира денежно-кредитной политики.Хотя показатели денежной массы по-прежнему широко используются, они являются одним из множества экономических данных, которые экономисты и Федеральная резервная система собирают и анализируют.

Как измеряется денежная масса

Различные типы денег в денежной массе обычно классифицируются как Ms, такие как M0, M1, M2 и M3, в зависимости от типа и размера счета, на котором хранится инструмент. Не все классификации широко используются, и в каждой стране могут использоваться разные классификации.Денежная масса отражает различные типы ликвидности, которые каждый тип денег имеет в экономике. Он разбит на разные категории ликвидности или расходуемости.

M1, например, также называется узкими деньгами и включает монеты и банкноты, которые находятся в обращении, и другие денежные эквиваленты, которые можно легко конвертировать в наличные. M2 включает M1 и, кроме того, краткосрочные депозиты в банках и определенные фонды денежного рынка. M3 включает M2 в дополнение к долгосрочным депозитам. Однако M3 больше не включается в отчетность Федеральной резервной системы.MZM, или денежный нулевой срок погашения, — это показатель, который включает финансовые активы с нулевым сроком погашения, которые могут быть немедленно погашены по номинальной стоимости. Федеральная резервная система в значительной степени полагается на данные MZM, потому что их скорость является доказанным индикатором инфляции.

Данные о денежной массе периодически собираются, регистрируются и публикуются, как правило, правительством или центральным банком страны. Федеральная резервная система США измеряет и публикует общую сумму денежной массы M1 и M2 на еженедельной и ежемесячной основе.Их можно найти в Интернете, а также опубликовать в газетах. Согласно данным Федеральной резервной системы, по состоянию на 11 февраля 2021 года в обращении находилось чуть более 18,1 триллиона долларов в деньгах M1, а в Соединенных Штатах — около 19,4 триллионов долларов в деньгах M2.

Часто задаваемые вопросы

Что такое денежная масса?

В экономике под денежной массой понимаются все наличные и денежные средства, находящиеся в обращении в стране. Денежная масса страны оказывает значительное влияние на макроэкономический профиль страны, особенно в отношении процентных ставок, инфляции и делового цикла.В Америке Федеральная резервная система определяет уровень денежной массы. К экономическим школам, которые внимательно анализируют роль денежной массы в экономической стабильности, относятся монетаризм и австрийская теория цикла деловой активности.

Как определяется денежная масса?

Центральный банк регулирует уровень денежной массы внутри страны. Посредством денежно-кредитной политики центральный банк может предпринимать действия, которые следуют политике расширения или сдерживания. Политика экспансии предполагает увеличение денежной массы посредством таких мер, как операции на открытом рынке, когда центральный банк покупает краткосрочные казначейские облигации на вновь созданные деньги, тем самым вводя деньги в обращение. И наоборот, сдерживающая политика будет включать продажу казначейских облигаций, удаляя деньги из обращения в экономике.

В чем разница между M0, M1 и M2?

В Соединенных Штатах денежная масса классифицируется по различным денежным агрегатам, включая M0, M1 и M2. Они используются Федеральной резервной системой для измерения того, как операции открытого рынка влияют на экономику. Денежная база, или M0, равна монетной валюте, физическим бумагам и резервам центрального банка.M1, обычно наиболее часто используемый агрегат, охватывает M0 в дополнение к депозитам до востребования и дорожным чекам. Между тем, M2, который может использоваться в качестве индикатора инфляции по сравнению с ВВП, охватывает M1 в дополнение к сберегательным депозитам и долям денежного рынка.

M3 Определение

Что такое M3?

M3 — это показатель денежной массы, который включает M2, а также крупные срочные депозиты, институциональные фонды денежного рынка, краткосрочные соглашения репо (репо) и более крупные ликвидные активы.

Измерение M3 включает в себя активы, которые менее ликвидны, чем другие компоненты денежной массы, и называются «близкими к деньгам», которые более тесно связаны с финансами более крупных финансовых учреждений и корпораций, чем с финансами малых предприятий и частных лиц.

Ключевые выводы

• M3 — это совокупность денежной массы, которая включает деньги M2, а также крупные срочные депозиты, институциональные фонды денежного рынка, краткосрочные соглашения РЕПО и более крупные ликвидные фонды.
• M3 тесно связан с более крупными финансовыми учреждениями и корпорациями, чем с малыми предприятиями и частными лицами.
• M3 традиционно использовался экономистами для оценки всей денежной массы в экономике и правительствами для направления политики и контроля инфляции в среднесрочных и долгосрочных периодах.
• В качестве меры денежной массы M3 в основном был заменен на деньги с нулевым сроком погашения (MZM).
• M3 по-прежнему публикуется в качестве источника экономических данных, но в основном для облегчения исторических сравнений.

Понимание M3

Денежная масса, иногда называемая денежной массой, имеет множество классификаций ликвидности. Общая денежная масса включает всю валюту в обращении, а также ликвидные финансовые продукты, такие как депозитные сертификаты (CD).

Классификация M3 — это самый широкий показатель денежной массы экономики. Деньги рассматриваются как средство сбережения, а не как средство обмена, поэтому в M3 были включены менее ликвидные активы.К менее ликвидным активам можно отнести те, которые нелегко конвертировать в денежные средства и, следовательно, не готовы к немедленному использованию в случае необходимости.

M3 традиционно использовался экономистами для оценки всей денежной массы в экономике и центральными банками для направления денежно-кредитной политики с целью контроля инфляции, потребления, роста и ликвидности в среднесрочных и долгосрочных периодах.

Чтобы определить M3, каждому компоненту M3 при расчете присваивается одинаковый вес. Например, M2 и крупные срочные депозиты обрабатываются одинаково и агрегируются без каких-либо корректировок.Хотя это действительно упрощает расчет, предполагается, что каждый компонент M3 одинаково влияет на экономику, чего не происходит в реальной экономике.

Такое равное взвешивание можно считать недостатком измерения денежной массы M3, поэтому оно больше не используется в качестве истинного измерения денежной массы.

Неиспользование M3

Из-за своих недостатков M3 с тех пор был вытеснен программой с нулевым сроком погашения (MZM) в качестве предпочтительной меры денежной массы.MZM рассматривается как лучший измеритель доступных денег в экономике и как более четкая иллюстрация расширения и сокращения этого предложения. MZM не включает деньги, которые недоступны, такие как компакт-диски.

С 2006 года M3 больше не отслеживается центральным банком США, Федеральной резервной системой. ФРС не использовала M3 в своих решениях по денежно-кредитной политике даже до 2006 года. Дополнительные менее ликвидные компоненты M3, похоже, не передавали больше экономической информации, чем уже было зафиксировано более ликвидными компонентами M2.

Тем не менее, Федеральный резервный банк Сент-Луиса и некоторые другие источники по-прежнему публикуют данные M3 для целей экономических данных. По состоянию на 10 декабря 2020 года M3 для США составлял 18,81 триллиона долларов.

M3 и другие классификации M

M3 можно рассматривать как совокупность всех других классификаций денег (M0, M1 и M2) плюс все менее ликвидные компоненты денежной массы.

M0 относится к валюте в обращении, такой как монеты и наличные деньги.M1 включает M0, депозиты до востребования, такие как текущие счета, дорожные чеки и валюта, которая вышла из обращения, но легкодоступна.

M2 включает все M1 (и все M0) плюс сберегательные вклады и депозитные сертификаты, которые менее ликвидны, чем текущие счета. M3 включает все M2 (и все M1 и M0), но добавляет наименее ликвидные компоненты денежной массы, которые не находятся в обращении, такие как соглашения об обратной покупке, срок действия которых не истекает в течение нескольких дней или недель.

Определение срочного депозита

Что такое срочный вклад?

Срочный вклад — это процентный банковский счет с заранее установленной датой погашения.Депозитный сертификат (CD) — самый известный пример. Деньги должны оставаться на счете в течение фиксированного срока, чтобы заработать указанную процентную ставку.

Срочные вклады обычно приносят несколько более высокую процентную ставку, чем обычный сберегательный счет. Чем больше срок до погашения, тем выше будет выплата процентов.

Другое название этого вида вложений — срочный вклад.

Разъяснение срочных вкладов

Срочный вклад, такой как компакт-диск, можно приобрести практически в любом банке, кредитном союзе или другом финансовом учреждении.Выплачиваемые процентные ставки различаются, как и другие условия. Например, один банк может предложить более высокий доход, но потребовать более крупный депозит.

Покупки выгодны. Большинство публикует свои рейтинги на видном месте и широко рекламирует их.

Компакт-диск — это, по сути, сберегательный счет, который открывается с обещанием, что владелец не будет трогать деньги в течение определенного периода времени. Это может варьироваться от нескольких месяцев до лет. Краткосрочным вкладом считается срок до года и менее. Все, что сверх этого, является долгосрочным депозитом.

Штрафы за досрочное снятие средств

Владелец срочного депозита может снять деньги, если необходимо, но потеряет часть или все обещанные проценты и может уплатить штрафы. Условия написаны мелким шрифтом, которые вкладчик получает при открытии счета.

Клиент может заработать немного более высокую процентную ставку со срочным депозитным счетом, чем со стандартным сберегательным счетом или текущим процентным счетом. Предлагается лучший возврат, потому что средства остаются заблокированными до даты погашения счета.

Срочные вклады застрахованы Федеральной корпорацией по страхованию вкладов (FDIC) на сумму до 250 000 долларов на одну инвестицию. Те, которые открыты в кредитном союзе, защищены Национальной администрацией кредитных союзов (NCUA).

Ключевые выводы

• Срочный вклад — это процентный банковский счет с датой погашения, например депозитный сертификат (CD).
• Деньги на срочном вкладе должны храниться на определенный срок, чтобы получить проценты в полном объеме.
• Как правило, чем дольше срок, тем выше процентная ставка, которую получает вкладчик.
• Срочные вклады — это чрезвычайно безопасное вложение, но они имеют низкую доходность.

Почему банки предлагают срочные депозитные счета

Срочные депозитные счета обеспечивают банкам денежный поток, необходимый для ссуды другим клиентам. Банк получает прибыль, ссужая средства, хранящиеся на счетах срочных вкладов, под более высокую процентную ставку, чем ставка, которую он выплачивает по срочным депозитам.

Банк также может инвестировать деньги от срочного депозита в другие ценные бумаги, которые приносят более высокую доходность, чем он платит клиенту.

Некоторые варианты по срочным депозитам

Банки и другие финансовые учреждения могут принять любой срок погашения, который запрашивает клиент, если он составляет минимум 30 дней.

По истечении срока вложения средства могут быть сняты без штрафных санкций. Или инвестор может выбрать продление срочного депозита на другой срок.Например, однолетний компакт-диск может быть перенесен на другой однолетний компакт-диск.

Более длительные сроки принесут более высокие проценты

Как правило, чем дольше срок до погашения, тем выше процентная ставка, выплачиваемая вкладчику. Например, однолетний CD может предлагать годовую процентную доходность 1,10% (APY), а пятилетний CD на ту же сумму может обеспечить 1,75% годовых. Годовая процентная доходность — это эффективная годовая ставка доходности (RoR), учитывающая эффект начисления процентов.

Как правило, для срочных вкладов и компакт-дисков устанавливаются две ставки:

• Процентная ставка — это процентная ставка, которую клиент получил бы, если бы покупатель снимал сумму процентов, полученную каждый месяц.
• Годовая процентная доходность (APY) — это сумма, которую клиент заработает, если будет разрешено оставаться на счете и начислять проценты.

Таким образом, годовая процентная ставка выше указанной процентной ставки.

Обратная сторона срочных депозитов

Как и в случае с большинством финансовых продуктов, у срочных депозитных счетов есть свои преимущества и недостатки.Прежде всего, они являются безопасным местом для размещения ваших денег, и их легко получить.

Как и обычные банковские вклады, срочные вклады застрахованы от любых потерь.

С другой стороны, доходность обычно ниже, чем у других инвестиций. Инвестор мог внести ту же сумму денег в паевой инвестиционный фонд облигаций или в казначейские векселя и получить более высокую доходность.

Есть еще один риск, особенно если инвестор выбирает срочный вклад на длительный срок.Процентные ставки могут со временем расти, в то время как деньги инвестора привязаны к ставке, которая преобладала при открытии счета.

Более высокие процентные ставки идут рука об руку с более высокой инфляцией. Итак, деньги этого инвестора сокращаются, пока остаются на месте, с точки зрения реальной покупательной способности.

Плюсы

• Срочные вклады предлагают инвесторам фиксированную процентную ставку до срока погашения.

• Срочные вклады — это безрисковые инвестиции, обеспеченные FDIC или NCUA.

• Срочные вклады имеют различные сроки погашения и минимальные суммы вкладов.

• Срочные вклады приносят более высокую процентную ставку, чем обычные сберегательные счета.

Минусы

• Доходность срочных вкладов ниже, чем у других консервативных вложений.

• Инвесторы могут упустить лучшую возможность, если процентные ставки вырастут.

• Вкладчики не могут снять свои деньги без штрафа.

• Фиксированные процентные ставки обычно не успевают за инфляцией.

Примеры срочных вкладов в реальном мире

Взглянув на некоторые примеры возврата срочных вкладов по состоянию на 9 февраля 2020 года, можно получить представление о различиях между компакт-дисками, предлагаемыми финансовыми учреждениями.

• American Express рекламировала компакт-диски с годовой процентной ставкой 0,55% на один год, 2,05% на три года или 2,15% на пять лет. Минимального депозита не было.
Ставки
• Comenity Direct составляли 2,10% годовых в течение одного года, 2,20% в течение трех лет и 2,20% в течение пяти лет. Был минимальный депозит 1500 долларов.
Ставки
• Synchrony Bank составляли 2,00% годовых в течение одного года, 2,10% в течение трех лет и 2,15% в течение пяти лет. Был минимальный депозит 2000 долларов.

M1 Определение

Что такое M1?

M1 — это денежная масса, которая состоит из физической валюты и монет, депозитов до востребования, дорожных чеков, других чековых депозитов и счетов с оборотным порядком снятия (СЕЙЧАС).M1 включает наиболее ликвидные части денежной массы, поскольку он содержит валюту и активы, которые либо могут быть быстро конвертированы в наличные, либо могут быть быстро конвертированы в наличные. Однако «около денег» и «около, около денег», которые подпадают под M2 и M3, не могут быть конвертированы в валюту так быстро.

Ключевые выводы

• M1 — это узкая мера денежной массы, которая включает физическую валюту, вклады до востребования, дорожные чеки и другие чековые вклады.
• M1 не включает финансовые активы, такие как сберегательные счета и облигации.
• M1 больше не используется в качестве ориентира для денежно-кредитной политики в Соединенных Штатах из-за отсутствия корреляции между ним и другими экономическими переменными.

Понимание M1

Деньги M1 — это основная денежная масса страны, которая используется в качестве средства обмена. M1 включает депозиты до востребования и текущие счета, которые являются наиболее часто используемыми средствами обмена с использованием дебетовых карт и банкоматов. Из всех компонентов денежной массы M1 определяется наиболее узко.

M1 не включает финансовые активы, такие как сберегательные счета и облигации. Деньги M1 — это показатель денежной массы, наиболее часто используемый экономистами для определения количества денег в обращении в стране.

Денежная масса и M1 в США

Вплоть до марта 2006 г. Федеральная резервная система публиковала отчеты по трем денежным агрегатам: M1, M2 и M3. С 2006 года ФРС больше не публикует данные M3. M1 охватывает типы денег, обычно используемые для платежей, включая самую базовую форму платежа, валюту, которая также обозначается как M0.Поскольку M1 имеет очень узкое определение, очень немногие компоненты классифицируются как M1. Более широкая классификация, M2, также включает депозиты на сберегательных счетах, небольшие срочные вклады и розничные счета денежного рынка.

С M1 и M2 тесно связаны деньги с нулевым сроком погашения (MZM). MZM состоит из M1 плюс сберегательные депозиты и все счета денежного рынка, включая институциональные фонды денежного рынка. MZM представляет собой все активы, которые могут быть погашены по номинальной стоимости по требованию, и предназначен для оценки предложения легко обращающихся ликвидных денег в экономике.

Как рассчитать M1

Денежная масса M1 состоит из банкнот Федерального резерва, также известных как банкноты или бумажные деньги, и монет, находящихся в обращении за пределами Федеральных резервных банков и хранилищ депозитных учреждений. Бумажные деньги — самый важный компонент денежной массы страны.

M1 также включает дорожные чеки (небанковских эмитентов), депозиты до востребования и другие чековые депозиты (OCD), включая счета NOW в депозитных учреждениях и черновые счета акций кредитных союзов.

Для большинства центральных банков M1 почти всегда включает деньги в обращении и легко обналичиваемые инструменты. Но есть небольшие вариации в определении во всем мире. Например, M1 в еврозоне также включает депозиты овернайт. В Австралии он включает текущие депозиты из частного небанковского сектора. Однако Соединенное Королевство больше не использует класс денежной массы M0 или M1; его основным показателем является М4, или широкая денежная масса, также известная как денежная масса.

M2 и M3 включают все компоненты M1 плюс дополнительные формы денег, включая счета денежного рынка, сберегательные счета и институциональные фонды со значительными остатками.

Денежная масса и экономика США

Для периодов времени измерение денежной массы указывало на тесную связь между денежной массой и некоторыми экономическими переменными, такими как валовой внутренний продукт (ВВП), инфляция и уровни цен. Такие экономисты, как Милтон Фридман, выступали в поддержку теории о том, что денежная масса связана со всеми этими переменными.

Однако в последние несколько десятилетий связь между некоторыми измерениями денежной массы и другими основными экономическими переменными в лучшем случае была неопределенной.Таким образом, значение денежной массы, служащей ориентиром для проведения денежно-кредитной политики в Соединенных Штатах, существенно снизилось.

Количественная теория денег

11.1 Количественная теория денег

Цели обучения

Прочитав этот раздел, вы сможете ответить на следующие вопросы.

1. Что такое количественная теория денег?
2. Что такое классическая дихотомия?
3. Согласно количественной теории, что определяет уровень инфляции в долгосрочной перспективе?

Мы начинаем с представления основы, чтобы выделить связь между ростом денежной массы и инфляцией в течение длительных периодов времени.Количественная теория денег Отношение между деньгами, выпуском и ценами, которое используется для изучения инфляции. это соотношение между деньгами, выпуском и ценами, которое используется для изучения инфляции. Он основан на учетной записи, которая может быть прослежена до кругового потока доходов . Среди прочего, круговой поток говорит нам, что

номинальные расходы = номинальный валовой внутренний продукт (ВВП).

«Номинальные расходы» в этом выражении осуществляются за счет денег. Хотя деньги состоят из множества различных активов, вы можете — в качестве метафоры — думать о деньгах как о полностью состоящих из долларовых купюр.Номинальные расходы в экономике тогда принимают форму этих долларовых купюр, передаваемых от человека к человеку. Если долларовых купюр не очень много по отношению к общим номинальным расходам, то с каждым купюром должно быть связано большое количество транзакций.

Скорость обращения денег Номинальный ВВП, деленный на денежную массу. является показателем того, насколько быстро (в среднем) эти долларовые банкноты переходят из рук в руки в экономике. Он рассчитывается путем деления номинальных расходов на денежную массу, которая представляет собой общий запас денег в экономике:

скорость обращения денег = номинальная расходуемая денежная масса = номинальная денежная масса ВВП.

Если скорость высока, то на каждый доллар экономика производит большой объем номинального ВВП.

Используя тот факт, что номинальный ВВП равен реальному ВВП × уровень цен, мы видим, что

скорость обращения денег = уровень цен × реальная денежная масса ВВП.

И если мы умножим обе части этого уравнения на денежную массу, мы получим уравнение количества Уравнение, в котором говорится, что предложение денег, умноженное на скорость обращения денег, равно номинальному ВВП, что является одним из самых известных выражений в экономике:

денежная масса × скорость обращения денег = уровень цен × реальный ВВП.

Давайте посмотрим, как работают эти уравнения, посмотрев на 2005 год. В тот год номинальный ВВП в Соединенных Штатах составлял около 13 триллионов долларов. Объем денег, обращающихся в экономике, составлял около 6,5 триллиона долларов. Если эти деньги принимали форму купюр на 6,5 триллиона долларов, переходящих из рук в руки для каждой транзакции, которую мы учитываем в ВВП, то в среднем каждая купюра должна переходить из рук в руки дважды в течение года (13 / 6,5 = 2). Таким образом, в 2005 году скорость обращения денег равнялась 2.

Классическая дихотомия

Пока что мы только что написали определение.Есть два шага, которые ведут нас от этого определения к теории инфляции. Сначала мы используем количественное уравнение, чтобы дать нам теорию уровня цен. Затем мы исследуем темп роста уровня цен, который является уровнем инфляции.

В макроэкономике мы всегда стараемся различать номинальные и реальные переменные:

• Номинальные переменные Переменная, определяемая и измеряемая в деньгах. определяются и измеряются в денежном выражении.Примеры включают номинальный ВВП, номинальную заработную плату, цену пакета молока в долларах, уровень цен и так далее. (Большинство номинальных переменных измеряются в денежных единицах, но некоторые из них являются просто числами. Например, номинальная процентная ставка говорит вам, сколько долларов вы получите в следующем году за каждый доллар, который вы инвестируете в актив в этом году. Таким образом, она измеряется как « долларов за доллар », так что это число.)
• Все переменные, не определенные или не измеряемые в деньгах, являются реальными переменными Переменная, определяемая и измеряемая не в деньгах, а часто в реальном ВВП.. Они включают в себя все переменные, которые мы делим на индекс цен, чтобы скорректировать влияние инфляции, такие как реальный ВВП, реальное потребление, основной капитал, реальная заработная плата и т. Д. Для интуиции вы можете представить эти переменные как измеряемые в единицах (базового года) ВВП (поэтому, когда мы говорим, например, о реальном потреблении, вы можете думать о фактическом потреблении набора товаров и услуги домашнего хозяйства). Реальные переменные также включают предложение рабочей силы (измеряемое в часах) и многие переменные, которые не имеют конкретных единиц, а представляют собой просто числа, такие как скорость обращения денег или отношение капитала к выпуску в экономике.

До Великой депрессии доминирующей точкой зрения в экономике была экономическая теория, называемая классической дихотомией. Дихотомия, согласно которой реальные переменные определяются независимо от номинальных переменных. Хотя этот термин звучит внушительно, идея — нет. Согласно классической дихотомии действительные переменные определяются независимо от номинальных переменных. Другими словами, если вы возьмете длинный список переменных, используемых макроэкономистами, и запишите их в два столбца — реальные переменные слева и номинальные переменные справа, то вы сможете вычислить все реальные переменные, не нуждаясь в знании каких-либо номинальные переменные.

После Великой депрессии экономисты вместо этого обратились к модели совокупных расходов — взаимосвязи между запланированными расходами и выпуском. чтобы лучше понять колебания совокупной экономики. В этих рамках классическая дихотомия не выполняется. Экономисты по-прежнему считают, что классическая дихотомия важна, но сегодня экономисты думают, что классическая дихотомия применима только в долгосрочной перспективе .

Классическую дихотомию можно увидеть из следующего мысленного эксперимента.Начните с ситуации, в которой экономика находится в равновесии, что означает, что спрос и предложение находятся в равновесии на всех различных рынках в экономике. Классическая дихотомия говорит нам, что это равновесие определяет относительных цен (цена одного товара по отношению к другому), а не абсолютные цены. Мы можем понять этот результат, подумав о рынках труда, товаров и кредитов.

Рисунок 11.2 «Равновесие на рынке труда» представляет собой равновесие на рынке труда.На вертикальной оси отложена реальная заработная плата, поскольку домохозяйства и фирмы принимают решения о спросе и предложении на рабочую силу на основе реальной, а не номинальной заработной платы. Домохозяйства хотят знать, сколько дополнительного потребления они могут получить, работая больше, в то время как фирмы хотят знать стоимость найма большего количества рабочей силы с точки зрения объема производства. В обоих случаях экономический выбор определяется реальной заработной платой.

Рисунок 11.2 Равновесие на рынке труда

А теперь подумайте о рынках товаров и услуг.Спрос на любой товар или услугу зависит от реального дохода домохозяйств и реальной цены товара или услуги. Мы можем рассчитать реальные цены, используя с поправкой на инфляцию , то есть разделив каждую номинальную цену на совокупный уровень цен. Решения о спросе домашних хозяйств зависят от реальных переменных, таких как реальный доход и относительные цены. То же верно и для решений фирм о поставках. Мы уже утверждали, что спрос на рабочую силу зависит только от реальной заработной платы. Следовательно, предложение продукции также зависит от реальной, а не номинальной заработной платы.В более общем плане, если фирма использует другие ресурсы в производственном процессе, то для решения фирмы имеет значение цена на эти ресурсы по отношению к цене ее продукции или, в более общем плане, по отношению к общему уровню цен.

А как насчет кредитных рынков? Спрос и предложение на кредит зависят от реальной процентной ставки. Это означает, что те, кто предоставляет кредит, думают о доходе, который они получают от предоставления ссуд в реальном выражении: хотя ссуда может быть выражена в деньгах, предложение кредита фактически зависит от реальной прибыли.То же самое и с заемщиками: в кредитном договоре может быть указана номинальная процентная ставка, но реальная процентная ставка определяет стоимость заимствования с точки зрения товаров. Спрос и предложение на кредит показаны на Рисунке 11.3 «Равновесие кредитного рынка».

Рисунок 11.3 Равновесие кредитного рынка

Равновесие на кредитном рынке достигается при количестве предоставленных кредитов (ссуд) и реальной процентной ставке, при которой предоставленное количество равно требуемому количеству.

Классическая дихотомия имеет ключевое значение, которое мы можем изучить с помощью упражнения сравнительной статики . Напомним, что в упражнении по сравнительной статике мы изучаем, как изменяются равновесные цены и объем производства, когда изменяется что-то еще вне рынка. Здесь мы спрашиваем: что происходит с реальным ВВП и долгосрочным уровнем цен при изменении денежной массы? Чтобы найти ответ, начнем с уравнения количества:

денежная масса × скорость обращения денег = уровень цен × реальный ВВП.

Ранее мы обсуждали это уравнение как тождество — то, что должно быть истинным по определению переменных. Теперь превратим это в теорию. Для этого мы делаем допущение о том, что скорость обращения денег фиксирована. Это означает, что любое увеличение денежной массы должно увеличивать левую часть уравнения количества. Когда левая часть уравнения количества увеличивается, тогда для любого заданного уровня выпуска уровень цен выше (эквивалентно, для любого заданного значения уровня цен уровень реального ВВП выше).

Что тогда меняется, когда мы меняем денежную массу: выпуск, цены или и то, и другое? Основываясь на классической дихотомии, мы знаем ответ. Реальные переменные, такие как реальный ВВП и скорость обращения денег, остаются неизменными. Изменение номинальной переменной — денежной массы — приводит к изменениям других номинальных переменных, но реальные переменные не меняются. Тот факт, что изменения денежной массы не имеют долгосрочного влияния на реальные переменные, называется долгосрочной нейтральностью денег. Тот факт, что изменения денежной массы не имеют долгосрочного влияния на реальные переменные..

Как этот взгляд на эффекты денежно-кредитной политики согласуется с механизмом денежно-кредитной трансмиссии — механизмом, объясняющим, как действия центрального банка влияют на совокупные экономические переменные, в частности реальный ВВП? Механизм денежно-кредитной передачи объясняет, что органы денежно-кредитного регулирования влияют на совокупные расходы, изменяя свою целевую процентную ставку.

• Денежно-кредитный орган изменяет процентные ставки.
• Изменения процентных ставок влияют на расходы фирм и домашних хозяйств на товары длительного пользования.
• Изменения в расходах влияют на совокупные расходы посредством эффекта мультипликатора.

Помните, что органы денежно-кредитного регулирования изменяют процентные ставки посредством операций на открытом рынке. Если он хочет увеличить совокупные расходы, он делает это за счет снижения процентных ставок, и он снижает процентные ставки , покупая государственные облигации за деньги . Снижение процентной ставки эквивалентно увеличению денежной массы, поэтому механизм денежно-кредитной трансмиссии также учит нас, что увеличение денежной массы ведет к увеличению совокупных расходов.Механизм денежно-кредитной трансмиссии полезен, когда мы хотим понять краткосрочные эффекты денежно-кредитной политики. Изучая долгосрочную перспективу, легче работать с уравнением количества и думать о денежно-кредитной политике с точки зрения денежной массы, а не процентных ставок.

Наконец, напоминание: в краткосрочной перспективе нейтралитет денег не соблюдается. Это связано с тем, что в краткосрочной перспективе мы предполагаем неизменность номинальной заработной платы и / или цен. В этом случае изменение номинальной денежной массы приведет к изменению реальной денежной массы.При жесткой заработной плате и / или ценах классическая дихотомия нарушается.

Долгосрочная инфляция

Теперь мы используем количественное уравнение, чтобы предоставить нам теорию долгосрочной инфляции. Для этого воспользуемся правилом при темпах роста . Одно из этих правил выглядит следующим образом: если у вас есть две переменные, x и y , то скорость роста продукта ( x x y ) является суммой темпов роста x и темп роста у .Мы можем применить это к уравнению количества:

денежная масса × скорость обращения денег = уровень цен × реальный ВВП.

Левая часть этого уравнения является произведением двух переменных: денежной массы и скорости обращения денег. Правая часть также является произведением двух переменных. Получаем

темп роста денежной массы + темп роста скорости обращения денег = уровень инфляции + темпы роста выпуска.

Мы использовали тот факт, что темпы роста уровня цен по определению являются темпами инфляции.

Мы продолжаем предполагать, что скорость обращения денег постоянна. Сказать, что скорость обращения денег постоянна, это то же самое, что сказать, что скорость их роста равна нулю. Используя этот факт и изменив уравнение, мы обнаруживаем, что долгосрочный уровень инфляции зависит от разницы между тем, насколько быстро растет денежная масса и насколько быстро растет выпуск:

уровень инфляции = темп роста денежной массы — темп роста выпуска.

Долгосрочные темпы роста выпуска не зависят от темпов роста денежной массы или уровня инфляции.Мы знаем это, потому что долгосрочный рост производства зависит от накопления капитала, рабочей силы и технологий. Исходя из нашего обсуждения рынков труда и кредитов, равновесие на этих рынках описывается реальными переменными. Равновесие на рынке труда зависит от реальной заработной платы, а не от каких-либо номинальных переменных. Точно так же равновесие на кредитном рынке говорит нам о том, что уровень инвестиций не зависит от номинальных переменных. Поскольку запас капитала в любой период — это просто накопление прошлых инвестиций, мы знаем, что запас капитала также не зависит от номинальных переменных.

Следовательно, существует прямая связь между темпами роста денежной массы и темпами инфляции. Классическая дихотомия учит нас, что изменения денежной массы не влияют на скорость обращения денег или уровень выпуска. Отсюда следует, что любые изменения в темпах роста денежной массы будут однозначно отражаться в изменении уровня инфляции. Мы поговорим больше о денежно-кредитной политике позже, но заметим, что есть непосредственные последствия для проведения денежно-кредитной политики:

• В растущей экономике происходит больше транзакций, поэтому обычно требуется больше денег для облегчения этих транзакций.Таким образом, вероятно, желателен некоторый рост денежной массы, соответствующий возросшему доходу.
• Если органы денежно-кредитного регулирования хотят стабильного уровня цен — нулевой инфляции — в долгосрочном периоде, они должны попытаться установить темпы роста денежной массы равными (долгосрочным) темпам роста выпуска.
• Если органы денежно-кредитного регулирования хотят в долгосрочной перспективе снизить уровень инфляции, они должны стремиться к тому, чтобы денежная масса росла немного быстрее, чем темпы роста выпуска.

Имейте в виду, что это всего лишь теория. Количественное уравнение сохраняется как тождество. Но предположение о постоянной скорости и утверждение о том, что долгосрочный рост выпуска не зависит от роста денежной массы, являются утверждениями, основанными на совокупности теории. Теперь посмотрим, насколько хорошо эта теория соответствует фактам.

Основные выводы

1. Количественная теория денег утверждает, что денежная масса, умноженная на скорость обращения денег, равна номинальному ВВП.
2. Согласно классической дихотомии, реальные переменные, такие как реальный ВВП, потребление, инвестиции, реальная заработная плата и реальная процентная ставка, определяются независимо от номинальных переменных, таких как денежная масса.
3. Используя количественное уравнение вместе с классической дихотомией, в долгосрочном периоде уровень инфляции равен темпам роста денежной массы за вычетом темпов роста выпуска.

Проверка вашего понимания

1. Является ли реальная заработная плата номинальной величиной? А что насчет денежной массы?
2. Если скорость обращения денег снизится на 2 процента, а денежная масса не будет расти, можете ли вы сказать, что произойдет с номинальным ростом ВВП? Вы можете сказать, что будет с инфляцией?

потребность в деньгах

Последнее обновление: 2 февраля 2000 г.

Примечание : Эти примечания являются предварительными и неполными и отсутствие ошибок в них не гарантируется.Пожалуйста, дайте мне знать, если вы обнаружите опечатки или другие ошибки.

До сих пор мы рассмотрели (1) рынок труда и производство функция, в которой определяется реальная заработная плата, занятость и потенциальный выпуск, и (2) рынок товаров и услуг, где реальная процентная ставка и инвестиции и сбережения определенный. Теперь рассмотрим рынок финансовых активов (денег и «облигаций»). сосредоточив внимание на спросе и предложении денег в экономике.Это даст нам понимание в другие факторы, влияющие на процентные ставки — особенно те, которые были созданы ФРС, — а также на окончательные детерминанты инфляции.

• Средство обмена — бартер неэффективен.
• Расчетная единица — деньги являются основной единицей измерения экономической стоимости.
• Средство сбережения — деньги можно использовать для хранения богатства.
• Низкая доходность (процентная ставка) — деньги не приносят процентов
• Низкий риск — деньги — «безопасный» актив в условиях низкой инфляции, умноженной на
• Высокая ликвидность — деньги — самый ликвидный актив (деньги принимаются сразу за почти все сделки)

Определения денежных агрегатов

Символ	Активы включены	Миллиарды долларов (1996)
С ​​	Валюта	358 долларов.9
М1	Валюта, вклады до востребования, дорожные чеки, чеки.	$ 1 095,3
м2	Валюта, M1, репо овернайт, евродоллары, депозит денежного рынка счета, паевые инвестиционные фонды денежного рынка, сберегательные и малые срочные вклады.	3761,1 долл. США

В этом классе, когда мы говорим о номинальной денежной массе, мы обычно что касается денежного агрегата M1.Здесь и далее обозначение « M » будет обозначим M1.

Федеральный резервный банк (ФРС)

Федеральный резервный банк (ФРС) в конечном итоге контролирует денежную массу в экономике. (Как это происходит и как работает банковская система подробно рассказывается в лекциях по ФРС. и денежно-кредитная политика.) ФРС является центральным банком США и является почти частным юридическое лицо (технически принадлежащее частным банкам), созданное в соответствии с Законом о Федеральной резервной системе в 1913 году.В стране действуют двенадцать региональных Федеральных резервных банков, и руководство система проводится Советом управляющих Федеральной резервной системы (Federal Резервная доска). Совет состоит из семи управляющих, назначаемых Президентом для в шахматном порядке четырнадцатилетние сроки. Президент назначает председателем одного члена Совета — в настоящее время Аллен Гринспен — сроком на четыре года. Важно помнить, что ФРС действует независимо от федерального правительства.Конгресс и президент делают не имеют прямого контроля над операциями ФРС.

Как ФРС контролирует денежную массу

ФРС в первую очередь контролирует предложение денег (M1) в экономике посредством того, что вызвали операций на открытом рынке . Эти покупка и продажа государственных облигаций ФРС. ФРС управляет печатными станками для создания валюты. ФРС также владеет значительной долей U.S. правительство облигации. Когда ФРС хочет увеличить денежную массу, она осуществляет покупку государственных облигаций на открытом рынке . То есть ФРС покупает (печатая деньги) непогашенные государственные облигации из государственных или новых государственных облигаций из казначейства (для финансирования текущего дефицита). Эта операция вводит новые денежные средства в экономика. И наоборот, , когда ФРС хочет прекратить количество денег в экономике он выполняет на открытом рынке продажи государственных облигаций .Здесь ФРС продает часть своих государственных облигаций населению в обмен на денежные средства. Эта операция выводит из экономики наличные деньги.

Теория портфеля говорит нам, как люди распределяют свое богатство между финансовые активы (например, акции, облигации, недвижимость, деньги). В целом индивидуальные Спрос на активы основан на сравнении выгод от затрат на владение разными видами активов. Эти затраты и выгоды зависят от следующих характеристик активов:

• Ожидаемая доходность — ожидаемая прибыль (или убыток) от владение активом в течение определенного инвестиционного горизонта
• Риск — степень неопределенности в отношении актива. возврат
• Ликвидность — легкость и быстрота актива торгуется

В таком случае индивидуальный спрос на деньги основывается на затратах и ​​выгодах владения Деньги.Как актив, деньги имеют очень низкую ожидаемую доходность (они не приносят процентов), очень безопасный (государство гарантирует его номинальную стоимость) и является наиболее ликвидным активом.

Упрощающие предположения

Поскольку общая проблема распределения активов включает в себя множество различных видов активов, различные характеристики риска и доходности, мы упрощаем это решение, предполагая, что это только два вида финансовых активов в экономике.

• Денежные активы — низкая доходность, высокая ликвидность и низкая риск. i _m = номинальная процентная ставка по денежным средствам (очень низкая).
• Неденежные активы (облигации) — доходность выше, чем на денежные средства и меньшая ликвидность. Мы предполагаем, что риск, связанный с инвестированием в облигации не слишком высоки (думайте о государственных облигациях как о общем неденежном активе). Пусть и обозначают номинальную процентную ставку по неденежным активам. Обратите внимание, что, по предположению, i > и _м .Также напомним, что i = r + p ^e , где r обозначает реальную прибыль от неденежных средств. активы, а p ^e обозначает ожидаемую инфляцию.

Наша модель для спроса на номинальные денежные остатки принимает следующий вид

M ^d = PL ^d (Y, i)

, где

• M ^d = спрос на номинальные денежные остатки (спрос на M1)
• L ^d = спрос на функцию ликвидности
• P = совокупный уровень цен (ИПЦ или дефлятор ВВП)
• Y = реальный доход (реальный ВВП)
• i = номинальная процентная ставка по неденежным активам

Обсуждение

• Номинальный спрос на деньги пропорционален уровню цен.Например, если цены вырастут на На 10% физическим лицам нужно на 10% больше денег для транзакций.
• По мере увеличения Y желаемое потребление увеличивается, и поэтому людям нужно больше деньги за увеличение количества желаемых транзакций. Это спрос на ликвидность для Деньги.
• Поскольку номинальная процентная ставка по неденежным активам (облигациям), и , увеличивает альтернативная стоимость хранения денег увеличивается, и поэтому спрос на номинальные денежные остатки уменьшается.
• Поскольку i = r + p ^e , мы можем разложить эффекты увеличения и на повышение реальных процентных ставок (при фиксированной ожидаемой инфляции) и ожидаемом росте инфляции (при сохранении реальной фиксированная процентная ставка).

Спрос на реальные остатки

Поскольку спрос на номинальные остатки пропорционален совокупному уровню цен, мы можно разделить обе стороны уравнения номинального спроса на деньги на P .Это дает функция спроса на ликвидность или спрос на реальные остатки функция :

MD = M ^d / P = L ^d ( Y , i )

Левая часть приведенного выше уравнения — это потребность в номинальных остатках, деленная на совокупный уровень цен или спрос на реальные остатки (реальная покупательная способность Деньги).Правая часть — это функция спроса на ликвидность. Спрос на реальные остатки раскладывается на транзакционный спрос на деньги (фиксируется с помощью Y ) и портфельный спрос на деньги (захвачен и ).

Функция спроса на реальные деньги изображена на графике ниже:

Когда доход или ожидаемая инфляция меняются, кривые спроса на реальные деньги меняются. Для Например, если Y увеличивается, функция спроса на реальные деньги сдвигается вверх и вправо; если ожидаемая инфляция увеличивается, функция спроса на реальные деньги смещается вниз и влево.

Реальный спрос на деньги и реальная денежная масса как функции реальной процентной ставки проиллюстрировано на приведенном выше графике. Спрос на реальные деньги представлен на графике с фиксированным реальным доходом и ожидаемая инфляция. Реальная денежная масса равна номиналу M 1, обозначается M ₀ , деленное на фиксированный совокупный уровень цен, P ₀ . Предполагается, что ФРС не изменяет денежную массу на основе оценки реальной процентная ставка.Следовательно, функция реальной денежной массы представляет собой вертикальную линию на графике. с реальной процентной ставкой по вертикальной оси и остатками реальных денег по горизонтали ось.

Обратите внимание, что спрос на реальные деньги и реальная денежная масса пересекаются. при реальной процентной ставке руб. ₀ . Это ценность настоящего процент, который уравновешивает спрос на деньги с денежной массой и устанавливает равновесие в денежный рынок.Когда денежный рынок находится в равновесии, экономические силы отсутствуют. воздействуя на экономику, чтобы изменить реальную процентную ставку.

Если бы реальная процентная ставка была r ₁ , то спрос на реальные остатки будет больше, чем фиксированное предложение реальных остатков (как показано выше). В этом В случае, если мы говорим, что на денежном рынке имеется избыточное предложение денег. Практически, что это означает, что люди держат больше денег, чем они хотели бы, учитывая высокую реальную процентная ставка.Соответственно, люди будут пытаться сбалансировать свои портфели; т.е. они попытаются избавиться от денег, купив облигации (наш общий неденежный актив). В процессе поэтому спрос на облигации увеличивается, и поэтому цена облигаций растет. Потому что цены на облигации обратно пропорциональны процентной ставке по облигациям, повышенная цена облигаций понижается реальная доходность облигаций (при фиксированной ожидаемой инфляции). Следовательно, избыток предложения денег на r ₁ (неравновесие на денежном рынке) ведет экономическим силам, которые снижают реальную процентную ставку.Эти силы перестают действовать когда реальный процент падает до r ₀ где спрос на реальный остатки равны предложению реальных остатков.

Увеличение номинальной денежной массы (M)

Рассмотрим денежный рынок, первоначально находящийся в равновесии при r = 6%, как показано на на графике выше. Предположим, что ФРС увеличивает номинальную денежную массу на открытом рынке. покупка государственных облигаций.Это увеличивает денежную массу с M ₀ к M ₁ . Удерживая фиксированный уровень цен, вы увеличиваете предложение реальные остатки от M ₀ / P ₀ до M ₁ / P ₀ . Если реальная процентная ставка останется на уровне 6%, то предложение реальных остатков будет больше. чем спрос на реальные остатки: в деньгах будет избыток денег рынок.Следовательно, люди будут пытаться избавиться от лишних денег, покупая облигации. что оказывает понижательное давление на реальную процентную ставку (при фиксированной ожидаемой инфляции). По мере того, как r падает, мы движемся по кривой спроса на ликвидность к новому равновесию на r = 5%.

Увеличение совокупного уровня цен (P)

Рассмотрим денежный рынок, первоначально находящийся в состоянии равновесия при r = 6%, как показано на графике. ниже.Теперь предположим, что совокупный уровень цен увеличивается с P ₀ до П ₁ . Удерживая номинальную денежную массу фиксированной, это сокращает предложение реальных остатков от M ₀ / P ₀ к M ₀ / P ₁ . Если реальная процентная ставка останется на уровне 6%, предложение реальных остатки будут меньше, чем спрос на реальные остатки: будет избыточный спрос за деньги.Избыточный спрос на деньги побудит физических лиц продавать облигации (спрос на облигаций), и поэтому реальная процентная ставка по облигациям вырастет. По мере роста мы продвигаемся вверх вдоль кривой спроса на ликвидность в сторону нового равновесия на уровне r = 7%.

Рассмотрим денежный рынок в равновесии при r = 6%, как показано выше. Предположим, что текущий доход ( Y ), который равен текущему выпуску (ВВП). Увеличивается с Y ₀ на номер Y ₁ .Это увеличивает потребность транзакций в деньгах, так что реальный Кривая спроса на деньги сдвигается вверх и вправо. Если реальная процентная ставка останется на уровне 6% будет избыточный спрос на деньги, который окажет повышательное давление на реальную процентную ставку. По мере увеличения r мы движемся по кривой спроса на деньги вверх к новому равновесию при r = 8%.

Денежная масса

— Econlib

Что такое денежная масса?

The U.Денежная масса S. включает валюту — долларовые банкноты и монеты, выпущенные Федеральной резервной системой и Казначейством США, а также различные виды депозитов населения в коммерческих банках и других депозитных учреждениях, таких как сберегательные кассы и кредитные союзы. На 30 июня 2004 года денежная масса, измеренная как сумма денежных средств и депозитов на текущих счетах, составляла 1 333 миллиарда долларов. С учетом некоторых видов сберегательных вкладов денежная масса составила 6 275 миллиардов долларов. Еще более широкая мера составила 9 275 миллиардов долларов.

Эти меры соответствуют трем определениям денег, которые использует Федеральная резервная система: M1, узкая мера функции денег как средства обмена; M2, более широкий показатель, который также отражает функцию денег как средства сбережения; и M3, еще более широкий показатель, охватывающий предметы, которые многие считают близкими заменителями денег.

Определение денег изменилось. На протяжении веков в качестве денег использовались физические товары, чаще всего серебро или золото. Позже, когда были введены бумажные деньги и чековые депозиты, их можно было конвертировать в товарные деньги.Отказ от конвертируемости денег в товар с 15 августа 1971 года, когда президент Ричард М. Никсон прекратил конвертировать доллары США в золото по цене 35 долларов за унцию, превратил деньги Соединенных Штатов и других стран в бумажные деньги — деньги национальной экономики. денежно-кредитные органы имеют право выпускать без юридических ограничений.

Почему важна денежная масса?

Поскольку деньги используются практически во всех экономических операциях, они оказывают сильное влияние на экономическую активность.Увеличение денежной массы работает как за счет снижения процентных ставок, что стимулирует инвестиции, так и за счет передачи большего количества денег в руки потребителей, заставляя их чувствовать себя богаче и тем самым стимулируя расходы. Деловые фирмы реагируют на увеличение продаж, заказывая больше сырья и увеличивая производство. Расширение деловой активности увеличивает спрос на рабочую силу и повышает спрос на капитальные товары. В условиях динамичной экономики цены на фондовом рынке растут, и фирмы выпускают акции и долговые обязательства.Если денежная масса продолжает увеличиваться, цены начинают расти, особенно если рост выпуска достигает пределов производственных мощностей. Поскольку население начинает ожидать инфляции, кредиторы настаивают на повышении процентных ставок, чтобы компенсировать ожидаемое снижение покупательной способности в течение срока их ссуд.

Противоположные эффекты возникают, когда денежная масса падает или скорость ее роста снижается. Экономическая активность снижается, что приводит либо к дезинфляции (снижение инфляции), либо к дефляции (падение цен).

Что определяет денежную массу?

Политика Федеральной резервной системы является наиболее важным фактором, определяющим денежную массу.Федеральная резервная система влияет на денежную массу, воздействуя на ее самый важный компонент — банковские депозиты.

Вот как это работает. Федеральная резервная система требует, чтобы депозитарные учреждения (коммерческие банки и другие финансовые учреждения) держали в качестве резервов часть определенных обязательств по депозитам. Депозитарные учреждения хранят эти резервы в виде наличных денег в своих хранилищах или автоматах (банкоматах), а также в виде депозитов в Федеральных резервных банках. В свою очередь, Федеральная резервная система контролирует резервы, ссужая деньги депозитным учреждениям и изменяя учетную ставку Федеральной резервной системы по этим займам, а также посредством операций на открытом рынке.Федеральная резервная система использует операции на открытом рынке для увеличения или уменьшения резервов. Чтобы увеличить резервы, Федеральная резервная система покупает ценные бумаги Казначейства США, выписывая чек на себя. Продавец казначейского обеспечения депонирует чек в банк, увеличивая депозит продавца. Банк, в свою очередь, размещает чек Федеральной резервной системы в своем окружном Федеральном резервном банке, тем самым увеличивая свои резервы. Противоположная последовательность происходит, когда Федеральная резервная система продает казначейские ценные бумаги: депозиты покупателя падают, а резервы банка, в свою очередь, падают.

Если Федеральная резервная система увеличивает резервы, отдельный банк может предоставлять ссуды до суммы своих избыточных резервов, создавая равное количество депозитов. Банковская система, однако, может создать многократное увеличение депозитов. По мере того, как каждый банк ссужает и создает депозит, он теряет резервы для других банков, которые используют их для увеличения своих ссуд и, таким образом, создания новых депозитов, пока не будут израсходованы все избыточные резервы.

Если коэффициент обязательных резервов составляет 10 процентов, то, начиная с новых резервов, скажем, в 1000 долларов, максимальная сумма, которую банк может предоставить в кредит, составляет 900 долларов, поскольку он должен хранить 100 долларов в качестве резервов для депозита, который он одновременно создает.Когда заемщик выписывает чек на эту сумму в своем банке A, получатель переводит его в свой банк B. Каждый новый депозит до востребования, который получает банк, создает равную сумму новых резервов. Банк B теперь будет иметь дополнительные резервы в размере 900 долларов США, из которых он должен держать 90 долларов США в резервах, поэтому он может выдавать ссуды только на 810 долларов США. Общая сумма новых ссуд, которые предоставляет банковская система в целом в этом примере, будет в десять раз превышать первоначальную сумму избыточного резерва, или 9000 долларов: 900 + 810 + 729 + 656,1 + 590,5 и так далее.

В системе с частичными требованиями к резервированию увеличение банковских резервов может поддерживать многократное увеличение депозитов, а уменьшение может привести к многократному сокращению депозитов.Величина мультипликатора зависит от требуемой нормы резервирования по вкладам. Высокий коэффициент обязательного резерва снижает значение множителя. Низкий коэффициент обязательных резервов увеличивает значение множителя.

В 2004 году банки с общим чековым депозитом на сумму 7 миллионов долларов были освобождены от обязательных резервов. Те, у кого на чековых депозитах было более 7 миллионов долларов, но менее 47,6 миллиона долларов, должны были хранить 3 процента таких счетов в качестве резервов, а те, у кого чековые счета составляли 47 долларов.Для удержания 10 процентов требовалось 6 миллионов или более. Резервы под срочные депозиты не требовались.

Даже если бы для банков не существовало обязательных резервных требований, они все равно поддерживали бы требуемые клиринговые остатки в качестве резервов в Федеральной резервной системе, чья способность контролировать объем депозитов не была бы нарушена. Банки будут продолжать хранить резервы, чтобы иметь возможность погашать дебеты по операциям с другими банками, получать валюту для удовлетворения требований вкладчиков и избегать дефицита в результате несбалансированности клиринговых операций.

Валютный компонент денежной массы, используя определение денег M2, намного меньше, чем депозитный компонент. Валюта включает банкноты и монеты Федеральной резервной системы. Совет управляющих размещает заказ в Бюро гравировки и печати США на банкноты Федерального резерва для всех резервных банков, а затем распределяет банкноты между резервными банками каждого округа. В настоящее время банкноты больше не отмечены печатью отдельного района. Федеральные резервные банки обычно хранят банкноты в своих хранилищах до тех пор, пока они не будут проданы по номинальной стоимости коммерческим банкам, которые платят частным перевозчикам, чтобы они забрали наличные из своего окружного резервного банка.

Резервные банки дебетуют резервные счета коммерческих банков в качестве оплаты векселей, требуемых их клиентами. Когда спрос на банкноты падает, резервные банки принимают возврат банкнот от коммерческих банков и кредитуют их резервы.

Монетные дворы США разрабатывают и производят монеты США для распределения в Федеральные резервные банки. Совет управляющих размещает заказы на соответствующих монетных дворах. Система покупает монету по ее номинальной стоимости, кредитуя счет Казначейства США в резервных банках.Федеральная резервная система хранит свои монеты в 190 монетных терминалах, которыми владеют и эксплуатируют бронетранспортеры. Коммерческие банки покупают монеты по номинальной стоимости у резервных банков, которые получают платежи путем дебетования резервных счетов коммерческих банков. Коммерческие банки оплачивают полную стоимость доставки монеты.

В банковской системе с частичным резервированием отток валюты из банков сокращает их резервы, и, если Федеральная резервная система не предоставит адекватные дополнительные суммы валюты и резервов, в результате произойдет многократное сокращение депозитов, что приведет к уменьшению количества денег.Сумма валютных и банковских резервов равна денежной базе, иногда известной как деньги большой силы. Федеральная резервная система имеет право контролировать выпуск обоих компонентов. Регулируя уровни резервных остатков банков, в течение нескольких кварталов он может достичь желаемых темпов роста депозитов и денежной массы. Когда население и банки меняют соотношение своей валюты и резервов к депозитам, Федеральная резервная система может компенсировать влияние на денежную массу, изменив резервы и / или валюту.

Если Федеральная резервная система определяет величину денежной массы, что делает номинальную стоимость существующих денег равной сумме, которую люди хотят держать? Изменение процентных ставок — один из способов добиться такого соответствия. Падение процентных ставок увеличивает количество денег, которые люди хотят держать, в то время как повышение процентных ставок уменьшает эту сумму. Изменение цен — еще один способ сделать денежную массу равной требуемой сумме. Когда у людей больше номинальных долларов, чем они хотят, они тратят их быстрее, вызывая рост цен.Эти растущие цены снижают покупательную способность денег до тех пор, пока желаемое количество не сравняется с имеющимся. И наоборот, когда у людей меньше денег, чем они хотят, они тратят медленнее, что приводит к падению цен. В результате реальная стоимость существующих денег просто равна сумме, которую люди готовы держать.

Изменение методов Федеральной резервной системы

Методы Федеральной резервной системы для достижения желаемого уровня резервов — как заемных резервов, которые банки получают в рамках дисконтного окна, так и не заемных резервов, которые он предоставляет путем покупок на открытом рынке, — со временем значительно изменились.Сначала Федеральная резервная система контролировала объем резервов и заимствований банков-членов в основном путем изменения учетной ставки. Это было сделано на основе теории, согласно которой заемные резервы вынуждали банки-участники неохотно предоставлять ссуды, потому что их желание погасить свою задолженность перед Федеральной резервной системой как можно скорее должно было сдерживать их готовность обслуживать заемщиков. В 1920-х годах, когда Федеральная резервная система обнаружила, что операции на открытом рынке также создают резервы, изменение не заемных резервов предлагало более эффективный способ компенсировать нежелательные изменения в заимствованиях банков-членов.В 1950-х годах Федеральная резервная система стремилась контролировать так называемые свободные резервы, или избыточные резервы за вычетом заимствований банков-членов.

ФРС интерпретировала повышение процентных ставок как ужесточение денежно-кредитной политики, а падение как упрощение денежно-кредитной политики. Но процентные ставки — несовершенный индикатор денежно-кредитной политики. Если ожидается, что мягкая денежно-кредитная политика вызовет инфляцию, кредиторы требуют более высокую процентную ставку, чтобы компенсировать эту инфляцию, а заемщики готовы платить более высокую ставку, потому что инфляция снижает стоимость долларов, которые они возвращают.Таким образом, увеличение ожидаемой инфляции увеличивает процентные ставки. Например, в период с 1977 по 1979 год денежно-кредитная политика США проводилась легко, и процентные ставки росли. Точно так же, если ожидается, что жесткая денежно-кредитная политика приведет к снижению инфляции, процентные ставки могут упасть.

С 1979 по 1982 год, когда Пол Волкер был председателем Федеральной резервной системы, ФРС пыталась контролировать не заемные резервы для достижения своей денежно-кредитной цели. Процедура вызвала большие колебания как в росте денежной массы, так и в процентных ставках. Вынужденное сокращение внебюджетных резервов при превышении целевого показателя привело к росту заемных резервов, поскольку Федеральная резервная система разрешила банкам доступ к дисконтному окну, когда они искали этот альтернативный источник резервов.С тех пор Федеральная резервная система установила узкий диапазон для ставки по федеральным фондам, процентной ставки по ссудам овернайт от одного банка к другому, в качестве инструмента для достижения своих целей. Хотя ФРС не осуществляет прямых операций на рынке фондов ФРС, когда Федеральная резервная система устанавливает более высокую ставку по фондам ФРС, она удерживает эту более высокую ставку, уменьшая резервы, которые она предоставляет для всей финансовой системы. Когда он указывает более низкую ставку по фондам ФРС, он делает это, предоставляя увеличенные резервы.Рыночная ставка по фондам ФРС минимально отклоняется от целевой ставки. Если отклонение больше, это сигнал для ФРС о том, что предоставленные им резервы не соответствуют объявленной ставке по фондам. Он будет увеличивать или уменьшать резервы в зависимости от отклонения.

Большим изменением целей Федеральной резервной системы под председательством Алана Гринспена стало признание того, что ее основная обязанность — контролировать инфляцию. Федеральная резервная система установила неявный целевой показатель прогнозируемой будущей инфляции.Успех в достижении поставленной цели завоевал доверие. Целевым показателем стал ожидаемый уровень инфляции для населения.

История денежной массы США

С момента основания Федеральной резервной системы в 1913 году до конца Второй мировой войны денежная масса имела тенденцию расти более высокими темпами, чем рост номинального ВНП. Это увеличение отношения денежной массы к ВНП показывает увеличение количества денег как части их дохода, который люди хотели бы иметь. С 1946 по 1980 год номинальный ВНП имел тенденцию расти более высокими темпами, чем рост денежной массы, что свидетельствует о том, что население сократило свои денежные остатки по сравнению с доходом.До 1986 года денежные остатки росли по отношению к доходам; с тех пор они снизились по отношению к доходу. Экономисты объясняют эти движения изменениями ценовых ожиданий, а также изменениями процентных ставок, которые делают хранение денег более или менее дорогим. Если ожидается, что цены упадут, побуждение сохранить денежные остатки возрастет, поскольку за деньги можно будет купить больше, если ожидания оправдаются; аналогично, если процентные ставки падают, стоимость хранения денежных остатков, а не их расходование или инвестирование, снижается.Если ожидается рост цен или повышения процентных ставок, хранить деньги, а не тратить или инвестировать, становится дороже.

С 1914 г. устойчивое сокращение денежной массы произошло только в течение трех сокращений экономического цикла, каждое из которых было серьезным, судя по сокращению производства и росту безработицы: 1920–1921, 1929–1933 и 1937–1938. Широко признано, что серьезность экономического спада во время каждого из этих циклических спадов была следствием сокращения количества денег, особенно во время спада, который начался в 1929 году, когда количество денег упало на беспрецедентный уровень. -в третьих.За последние шесть десятилетий не было устойчивого снижения количества денег.

С 1914 года Соединенные Штаты испытали три основных инфляции цен, и каждому предшествовало и сопровождалось соответствующим увеличением темпов роста денежной массы: 1914–1920, 1939–1948 и 1967–1980. Ускорение роста денежной массы, превышающее рост реального объема производства, неизменно приводило к инфляции — в этих эпизодах и во многих более ранних примерах в США и других странах мира.

До тех пор, пока Федеральная резервная система не приняла неявный целевой показатель инфляции в 1990-х годах, денежная масса имела тенденцию расти быстрее во время расширения делового цикла, чем во время его сокращения. Темпы роста имели тенденцию падать до пика деловой активности и увеличиваться до минимума. Цены росли во время расширений и падали во время сокращений. В настоящее время такой закономерности не наблюдается. Темпы роста денежных агрегатов обычно умеренные и стабильные, хотя Федеральная резервная система, как и большинство центральных банков, теперь игнорирует денежные агрегаты в своей структуре и практике.Возможно, непреднамеренным результатом его успеха в контроле над инфляцией является то, что денежные агрегаты не обладают способностью прогнозировать цены.

Урок, который преподает история денежной массы, состоит в том, что игнорирование величины изменений денежной массы означает судебное разбирательство по поводу денежного расстройства. Время покажет, будет ли нынешняя денежная нирвана продолжительной и вызовет ли этот урок.

---

Об авторе

Анна Дж. Шварц — экономист Национального бюро экономических исследований в Нью-Йорке.Она является выдающимся членом Американской экономической ассоциации.

---

Дополнительная литература

Итуэлл, Джон, Мюррей Милгейт и Питер Ньюман, ред. Деньги: Новый Пэлгрейв. Нью-Йорк: Нортон, 1989.

Фридман, Милтон. Денежные проблемы: эпизоды в денежно-кредитной истории. Нью-Йорк: Харкорт Брейс Йованович, 1992.

Фридман, Милтон и Анна Дж. Шварц. Денежная история Соединенных Штатов, 1867–1960. Принстон: Издательство Принстонского университета, 1963.

Маккаллум, Беннет Т. Монетарная экономика. Нью-Йорк: Макмиллан, 1989.

Мельцер, Аллан Х. История Федеральной резервной системы. Т. 1: 1913–1951. Чикаго: University of Chicago Press, 2003.

Раше, Роберт Х. и Джеймс М. Йоханнес. Контроль роста денежных агрегатов. Рочестерские исследования по вопросам экономики и политики.