Налично денежная эмиссия: НОУ ИНТУИТ | Лекция | Денежная эмиссия и выпуск денег в хозяйственный оборот

Содержание

Деньги. Кредит. Банки. Налично-денежная эмиссия

Раздел 1. Деньги

Глава 1. Происхождение и сущность денег

1.1. Происхождение денег. Развитие форм стоимости

1.2. Эволюция денег

1.3. Сущность и функции денег

Глава 2. Денежная система

2.1. Денежная система, понятие и элементы

2.2. Система металлического обращения

2.3. Система обращения бумажно-кредитных денег

2.4. Денежная система Российской Федерации

Глава 3. Виды и формы денег

3.1. Бумажные деньги

3.2. Кредитные деньги

Глава 4. Эмиссионная система

4.1. Понятие эмиссии и эмиссионных операций

4.2. Механизм безналичной эмиссии

4.3. Налично-денежная эмиссия

Глава 5. Организация денежного обращения

5.1. Общая характеристика денежного обращения

5.2. Правила организации денежного обращения

Глава 6. Основы организации безналичного денежного оборота

6.1. Система безналичного оборота, основные элементы

6.2. Формы безналичных расчётов

6.3. Организация межбанковских расчётов

Глава 7. Управление денежным оборотом

7.1. Характеристика совокупного денежного оборота

7.2. Денежно-кредитная политика. Методы денежно-кредитного регулирования

Раздел 2. Кредит

Глава 8. Ссудный капитал и кредит

8.1. Ссудный капитал и кредит

8.2. Ссудный процент

Глава 9. Формы и виды кредита

9.1. Формы кредита

9.2. Виды кредита

Раздел 3. Банки

Глава 10. Банки и банковская система

10.1. Происхождение и сущность банков

10.2. Понятие и характеристика банковской системы

10.3. Банковская система России

Глава 11. Центральные банки

11.1. Статус и функции центрального банка

11.2. Операции центрального банка

11.3. Цели деятельности и основные функции центрального банка Российской Федерации

Глава 12. Коммерческие банки

12.1. Принципы деятельности и функции коммерческих банков

12.2. Пассивные операции коммерческих банков

12.3. Активные операции коммерческих банков

4.3. Налично-денежная эмиссия

Центральный банк любого государства прежде всего ответственен за стабильность национальной валюты. Выпуск наличных денег — основа контроля расширения всей денежной массы, включая средства на счетах коммерческих банков. Банкноты ЦБ сохраняют свою ключевую роль только при условии, если их количество ограничено.

Выпуск наличных денег происходит ежедневно (ежечасно) на территории конкретного государства в пределах сумм, изымаемых из обращения. Эмиссия наличных денег осуществляется сверх сумм, изъятых из обращения, и в этом смысле становится фактором денежно-кредитного регулирования со стороны центрального банка.

Осуществление эмиссии банкнот центральным банком является показателем его независимости. Всякое покрытие бюджетного дефицита, государственных расходов выпуском денег со стороны центральный банк ограничивает его независимость в проведении денежно-кредитного регулирования. Следовательно, эмиссия банкнот должна быть обязательно увязана с процессами производства и обмена товаров.

Необходимость обслуживания товарооборота банкнотами означает, что эмиссия наличных средств должна осуществляться под рост национального богатства, прежде всего в порядке кредитования производства, государства, образования золотовалютных резервов.

Таким образом, наличноденежная эмиссия имеет также кредитный характер. Например, часть или даже весь эмиссионный кредит коммерческий банк получает наличными деньгами. При этом у центрального банка при наличноденежной эмиссии происходит перемещение денег из резервных фондов денежных билетов и монет в оборотную кассу.

В резервных фондах хранится запас денежных знаков, предназначенных для выпуска их в обращение в случае увеличения потребности хозяйства территории в наличных деньгах. Они не совершают движения, не накапливаются в виде сокровища, не служат средством платежа, поэтому они являются резервными. Движение наличных денег происходит через оборотную кассу: туда они постоянно поступают и оттуда выдаются клиентам центрального банка и прежде всего коммерческим банкам. Из касс коммерческих банков деньги будут выданы клиентам, т.е. поступят либо в кассы предприятий, либо населению. При этом деньги списываются со счетов клиентов.

Механизм банкнотной эмиссии по балансу центрального банка и коммерческого банка выглядит следующим образом (Таблица 4).

Таблица 4 — Банкнотная эмиссия

	Центральный банк	Коммерческий банк
Актив	Пассив	Актив	Пассив
1.	Выдача эмиссионного кредита	+ Увеличение остатка на корсчёте коммерческого банка в сумме эмиссионного кредита
2.			Увеличение в сумме эмиссионного кредита остатка на корсчёте коммерческого банка	Кредит, полученный от центрального банка
3.			Выдача кредита предприятию	Увеличение на сумму кредита остатка на расчётном счёте предприятия
4.	Увеличение остатка оборотной кассы центрального банка за счёт поступлений денег из резервных фондов в сумме заявки коммерческого банка (из средств эмиссионного кредита)	Увеличение остатка счёта «Наличные деньги в обращении» на сумму подкрепления оборотной кассы из резервных фондов.
5.	Уменьшение остатка оборотной кассы центрального банка – деньги получены коммерческим банком	Уменьшение остатка на корсчете коммерческого банка в сумме полученной наличности

6.			Увеличение остатка операционной кассы за счёт наличности, поступившей из центрального банка
7.			Уменьшение на эту сумму остатка на корсчёте
8.			Уменьшение остатка операционной кассы – наличность получена клиентом	Уменьшение остатка на расчётном счёте клиента – часть суммы выданного кредита получена наличными деньгами

Наличные деньги, покинув кассы банков, могут обращаться во внебанковском обороте достаточно долго: между юридическими и физическими лицами, между физическими лицами, реже — между юридическими лицами. Наличные деньги могут выручкой возвращаться в банк и превращаться в безналичные денежные средства.

Таким образом, прежде чем наличные деньги появятся в обороте, они должны появиться на счетах в виде записи посредством безналичной эмиссии.

В современных условиях третья часть денежного оборота организуется с использованием наличных денег. Между тем полностью отделить безналичную и наличную денежную эмиссию на практике не представляется возможным. Состояние денежного обращения оценивается по тем параметрам, которые дают представление о динамике совокупного денежного оборота и необходимости выпуска новых денег. Установка центральным банком целевых ориентиров прироста денежной массы определяет и размер выпуска наличных денег. Показатели по объёму выпуска наличных денег в обращение отдельно не устанавливаются.

Центральный банк, поддерживающий устойчивость национальной денежной единицы, в конечном счёте берёт на себя обязательство увязки эмиссии банкнот с процессами производства и обмена товаров.

Краткое содержание

Потребность хозяйственного оборота в деньгах определяет объём денежной массы. Увеличение денежной массы происходит в результате эмиссии.

Эмиссия денег — это выпуск денег в обращение сверх имеющегося объёма. Противоположный эмиссии процесс — изъятие денег из обращения. Выпуск (изъятие) денег в обращение (из обращения) относятся к понятию «эмиссионный результат».
Достижение эмиссионного результата происходит путём проведения эмиссионных операций: 1) предоставление (погашение) кредита; 2) купля (продажа) ценных бумаг; 3) купля (продажа) иностранной валюты; купля (продажа) драгоценных металлов.
Купля (продажа) драгоценных металлов.
Эмитентом, т.е. институтом, осуществляющим эмиссионные операции является Центральный банк.
Различают безналичную эмиссию (когда в обращение выпускаются безналичные денежные средства) и наличную эмиссию (когда в обращение выпускаются наличные деньги).

Основной канал эмиссии — предоставление эмиссионных кредитов центральным банком. В результате происходят увеличения остатков денег на банковских счетах и рост денежной массы.
Возникновение потребности в наличных деньгах приведёт к смене безналичных денег на наличную форму, удовлетворение этой потребности происходит при передаче денег из резервных фондов в оборотную кассу центрального банка, далее в операционную кассу коммерческого банка. Из кассы банка деньги поступают в кассу предприятия либо непосредственно населению.

Вопросы для самопроверки

Что такое эмиссия?
Что понимается под эмиссионным результатом?

Назовите эмиссионные операции. Что происходит в результате их проведения Центральным банком?
Какие виды денежной эмиссии существуют?
Как происходит безналичная эмиссия?
Что такое эмиссия наличных денег? Как она осуществляется?

Эмиссия наличных денег — определение, виды и формы

Что касается наличных денег, они выпускаются при предоставлении банками средств клиентам, используя собственные операционные отделения. Клиенты имеют возможность погашения ссуд и передачи денег банку, так что объем средств, участвующих в обороте, может сохраняться. Определение эмиссия наличных денег предполагает введение банкнот в валютооборот при повышении общей массы средств.

Особенности процесса

Так как до появления наличных средств в валютообороте они обязаны отражаться в виде пометок на депозитах коммерческих финансовых учреждений, эмиссия денежных средств позволяет погасить возникшую необходимость в рыночных структурах для оборотных финансов.

Кредитование представляет собой один из инструментов предоставления безнала в оборот. Данное понятие предполагает выдачу на основе существующих у банка средств, что составляет общую сумму личных, кредитных и инвестированных денег. Посредством этих денег возможно удовлетворение лишь традиционной необходимости в оборотных деньгах.

Особенности и причины эмиссии денег заключаются в возможности погасить побочную необходимость в финансах. При командной финансовой системе процедура эмиссии применялась лишь в рамках кредитных планов.

Формы эмиссии средств

Различают две формы эмиссии наличных средств – бюджетную и заемную. Они являются одними из ключевых компонентов денежной структуры. Довольно долго эти процессы являлись государственной прерогативой, но рост финансовых структур позволил коммерческим учреждениям осуществлять выпуск заемных денег посредством чеков и векселей. При этом ЦБ начал производить банкноты, используя систему переучета ценных бумаг.

Термин бюджетная эмиссия предполагает государственный процесс, а кредитная процедура является прерогативой банков. Страна производит новые средства для обеспечения собственных затрат, чтобы перекрывать дефицит бюджета, а финансовые учреждения выполняют эмиссию путем выдачи займов.

Функции бюджетного процесса отличаются обеспеченным, неинфляционным характером, так как подобная эмиссия не обладает конкретными требованиями финансирования экономического роста. Что касается банковской операции, она имеет прямую связь с требованиями увеличения хозяйства, так что она не подлежит инфляции.

Процесс эмиссии денег

Порядок эмиссии предполагает первичную и вторичную процедуру:

Первоначальный процесс разрешает введение средств в экономику путем безналичной формы, применяя записи на банковских счетах, а также в рамках кредитования потребителей. То есть, безналичные средства приравниваются к заемным.
Вторичная эмиссия осуществляет выпуск наличности, когда через заявки от клиентов финансовое учреждение обналичивает средства, конвертируя безналичные средства в банкноты.

Сегодня все этапы эмиссии осуществляет государство, доверяя эти операции казначейству и ЦБ, коммерческим финансовым компаниям и прочим подобным организациям. Современные финансовые средства имеют различную форму, так как в хозяйственной сфере применяется огромное количество денежных, товарных и финансовых процедур.

Данная ситуация требует максимальной дифференциации финансов, а также их взаимозаменяемости и перехода друг в друга, чего можно добиться посредством вексельного учета.

Методы эмиссии неразрывно связаны с извлечением эмиссионной выгоды, так как данное право является монопольным. Такой вид прибыли называют «сеньоражем» — он обладает значительной историей, при которой древнейшая форма выгоды была порча монеты в средневековье. Тогда чеканка монеты имела огромное значение, в связи с высочайшей прибыльностью. Современное производство банкнот также имеет внушительную эмиссионную прибыль, что сохранилось и в рамках сегодняшних стран, производящих разменные монеты.

Виды эмиссии включают в себя государственные займы, в рамках которых страна производит собственные ценные бумаги, а также осуществляет дополнительную эмиссию фиатных денег.

Так как бюджетный тип процедуры имеет инфляционное свойство, производимое зачастую для обеспечения дефицита государственного бюджета, на сегодняшний день используется другой инструмент для перекрытия затрат страны, которые не балансируются с государственными расходами – это займы страны. В такой ситуации эмитированная валюта в размере облигаций государственного займа обеспечивает скрытый инфляционный процесс.

Виды эмиссии денег

Общность форм валюты в виде ключевого элемента финансовой сферы обеспечивается специальными методами введения денежных средств в хозяйственный оборот, а также их выведения из оборота. Эти действия выполняют центральный и коммерческие банковские структуры.

Рыночная экономика выделяет следующие виды денежной эмиссии:

Для наличных денежных средств, что производит ЦБ государства;
Для безналичного расчета, выполняемого сторонними учреждениями.

Рассмотрим введение и выведение различных форм средств со стороны центрального банка государства. Здесь финансы включают в себя наличность всех типов, а также безнал (депозиты финансовых организаций коммерческого типа). Подобный механизм основывается на операциях взаимодействия Центробанка государства со сторонними организациями.

ЦБ обеспечивает создание денежных средств при обеспечении кредитования финансовых учреждений. Вместе с выдачей кредитов, огромное значение в производстве оборотных средств имеют и прочие процедуры, совершаемые ЦБ.

Если рассматривать государства с мощной рыночной экономикой, у них активно применяется приобретение облигаций страны и перерасчет ценных бумаг государственных предприятий. В нашей стране и прочих государствах, где происходит развитие экономики, максимально применяется покупка свободно конвертируемых денег (евро и американских долларов) у организаций-экспортеров и сторонних структур.

Важно понимать, что денежные средства не предназначаются для оборота, если выполняется передаче коммерческими учреждениями различных видов наличности в ЦБ, чтобы повысить объем финансов на корреспондентском депозите, что может потребоваться для дальнейшего применения средств в виде безналичных денег. При этом происходит только корректировка структуры объема финансов. Выведение ЦБ денежных средств из оборота применяется в рамках использования его активов или привлечении ранее инвестированных финансов.

Огромное значение в передовых финансовых структурах имеют не только средства ЦБ, но и безнал финансовых организаций. К этим инвестициям относят небанковские депозиты, находящиеся в данных сторонних структурах. Подобные депозиты – это финансовые требования потребителей по отношению к банковским структурам, а также обязательства организаций в отношении потребителей.

Производство сторонними банковскими организациями валюты в оборот осуществляется в рамках кассовых и займовых процессов. Когда потребители банка получает заемную наличность или же снимают банкноты с личного счета, производится выход наличности в пользование. Это обеспечивает постоянное поступление в хозяйствование денег, а также выведение в форме наличности и инвестиций, имеющих отношение к ЦБ и финансовым организациям.

Эта операция основывается на кредитных процедурах, производимые для удовлетворения насущной потребности финансовой сферы в наличности для платежей и пользования. Попадание банкнот в структуры обращения и насыщение ими оборота – это операция передачи банками различным лицам конкретных денежных сумм, используя фиатные средства и безнал. В связи с этим применяются займы.

Необходимо разделять термины «выпуск денежных средств» и «эмиссии наличных денег». Само производство финансов отнюдь не всегда производится совместно с увеличением количества финансов в пользовании, ведь существуют и обратные операции – изъятие средств, что происходит при возврате займов, закладки финансов на личный счет, выведение ветхих банкнот. Здесь осуществляется корректировка структуры общего объема денег.

16. Понятие денежной эмиссии. Деньги, кредит, банки. Шпаргалки

Денежная эмиссия и выпуск денег в хозяйственный оборот

Раздел «Деньги»
Тема: 6 Денежная эмиссия и выпуск
денег в хозяйственный оборот.

2. Понятие денежной эмиссии и ее формы

Эмиссия наличных денег – это такой выпуск их в обращение, который
приводит к увеличению массы наличных денег, находящихся в
обращении.

3. Формы денежной эмиссии

Денежную эмиссию обуславливают следующие факторы:
1) возрастание и расширение товарной массы; рост производства,
вызванный увеличением числа субъектов рыночной сферы и др.,
вызывающие рост товарного предложения;
2) рост цен, не связанный с изменением свойств и (или) качества
товаров и услуг;
3) снижение скорости обращения денег.
Эти и другие факторы формируют условия, при которых денежная
эмиссия становится неоднородной и, соответственно, различают
различные ее формы:
организованная или неорганизованная, т. е. стихийная;
банкротная;
регулирующая.

4. Цель эмиссии

Цель эмиссии безналичных денег – удовлетворить дополнительные
потребности предприятий в оборотных средствах. Коммерческие банки
делают это путем предоставления кредита. Но банки предоставляют
кредит в пределах имеющихся у них ресурсов, а в хозяйствах может
возникать и дополнительная потребность в оборотных средствах. В
связи с ростом цен или ростом производства возникает, кроме того,
дополнительная потребность населения и хозяйств в деньгах. Поэтому
существует механизм эмиссии безналичных денег, удовлетворяющий эту
возникающую потребность.
Отличие эмиссии от выпуска денег
Эмиссия денег
Под эмиссией понимается такой
выпуск денег в оборот, который
приводит к общему увеличению
денежной массы, находящейся в
обороте. Существует эмиссия
безналичных и наличных денег.
Выпуск денег
Выпуск денег в оборот происходит
постоянно. Безналичные деньги
выпускаются в оборот, когда
коммерческие банки выдают ссуду
своим клиентам. Наличные деньги
выпускаются в оборот, когда банки в
процессе осуществления кассовых
операций выдают их клиентам из
своих операционных касс. Однако
клиенты одновременно погашают
банковские ссуды и сдают наличные
деньги в операционные кассы банка.
При этом общее количество денег в
обороте не увеличивается.

6. Эмиссия безналичных и наличных денег

В условиях рыночной экономии эмиссионная функция разделяется:
— эмиссия безналичных денег производится системой коммерческих банков;
— эмиссия наличных денег — государственным центральным банком.
Эмиссия безналичных денег является первичной, так как прежде чем наличные деньги
появятся в обороте, они должны отражаться в виде записей на депозитных счетах
коммерческих банков.

7. Цель эмиссии безналичных денег в оборот

Цель эмиссии безналичных денег в оборот удовлетворить дополнительную потребность предприятийв оборотных
средствах, эта цель достигается путем предоставления предприятиям со стороны
коммерческих банков кредитов.

8. Сущность и механизм банковской мультипликации и ее роль в регулировании денежного оборота.

Банковский мультипликатор — это процесс увеличения денег на депозитных счетах
коммерческого банка при их движении от одного коммерческого банка к другому.
Механизм банковскою мультипликатора может быть задействован не только в случае
предоставления банковских кредитов , но и тогда, когда центральный банк покупает у
коммерческих банков ценные бумаги или валюту. В результате этого уменьшаются
ресурсы банков, вложенные в активные операции, и увеличиваются свободные резервы
этих банков, используемые для кредитных операций, т.е. включается механизм
банковской мультипликации. Включить этот механизм центральный банк может и тогда,
когда он уменьшает норму отчислений обязательных резервов. В этом случае также
увеличивается свободный резерв коммерческих банков, что приводит к увеличению
кредитования и включению банковского мультипликатора.
Управление механизмом банковского мультипликатора, а следовательно, эмиссией
безналичных денег осуществляется исключительно центральным банком, в то время
как эмиссия производится системой коммерческих банков. Таким образом, центральный
банк выполняет свою функцию денежно-кредитного регулирования путем расширения
или сжатия эмиссионных возможностей коммерческих банков.

9. Формула банковского мультипликатора

Механизм банковской мультипликации действует постоянно и определяется с помощью
коэффициентов:
1. коэффициента банковской мультипликации:
2. коэффициента изменения денежной массы

10. Формула банковского мультипликатора

М2н.г. — денежная масса на начало года;
М2к.г. — денежная масса на конец года;
М0н.г. — наличные деньги на начало года.

11. Налично-денежная эмиссия и роль ЦБ РФ в эмиссии наличных денег

Для организации и регулирования денежного обращения Банк России выполняя
возложенные на него законом функции (ст. 34 Федерального закона «О Центральном
банке»):
• прогнозирование и организация производства, перевозка и хранение бани нот и
монеты, создание их резервных фондов;
• установление правил хранения, перевозки и инкассации наличных денег для
кредитных организаций;
• установление признаков платежеспособности банкнот и монеты Банка России, порядка
уничтожения поврежденных банкнот и монеты, а также их замены;
• определение порядка ведения кассовых операций.
Исходя из целей деятельности и функций Банка России формируются принципы
организации эмиссионных операций, которые фактически являются принципами
организации наличного денежного обращения (ст. 27—33 Закона о Центральном банке).

12. Принципы организации наличного денежного обращения (организации эмиссионных операций)

1. Принцип номинала(ст. 27 Закона о Центральном банке).
Официальной денежной единицей (валютой) РФ является рубль. Один рубль состоит из
100 копеек.
Введение на территории РФ других денежных единиц и выпуск денежных суррогатов
запрещаются.
2. Принцип необязательности обеспечения(фидуциарная1 эмиссия) (ст. 28 Закона «О
Центральном банке РФ (Банке России)»).
Официальное соотношение между рублем и золотом или другими драгоценными
металлами не устанавливается.
3. Принцип монополии и уникальности(ст. 29 Закона «О Центральном банке РФ
(Банке России)»).
Эмиссия наличных денег (банкнот и монеты), организация их обращения и изъятия из
обращения на территории РФ осуществляется исключительно Банком России.
Банкноты (банковские билеты) и монета Банка России являются единственным
законным средством наличного платежа на территории РФ. Их подделка и незаконное
изготовление преследуются по закону.

13. Особенности налично-денежной эмиссии в России

4. Принцип безусловной обязательности(ст. 30 Закона «О Центральном банке РФ
(Банке России)»).
Банкноты и монета Банка России являются безусловными обязательствами Банка
России и обеспечиваются всеми его активами.
Банкноты и монета Банка России обязательны к приему по нарицательной стоимости
при осуществлении всех видов платежей для зачисления на счета, во вклады и для
перевода на всей территории РФ.
5. Принцип неограниченной обмениваемости(ст. 31—32 Закона «О Центральном
банке РФ (Банке России)»).
Банкноты и монета Банка России не могут быть объявлены недействительными
(утратившими силу законного средства платежа), если не установлен достаточно
продолжительный срок их обмена на банкноты и монету нового образца. Не допускаются какие-либо ограничения в отношении сумм или субъектов обмена.
При обмене банкнот и монеты Банка Россиина денежные знаки нового образца срок
изъятия банкнот и монеты из обращения не может быть менее одного года, но не
должен превышать пяти лет.
Банк России без ограничений обменивает ветхие и поврежденные банкноты в

14. Особенности налично-денежной эмиссии в России

На протяжении длительного времени эмиссионные операции в нашей стране
осуществлял Госбанк СССР через систему кассовых и кредитных планов, а также
баланса доходов и расходов населения. Правительство устанавливало предельный
размер выпуска денег в обращение как сальдо поступлений и выдачи наличных денег
по кассовому плану.
В современных условиях произошел отказ от разделения кассового и денежнокредитного планирования и переход к анализу и прогнозированию состояния денежного
обращения по денежным параметрам (агрегатам), которые дают представление о
динамике совокупного денежного оборота и необходимости выпуска денег в обращение.

15. Особенности налично-денежной эмиссии в России

В России центральный банк (им является Центральный банк Российской Федерации —
Банк России) использует экономико-математические модели функций спроса и
предложения денег и дает оценку оптимальной на данном этапе емкости совокупного
денежного оборота и потенциального предложения денег. Плановые показатели
лимитов по объему выпуска наличных денег в обращение отдельно не
устанавливаются. Центральный банк при осуществлении эмиссионных операций
исходит из потребностей хозяйственного оборота и государства.
Функции центрального банка определяют характер организации эмиссионных операций,
а именно Банк России:
■ монопольно проводит эмиссию наличных денег;
■ прогнозирует и организует производство, перевозку и хранение банкнот и монет;
■ создает резервные фонды банкнот и монет;
■ устанавливает правила хранения, перевозки, инкассации денег для кредитных
организаций;

16. Литература

1. Сборник семинара по обмену опытом работы Министерства финансов РТ и
Департамента финансов Правительства г. Москвы
2. Банковское дело: Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина. — М.: КНОРУС, 2008-2009 стр
22-56
3. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / Под ред. М.В. Романовского, О.В.
Врублевской. — М.: Юрайт — Издат, 2007.
4. Иохин В.Я. Экономическая теория. — М.: Экономистъ, 2009 г
5. http://www.cbr.r

Эмиссия, стандарты выпуска ценных бумаг и облигаций, денежная и дополнительная эмиссия акций

Эмиссия это изготовление и выпуск в обращение денег (наличных и безналичных), банковских карт или ценных бумаг, в результате чего увеличивается их общая масса, имеющаяся в обороте.

Содержание

Скрыть

Денежная эмиссия
1. Дополнительная эмиссия акций
  1. Стандарты эмиссии ценных бумаг
    1. Эмиссия облигаций
      Монопольным правом эмиссии наличных денег обладает Центробанк России. Ее цель — обеспечение экономики платежными средствами. Эмиссию безналичных средств могут осуществлять коммерческие банки с целью удовлетворения дополнительной потребности субъектов рынка в оборотных средствах. Эмиссию ценных бумаг могут осуществлять юридические лица, органы исполнительной власти или местного самоуправления. Ее цель — привлечение дополнительных денежных средств. Эмиссию банковских карт осуществляют коммерческие банки и международные платежные системы с целью расширения клиентской базы.
      Денежная эмиссия
      Денежная эмиссия проводится ЦБ РФ через его расчетно-кассовые центры в разных регионах страны. Для этого в РКЦ открываются оборотные кассы и резервные фонды. Чеканка монет и печать банкнот в физическом исполнении производится на специализированных предприятиях — ОАО «Гознак», московском и санкт-петербургском монетных дворах, в специальных типографиях. Существует три формы денежной эмиссии:
      — депозитная — увеличение ЦБ РФ своих кредитных вложений выдачей ссуд, повышающих остатки на счетах;
      — бюджетная — выпуск средств на покрытие дефицита государственного бюджета путем приобретения центральным банком государственных ценных бумаг;
      — банкнотная эмиссия денег — выпуск банкнот и монет.
      Дополнительная эмиссия акций
      Дополнительная эмиссия акций производится коммерческими организациями с целью формирования или увеличения уставного капитала, реорганизации акционерного общества, изменения объема прав, предоставленных ранее выпущенными ценными бумагами, пополнения капитала или привлечения инвестиций.
      При эмиссии акций выполняется следующий порядок действий:
      — принятие решения;
      — утверждение решения;
      — государственная регистрация выпуска акций;
      — размещение акций — передача ценных бумаг владельцам;
      — государственная регистрация отчета об итогах выпуска акций.
      Стандарты эмиссии ценных бумаг
      Стандарты эмиссии ценных бумаг определены в Приказе ФСФР России от 04.07.2013 N 13-55/пз-н «Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг», а также «Положением о стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг», утвержденным Банком России 11.08.2014 N 428-П.
      Эмиссия облигаций
      Облигация — ценная бумага, дающая своему владельцу право получить от эмитента в оговоренный срок её номинальную стоимость деньгами или в виде имущественного эквивалента. Порядок эмиссии такой же, как при выпуске других ценных бумаг, но при этом должны быть соблюдены следующие условия:
      — номинальная стоимость облигаций не должна быть больше номинала уставного капитала акционерного общества;
      — эмиссию можно совершать после полной оплаты этого капитала;
      — полная эмиссия облигаций без обеспечения может проводиться только через 2 года после регистрации АО и при утверждении к этому моменту 2 годовых балансов общества;
      — АО не должно размещать облигации, возможные к конвертации в акции, если их количество меньше количества акций, которые можно приобрести по облигациям.
      Совет от Сравни.ру: Планируя выпуск акций или облигаций, руководству акционерного общества стоит обратиться за консультацией к юристам.
      6 Денежная эмиссия и выпуск денег в хозяйственный оборот — презентация на Slide-Share.ru 🎓
      1
      Первый слайд презентации: Раздел «Деньги» Тема: 6 Денежная эмиссия и выпуск денег в хозяйственный оборот
      
      Изображение слайда
      2
      Слайд 2: Понятие денежной эмиссии и ее формы
      
      Эмиссия наличных денег – это такой выпуск их в обращение, который приводит к увеличению массы наличных денег, находящихся в обращении.
      
      Изображение слайда
      3
      Слайд 3: Формы денежной эмиссии
      
      Денежную эмиссию обуславливают следующие факторы: 1) возрастание и расширение товарной массы; рост производства, вызванный увеличением числа субъектов рыночной сферы и др., вызывающие рост товарного предложения; 2) рост цен, не связанный с изменением свойств и (или) качества товаров и услуг; 3) снижение скорости обращения денег. Эти и другие факторы формируют условия, при которых денежная эмиссия становится неоднородной и, соответственно, различают различные ее формы: организованная или неорганизованная, т. е. стихийная; банкротная; регулирующая.
      
      Изображение слайда
      4
      Слайд 4: Цель эмиссии
      
      Цель эмиссии безналичных денег – удовлетворить дополнительные потребности предприятий в оборотных средствах. Коммерческие банки делают это путем предоставления кредита. Но банки предоставляют кредит в пределах имеющихся у них ресурсов, а в хозяйствах может возникать и дополнительная потребность в оборотных средствах. В связи с ростом цен или ростом производства возникает, кроме того, дополнительная потребность населения и хозяйств в деньгах. Поэтому существует механизм эмиссии безналичных денег, удовлетворяющий эту возникающую потребность.
      
      Изображение слайда
      5
      Слайд 5
      
      Выпуск денег в оборот происходит постоянно. Безналичные деньги выпускаются в оборот, когда коммерческие банки выдают ссуду своим клиентам. Наличные деньги выпускаются в оборот, когда банки в процессе осуществления кассовых операций выдают их клиентам из своих операционных касс. Однако клиенты одновременно погашают банковские ссуды и сдают наличные деньги в операционные кассы банка. При этом общее количество денег в обороте не увеличивается. Под эмиссией понимается такой выпуск денег в оборот, который приводит к общему увеличению денежной массы, находящейся в обороте. Существует эмиссия безналичных и наличных денег. Отличие эмиссии от выпуска денег Эмиссия денег Выпуск денег
      
      Изображение слайда
      6
      Слайд 6: Эмиссия безналичных и наличных денег
      
      В условиях рыночной экономии эмиссионная функция разделяется: — эмиссия безналичных денег производится системой коммерческих банков; — эмиссия наличных денег — государственным центральным банком. Эмиссия безналичных денег является первичной, так как прежде чем наличные деньги появятся в обороте, они должны отражаться в виде записей на депозитных счетах коммерческих банков.
      
      Изображение слайда
      7
      Слайд 7: Цель эмиссии безналичных денег в оборот
      
      Цель эмиссии безналичных денег в оборот — удовлетворить дополнительную потребность предприятий в оборотных средствах, эта цель достигается путем предоставления предприятиям со стороны коммерческих банков кредитов.
      
      Изображение слайда
      8
      Слайд 8: Сущность и механизм банковской мультипликации и ее роль в регулировании денежного оборота
      
      Банковский мультипликатор — это процесс увеличения денег на депозитных счетах коммерческого банка при их движении от одного коммерческого банка к другому. Механизм банковскою мультипликатора может быть задействован не только в случае предоставления банковских кредитов, но и тогда, когда центральный банк покупает у коммерческих банков ценные бумаги или валюту. В результате этого уменьшаются ресурсы банков, вложенные в активные операции, и увеличиваются свободные резервы этих банков, используемые для кредитных операций, т.е. включается механизм банковской мультипликации. Включить этот механизм центральный банк может и тогда, когда он уменьшает норму отчислений обязательных резервов. В этом случае также увеличивается свободный резерв коммерческих банков, что приводит к увеличению кредитования и включению банковского мультипликатора. Управление механизмом банковского мультипликатора, а следовательно, эмиссией безналичных денег осуществляется исключительно центральным банком, в то время как эмиссия производится системой коммерческих банков. Таким образом, центральный банк выполняет свою функцию денежно-кредитного регулирования путем расширения или сжатия эмиссионных возможностей коммерческих банков.
      
      Изображение слайда
      9
      Слайд 9: Формула банковского мультипликатора
      
      Механизм банковской мультипликации действует постоянно и определяется с помощью коэффициентов: 1. коэффициента банковской мультипликации: 2. коэффициента изменения денежной массы
      
      Изображение слайда
      10
      Слайд 10: Формула банковского мультипликатора
      
      М2н.г. — денежная масса на начало года; М2к.г. — денежная масса на конец года; М0н.г. — наличные деньги на начало года.
      
      Изображение слайда
      11
      Слайд 11: Налично-денежная эмиссия и роль ЦБ РФ в эмиссии наличных денег
      
      Для организации и регулирования денежного обращения Банк России выполняя возложенные на него законом функции (ст. 34 Федерального закона «О Центральном банке»): • прогнозирование и организация производства, перевозка и хранение бани нот и монеты, создание их резервных фондов; • установление правил хранения, перевозки и инкассации наличных денег для кредитных организаций; • установление признаков платежеспособности банкнот и монеты Банка России, порядка уничтожения поврежденных банкнот и монеты, а также их замены; • определение порядка ведения кассовых операций. Исходя из целей деятельности и функций Банка России формируются принципы организации эмиссионных операций, которые фактически являются принципами организации наличного денежного обращения (ст. 27—33 Закона о Центральном банке).
      
      Изображение слайда
      12
      Слайд 12: Принципы организации наличного денежного обращения (организации эмиссионных операций)
      
      1. Принцип номинала (ст. 27 Закона о Центральном банке). Официальной денежной единицей (валютой) РФ является рубль. Один рубль состоит из 100 копеек. Введение на территории РФ других денежных единиц и выпуск денежных суррогатов запрещаются. 2. Принцип необязательности обеспечения (фидуциарная1 эмиссия) (ст. 28 Закона «О Центральном банке РФ (Банке России)»). Официальное соотношение между рублем и золотом или другими драгоценными металлами не устанавливается. 3. Принцип монополии и уникальности (ст. 29 Закона «О Центральном банке РФ (Банке России)»). Эмиссия наличных денег (банкнот и монеты), организация их обращения и изъятия из обращения на территории РФ осуществляется исключительно Банком России. Банкноты (банковские билеты) и монета Банка России являются единственным законным средством наличного платежа на территории РФ. Их подделка и незаконное изготовление преследуются по закону.
      
      Изображение слайда
      13
      Слайд 13: Особенности налично-денежной эмиссии в России
      
      4. Принцип безусловной обязательности (ст. 30 Закона «О Центральном банке РФ (Банке России)»). Банкноты и монета Банка России являются безусловными обязательствами Банка России и обеспечиваются всеми его активами. Банкноты и монета Банка России обязательны к приему по нарицательной стоимости при осуществлении всех видов платежей для зачисления на счета, во вклады и для перевода на всей территории РФ. 5. Принцип неограниченной обмениваемости (ст. 31—32 Закона «О Центральном банке РФ (Банке России)»). Банкноты и монета Банка России не могут быть объявлены недействительными (утратившими силу законного средства платежа), если не установлен достаточно продолжительный срок их обмена на банкноты и монету нового образца. Не допускаются какие-либо ограничения в отношении сумм или субъектов обмена. При обмене банкнот и монеты Банка Россиина денежные знаки нового образца срок изъятия банкнот и монеты из обращения не может быть менее одного года, но не должен превышать пяти лет. Банк России без ограничений обменивает ветхие и поврежденные банкноты в соответствии с установленными им правилами. 6. Принцип правового регулирования (ст. 33 Закона «О Центральном банке РФ (Банке России)»). Совет директоров Банка России принимает решение о выпуске банкнот и монеты Банка России нового образца и об изъятиииз обращения банкнот и монеты старого образца, утверждает номиналы и образцы новых денежных знаков. Описание новых денежных знаков публикуется в средствах массовой информации. Решение по этим вопросам в порядке предварительного информирования направляется в Государственную Думу и Правительство РФ.
      
      Изображение слайда
      14
      Слайд 14: Особенности налично-денежной эмиссии в России
      
      На протяжении длительного времени эмиссионные операции в нашей стране осуществлял Госбанк СССР через систему кассовых и кредитных планов, а также баланса доходов и расходов населения. Правительство устанавливало предельный размер выпуска денег в обращение как сальдо поступлений и выдачи наличных денег по кассовому плану. В современных условиях произошел отказ от разделения кассового и денежно-кредитного планирования и переход к анализу и прогнозированию состояния денежного обращения по денежным параметрам (агрегатам), которые дают представление о динамике совокупного денежного оборота и необходимости выпуска денег в обращение.
      
      Изображение слайда
      15
      Слайд 15: Особенности налично-денежной эмиссии в России
      
      В России центральный банк (им является Центральный банк Российской Федерации — Банк России) использует экономико-математические модели функций спроса и предложения денег и дает оценку оптимальной на данном этапе емкости совокупного денежного оборота и потенциального предложения денег. Плановые показатели лимитов по объему выпуска наличных денег в обращение отдельно не устанавливаются. Центральный банк при осуществлении эмиссионных операций исходит из потребностей хозяйственного оборота и государства. Функции центрального банка определяют характер организации эмиссионных операций, а именно Банк России: ■ монопольно проводит эмиссию наличных денег; ■ прогнозирует и организует производство, перевозку и хранение банкнот и монет; ■ создает резервные фонды банкнот и монет; ■ устанавливает правила хранения, перевозки, инкассации денег для кредитных организаций; ■ устанавливает признаки платежеспособности денежных знаков и порядок замены поврежденных банкнот и монет, а также их уничтожения.
      
      Изображение слайда
      16
      Последний слайд презентации: Раздел «Деньги» Тема: 6 Денежная эмиссия и выпуск денег в хозяйственный оборот: Литература
      
      1. Сборник семинара по обмену опытом работы Министерства финансов РТ и Департамента финансов Правительства г. Москвы 2. Банковское дело: Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина. — М.: КНОРУС, 2008-2009 стр 22-56 3. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской. — М.: Юрайт — Издат, 2007. 4. Иохин В.Я. Экономическая теория. — М.: Экономистъ, 2009 г 5. http://www.cbr.r
      
      Изображение слайда
      почему в мире отказываются от оборота наличных — РТ на русском
      За последние пять лет свыше 20 стран стали проводить политику постепенного сокращения оборота наличных денег в экономике. RT выяснил, закрепится ли тренд перехода от традиционных платежей к электронным в 2017 году и как он повлияет на развитие кредитно-денежной политики в разных странах мира.
      Сокращение оборота наличных выявили авторы доклада Digital Evolution Index, подготовленного специалистами Школы права и дипломатии им. Флетчера Университета Тафтса (США) совместно с представителями MasterCard и DataCash — компании, оказывающей услуги по проведению транзакций по банковским картам.
      Отказ от печати денежных купюр номиналами $50 и $100 сэкономит США до $1 млрд в год, подсчитали учёные Высшей школы бизнеса Нью-Йоркского университета. Печать, транспортировка и хранение валюты ежегодно обходятся американским властям примерно в 8% ВВП, говорится в докладе американских экономистов.
      Также по теме
      Крона уходит со сцены: Дания решила отказаться от оборота наличных
      С начала 2017 года Национальный банк Дании планирует полностью прекратить выпуск нацвалюты — датской кроны. Переход на электронные…
      «В то время как мир идёт по пути отказа от бумажных ассигнований, в США, наоборот, наблюдается рост оборота наличности: с января по ноябрь 2016 года этот показатель вырос на 7—10% по сравнению с аналогичном периодом 2015-го. Такие результаты говорят о том, что властям необходимо принимать эффективные меры по повышению доверия к безналичным платежам среди рядовых американцев», — заявил The Wall Street Journal старший преподаватель кафедры прикладной экономики Высшей школы бизнеса Нью-Йоркского университета и соавтор доклада Дэвид Ермак.
      Впрочем, полный отказ от наличных денег может вызвать у потребителей депрессию, считают учёные Корнелльского университета. Так, при безналичной оплате покупок теряется эффект расставания с деньгами, который помогает мозгу быстрее адаптироваться к экономическим потерям, что положительно сказывается на психологическом самочувствии человека. Если потребитель постоянно расплачивается картой, то со временем он теряет контроль над своими тратами, что не только приводит к образованию значительной дыры в бюджете, но и может вызвать психосоматические расстройства.
      Остановить печатный станок
      Мировое лидерство в отказе от наличных удерживает Скандинавия. В период с 2000 по 2015 год доля платежей бумажными деньгами в регионе снизилась с 62 до 25%, передаёт Bloomberg. Например, в 2017 году Национальный банк Дании решил полностью оказаться от денежной эмиссии, передав право на выпуск датской кроны монетному двору Финляндии. В Швеции и Норвегии оборот наличных денег составляет всего 3—5% ВВП — свыше 80% жителей двух королевств оплачивают покупки пластиковыми картами или с помощью специальных мобильных приложений.
      Начальник аналитического отдела ИК «Велес Капитал» Иван Манаенко в беседе с RT назвал причины, почему государства поощряют отказ от наличных:
      «В первую очередь, сокращение выпуска банкнот позволяет властям изрядно экономить бюджетные средства. Во-вторых, увеличение числа безналичных платежей способствует улучшению контроля за проводимыми транзакциями, что позволяет эффективно бороться с теневой экономикой».
      Согласно исследованию Школы экономики Университета Тафтса (США), тренд перехода к безналичной оплате добрался и до стран Азии. К примеру, в 2017 году Южная Корея запускает проект «Общество без монет», главная цель которого — перевести более 85% населения на электронные платежи к 2021 году. Теперь в магазинах страны вся сдача при наличном расчёте будет перечисляться жителям на специальную карту.
      Китай также выступает за увеличение доли безналичных расчётов. С 2013 по 2016 год банки КНР выдали более 3 млрд дебетовых и кредитных карт, что вдвое превышает аналогичный показатель США. Также китайцы лидируют по использованию различных мобильных приложений, позволяющих выполнять оплату безналичным способом. А в высокотехнологичной Японии оборот наличных денег в экономике составляет всего 15—18% ВВП.
      В надежде побороть раздирающую страну коррупцию власти Индии в ноябре 2016 года объявили о выводе из обращения банкнот номиналом 500 и 1000 рупий, которые составляли около 86% всех находящихся в обращении денег, сообщает газета Times of India. В результате около трети населения полностью перешли на электронный расчёт. Специалисты из Boston Consulting Group подсчитали, что к 2020 году индийский рынок электронных платежей достигнет объёма $500 млрд и составит 15% ВВП страны.
      Также по теме
      Всё прокурили: кризис может вынудить Зимбабве полностью отказаться от оборота наличных
      Многолетний «экономический страдалец» Зимбабве — лидер по экспорту табака на африканском континенте — переживает сильнейший с 2009…
      Модный биткоин
      В 2017 году доля активных пользователей биткоина увеличится на 30—40%, прогнозируют эксперты Школы экономики Университета Тафтса. Только за третий квартал 2016 года в интернете было открыто свыше 1,2 млн электронных кошельков для криптовалюты, что на 73% больше аналогичного периода 2013 года. По расчётам учёных, к 2018 году электронным кошельком с биткоинами обзаведётся каждый пятнадцатый интернет-пользователь в мире.
      «Биткоин приобретает всё большую популярность среди некоторых инвесторов, так как курс виртуальной валюты менее подвержен влиянию политических и экономических потрясений, таких как президентские выборы, повышение ставки ФРС, кризис в банковской сфере. Кроме того, в отличие от того же золота, криптовалюта более ликвидна: на неё можно купить всё — от брелока на AliExpress до люксовых апартаментов на Елисейских полях», — пояснил RT доктор экономических наук, профессор Лионского университета Жан Батист Атталь.
      По словам экономиста, наибольшей популярностью биткоин пользуется в Китае, где в 2016 году власти ввели жёсткие ограничения на движение иностранной валюты.
      Статус приложения Cash
      Обновление — очень немногие клиенты все еще сталкиваются с сбоями приложения. Если вы столкнулись с этой проблемой, обязательно обновите свое устройство и приложение Cash до последней доступной версии. При запуске убедитесь, что вы подключены к надежному Интернет-соединению.
      июл 20 , 14:56 UTC
      Мониторинг — Мы продолжаем отслеживать количество сбоев в приложении и можем сказать, что это очень небольшое количество клиентов.Если вас это коснулось, будьте уверены, наша команда работает над решением. Мы обязательно опубликуем здесь обновления вместе с любыми дальнейшими действиями, как только они станут доступны.
      июл 1 , 18:40 UTC
      Обновление — Наша команда продолжает работать над исправлением для клиентов, у которых приложение периодически вылетает с последним обновлением. Мы будем продолжать делиться обновлениями здесь по мере развития ситуации.
      июн 18 , 14:04 UTC
      Обновление — мы продолжаем работать над решением для всех клиентов, пострадавших от сбоя приложения с последним обновлением. Мы продолжим делиться обновлениями здесь.
      июн 10 , 14:07 UTC
      Обновление — обнаружена проблема, приводящая к сбою приложения при открытии, и наша команда продолжает работать над ее решением.Мы скоро вернемся с обновлением — спасибо за терпение.
      июн 9 , 22:25 UTC
      Обнаружено — Наша команда определила проблему, приводящую к сбою приложения при запуске с последним обновлением. Мы вернемся с другим обновлением как можно скорее.
      июн 9 , 19:50 UTC
      Расследование — Нам известно о сбое приложения при запуске с последним обновлением, и мы ведем расследование.
      июн 9 , 16:27 UTC
      Компромиссы для покупателей и продавцов при слияниях и поглощениях
      Легендарная мания слияний 1980-х бледнеет на фоне слияний и поглощений этого десятилетия. Только в 1998 году было объявлено о 12 356 сделках с объектами в США на общую сумму 1,63 триллиона долларов. Сравните это с 4 066 сделками на сумму 378,9 миллиарда долларов, объявленными в 1988 году, в разгар движения за слияния 1980-х годов.Но цифры не должны вызывать удивления. В конце концов, приобретения остаются для компаний самым быстрым путем к новым рынкам и новым возможностям. По мере глобализации рынков и ускорения темпов изменения технологий все больше и больше компаний считают слияния и поглощения привлекательной стратегией роста.
      Однако в приобретениях 1990-х гг. Поражает то, как за них платят. В 1988 году почти 60% стоимости крупных сделок — более 100 миллионов долларов — было оплачено полностью наличными.Оплачено менее 2% акций. Но всего десять лет спустя картина почти полностью изменилась: 50% стоимости всех крупных сделок в 1998 году было оплачено полностью акциями, и только 17% было оплачено полностью наличными.
      Этот сдвиг имеет глубокие последствия для акционеров как приобретающих, так и приобретаемых компаний. В денежной сделке роли двух сторон четко разграничены, и обмен денег на акции завершает простую передачу права собственности. Но при обмене акциями становится гораздо менее ясно, кто покупатель, а кто продавец.В некоторых случаях акционеры приобретаемой компании могут в конечном итоге владеть большей частью компании, купившей их акции. Компании, которые оплачивают свои приобретения акциями, разделяют как стоимость, так и риски сделки с акционерами компании, которую они приобретают. Решение использовать акции вместо денежных средств также может повлиять на доходность акционеров. В исследованиях, охватывающих более 1200 крупных сделок, исследователи неизменно обнаруживали, что на момент объявления акционеры приобретающих компаний чувствуют себя хуже в сделках с акциями, чем в сделках с наличными деньгами.Более того, результаты показывают, что разница в производительности между операциями с наличными и акциями на ранних этапах со временем становится все больше — намного больше.
      В сделке за наличные роли двух сторон четко разграничены, но в сделке с акциями менее ясно, кто является покупателем, а кто продавцом.
      Несмотря на очевидную важность, этим вопросам часто уделяется мало внимания в корпоративных залах заседаний и на страницах финансовой прессы. И менеджеры, и журналисты в основном сосредотачиваются на цене, уплачиваемой за приобретения.Дело не в том, что неправильно сосредотачиваться на цене. Цена, безусловно, является важным вопросом, стоящим перед обеими группами акционеров. Но когда компании рассматривают возможность сделать или принять предложение об обмене акциями, оценка компании становится лишь одним из нескольких факторов, которые менеджеры и инвесторы должны учитывать. В этой статье мы предоставляем основу для руководства советами директоров как приобретающих, так и продающих компаний в процессе принятия решений, а также предлагаем два простых инструмента, которые помогут менеджерам количественно оценить риски, связанные с их акционерами при размещении или принятии акций.Но сначала давайте посмотрим на основные различия между сделками с акциями и сделками за наличные.
      Обмен наличными и запасами
      Основное различие между операциями с денежными средствами и акциями заключается в следующем: при операциях с наличными средствами приобретающие акционеры принимают на себя весь риск того, что ожидаемая ценность синергии, заложенная в премию за приобретение, не будет реализована. В сделках с акциями этот риск разделяется с продающими акционерами. Точнее, при операциях с акциями риск синергии распределяется пропорционально процентной доле в объединенной компании, которой будут владеть приобретающие и продающие акционеры.
      Чтобы увидеть, как это работает, давайте рассмотрим гипотетический пример. Предположим, что Buyer Inc. хочет приобрести своего конкурента, Seller Inc. Рыночная капитализация Buyer Inc. составляет 5 миллиардов долларов, состоящих из 50 миллионов акций по цене 100 долларов за акцию. Рыночная капитализация компании Seller Inc. составляет 2,8 миллиарда долларов — 40 миллионов акций стоимостью 70 долларов каждая. По оценкам менеджеров Buyer Inc., путем слияния двух компаний они могут получить дополнительную синергию в размере 1,7 миллиарда долларов. Они объявляют предложение о покупке всех акций продавца Inc.по 100 долларов за акцию. Таким образом, стоимость компании Seller Inc. составляет 4 миллиарда долларов, что на 1,2 миллиарда долларов превышает рыночную стоимость компании до объявления в 2,8 миллиарда долларов.
      Ожидаемая чистая прибыль покупателя от приобретения — мы называем это добавленной стоимостью для акционеров (SVA) — представляет собой разницу между оценочной стоимостью синергии, полученной в результате приобретения, и премией за приобретение. Так что, если Buyer Inc. решит заплатить за сделку наличными, то SVA для ее акционеров — это просто ожидаемая синергия в 1 доллар.7 миллиардов минус премия в 1,2 миллиарда долларов, или 500 миллионов долларов.
      Но если Buyer Inc. решит профинансировать приобретение путем выпуска новых акций, SVA для существующих акционеров упадет. Предположим, что Buyer Inc. предлагает одну из своих акций за каждую акцию продавца Inc. Новое предложение устанавливает такую же ценность для продавца Inc., что и денежное предложение. Но после завершения сделки приобретающие акционеры обнаружат, что их доля в Buyer Inc. уменьшилась. Им будет владеть только 55.5% от новой общей суммы в 90 миллионов акций, находящихся в обращении после приобретения. Таким образом, их доля в ожидаемой SVA приобретения составляет лишь 55,5% от 500 млн долларов, или 277,5 млн долларов. Остальное достается акционерам продавца Inc., которые теперь являются акционерами расширенной компании Buyer Inc.
      Единственный способ, которым первоначальные акционеры Buyer Inc. могут получить такую же SVA от сделки с акциями, как и от сделки с наличными, — это предложить Продавцу Inc. меньше новых акций, обосновывая это указанием на то, что каждая акция будет стоить больше, если были включены ожидаемые синергические эффекты.Другими словами, новые акции будут отражать стоимость, которую, по мнению менеджеров Buyer Inc., будет стоить объединенная компания, а не рыночная стоимость в 100 долларов за акцию, о которой было объявлено до объявления. Но хотя такая сделка в принципе звучит справедливо, на практике акционеры Seller Inc. вряд ли примут меньшее количество акций, если они не будут убеждены, что оценка объединенной компании окажется даже выше, чем у Buyer Inc. оценка менеджеров. Учитывая неутешительный послужной список покупателей, это в лучшем случае сложно продать.
      Таким образом, на первый взгляд, сделки с акциями дают акционерам приобретаемой компании возможность получить прибыль от потенциальной синергетической выгоды, которую приобретающие акционеры ожидают получить сверх премии. Это, безусловно, то, что им скажут покупатели. Проблема, конечно, в том, что акционеры приобретаемой компании также должны разделить риски. Предположим, что Buyer Inc. завершает покупку Seller Inc. обменом акций, и тогда ни одна из ожидаемых синергий не материализуется.В сделке с наличными деньгами акционеры Buyer Inc. понесли бы все убытки от премии в размере 1,2 миллиарда долларов, уплаченной за продавца Inc., но в сделке с акциями их убыток составляет лишь 55,5% премии. Остальные 44,5% убытка — 534 миллиона долларов — несут акционеры компании Seller Inc.
      Во многих ситуациях поглощения, конечно, покупатель будет настолько крупнее запланированного, что продающие акционеры в конечном итоге будут владеть лишь незначительной долей объединенной компании. Но, как показывают факты, финансирование акций оказывается особенно популярным в крупных сделках (см. Выставку «Популярность бумаги»).В таких случаях потенциальные риски для приобретенных акционеров велики, как выяснили акционеры ITT после того, как их компания была поглощена Starwood Lodging. Это одна из самых громких историй о поглощениях в 1990-х годах, которая наглядно иллюстрирует опасность получения бумажных денег.
      Популярность бумаги Источник: Securities Data Company
      История началась в январе 1997 года с предложения Hilton Hotels в размере 55 долларов за акцию за ITT, что на 28% выше цены привилегированной акции ITT.По условиям предложения акционеры ITT получат 27,50 долларов наличными, а остаток — акциями Hilton. Столкнувшись с жестким сопротивлением со стороны ITT, Hilton в августе повысил свою ставку до 70 долларов за акцию. В этот момент в бой вступил новый участник торгов, Starwood Lodging, инвестиционный фонд недвижимости с обширными гостиничными активами, предложивший 82 доллара за акцию. Starwood предложила заплатить 15 долларов наличными и 67 долларов собственными акциями.
      В ответ Hilton объявила о предложении 80 долларов за акцию в этой форме — акционеры ITT получат 80 долларов за акцию наличными за 55% своих акций и две акции Hilton за каждую из оставшихся 45% своих акций.Если через год после слияния стоимость акций не достигнет по крайней мере 40 долларов за акцию, Hilton восполнит дефицит до 12 долларов за акцию. Таким образом, по сути, Hilton предлагал эквивалент предложения с полной оплатой, которое стоило бы не менее 80 долларов за акцию, если через год после слияния акции Hilton торговались по цене 28 долларов или выше. Руководство Hilton полагало, что заключит сделку с этой более низкой ставкой, предложив больше денег и защитив будущую стоимость своих акций.
      Starwood в ответ повысил предложение до 85 долларов за акцию.На этот раз он предоставил акционерам ITT возможность принимать оплату полностью акциями или полностью наличными. Но тут была загвоздка: если более 60% акционеров выберут денежный вариант, то денежные выплаты этим акционерам будут ограничены всего 25,50 долларами, а остаток будет выплачен акциями Starwood. Несмотря на этот улов, правление ITT проголосовало за то, чтобы рекомендовать предложение Starwood по сравнению с менее рискованным предложением Hilton, и затем оно было одобрено акционерами. По иронии судьбы, в то время как правление ITT выбрало предложение с большей долей акций, акционеры на самом деле предпочли наличные.Когда были подсчитаны голоса, почти 75% акционеров ITT выбрали денежный вариант Starwood — процент, намного превышающий публично предсказанный руководством Starwood, и который, конечно же, вызвал ограничение в 25,50 долларов.
      В результате принятия предложения Starwood акционеры ITT стали владеть 67% акций объединенной компании. Это произошло потому, что еще до объявления предложения (с очень существенной надбавкой) рыночная стоимость ITT была почти вдвое больше, чем у Starwood.Акционеры ITT остались очень незащищенными и пострадали за это. Хотя во время поглощения цена акций Starwood оставалась стабильной на уровне 55 долларов, после завершения сделки цена упала. Год спустя он составил 32 доллара за акцию. При такой цене стоимость предложения Starwood сократилась с 85 до 64 долларов для тех акционеров ITT, которые выбрали денежные средства. Акционеры, которые предпочли получать выплаты полностью акциями, оказались в еще худшем положении: их пакет акций Starwood стоил всего 49 долларов. Акционеры ITT дорого заплатили за выбор номинально более высокого, но более рискованного предложения Starwood.
      Фиксированная акция или фиксированная стоимость?
      Совет директоров и акционеры должны делать больше, чем просто выбирать между наличными и акциями при составлении или принятии предложения. Существует два способа структурировать предложение об обмене акциями, и выбор того или иного подхода оказывает значительное влияние на распределение риска между двумя группами акционеров. Компании могут либо выпустить фиксированное количество акций, либо они могут выпустить акции фиксированной стоимости.
      фиксированных акций.
      В этих предложениях количество акций, которые будут выпущены, является определенным, но стоимость сделки может колебаться между объявлением предложения и датой закрытия, в зависимости от цены акций покупателя. Эти изменения затрагивают как приобретающих, так и продающих акционеров, но изменения в цене покупателя не повлияют на пропорциональную долю владения двух групп акционеров в объединенной компании. Таким образом, интересы двух групп акционеров в добавленной стоимости сделки не меняются, даже несмотря на то, что фактическая SVA может оказаться иной, чем ожидалось.
      В сделке с фиксированными акциями акционеры приобретаемой компании особенно уязвимы перед падением цены акций приобретающей компании, поскольку они должны нести часть ценового риска с момента объявления о сделке. Именно это произошло с акционерами Green Tree Financial, когда в 1998 году она приняла предложение страховой компании Conseco на сумму 7,2 миллиарда долларов. По условиям сделки каждая обыкновенная акция Green Tree была конвертирована в 0,9165 обыкновенных акций Conseco.6 апреля, за день до объявления о сделке, Conseco торговалась по цене 57,75 доллара за акцию. По этой цене акционеры Green Tree получат акции Conseco на сумму чуть менее 53 долларов за каждую свою акцию Green Tree. Это на 83% превышало цену акций Green Tree, которая была объявлена до объявления, в 29 долларов.
      Conseco обосновывала сделку тем, что ей нужно было больше удовлетворить потребности потребителей со средним уровнем дохода. Когда было объявлено о сделке, было сформулировано видение, что Conseco будет продавать свои страховые и аннуитетные продукты вместе с потребительскими кредитами Green Tree, тем самым укрепляя оба бизнеса.Но это приобретение было сопряжено с определенными рисками. Во-первых, сделка Green Tree была более чем в восемь раз больше, чем самая крупная сделка, которую когда-либо завершала Conseco, и почти в 20 раз превышала средний размер ее последних 20 сделок. Во-вторых, Green Tree занималась кредитованием покупателей мобильных домов, что сильно отличалось от Conseco, и сделка потребовала бы дорогостоящих усилий по интеграции после слияния.
      Рынок скептически относился к синергии перекрестных продаж и способности Conseco конкурировать в новом бизнесе.Рост Conseco был основан на серии весьма успешных приобретений в ее основных направлениях деятельности — страховании жизни и здоровья, и рынок воспринял диверсификацию Conseco как сигнал о том, что возможности для приобретения в этих компаниях становятся ограниченными. Так инвесторы начали продавать акции Conseco. К моменту закрытия сделки в конце июня 1998 года цена акций Conseco упала с 57,75 доллара до 48 долларов. Это падение сразу же ударило по акционерам Green Tree, а также Conseco. Вместо ожидаемых 53 долларов акционеры Green Tree получили по 44 доллара за каждую свою акцию — премия упала с 83% до 52%.
      Акционеры
      Green Tree, которые сохранили свои акции Conseco после закрытия, потеряли еще больше. К апрелю 1999 года, через год после объявления, цена акций Conseco упала до 30 долларов. По этой цене акционеры Green Tree потеряли не только всю премию, но и дополнительные 1,50 доллара за акцию от стоимости, объявленной до объявления.
      Фиксированное значение.
      Другой способ структурировать сделку с акциями заключается в том, что покупатель выпускает акции фиксированной стоимости. В этих сделках количество выпущенных акций не фиксируется до даты закрытия и зависит от преобладающей цены.В результате до закрытия остается под вопросом пропорциональная доля владения действующей компанией. Чтобы увидеть, как работают сделки с фиксированной стоимостью, вернемся к Buyer Inc. и Seller Inc. Предположим, что предложение Buyer Inc. должно быть оплачено акциями, но на дату закрытия цена его акций упала ровно на ту премию, на которую она рассчитывала. платит за компанию Seller Inc. — от 100 долларов за акцию до 76 долларов за акцию. При такой цене акций в рамках сделки с фиксированной стоимостью Buyer Inc. должна выпустить 52,6 миллиона акций, чтобы дать акционерам компании Seller Inc. обещанную сумму в 4 миллиарда долларов.Но это оставляет первоначальным акционерам Buyer Inc. всего 48,7% объединенной компании вместо 55,5%, которые они имели бы в сделке с фиксированной долей.
      Как видно из иллюстрации, в сделке с фиксированной стоимостью компания-покупатель несет весь ценовой риск по своим акциям в период между объявлением и закрытием сделки. Если цена акций падает, покупатель должен выпустить дополнительные акции, чтобы заплатить продавцам их фиксированную долларовую стоимость по контракту. Таким образом, акционеры приобретающей компании должны согласиться на меньшую долю в объединенной компании, и их доля в ожидаемой SVA соответственно падает.Тем не менее, по нашему опыту, компании редко включают этот потенциально значительный риск в свои расчеты SVA, несмотря на то, что цена акций покупателя в значительном большинстве случаев снижается. (См. Таблицу «Как распределяются риски между покупателем и продавцом».)
      Точно так же владельцы приобретенной компании лучше защищены в сделке с фиксированной стоимостью. Они не подвержены какой-либо потере стоимости до закрытия сделки. В нашем примере компания Seller Inc.Акционерам вообще не придется нести никакого синергетического риска, потому что акции, которые они получают сейчас, не включают в себя никаких синергетических ожиданий в их цене. Убыток в цене акций компенсируется предоставлением продающим акционерам дополнительных акций. И если после закрытия рынок переоценит приобретение и цена акций Buyer Inc. действительно вырастет, акционеры Seller Inc. получат более высокую прибыль из-за увеличения их доли в объединенной компании. Однако, если цена акций Buyer Inc. продолжит ухудшаться после даты закрытия торгов, Seller Inc.Акционеры несут больший процент этих убытков.
      Как компании могут выбирать?
      Учитывая драматическое влияние метода оплаты на ценность, советы директоров как приобретающих, так и продающих компаний несут фидуциарную ответственность за включение этих эффектов в свои процессы принятия решений. Компании-покупатели должны иметь возможность объяснить своим акционерам, почему они должны делиться выгодами от синергии от сделки с акционерами приобретаемой компании.Со своей стороны, акционеры приобретенной компании, которым предлагается доля в объединенной компании, должны понять риски того, что в действительности является новым вложением. Все это усложняет работу членов совета директоров. Сначала мы рассмотрим проблемы, с которыми сталкивается совет директоров приобретающей компании.
      Вопросы эквайреру.
      Руководство и правление компании-покупателя должны решить три экономических вопроса, прежде чем принять решение о способе оплаты.Во-первых, являются ли акции приобретающей компании недооцененными, справедливо оцененными или переоцененными? Во-вторых, каков риск того, что ожидаемая синергия, необходимая для оплаты премии за приобретение, не будет реализована? Ответы на эти вопросы помогут компаниям принять решение между предложением наличных и предложением акций. Наконец, насколько вероятно, что стоимость акций приобретающей компании упадет до закрытия? Ответ на этот вопрос должен помочь принять решение между офертой с фиксированной стоимостью и офертой с фиксированной долей.Давайте рассмотрим каждый вопрос по очереди:
      Оценка акций приобретателя
      Если покупатель считает, что рынок недооценивает его акции, ему не следует выпускать новые акции для финансирования сделки, поскольку это приведет к штрафу нынешних акционеров. Исследования неизменно показывают, что рынок воспринимает выпуск акций компании как признак того, что менеджеры компании, которые лучше осведомлены о ее долгосрочных перспективах, считают, что стоимость акций переоценена.Таким образом, когда руководство решает использовать акции для финансирования приобретения, есть много причин ожидать, что акции этой компании упадут.
      Если покупатель считает, что рынок недооценивает его акции, ему не следует выпускать новые акции для финансирования приобретения.
      Более того, компании, которые используют акции для оплаты приобретения, часто основывают цену новых акций на текущей заниженной рыночной цене, а не на более высокой, по их мнению, стоимости своих акций.Это может заставить компанию платить больше, чем она намеревается, а в некоторых случаях платить больше, чем стоит приобретение. Предположим, что наш гипотетический покупатель, Buyer Inc., считает, что его акции стоят 125 долларов, а не 100 долларов. Его менеджеры должны оценить 40 миллионов акций, которые он планирует выпустить акционерам компании Seller Inc., в 5 миллиардов долларов, а не в 4 миллиарда долларов. Затем, если Buyer Inc. считает, что Seller Inc. стоит всего 4 миллиарда долларов, она должна предложить акционерам не более 32 миллионов акций.
      Конечно, в реальном мире нелегко убедить недоверчивого продавца принять меньшее количество, но «более ценные» акции, как мы уже указывали.Таким образом, если менеджеры приобретающей компании считают, что рынок значительно недооценивает их акции, их логический курс — предложить денежное предложение. Однако мы постоянно обнаруживаем, что те же самые руководители, которые публично заявляют, что цена акций их компании слишком низкая, с радостью выпускают большие объемы акций по этой «слишком низкой» цене, чтобы платить за свои приобретения. Какому сигналу рынок последует с большей вероятностью?
      Синергетические риски
      Решение использовать акции или денежные средства также посылает сигналы об оценке покупателем рисков невыполнения ожидаемого синергетического эффекта от сделки.Ожидается, что действительно уверенный в себе покупатель оплатит приобретение наличными, чтобы его акционерам не пришлось отдавать какую-либо из ожидаемых выгод от слияния акционерам приобретенной компании. Но если менеджеры считают, что риск недостижения требуемого уровня синергии является значительным, можно ожидать, что они попытаются хеджировать свои ставки, предложив акции. Размывая долю владения своей компании, они также ограничивают участие в любых убытках, понесенных до или после заключения сделки.Тем не менее, рынок снова может делать свои собственные выводы. Действительно, эмпирические исследования постоянно показывают, что рынок значительно более благосклонно реагирует на объявления о сделках с наличными, чем на объявления о сделках с акциями.
      Ожидается, что действительно уверенный покупатель заплатит за приобретение наличными.
      Таким образом, предложения акций
      посылают рынку два мощных сигнала: что акции покупателя переоценены и что его руководство не уверено в приобретении.Следовательно, в принципе, компания, которая уверена в успешной интеграции приобретения и считает, что ее собственные акции недооценены, всегда должна предлагать денежные средства. Денежное предложение аккуратно решает проблему оценки для покупателей, которые считают, что они недооценены, а также для продавцов, не уверенных в истинной стоимости приобретающей компании. Но не всегда бывает так просто. Например, довольно часто компания не имеет достаточных денежных ресурсов или заемных средств, чтобы сделать денежное предложение.В этом случае решение будет гораздо менее однозначным, и совет директоров должен решить, оправдывают ли приобретение дополнительные расходы, связанные с выпуском недооцененных акций.
      Рыночный риск до закрытия
      Правление, принявшее решение продолжить предложение акций, все еще должно решить, как его структурировать. Это решение зависит от оценки риска того, что цена акций приобретающей компании упадет в период между объявлением о сделке и ее закрытием.
      Исследование показало, что рынок реагирует более благосклонно, когда покупатели демонстрируют уверенность в стоимости своих собственных акций через свою готовность нести больший рыночный риск, связанный с предварительным закрытием.В статье 1997 года в журнале Journal of Finance, , например, Джоэл Хьюстон и Майкл Рингерт обнаружили на большой выборке банковских слияний, что чем более чувствительна компенсация продавца к изменениям цены акций покупателя, тем менее благоприятны рыночные ответ на объявление о приобретении. Это приводит к логическому руководству, что чем больше потенциальное влияние рыночного риска предварительного закрытия, тем важнее для покупателя продемонстрировать свою уверенность, приняв на себя часть этого риска.
      Предложение фиксированных акций не является уверенным сигналом, поскольку компенсация продавца падает, если стоимость акций покупателя падает. Следовательно, подход с фиксированной долей должен применяться только в том случае, если рыночный риск предварительного закрытия является относительно низким. Это более вероятно (хотя и не обязательно), когда компании-покупатели и продавцы принадлежат к одной или тесно связанным отраслям. Общие экономические силы управляют ценами на акции обеих компаний, и, таким образом, согласованный обменный курс, скорее всего, останется справедливым для покупателей и продавцов при закрытии.
      Но у компании-покупателя есть способы структурировать оферту с фиксированной долей, не посылая на рынок сигналов о том, что ее акции переоценены. Например, покупатель может защитить продавца от падения цены акций покупателя ниже установленного минимального уровня, гарантируя минимальную цену. (Приобретатели, которые предлагают такой минимальный уровень, обычно также настаивают на максимальном уровне общей стоимости акций, распределяемых между продавцами.) Установление минимального уровня не только снижает рыночный риск предварительного закрытия для продавцов, но также снижает вероятность того, что совет продавца откажется от сделки. или что его акционеры не одобрит сделку.Это могло бы помочь Bell Atlantic в ее заявке на приобретение TCI в 1994 году, что на тот момент было бы крупнейшей сделкой в истории. Акции Bell Atlantic резко упали в течение нескольких недель после объявления, и в результате сделка, которая не предусматривала защиты от рыночных рисков, сорвалась.
      Еще более уверенным сигналом является предложение с фиксированной стоимостью, в котором продавцы уверены в установленной рыночной стоимости, в то время как покупатели несут полную стоимость любого снижения цены своих акций до закрытия.Если рынок верит в достоинства предложения, цена покупателя может даже вырасти, что позволит ему выпустить меньше акций для акционеров продавца. В этом случае акционеры покупателя сохранят большую долю SVA сделки. Как и в случае предложений с фиксированной стоимостью, минимальные и верхние пределы могут быть связаны с предложениями с фиксированной стоимостью — в форме количества акций, которые будут выпущены. Верхний предел гарантирует, что интересы акционеров покупателя не будут сильно размыты, если цена акций упадет до закрытия сделки.Минимальный уровень гарантирует продающим акционерам минимальное количество акций и минимальный уровень участия в ожидаемой SVA в случае значительного повышения цены акций покупателя.
      Вопросы к продавцу.
      В случае предложения наличными перед советом директоров компании-продавца стоит довольно простая задача. Достаточно сравнить стоимость компании как независимого бизнеса с предлагаемой ценой. Единственные риски заключаются в том, что она может продержаться более высокой ценой или что руководство может создать более высокую стоимость, если компания останется независимой.Последний случай, конечно, трудно оправдать. Предположим, что акционерам нашего гипотетического приобретения, Seller Inc., предлагается 100 долларов за акцию, что составляет 43% премию по сравнению с текущей ценой в 70 долларов. Предположим также, что они могут получить 10% прибыли, вложив эти деньги в инвестиции с аналогичным уровнем риска. Через пять лет 100 долларов составят 161 доллар. Если предложение будет отклонено, Seller Inc. также должна будет получить 18% годовой прибыли от своих акций, стоимость которых в настоящее время составляет 70 долларов.Столь неуверенный возврат должен соревноваться с птицей в руке.
      Однако более чем вероятно, что совету директоров продающей компании будут предложены акции или некоторая комбинация денежных средств и акций, и поэтому ему также придется оценить акции объединенной компании, предлагаемые ее акционерам. По сути, акционеры приобретаемой компании будут партнерами в предприятии после слияния и, следовательно, будут заинтересованы в реализации синергетического эффекта не меньше, чем акционеры приобретающей компании.Если ожидаемая синергия не материализуется или если после закрытия появится другая неутешительная информация, продающие акционеры вполне могут потерять значительную часть премии, полученной по своим акциям. Таким образом, если правление продающей компании принимает предложение об обмене акциями, оно не только одобряет предложение как справедливую цену для его собственных акций, но также поддерживает идею о том, что объединенная компания является привлекательной инвестицией. Таким образом, по сути, совет директоров должен действовать как покупатель, так и продавец, и должен пройти тот же процесс принятия решений, что и компания-покупатель.
      В конце концов, однако, независимо от того, как делается предложение акций, продающие акционеры никогда не должны предполагать, что объявленная стоимость — это стоимость, которую они получат до или после закрытия. Ранняя продажа может ограничить риск, но такая стратегия сопряжена с расходами, поскольку акции целевых компаний почти всегда торгуются ниже цены предложения в течение периода предварительного закрытия. Конечно, акционеры, которые ждут до даты закрытия сделки, чтобы продать свои акции объединенной компании, не имеют возможности узнать, сколько будут стоить эти акции на тот момент.
      Вопросы, которые мы здесь обсуждали — Сколько стоит покупатель? Насколько вероятно, что ожидаемая синергия будет реализована? И Насколько велик рыночный риск, связанный с закрытием? — решить экономические проблемы, связанные с решениями предложить или принять конкретный метод оплаты слияния или поглощения. Есть и другие, менее важные вопросы налогового режима и бухгалтерского учета, на которые советники обоих советов постараются обратить свое внимание (см. Врезки «Налоговые последствия приобретений» и «Бухгалтерский учет: сквозь дымовую завесу»).Но эти опасения не должны играть ключевую роль при принятии решения о приобретении. Фактическое влияние налогового и бухгалтерского учета на стоимость и ее распределение не так велико, как может показаться.
      Акционерная стоимость под риском (SVAR)
      Прежде чем заключить крупную сделку, обе стороны, конечно же, должны будут оценить влияние на акционерную стоимость каждой компании, если ожидания синергии, заложенные в премии, не оправдаются. Другими словами, на какой процент от рыночной стоимости компании вы делаете ставку на успех или неудачу приобретения? Мы представляем два простых инструмента для измерения синергетического риска: один для покупателя, а другой — для продавца.
      Полезным инструментом для оценки относительной величины синергетического риска для покупателя является простой расчет, который мы называем акционерной стоимостью, подверженной риску . SVAR — это просто премия, уплаченная за приобретение, деленная на рыночную стоимость компании-покупателя до объявления. Индекс также может быть рассчитан как процент премии, умноженный на рыночную стоимость продавца по отношению к рыночной стоимости покупателя. (См. Таблицу «Каков риск покупателя в сделке, полностью оплачиваемой наличными?»). Мы думаем об этом как об индексе «сделайте ставку на вашу компанию», который показывает, какая часть стоимости вашей компании окажется под угрозой, если не будет реализована синергия после приобретения.Чем больше процент премии, выплачиваемой продавцам, и чем выше их рыночная стоимость по отношению к компании-покупателю, тем выше SVAR. Конечно, как мы видели, покупатели могут потерять даже больше, чем их премия. В таких случаях SVAR недооценивает риск.
      Каков риск эквайера в сделке, полностью оплачиваемой наличными? Акционерная стоимость под риском (SVAR) покупателя зависит как от относительного размера приобретения, так и от уплаченной премии.
      Давайте посмотрим, каковы числа SVAR для нашей гипотетической сделки.Buyer Inc. предлагала выплатить премию в размере 1,2 миллиарда долларов, а ее собственная рыночная стоимость составляла 5 миллиардов долларов. Таким образом, при сделке с наличными SVAR будет равен 1,2, разделенному на 5, или 24%. Но если акционерам Продавца Инк. Предлагаются акции, SVAR Покупателя Инк снижается, поскольку часть риска передается продающим акционерам. Чтобы рассчитать SVAR для Buyer Inc. по сделке с акциями, вы должны умножить SVAR для всех денежных средств в размере 24% на процент, которым Buyer Inc. будет владеть в объединенной компании, или 55,5%. Buyer Inc.Таким образом, SVAR для сделки с акциями составляет всего 13,3%.
      Вариант SVAR — премия под риском — может помочь акционерам продающей компании оценить свои риски, если синергетический эффект не материализуется. Вопрос для продавцов: какой процент премии подвержен риску при предложении акций? Ответ заключается в том, какой процент владения будет принадлежать продавцу в объединенной компании. Таким образом, в нашей гипотетической сделке рисковая премия для акционеров Seller Inc. составляет 44,5%. Опять же, расчет премии, подверженной риску, на самом деле является довольно консервативной мерой риска, поскольку предполагает, что ценность независимых предприятий безопасна, и риску подвержена только премия.Но, как показывает приобретение Conseco компании Green Tree Financial, неудачные сделки могут стоить обеим сторонам больше, чем просто премия. (См. Таблицу «SVAR и рисковая премия по крупным сделкам с акциями, объявленным в 1998 г.»).
      SVAR и премия под риском по крупным сделкам с акциями, объявленные в 1998 г. Данные для расчетов любезно предоставлены Securities Data Company. Процент SVAR денежных средств рассчитывается как процент премии, умноженный на относительный размер продавца по отношению к покупателю. Процент SVAR акций рассчитывается как процент SVAR денежных средств, умноженный на пропорциональную долю собственности покупателя.
      С точки зрения акционеров продающей компании расчет премии, подверженной риску, подчеркивает привлекательность предложения с фиксированной стоимостью по сравнению с предложением с фиксированной стоимостью. Вернемся к нашим двум компаниям. Если цена акций Buyer Inc. упадет в течение периода предварительного закрытия на всю уплаченную премию, акционеры Seller Inc. получат дополнительные акции. Поскольку сейчас в цене этих акций не заложено никаких синергетических ожиданий, премия за риск, которую несет Продавец Inc., была полностью поглощена Buyer Inc.Другими словами, акционеры Seller Inc. получают не только больше акций, но и менее рискованные акции. Но в сделке с фиксированными акциями акционеры продавца Inc. должны нести свою полную долю стоимости, утраченной в результате падения цены Buyer Inc., сразу с даты объявления.
      Несмотря на то, что в этой статье мы использовали предупредительный тон, мы не призываем компании всегда избегать использования акций для оплаты приобретений. Мы в основном сосредоточились на сделках, заключенных в уже существующих отраслях, таких как отели и страхование.Выпуск акций — это естественный способ для молодых компаний с ограниченным доступом к другим формам финансирования, особенно в новых отраслях, платить за приобретения. В таких случаях высокая стоимость акций может быть большим преимуществом.
      Даже менеджеры интернет-компаний, таких как Amazon или Yahoo! не следует вводить в заблуждение мысль о том, что выпуск акций безрисковый.
      Но он уязвим, и даже менеджеры таких интернет-компаний, как America Online, Amazon.com и Yahoo! не следует вводить в заблуждение мысль, что выпуск акций безрисковый.После того, как рынок поставил знак против одной сделки, занижая цену акций покупателя, он, вероятно, будет более осторожен в отношении будущих сделок. Плохая динамика цен на акции также может подорвать мотивацию сотрудников и замедлить развитие компании, что еще больше усложняет сложную задачу интеграции приобретений. Хуже того, это может вызвать спираль спада, потому что компаниям, чьи цены на акции плохо работают, трудно привлекать и удерживать хороших людей. Интернет-компании и другие высокотехнологичные компании особенно уязвимы в этой ситуации, потому что они должны иметь возможность рассчитывать на крупную прибыль от опционов на акции, чтобы набирать лучших из ограниченного резерва талантов.Выбор между наличными и запасами никогда не следует делать без полного и внимательного рассмотрения потенциальных последствий. Слишком частые неутешительные доходы от операций с акциями подчеркивают, насколько важно для советов директоров обеих сторон понимать последствия и проявлять бдительность в интересах своих акционеров.
      Версия этой статьи появилась в выпуске Harvard Business Review за ноябрь – декабрь 1999 г.
      Являются ли деньги проблемой для производителей солнечных часов?
      За последний месяц акции Sundial Growers (NASDAQ: SNDL) взлетели более чем на 235%, в то время как S&P 500 выросли всего на 2%.Акции выросли примерно в то же время, когда розничные инвесторы скупали GameStop и другие рискованные инвестиции. Несмотря на плохие показатели продаж и недостаточную прибыльность, спекулянты настроены оптимистично в отношении потенциального слияния или приобретения с участием Солнечных часов, что придало акциям импульс. И менеджмент Sundial нажился на этой шумихе, объявив не об одном, а о двух предложениях с момента первоначального скачка цен.
      Является ли это признаком проблемы и что у Солнечных часов заканчиваются наличные деньги, или компания может работать над чем-то большим? Давайте внимательнее посмотрим на его бизнес и финансовое состояние, чтобы определить возможную мотивацию этих последних шагов.
      Источник изображения: Getty Images.
      В Sundial теперь много денег
      4 февраля компания объявила, что после последнего размещения у нее есть 610 миллионов канадских долларов в виде неограниченных денежных средств в дополнение к 61 миллиону канадских долларов в виде рыночных ценных бумаг и дебиторской задолженности. Солнечные часы не сообщают о неограниченных денежных средствах в своих отчетах о прибылях и убытках, но 11 ноября 2020 года компания опубликовала свои показатели за третий квартал за период, заканчивающийся 30 сентября 2020 года, и заявила, что в то время ее наличные деньги составляли 60 миллионов канадских долларов.
      Недавние предложения на сумму около 222 млн канадских долларов, безусловно, укрепили денежную позицию Sundial. Однако инвесторов беспокоит то, что бизнес тратит деньги, и другое предложение может быть неизбежным, если это не изменится.
      В прошлом квартале компания Sundial израсходовала 20,1 млн канадских долларов в течение периода, закончившегося 30 сентября 2020 года, на финансирование своей повседневной операционной деятельности и потратила еще 1,1 млн канадских долларов на закупку основных средств. Учитывая текущий остаток денежных средств, похоже, что эти последние два предложения должны дать Солнечным часам новую гибкость.Если его деятельность останется стабильной и солнечные часы продолжат сжигать ежеквартально около 21 миллиона канадских долларов, текущего остатка наличности будет достаточно для финансирования более семи лет деятельности. У компании нет и больших счетов, которые нужно оплачивать. Согласно последнему отчету о прибылях и убытках, его совокупные обязательства (включая краткосрочные и долгосрочные) составили 151,8 млн канадских долларов.
      При относительно низком расходе денежных средств эти последние предложения предполагают, что Sundial на самом деле не нужно всех этих денег — если, конечно, компания не планирует чего-то большого.
      Компания изучает свои возможности
      В своем пресс-релизе за третий квартал Sundial намекнул, что в разработке может быть какая-то сделка, заявив, что «продолжает анализировать потенциальные стратегические альтернативы, чтобы убедиться, что все возможности для максимизации стоимости будут изучены». Затем была драма, которая последовала с каннабисом гольян Zenabis , в котором производитель утверждал, что Sundial пытался захватить его бизнес после покупки долга и обвинения в дефолте.С тех пор Zenabis заключила кредитное соглашение (с отдельной стороной) и рефинансировала свой долг.
      Покупка компанией Sundial долга Zenabis обошлась компании в 58,9 млн канадских долларов наличными. Имея гораздо больше денег в результате последних предложений, для Sundial было бы неудивительно, если бы они нацелились на более крупную рыбу, если предположить, что приобретение — это то, как компания планирует потратить свои деньги. В своем первоначальном предложении компания заявила, что она «намерена использовать чистую выручку от предложения для финансирования возможных приобретений или инвестиций в оборудование, объекты, активы, капитал или заемные средства других предприятий, продуктов или технологий, а также для оборотный капитал и общие корпоративные цели.«
      Под этим объяснением есть широкий спектр возможностей для солнечных часов, но примечательно, что возможное приобретение было первым в списке.
      Стоит ли покупать акции Sundial сегодня?
      Бизнес
      Солнечных часов сам по себе не особенно привлекателен. В третьем квартале чистая выручка от каннабиса составила всего 12,9 млн канадских долларов, что на 36% меньше, чем в предыдущем периоде. Он также понес чистый убыток в размере 71,4 млн канадских долларов. Однако акции банка могут стать намного более привлекательными, если они купят бизнес или иным образом укрепят свою деятельность, поэтому инвесторы, вероятно, настроены оптимистично в отношении акций в последнее время и их последних движений.
      Но покупка на основе возможного приобретения рискованна, поскольку нет никакой гарантии, что это произойдет. Хотя сделка, безусловно, может привести к быстрому росту акций, это все же спекулятивная причина для инвестиций. Если не будет транзакции, о которой следует сообщить, инвесторы могут потерять надежду и сбросить свои акции. Если вы не готовы пойти на огромный риск, солнечные часы по-прежнему остаются под большим вопросом, и на данный момент безопаснее использовать выжидательную позицию.
      Эта статья представляет мнение авторов, которые могут не согласиться с «официальной» позицией рекомендаций премиальной консультационной службы Motley Fool.Мы пестрые! Ставка под сомнение по поводу инвестиционного тезиса — даже нашего собственного — помогает нам всем критически относиться к инвестированию и принимать решения, которые помогают нам стать умнее, счастливее и богаче.
      Эта статья представляет собой мнение автора, который может не согласиться с «официальной» позицией рекомендаций премиальной консультационной службы Motley Fool. Мы разношерстные! Ставка под сомнение по поводу инвестиционного тезиса — даже нашего собственного — помогает нам всем критически относиться к инвестированию и принимать решения, которые помогают нам стать умнее, счастливее и богаче.
      Распространенные проблемы с движением денежных средств в малом бизнесе
      Так же, как хороший денежный поток поддерживает бизнес на плаву, плохой денежный поток может его погубить.
      Хороший денежный поток — один из важнейших аспектов построения здорового бизнеса. Часто упоминается, что проблемы с денежными потоками являются основной причиной неудач малого бизнеса. Нельзя отрицать, что это важно, поэтому о планах движения денежных средств нельзя забывать.
      Важно избегать и устранять проблемы с денежным потоком, когда вы начинаете свой бизнес — начать с неправильной ноги может быть трудно исправить. Но даже если вы занимаетесь бизнесом какое-то время, важно также регулярно следить за положением своего денежного потока и корректировать курс, чтобы избежать любых проблем, которые могут возникнуть.
      С какими проблемами часто сталкиваются предприятия? Давайте посмотрим на семь проблем с денежным потоком и на то, как малые предприятия могут работать над их решением.
      1. Недооценка начальных затрат
      Если вы только начинаете бизнес, необходимо иметь реалистичный бюджет (с возможностью для перерасхода), чтобы с самого начала избежать проблем с денежным потоком.Нереалистичные оценки и отсутствие денежного резерва заставят вас начать не с той ноги. Подумайте о том, как сложно было бы исчерпать деньги еще до того, как у вас появится шанс открыть свои двери.
      Если вы не уверены, с чего начать оценку начальных затрат, в Управлении малого бизнеса есть рабочий лист, который поможет вам составить начальный бюджет.
      2. Слишком быстрое ожидание прибыльности
      Когда вы открываете двери своего бизнеса, вы, вероятно, надеетесь, что клиенты выстроятся в очередь, чтобы купить у вас.Но это может не относиться к вашему бизнесу.
      Исследование Kabbage показало, что 84% владельцев малого бизнеса достигают прибыльности в течение первых четырех лет своего бизнеса. При этом 68% достигли рентабельности в течение первого года. Чтобы построить прибыльный бизнес, может потребоваться время, и почти треть предприятий не достигнет этого рубежа в первый год.
      Если вы не готовы к этому, это может создать проблемы с денежным потоком на ранней стадии вашего бизнеса. Установка реалистичных временных рамок для прибыльности и наличие достаточного количества денег, чтобы удержать вас до тех пор, могут помочь вам не беспокоиться о своем денежном потоке.
      3. Отсутствие создания бюджета движения денежных средств
      Бюджет денежного потока — это оценка денежных средств, которые вы ожидаете получить, и денежного потока, который вы ожидаете выплатить в течение определенного периода времени. Это также можно назвать прогнозом денежного потока. Если вы хотите создать бюджет денежного потока на следующие 30 дней, спроецируйте, сколько денег вы ожидаете получить и потратить в следующие 30 дней.
      Этот бюджет может быть более полезным, чем стандартный бюджет в повседневной работе вашего бизнеса, потому что он поможет вам контролировать свою кассовую позицию в любой момент времени.
      Будет ли у вас достаточно средств для оплаты счетов? Когда вы ожидаете поступления основной части непогашенной дебиторской задолженности? Бюджет денежного потока может помочь вам ответить на эти вопросы и решить проблемы до того, как они перерастут в большие проблемы.
      4. Без учета высоких накладных расходов
      Если ваши накладные расходы слишком высоки, ваш малый бизнес столкнется с проблемами движения денежных средств. Такие расходы, как высокая стоимость аренды, аренда дорогих автомобилей и поездки, могут быстро съесть вашу прибыль. Когда у вас высокие накладные расходы, вы ведете тяжелую борьбу.Вы должны продавать больше, чтобы покрыть накладные расходы и окупиться.
      Снижение накладных расходов может в долгосрочной перспективе повлиять на прибыльность вашего бизнеса и его денежный поток.
      5. Слишком медленный сбор дебиторской задолженности
      Вы можете добиться успеха в продажах, но если ваши клиенты не будут платить вам, это может поставить вас в затруднительное положение. Слишком медленный сбор дебиторской задолженности может подавить рост и не дать вам денег, необходимых для дальнейшего развития вашего бизнеса.Кроме того, проблемы с денежным потоком из-за медленного сбора дебиторской задолженности могут затруднить своевременную оплату счетов.
      Внедрение процесса дебиторской задолженности и предоставление кредита только тем клиентам, которые в прошлом производили быстрые и своевременные платежи, могут помочь вам занять хорошие позиции, чтобы избежать проблем с движением денежных средств от дебиторской задолженности.
      6. Растут слишком быстро
      Большинство людей хотят развивать свой бизнес, но иногда слишком быстрый рост может вызвать проблемы с денежным потоком, которые могут повредить бизнесу.
      Например, предположим, что вы заключили контракт с крупным клиентом, который выходит за рамки текущих возможностей вашей компании. Чтобы выполнить этот запрос, вам понадобятся еще четыре сотрудника, чтобы выполнить проект вовремя.
      Однако когда дело доходит до дня зарплаты, у вас нет денег, чтобы покрыть их заработную плату, поскольку вы не получили свой первый платеж от нового клиента. Это ставит вас в затруднительное положение по потоку денежных средств.
      Чтобы решить эту проблему, вы можете получить доступ к кредитной линии в банке, такой как овердрафт или краткосрочная ссуда.Во многих случаях это жизнеспособный вариант, потому что банки более охотно кредитуют бизнес, если они видят проект контракта на оказание услуг или письмо о намерениях.
      Как только клиент заплатит вам, вы можете погасить свой долг. Это означает, что вам нужно платить банку проценты только за то время, в течение которого вам действительно нужны деньги.
      7. Низкая рентабельность
      Ценообразование может быть искусством, но все же начинается со знания ваших цифр. Ваша прибыль — важный показатель, который нужно знать при анализе цен.Ваша маржа прибыли покажет вам, сколько денег ваша компания зарабатывает на деньгах, которые она зарабатывает.
      Низкая норма прибыли указывает на то, что либо ваши затраты слишком высоки, либо ваша цена слишком низка, либо и то, и другое. Без сильной и устойчивой прибыли вы всегда будете бороться с проблемами денежного потока. Анализ рентабельности и ее отслеживание с течением времени может дать вам представление о ценах и расходах, чтобы вы могли понять, нужно ли что-то изменить, чтобы улучшить денежный поток вашего бизнеса.
      Как решить проблемы с движением денежных средств в малом бизнесе
      Если вы знаете, что у вас проблемы с денежным потоком, пора внести изменения. Эти проблемы не решатся сами по себе. Вот некоторые решения, которые помогут вам решить проблемы с денежным потоком:
      Создание бюджета движения денежных средств
      Бюджет или прогноз движения денежных средств — это оценка того, сколько денег вы ожидаете увидеть в потоке и выходе из вашего бизнеса в течение определенного периода времени. Создав его, вы сможете увидеть, в какие месяцы вы можете ожидать дефицита наличности, а в какие — излишка.Вы также сможете получить довольно хорошее представление о том, сколько денег потребуется вашему бизнесу в течение следующего года или около того, чтобы выжить.
      Прогноз движения денежных средств также является отличным ресурсом, который поможет вам принять важные решения, например, когда делать капитальные затраты или сокращать расходы.
      Упростите получение зарплаты
      Выставление счетов клиентам — и ожидание их оплаты — может создать кошмар для движения денежных средств. Для компаний, испытывающих трудности с денежным потоком, важно быстро получать деньги.
      Если вы еще не упростили для клиентов возможность платить вам, пора начать. Попробуйте решение для выставления счетов онлайн, такое как FreshBooks, которое позволяет легко отправлять счета и получать оплату онлайн. Более того, вы можете автоматически отправлять уведомления о просроченных счетах, чтобы немного напомнить клиентам о том, что вы ожидаете своевременной оплаты.
      Плюс, если у вас есть клиент, с которого вы взимаете ту же сумму ежемесячно, например, на основе авансового платежа или подписки, вы также можете настроить автоматический биллинг для автоматического списания ежемесячных платежей с его кредитной карты.Найдите решения, которые упростят получение оплаты, чтобы вы могли меньше ждать, пока деньги поступят на ваш банковский счет.
      Сокращение расходов
      Если вам постоянно не хватает наличных денег, возможно, пришло время серьезно взглянуть на свои расходы. Когда вы не обращаете внимания, расходы могут выйти из-под контроля.
      Начните с того, что сядьте и посмотрите на все свои фиксированные расходы. Что можно резать? Есть ли расходы, которые можно сократить без значительного влияния на бизнес? Найдите эти расходы и посмотрите, как их устранение повлияет на ваш бюджет денежного потока.
      Доступ к наличным деньгам
      Даже при самом тщательном планировании будут случаи, когда клиенты не будут платить, и вы окажетесь в ситуации с ограниченным денежным потоком. Чтобы избежать паники, вам понадобится запасной план: либо денежный резерв, либо доступ к ссуде или кредитной линии. Займы денег не предназначены для решения ваших регулярных текущих проблем с денежным потоком, но полезно знать, что вы можете использовать их время от времени, когда дела идут не так, как планировалось.
      Этот пост был обновлен в июне 2020 года.
      об авторе
      Внештатный участник Эрика Геллерман — CPA, MBA, писатель по контент-маркетингу и основатель The Worth Project. Ее работы были представлены в Forbes, Money, Business Insider, The Everygirl и других. В настоящее время она живет на Гавайях.
      Возврат средств | Square Support Center
      Узнайте, как оформить полный, частичный или детализированный возврат.
      Обработка полного, детализированного или частичного возврата в приложении
      1. Коснитесь трех горизонтальных линий в верхнем правом углу, чтобы перейти к меню, или стрелки вниз в верхней части квадратного регистра.
      2. Tap Транзакции .
      3. Выберите платеж, который хотите вернуть> Issue Refund .
      4. Нажмите Выбрать все элементы , чтобы возместить всю продажу, выберите конкретные элементы, которые вы хотите вернуть, или нажмите Сумма , чтобы возместить определенную сумму в долларах.
      5. Нажмите Далее .
      6. Выберите товары для пополнения запасов и укажите причину либо выберите Пропустить пополнение запасов .
      7. Кран Возврат .
      При оформлении возмещения по статьям возвращаемая сумма будет отражать все применимые налоги (например, налог с продаж) и скидки на выбранные товары.
      Для транзакций с произвольной суммой у вас будет возможность вернуть любую сумму в долларах до общей суммы продажи.
      Обработка полного, детализированного или частичного возврата средств онлайн
      1. Посетите транзакций на своей онлайн-панели Square Dashboard.
      2. Выберите платеж, который хотите вернуть> Issue Refund .
      3. Установите флажок рядом с Предметы , чтобы возместить всю продажу, выберите конкретные товары, которые вы хотите вернуть, или нажмите Сумма возмещения , чтобы возместить определенную сумму в долларах.
      4. Выберите причину возврата. Причины возврата можно выбрать на уровне товара и для всей продажи.
      5. Нажмите Возврат платежа .
      При оформлении возмещения по статьям возвращаемая сумма будет отражать все применимые налоги (например, налог с продаж) и скидки на выбранные товары.
      Для транзакций с произвольной суммой у вас будет возможность вернуть любую сумму в долларах до общей суммы продажи.
      Возмещение денежных средств, чеков и других тендерных средств
      Чтобы сбалансировать свои бухгалтерские книги, вы можете вернуть наличные, чеки и другие платежи по тендерам в течение одного года с даты исходной транзакции. Помните, , Square не обрабатывает средства для этих типов платежей и действует только как организационный инструмент.
      Возврат средств, обработанный через Square на мобильном устройстве, должен быть запрошен и завершен в течение 120 дней с момента первоначальной транзакции. Платежи, возвращенные через вашу онлайн-панель Square Dashboard, могут быть возвращены в течение одного года с даты первоначальной транзакции. Примечание : Платежи, принятые до октября 2018 года, должны быть возвращены в течение 120 дней.
      После того, как это окно прошло, вы должны вернуть деньги за пределами Square.
      Просмотрите ответы на часто задаваемые вопросы о возврате средств.
      Подробнее о сроках возврата.
      Примечание :
      - В настоящее время вы не можете оформить частичный возврат средств за товар.
      - Поскольку чаевые считаются позициями, вы можете вернуть их индивидуально. Возврат чаевых не позволит вам изменить сумму, так как вы не можете вернуть частичное возмещение за товар. Чтобы получить чаевые после их возврата, вам необходимо повторно обработать карту клиента.
      Подробнее о : Point of Sale
      Почему центральные банки должны выпускать цифровую валюту
      В связи с надвигающейся «смертью наличных денег» и ростом цифровых валют (таких как биткойн) центральные банки имеют веские аргументы в пользу начала выпуска «цифровых денег» — электронной версии банкнот и монет (также известной как центральная валюта). цифровая валюта банка). Но это поднимает ряд вопросов: как центральные банки могут получить новую цифровую наличность в экономике и как население будет ее использовать? Какие будут преимущества? И будет ли влияние — положительное или отрицательное — на финансовую стабильность?
      Загрузить PDF:
      Скачать полный отчет здесь (бесплатно, PDF, 36 страниц)
      Банк Англии уже задавал вопросы о потенциале цифровых денег или «цифровой валюты центрального банка», вызванные продолжающимся ростом количества электронных платежных средств и появлением альтернативных валют, таких как биткойн.Одним из ключевых вопросов, которые должны были возникнуть в рамках программы One Bank Reserve Agenda, выпущенной в начале 2015 года, был вопрос «С точки зрения денежно-кредитной и финансовой стабильности, каковы издержки и преимущества обеспечения доступности новой формы денег центрального банка? широкому кругу владельцев? »
      Мы утверждаем, что выпуск цифровых денег дает ряд преимуществ:
      • Расширяет диапазон вариантов денежно-кредитной политики: Внедрение цифровых денег может позволить использовать новые инструменты денежно-кредитной политики.Если цифровые деньги используются для полной замены физических денег, это может позволить снизить процентные ставки ниже нулевой нижней границы (хотя мы не будем отстаивать эту политику). В качестве альтернативы, цифровая наличность может использоваться в качестве инструмента для увеличения совокупного спроса за счет «вертолетной подачи» вновь созданной цифровой наличности для всех граждан, что упрощает достижение цели денежно-кредитной политики Банка Англии по стабильности цен.
      • Это может сделать финансовую систему более безопасной: Разрешение физическим лицам, компаниям частного сектора и небанковским финансовым учреждениям производить расчеты напрямую деньгами центрального банка (а не банковскими депозитами) значительно снижает концентрацию ликвидности и кредитного риска в платежных системах. .Это, в свою очередь, снижает системное значение крупных банков. Кроме того, предоставляя действительно безрисковую альтернативу банковским депозитам, переход от банковских депозитов к цифровым деньгам снижает потребность в государственных гарантиях по депозитам, устраняя источник морального риска со стороны финансовой системы.
      • Это может стимулировать конкуренцию и инновации в платежных системах: Предлагаемая нами нормативная база значительно упростит новым участникам платежного сектора возможность предлагать платежные счета и обеспечить конкуренцию существующим банкам.Это также уменьшило бы необходимость для большинства небольших банков и небанковских организаций проводить свои платежи через более крупные банки (которые могут устанавливать комиссию за транзакцию на уровне, который ставит в невыгодное положение их более мелких конкурентов).
      • Он может вернуть часть сеньоража и решить проблему сокращения физических наличных денег: Поскольку физические платежи постепенно заменяются электронными, Банк Англии захочет заменить физические наличные деньги их электронным эквивалентом. Это дает преимущество увеличения «сеньоража» — доходов от создания денег — зарабатываемых Банком Англии (и передаваемых в Казначейство).
      • Это может помочь устранить последствия альтернативного финансирования для создания и распределения денег: Небанковские организации, такие как одноранговые кредиторы, конкурируют с банками и берут на себя большую долю общего кредитования. Это имеет значение для создания и распределения денег. Когда банк предоставляет ссуду, он создает новые депозиты для заемщика. Но когда одноранговая кредитная фирма предоставляет ссуду, она просто переводит уже существующие депозиты от вкладчика к заемщику; новых денег не создается.За счет упреждающей эмиссии цифровых денег Банк Англии может компенсировать любой сдвиг в кредитовании от банков, создающих деньги, и последующее падение денежного образования.
      • Это может улучшить финансовую доступность: Фирмы, предоставляющие цифровые денежные счета, будут в первую очередь поставщиками платежных услуг, тогда как банки — в первую очередь кредиторы. Таким образом, провайдеры цифровых денежных счетов, вероятно, будут предлагать счета тем клиентам, которым не предоставляются традиционные банковские услуги.
      Как внедрить цифровые деньги
      Банк Англии уже выпускает цифровую валюту в виде депозитов коммерческих банков на счетах в Банке Англии. Он может предоставлять цифровую валюту, просто делая эти счета доступными для небанковских компаний и частных лиц (без необходимости в платежной системе с распределенной бухгалтерской книгой в стиле Биткойн). Есть два способа сделать это .
      В подходе прямого доступа Банк Англии мог бы предоставлять счета всем гражданам Великобритании, наряду с требованиями к платежным картам, интернет-банкингу и обслуживанию клиентов.Однако Банк Англии, вероятно, сочтет это неуместным вмешательством государства в частный сектор и значительным административным бременем.
      Следовательно, мы рекомендуем подход с косвенным доступом , при котором Банк Англии по-прежнему будет создавать и хранить цифровую валюту, но все платежи и обслуживание клиентов будут осуществляться через «Цифровые денежные счета» (DCA), предоставляемые (или ‘ управляется) фирмами частного сектора. Эти частные «поставщики DCA» будут нести ответственность за предоставление платежных услуг, дебетовых карт, информации о счетах, интернет- и / или мобильного банкинга и поддержки клиентов.Любые средства, внесенные в DCA, будут полностью храниться в электронном виде в Банке Англии, чтобы каждый поставщик DCA мог в любое время выплатить всем своим клиентам полный баланс своего счета. Провайдерам DCA запрещается сдавать в долг или рисковать средствами своих клиентов.
      Подход косвенного доступа — это более ориентированный на рынок подход , который поможет повысить конкуренцию в услугах по текущим и платежным счетам. Он минимизирует административную нагрузку на Банк Англии.Удобно, что нормативная база для этого подхода уже существует в форме модели поставщика платежных услуг (с небольшими изменениями).
      Управление выпуском цифровой валюты
      Банк Англии в настоящее время выпускает деньги центрального банка реактивно: он выпускает банкноты в любых количествах, необходимых для удовлетворения спроса со стороны населения, и выпускает резервы центрального банка для удовлетворения спроса со стороны банков. Он мог бы выбрать выпуск цифровых денег таким же образом, предоставив инфраструктуру для цифровых денежных счетов, но позволив общественности определять, как разделить свои денежные запасы между банковскими депозитами и цифровыми деньгами.Выполняя переводы со своих банковских депозитных счетов, общественность, а не Банк Англии, будет определять, сколько цифровых денег необходимо выпустить. В этом случае эмиссия денег будет полностью , реактивная .
      В качестве альтернативы, приняв упреждающий подход к выпуску , Банк Англии мог бы использовать цифровую валюту в качестве инструмента денежно-кредитной политики для стимулирования совокупного спроса и влияния на экономику. Если бы у каждого гражданина был счет цифровой наличности в Банке Англии (прямо или косвенно), то для Банка Англии было бы несложным процессом делать небольшие и случайные «вертолетные сбросы» вновь созданной цифровой наличности каждому гражданину.Это можно сделать в небольшом масштабе (например, всего 50 фунтов стерлингов на гражданина) и в короткие сроки. Этот новый инструмент денежно-кредитной политики может дать Банку Англии гораздо более точный и прямой метод проведения денежно-кредитной политики, чем обычная денежно-кредитная политика (корректировка процентных ставок) или посткризисная политика, такая как количественное смягчение.
      Обратите внимание, это не предложение об отмене наличных денег. Банкноты и монеты будут существовать еще как минимум 30 лет или около того — до тех пор, пока люди будут ими пользоваться.С точки зрения конфиденциальности, электронные деньги, выпущенные центральными банками, не отличаются с точки зрения конфиденциальности от платежей, совершаемых с использованием электронных банковских счетов. И опять же, наличные будут еще лет 30 или около того.
      Загрузить PDF:
      Скачать здесь (бесплатно, PDF, 36 стр.)
      FDIC Consumer News Нет платежей наличными? Что теперь?
      FDIC Consumer News — июнь 2020
      Версия для печати
      июнь 2020 — PDF
      Версия imprimible en Español
      июнь 2020 — PDF
      
      Какие у меня есть возможности в цифровой экономике?
      Будь то заказ еды на вынос в службе доставки еды на основе приложения или использование приложения для поездок домой, наличные могут не подходить для оплаты.Все больше розничных торговцев теперь принимают безналичные платежи, чтобы уменьшить воздействие поверхностей с высоким уровнем касания. Когда вы привыкли платить наличными, это может быть непросто.
      Вот некоторые из доступных вам вариантов помимо наличных денег или традиционных кредитных и дебетовых карт.
      Карты предоплаты
      Предоплаченная карта позволяет использовать карту для покупок в магазинах или для оплаты счетов в Интернете без доступа к банковскому счету или использования кредитной карты. Эти карты обычно не привязаны к чековому или сберегательному счету и требуют, чтобы вы вносили деньги на карту заранее.Дополнительную информацию о страховании депозитов и предоплаченных картах FDIC можно найти на странице: Застрахованы ли деньги на моей предоплаченной карте FDIC?
      Вот несколько типов предоплаченных карт:
      - Пополняемые предоплаченные карты позволяют добавлять деньги на карту позже после первоначальной покупки. Некоторые карты изначально не перезагружаются, но могут быть перезагружены после завершения процесса регистрации эмитента. Существуют также предоплаченные карты, которые нельзя пополнить, то есть вы не сможете добавлять на них больше денег в будущем.
      - Заработная плата — это предоплаченная карта, которую вы получаете от своего работодателя, на которую вы можете получать свою зарплату или зарплату.
      - Карта государственных пособий — это карта предоплаты, используемая некоторыми государственными учреждениями для предоставления определенных государственных пособий, например, страхования от безработицы.
      - Идентификационные карты колледжа иногда также являются предоплаченными картами. Некоторые колледжи предлагают карту, которую можно использовать только для оплаты вещей на территории школьного кампуса и, возможно, в некоторых близлежащих магазинах.Другие школы предлагают карту, которую вы можете использовать в любой точке розничной торговли, которая принимает этот сетевой бренд.
      - Подарочные карты могут иметь сетевой логотип, позволяющий широко использовать карту, или ее можно использовать только в определенных магазинах. Хотя подарочные карты имеют некоторую защиту в соответствии с федеральным законодательством, они могут не иметь определенной защиты в соответствии с правилами предоплаченных карт Бюро финансовой защиты потребителей (CFPB).
      Посетите Бюро финансовой защиты потребителей, чтобы узнать больше о предоплаченных картах.
      Если у вас уже есть банковский счет, вот несколько вариантов и функций безналичной оплаты. Спросите в своем банке, доступны ли эти функции для вашего типа счета.
      
      Технологии мобильного банкинга
      Банковские технологии и услуги обеспечивают удобство проведения банковских операций с помощью компьютера, смартфона или мобильного устройства. Если вы не пользуетесь этими услугами, узнайте в банке, доступны ли вам следующие услуги и как их активировать.
      Услуги по переводу денег: Услуги по оплате между физическими лицами и мобильные платежные приложения стали частью повседневной жизни для многих людей. Платежные сервисы и приложения позволяют отправлять деньги людям, не выписывая чек, не проводя карту или не отдавая им наличные.
      Услуги онлайн-оплаты счетов или электронных счетов: Эти программы обычно позволяют вам зарегистрироваться на веб-сайте вашего банка, чтобы оплачивать счета электронным способом. Вы также можете получать счета в электронном виде.
      Бесконтактные платежи: Бесконтактные платежи, которые часто называются банками и розничными торговцами как бесконтактные, являются безопасным способом для потребителей покупать продукты или услуги с помощью дебетовой, кредитной или смарт-карты (чип-карты) с использованием радиочастотной идентификации. (RFID) технология или связь ближнего поля (NFC). Чтобы произвести бесконтактную оплату в магазине, коснитесь своей карты рядом с терминалом в точке продаж, который оснащен технологией бесконтактных платежей.
      Дополнительные советы по технологии мобильного банкинга можно найти на странице: «Банковское дело со скоростью технологий».
      Советы по безопасности для цифровой экономики
      Обратите внимание на свои покупки. Обязательно следите за своими счетами по кредитным картам и банковскими выписками, а также за приложениями и другими онлайн-транзакциями на предмет несанкционированных покупок или снятия средств. Немедленно обратитесь в свой банк, если заметите что-нибудь подозрительное.
      Рассмотрите возможность подписки на службы оповещения. Многие эмитенты кредитных карт, банки и поставщики мобильных приложений предлагают услуги, которые уведомляют вас об определенных действиях с учетной записью, например о недавних входах в систему с неопознанных устройств.Большинство банков, предлагающих мобильный банкинг, также позволяют вам подписаться на оповещения на вашем мобильном устройстве или по электронной почте, чтобы уведомить вас, если баланс вашего счета упадет ниже установленной суммы в долларах. Это может помочь вам избежать чрезмерного использования средств на вашем счете. Вы также можете запросить текстовые оповещения, если ваш банк обнаружит подозрительные или потенциально мошеннические транзакции, связанные с вашей учетной записью. Некоторые банки даже позволяют вам устанавливать предупреждения об ограничении расходов, чтобы отслеживать ваши расходы.
      Защитите себя от мошенничества. Мошенники часто создают поддельные веб-сайты или приложения, которые так похожи на сайты популярных розничных продавцов; он легко обманом заставляет потребителей предоставить платежную информацию. Мошенники забирают вашу информацию и ваши деньги, но вы никогда не получаете продукты. Обязательно сотрудничайте с авторитетными компаниями, с которыми вы знакомы, чтобы избежать столкновений с подобными видами мошенничества.
      Если у вас нет банковского счета, инструмент BankFind FDIC позволяет вам находить банковские учреждения, застрахованные FDIC, в вашем районе.Помимо веб-сайтов отдельных банков, несколько организаций составили списки банков, предлагающих счета, которые можно открывать онлайн:
      
      Дополнительные ресурсы:
      Для получения дополнительной помощи или информации посетите FDIC.gov или позвоните в FDIC по бесплатному телефону 1-877-ASK-FDIC (1-877-275-3342). Присылайте идеи или комментарии для ваших историй по адресу [email protected]
      .

РубрикаРазное

Налично денежная эмиссия: НОУ ИНТУИТ | Лекция | Денежная эмиссия и выпуск денег в хозяйственный оборот

Деньги. Кредит. Банки. Налично-денежная эмиссия

Эмиссия наличных денег — определение, виды и формы

Особенности процесса

Формы эмиссии средств

Процесс эмиссии денег

Виды эмиссии денег

16. Понятие денежной эмиссии. Деньги, кредит, банки. Шпаргалки

Читайте также

8. Эмиссия и выпуск денег в хозяйственный оборот. Формы эмиссии

91. Проведение Банком России единой денежно-кредитной политики, эмиссии наличных денег и организация их обращения

1.3. Формы эмиссии денег. Влияние денежной эмиссии на инфляцию цены

Победа в денежной игре

Комментарий к Положению Банка России от 24 декабря 2004 г. № 266-П «Об эмиссии банковских карт и об операциях, совершаемых с использованием платежных карт»

Организационные процедуры управления рисками при эмиссии и эквайринге банковских карт

1.6. Проспект эмиссии и сопутствующие документы

1.6.3. Проспект эмиссии акций

1.16. Организация в банке эмиссии расчетных карт международных платежных систем

42. Элементы денежной системы

ПОЛОЖЕНИЕ ОБ ЭМИССИИ БАНКОВСКИХ КАРТ И ОБ ОПЕРАЦИЯХ, СОВЕРШАЕМЫХ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ПЛАТЕЖНЫХ КАРТ ОТ 24 ДЕКАБРЯ 2004 Г. N 2бб~П

Подготовка и регистрация проспекта эмиссии

Способы эмиссии денег

23. Показатели денежной массы

От инфляции – к эмиссии на падающей цене

Вопрос 46. Понятие о системе национальных счетов (СНС). Понятие экономического производства и его границ в СНС

Денежная эмиссия и выпуск денег в хозяйственный оборот

2. Понятие денежной эмиссии и ее формы

3. Формы денежной эмиссии

4. Цель эмиссии

6. Эмиссия безналичных и наличных денег

7. Цель эмиссии безналичных денег в оборот

8. Сущность и механизм банковской мультипликации и ее роль в регулировании денежного оборота.

9. Формула банковского мультипликатора

10. Формула банковского мультипликатора

11. Налично-денежная эмиссия и роль ЦБ РФ в эмиссии наличных денег

12. Принципы организации наличного денежного обращения (организации эмиссионных операций)

13. Особенности налично-денежной эмиссии в России

14. Особенности налично-денежной эмиссии в России

15. Особенности налично-денежной эмиссии в России

16. Литература

Эмиссия, стандарты выпуска ценных бумаг и облигаций, денежная и дополнительная эмиссия акций

Денежная эмиссия

Дополнительная эмиссия акций

Стандарты эмиссии ценных бумаг

Эмиссия облигаций

6 Денежная эмиссия и выпуск денег в хозяйственный оборот — презентация на Slide-Share.ru 🎓

Первый слайд презентации: Раздел «Деньги» Тема: 6 Денежная эмиссия и выпуск денег в хозяйственный оборот

Слайд 2: Понятие денежной эмиссии и ее формы

Слайд 3: Формы денежной эмиссии

Слайд 4: Цель эмиссии

Слайд 5

Слайд 6: Эмиссия безналичных и наличных денег

Слайд 7: Цель эмиссии безналичных денег в оборот

Слайд 8: Сущность и механизм банковской мультипликации и ее роль в регулировании денежного оборота

Слайд 9: Формула банковского мультипликатора

Слайд 10: Формула банковского мультипликатора

Слайд 11: Налично-денежная эмиссия и роль ЦБ РФ в эмиссии наличных денег

Слайд 12: Принципы организации наличного денежного обращения (организации эмиссионных операций)

Слайд 13: Особенности налично-денежной эмиссии в России

Слайд 14: Особенности налично-денежной эмиссии в России

Слайд 15: Особенности налично-денежной эмиссии в России

Последний слайд презентации: Раздел «Деньги» Тема: 6 Денежная эмиссия и выпуск денег в хозяйственный оборот: Литература

почему в мире отказываются от оборота наличных — РТ на русском

Статус приложения Cash

Компромиссы для покупателей и продавцов при слияниях и поглощениях

Обмен наличными и запасами

Фиксированная акция или фиксированная стоимость?

фиксированных акций.

Фиксированное значение.

Как компании могут выбирать?

Вопросы эквайреру.

Оценка акций приобретателя

Синергетические риски

Рыночный риск до закрытия

Вопросы к продавцу.

Акционерная стоимость под риском (SVAR)

Являются ли деньги проблемой для производителей солнечных часов?

В Sundial теперь много денег

Компания изучает свои возможности

Стоит ли покупать акции Sundial сегодня?