Что свидетельствует о рыночном характере в российской экономике: между прошлым и будущим – тема научной статьи по экономике и бизнесу читайте бесплатно текст научно-исследовательской работы в электронной библиотеке КиберЛенинка

Драйверы российской экономики на 2021

Что ждет российскую экономику в следующем году? Оцениваем фундаментальные факторы влияния, исходя из внешних условий и внутренней повестки.

Внешние факторы

Эпидемиологическая обстановка в мире — доминирующий фактор ценообразования активов и динамики макропоказателей стран мира. От прогресса мировой фарминдустрии и социальной дисциплины зависят темпы возвращения к «мирной жизни».

Ярким примером эффективной борьбы служит Китай. Несмотря на очаг возникновения инфекции, КНР благодаря жестким директивным мерам сумела предотвратить бесконтрольное распространение коронавируса. Как результат — полное восстановление деловой и потребительской активности и выход темпа роста ВВП страны в положительную область.

Для России обстановка в Китае играет важнейшее значение. На долю азиатского направления приходится порядка 19% российской внешней торговли, на Китай отводится 79% экспорта России в АТР.

Возлагаются надежды и на отечественную вакцину. Успех программы вакцинации приведет к скорейшему снятию экономико-гуманитарных барьеров. Вероятно, закладывая положительный исход, международный капитал уже стал переориентировать свои потоки на российские финансовые инструменты. Косвенным подтверждением служит опережающая динамика укрепления рубля среди всех крупнейших мировых валют в последние 1,5 месяца.

Экспортный характер российской экономики предполагает высокую чувствительность к международной сырьевой конъюнктуре — речь как о балансе мирового спроса и предложения сырья, так и о ценовых трендах. На долю энергоносителей приходится свыше 52% внешней торговли России.

С позиции глобального энергобаланса и в 2021 г. будет наблюдаться неопределенность на товарных рынках. Коронакризис 2020 г. сократил мировое потребление энергоносителей: по данным Международного энергетического агентства (МЭА), падение спроса составит порядка 9%, по оценкам ОПЕК — 10%.

Несмотря на надежды поэтапного восстановления товарного рынка и в следующем году, по мнению отраслевых институтов, докризисная планка в 100 млн б/c достигнута не будет. И этому есть объективные причины — даже в случае масштабной и, что самое важное, эффективной программы вакцинации, часть международного гражданского трафика не восстановится. Причины этого — адаптация к удаленной работе и снижение целесообразности командировок, а также длительный отказ от туристических услуг.

Со стороны предложения мы наблюдаем завуалированное противостояние энергетических держав. На фоне сужения торгового баланса экономик, страны пытались включиться в сырьевую войну и занять ниши. Например, за первые 9 месяцев 2020 г. положительное сальдо внешней торговли России в годовом выражении снизилось на 48% до $64,8 млрд. Профицит торгового баланса Саудовской Аравии рухнул в 10 раз.

Тем не менее исторический опыт весны 2020 г., когда произошел коллапс рынка энергоносителей с последующим обрушением фьючерсов в область 30-летних минимумов, позволяет надеяться на дисциплину членов ОПЕК+ и других участников товарного рынка во избежание перенасыщения рынка сырья.

Как раз новое декабрьское соглашение картеля призвано регулировать поэтапный ввод мощностей с оглядкой на динамику мирового спроса. Как результат — стабилизация рынка и возвращение котировок нефти в область максимумов начала марта, около $50 за баррель марки Brent. При соблюдении участниками рынка баланса сохранится вероятность среднесрочного поступательного восхождения цен энергоносителей и в 2021 г.

Трехлетний бюджет России на 2021–2023 г. сверстан из расчета среднегодовой стоимости барреля нефти марки Urals в $45,3–47,5; планка отсечения по бюджетному правилу составит $43,3–45, соответственно. Таким образом, сохранение текущего уровня цен энергоносителей уже предполагает достаточно сбалансированные макропараметры России.

Тенденции движения мирового капитала. Финансовый шок весны этого года прошел достаточно быстро. В течение 7 месяцев индексы смогли полностью выкупить просадку марта, а к концу осени обновить абсолютные исторические максимумы.

Драйвером спроса в рисковых инструментах стала беспрецедентная монетарно-фискальная программа мировых правительств на фоне коронакризиса. Ряд экономик, например, Япония, «заложили» в 2020 г. в стимулирующие программы до половины ВВП.

Околонулевая стоимость фондирования попросту приводит к переоценке рынков акций. Перепадает и развивающимся площадкам. Финансовая система России, как непосредственного участника международного рынка, тесно вплетена в глобальные процессы движения капиталов. Несмотря на существенный подъем стоимости активов, долгосрочный потенциал фондовых рынков сохраняется.

Сентимент на международных рынках капитала оказывает существенное влияние на макропараметры страны через стоимость заемного и акционерного капиталов. Снижение рисков приводит к расширению возможностей механизмов привлечения инвестиций, среди которых первые места отводятся банковскому сектору и фондовому рынку. В конечном счете улучшаются параметры инвестиционных проектов, включая норму рентабельности и срок окупаемости.

Пока же наблюдается лишь затухание негативных тенденций по показателям прямых и портфельных инвестиций в Россию. Актуальные данные Центробанка на 9 октября представлены на рисунке:

Если прямые иностранные инвестиции (ПИИ) снижались на протяжении 2019 г., тем не менее составив по итогам года по всем странам без малого $32 млрд, то положительное сальдо за первые 9 месяцев текущего — $4,7 млрд. В сопоставимых временных оценках наблюдаем падение индикатора инвестиционной активности более чем в 5 раз. Основной удар пришелся на I квартал: отток капитала из страны составил $4,1 млрд.

Все факторы влияния на экономические процессы взаимосвязаны. С учетом двузначных процентов падения экспортно-импортных операций, из-за сокращения спроса и обвала цен товарного рынка начала года, инвесторы закономерно занимали выжидательную позицию. Однако, как говорится, кризис — это период возможностей. Приток за II и III квартал (оценочно) обнадеживает. Однако ранее конца 2021 г. выйти на средние показатели последних 5 лет в $20 млрд по ПИИ вряд ли получится.

Портфельные же инвестиции характеризуются инерционностью. Однако и здесь наблюдается торможение негативных тенденций. А с учетом резкого притока зарубежных инвесторов на российский рынок в последние 2 месяца, статистика Центробанка за IV квартал может отразить слом нисходящего тренда показателя.

Наконец, на стабильность фондовых индикаторов страны — волатильность курса национальной валюты, долевого и долгового рынков финансирования инвестиций — непосредственное влияние оказывает и геополитический контекст.

Эскалация на внешней орбите приводит к расширению риск-премии, предъявляемой инвесторами. Стоимость фондирования повышается, становится сложнее привлекать капитал для финансирования корпоративных и общегосударственных нужд. В конечном счете, это сказывается на рентабельности бизнеса и налоговых отчислениях.

Природа санкционного давления изучена — в первую очередь это инструмент конкурентной борьбы за рынки влияния и сбыта продукции. В эту же копилку можно отнести и валютные войны в качестве мер протекционизма.

Однако, как показал исторический опыт, инвесторы со временем адаптируются к рискам внешней среды. Закладывая геополитическую деэскалацию, опережающие индикаторы финансовых рынков и сентимент деловой среды разворачиваются еще до появления явных позитивных сигналов от международных партнеров.

Внутренние факторы

Внутренние экономические условия тесным образом связаны с внешней конъюнктурой. Однако, как следует из разработанной еще до коронакризиса и утвержденной с поправками в июне этого года Правительством РФ «Сводной стратегии развития обрабатывающей промышленности России», одной из основных проблем отечественной экономики служит недостаточная эффективность внешнеэкономической деятельности и низкий темп импортозамещения.

Компании промышленного сектора, по данным Всемирного банка на 2019 г., генерирующие 46% ВВП страны, нуждаются в дешевом ссудном капитале.

Собственных средств недостаточно, сервисное обслуживание не соответствует нормативам, а требования экологической безопасности не соблюдаются.

Сейчас Россия занимает 6 место по объему ВВП по паритету покупательной способности, уступая Германии лишь на 2%. С учетом стагнации Еврозоны, где Германия играет ключевую скрипку в формировании экономических трендов, относительно низкая доля сферы услуг в России (54%) и высокий удельный вес промышленности и сельского хозяйства в ВВП способны упрочить позиции страны в рейтинге мировых экономик.

Монетарные драйверы играют не последнюю роль в привлекательности инвестиционных проектов и развитии внутреннего спроса. Курс финансовых властей сводится к развитию стимулирующей функции путем снижения стоимости денег в экономике. Противостоят циклу — инфляционные ожидания.

При текущей ключевой ставке в 4,25% годовых и скачке инфляции в последние месяцы года выше таргета регулятора в 4% возникает временный риск ухода реальной доходности в область отрицательных значений. Подъем цен в экономике был обусловлен девальвационным трендом национальной валюты. Последний факт в ближайшие месяцы будет сдерживающим аргументом для понижения стоимости фондирования.

Тем не менее выделяются и дезинфляционные факторы: исчерпание отложенного потребительского спроса после снятия жестких ограничений первой волны пандемии и неопределенность перед вторым скачком инфекции. Однако угрозой экономической стабильности выступает скорее низкая деловая активность в стране, нежели общий подъем уровня цен.

Есть веские основания полагать, что в следующем году экономика перейдет к устойчивым темпам роста уже по итогам II квартала (годовой темп роста может составить от 3,3%). Незаменимую поддержку в этом способен оказать прогресс отечественной фармацевтической промышленности в борьбе с вирусом.

БКС Мир инвестиций

Суверенный российский медиарынок, или Нерыночный передел рынка СМИ | Россия и россияне: взгляд из Европы | DW

Президент России Владимир Путин 15 октября подписал закон, который ограничивает долю иностранного капитала в российских СМИ до 20 процентов. Как сказано на официальном интернет-портале правовой информации, принятые поправки начнут действовать с 1 января 2016 года и распространятся на все медиаактивы, как электронные, так и печатные, кроме проектов, не имеющих лицензии СМИ.

Ассиметричный ответ на санкции?

В ходе обсуждения поправок к закону о СМИ высказывалось мнение о том, что их принятие является логическим продолжением политики российских властей в отношении всего иностранного. Но поскольку политика и экономика в России сегодня, как заявил в интервью DW главный редактор журнала «МедиаПрофи» Евгений Кузин, «очень сильно взаимоувязаны», то экономический эффект от поправок к закону может оказаться сильнее, чем политический. Эксперт не исключил, что этот шаг является одной из контрсанкций, о которых заявляли в Кремле в ответ на санкции Запада.

Как отметил Евгений Кузин, в пользу этой версии говорит и скорость прохождения всех формальностей, связанных с принятием поправок. На все ушло меньше месяца: законопроект появился в Госдуме 17 сентября, третье чтение документ прошел 26 сентября, 1 октября закон одобрил Совет Федерации, а 15 октября его подписал президент. Другое объяснение именно такого поведения властей, по мнению эксперта, может заключаться в том, что в России решили провести передел медиарынка, сделав это с привлечением законодателей.

По словам Евгения Кузина, иностранные вещательные корпорации, среди которых такие крупные, как TLC, группа каналов Discovery, NBC Universal, Viassat и ряд других, оказались перед выбором: либо совсем уходить с российского рынка, либо продавать свои активы в России. «Зная российскую специфику, можно не сомневаться в том, что в данном случае продажи не будут носить рыночный характер, когда объявляется тендер и продавец ждет покупателя с лучшими условиями, — размышляет Евгений Кузин. — Даже если это по форме будет так, победит в итоге тот, кому позволят победить».

Санитары медиарынка

С другой стороны, закон позволит в некотором смысле провести санацию медиарынка, отмечает Евгений Кузин. Например, сегмент коммерческого телевидения, по словам эксперта, не является прозрачным и сами участники бизнеса подчас не могут разобраться в правилах игры. И если крупные игроки, такие как Discovery, получают хороший доход от провайдеров за каждого абонента, подключившего пакет познавательных каналов, то мелкие, малоизвестные, и в основном российские телекомпании вынуждены платить за то, чтобы их включили в пакет, поясняет Кузин.

По данным редактора журнала «МедиаПрофи», в настоящее время в России насчитывается в совокупности около 300 коммерческих телевизионных каналов, большинство которых иностранного происхождения. После вступления в силу поправок к закону о СМИ около 40 процентов из них прекратят свое существование в прежнем виде, считает эксперт, и при удачном раскладе в выигрыше могут оказаться российские игроки рынка. «Я сторонник импортозамещения в медиа, — заявил Евгений Кузин. — Тем более, что российские каналы все равно будут использовать импортный контент».

Эффект самоочищения печатных СМИ

Схожий эффект самоочищения может вызвать уход с рынка иностранных изданий и в сегменте печатных СМИ, считает главный редактор журнала «Эксперт», глава Гильдии деловой журналистики Валерий Фадеев. «Иностранные медиа не должны задавать тон медийного пространства страны, — заявил Фадеев в интервью DW. — Во многих других странах есть разной степени жесткости ограничения на присутствие иностранцев на рынке медиа. Просто для нас это в новинку, и поэтому вызывает раздражение у некоторых экспертов и наблюдателей».

Идеологическая подоплека, по мнению главреда журнала «Эксперт», могла быть главенствующей при принятии поправок к закону о СМИ. Как заметил Фадеев, темы, которые раскручивают иностранные издания, могут быть актуальны для тех стран, откуда эти СМИ родом, но не для России. Например, педалирование проблем ЛГБТ сообщества или популяризация жизни бездетных семейных пар, живущих в свое удовольствие. И в этом плане более важными для создания моды на стиль жизни, по словам эксперта, являются отнюдь не политические издания.

«Гламурные, глянцевые издания, так же как и телеканалы аналогичной направленности, с точки зрения создания идейного поля более важны, чем газета «Ведомости» и журнал «Форбс», которые читают те люди, которые сами задают повестку дня», — уверен Валерий Фадеев. В том, что действия российских властей приведут к переделу рынка печатных СМИ, эксперт также большой проблемы не видит. Во многих случаях, по словам Фадеева, у иностранных глянцевых журналов уже сейчас есть конкурентоспособная российская альтернатива, а там, где нет, она появится.

Закон суров, но бесполезен

При этом главред журнала «Эксперт» признал, что труднее других в новых условиях придется немецкому издательскому дому Hubert Burda media, который выпускает в России более 30 журналов, объединенных в 8 тематических групп. В самом издательском доме Burda от комментариев отказались, отметив лишь, что стратегия поведения пока обсуждается. Как считает глава Совета при президенте по правам человека Михаил Федотов, ситуация хоть неприятная, но не безвыходная, просто компаниям «придется немножко раскошелиться на юридическое сопровождение».

Что касается самих поправок, ограничивающих долю иностранного капитала в российских СМИ 20 процентами, то они, по словам одного из авторов российского закона о СМИ Михаила Федотова, совершенно бесполезны и ни вреда, ни пользы от них не будет. «Я считаю, что этот закон нуждается в корректировке, причем существенной, — заявил Федотов на пресс-конференции в Москве 15 октября. — Этот закон при желании легко обходится. Все эти запреты смешны: знающему юристу обойти эти запреты можно без проблем».

Власти Кубы объявили о начале масштабных экономических реформ

Кубинские власти объявили о начале реализации программы масштабных экономических преобразований: новый план реформ, представленный президентом Кубы Мигелем Диас-Канелем, был одобрен накануне на внеочередном заседании Совета министров республики.

О том, какие нововведения ждут кубинцев, в эфире национального телевидения более подробно рассказал вице-премьер и глава минэкономики Алехандро Хиль Фернандес.

«Из-за пандемии коронавируса мы находимся в крайне непростой ситуации. Четыре месяца мы фактически не получаем валютные доходы от туризма. В этой связи мы были вынуждены разработать стратегию восстановления экономики», — объяснил Хиль Фернандес. По словам вице-премьера, эта стратегия включает в себя три фазы. При этом основные принципы хозяйственной жизни страны остаются прежними. Экономика Кубы сохранит свой централизованный плановый характер, рынок будет регулироваться властями. Но в условиях отсутствия туристов в развитии экономики власти делают ставку на внутренний спрос, а также предпринимательское сообщество, которому будет предоставлено больше свободы.

Говоря о внутреннем спросе, вице-премьер сообщил о том, что начнут свою работу специальные валютные магазины, где расплатиться можно будет местной банковской картой, открытой в валюте. Такой эксперимент власти уже проводят около полугода: за валюту на Кубе в специальных государственных магазинах продают бытовую технику и автозапчасти, которые пользуются большой популярностью среди местного населения. Теперь к этим магазинам добавятся магазины с продуктами и бытовой химией.

Кроме того, власти решили отменить 10-процентную пошлину на любые операции с долларами США. Этот шаг позволит тысячам кубинских семей получать денежные переводы от своих родственников, проживающих за границей, не теряя десятую часть пересылаемой суммы.

Не удивительно, что одним из приоритетов новой экономической политики было названо производство продовольствия. Речь идет о целом комплексе мер, таких как предоставление частным производителям права самим импортировать через госструктуры необходимое им сырье. Разрешается создание небольших предприятий, причем как государственных, так и частных. Кроме того, эти фирмы смогут не только завозить сырье, но и затем экспортировать готовую продукцию. Разумеется, через специальные надзорные госорганы, которые только предстоит создать.

Перестройка по-кубински?

Реформы на Острове действительно назрели. Еще до начала пандемии экономическая ситуация на Кубе была не из лучших: на фоне последовательного усиления блокады со стороны США страна сталкивалась с перебоями в поставках важнейших товаров. Чего стоят только многочасовые очереди на всех АЗС страны образца конца 2019 года. Не многим лучше была ситуация и с продуктами, практически непредсказуемо пропадали то одни, то другие товары. Свои коррективы внесла пандемия коронавируса. И хотя кубинские власти успешно справились с вызовом, не допустив большого числа заболевших, а система здравоохранения с честью выдержала это испытание, экономическая ситуация на Острове лишь усугубилась. Оно и не удивительно: один из основных источников доходы Кубы — туризм, а туристов на Кубе нет уже около четырех месяцев. Вопрос того, когда турпоток восстановится хотя бы частично, также остается открытым.

Во многом объявленные высшим руководством республики нововведения выглядят радикальными: это и «зеленый свет» предпринимательскому сообществу, и валютные магазины, и частный импорт. Но все же все эти послабления вводятся под жесточайшим контролем государства. С одной стороны это позволит властям сохранить управляемость, а с другой возникает вопрос, насколько лишь отдельные рыночные механизмы при сохранении тотального госконтроля действительно помогут кубинской экономике.

Разумеется, в одночасье решить все проблемы не получится, а сделанный шаг навстречу переменам был действительно необходим. Теперь же эффективность этого шага прежде всего будет зависеть от способности забюрократизированной государственной машины Кубы адаптироваться к новой реальности. Как минимум характер принимаемых мер свидетельствует о том, что власти Острова признают наличие именно тех болевых точек, которые препятствуют развитию страны, и намереваются исправить эту ситуацию. Пусть и с ярко выраженным кубинским акцентом и ритмом.

Насколько мягкой монетарной политики можно ждать от Банка России в 2020 году?

• Банк России рассматривал и будет рассматривать в дальнейшем возможность снижения ключевой ставки на 1 п. п., о чем 22 мая 2020 года уже как минимум в третий раз сообщила его председатель Эльвира Набиуллина. Еще в апреле подавляющее большинство аналитиков не рассматривали такое существенное смягчение в качестве базового сценария, о чем свидетельствуют как консенсус-прогнозы, так и рыночные показатели. Основной вопрос — реализуется ли сигнал о наличии пространства для смягчения монетарной политики в существенном понижении ключевой ставки в ближайшие месяцы.
• Даже снижение ключевой ставки на 1 п. п. не позволило бы Банку России сравняться по степени мягкости монетарной политики с центральными банками большинства развивающихся стран, также придерживающихся режима таргетирования инфляции. Российская ключевая ставка на уровне 5,5% пока еще близка к так называемой нейтральной ставке, что в условиях рецессии можно считать свидетельством относительно жесткой процентной политики. Для России на основании модели реального внешнего паритета мы оцениваем значение нейтральной ставки в 5,5–6% в 2020 году, что ниже публичного ориентира Банка России на уровне 6–7%.
• Жесткость монетарной политики объясняется оценкой проинфляционных рисков, возникших при введении режима ограничений, рисками финансовой стабильности, а также временем начала эпидемии коронавируса на территории России. Анализ публичных заявлений и документов Банка России показывает, что во второй половине 2020 года в рамках большинства реалистичных сценариев следует ожидать, что ключевая ставка будет ниже нейтральной, но выше 4%.
• Выбор минимального значения ключевой ставки в диапазоне 4–5,5% будет зависеть от того, насколько существенной угрозой для инфляционных ожиданий Банк России посчитает процесс снятия режима самоизоляции в середине лета по сравнению с угрозой слабого спроса. Снижение ключевой ставки на 1 п. п., принимая во внимание неоднократное повторение сигналов об этом со стороны Банка России, можно было бы считать базовым сценарием на середину года с учетом всей информации, доступной на 22 мая 2020 года. Вместе с тем с момента появления последнего заявления ЦБ о возможности снижения ставки на 1 п. п. в базовом сценарии, были опубликованы относительно позитивные предварительные данные по экономической активности и безработице в апреле-мае, что может стать причиной как более медленного темпа смягчения монетарной политики летом, так и переоценки общей величины необходимого снижения ключевой ставки в целом за год.

Банк России формирует ожидания по дальнейшему смягчению монетарной политики в 2020 году

См. релиз по итогам пресс-конференции, состоявшейся 8 мая 2020 года.

Банк России рассматривал и будет рассматривать в дальнейшем возможность снижения ключевой ставки на 1 п. п., о чем 22 мая 2020 года сообщила его председатель Эльвира Набиуллина. Подобные заявления уже звучали на пресс-конференциях 24 апреля и 8 мая, что повышает вероятность реализации этого сценария. Стоит отметить, что еще в апреле большинство аналитиков не рассматривали такое существенное смягчение (до 4,5%) в качестве базового сценария. Более того, в начальной фазе кризиса ожидания скорее пересматривались в сторону повышения ключевой ставки, о чем свидетельствуют как рыночные индикаторы, так и консенсус-прогнозы экономистов (см. рис. 1). В частности, согласно опросу FocusEconomics от 5 апреля 2020 года, ни один из представителей инвестбанков, рейтинговых агентств и экспертных организаций (21 респондент) в рамках базового сценария публично не ожидал снижения ключевой ставки до уровня менее 5% к концу 2020-го, а в среднем ожидания были близки к 6%. А уже 10 мая, после понижения ставки на 0,5 п. п. и повторного появления информации о вариантах решений, которые обсуждались советом директоров Банка России, ожидания были пересмотрены в сторону понижения ставки в среднем почти на 0,5 п. п.

Рисунок 1. Рыночные ожидания по краткосрочным ставкам (ключевой и RUONIA) были существенно пересмотрены в начале мая

Источник: FocusEconomics, Московская Биржа, Банк России, расчеты АКРА

* Ожидаемая на конец 2020 года краткосрочная ставка рассчитана на основе цен фьючерсов на ставку RUONIA с погашением в декабре 2020 — январе 2021 года. В 2017–2020 годах ставка RUONIA отклонялась от ключевой ставки примерно на +/- 0,3 п. п.

Будет ли Банк России действительно понижать ключевую ставку на 1 п. п. в течение ближайших месяцев? С учетом всей доступной на данный момент информации АКРА полагает, что в ближайшем будущем разумно ожидать снижения, но на меньшую величину, а по итогам года теоретически возможно и более существенное снижение. Агентство пришло к такому мнению, исходя из ответов на два следующих вопроса:

1.     Является ли текущая величина ключевой ставки проявлением жесткой монетарной политики?

2.     Сильны ли сейчас факторы, такие как инфляционные риски, риск финансовой нестабильности, стимулирующая бюджетная политика, удерживающие Банк России от участия в мировом тренде снижения ставок?

Как определить степень мягкости текущей монетарной политики?

Одной из точек отсчета монетарной политики является нейтральная процентная ставка. Это ставка центрального банка по операциям с коммерческими банками, которая не повлияла бы на экономику и кредитование ни стимулирующим, ни сдерживающим образом. В состоянии равновесия экономики, то есть при полной занятости и отсутствии финансового стресса, с нейтральной ставкой были бы сопоставимы краткосрочные рыночные ставки. Величина отклонения ставки монетарной политики (в России — ключевой ставки) от уровня нейтральной ставки служит мерой жесткости или мягкости монетарной политики.

Подробнее о логике реального процентного паритета и долгосрочных факторах нейтральной ставки читайте в исследовании АКРА от 4 апреля 2018 года «Шесть драйверов инвестиционного роста в России», раздел «Ключевая ставка может опуститься ниже 6%».

Нейтральная ставка является прямо ненаблюдаемым индикатором, но ее можно оценивать с помощью более или менее сложных моделей. На протяжении 2017–2020 годов собственный ориентир Банка России по равновесным коротким ставкам снижался: заявляемый диапазон изменился с 2,5–3% до 2–3% в реальном выражении, а сейчас используется уточняющая формулировка «ближе к нижней границе диапазона». В экономических исследованиях Банка России также фигурировала оценка диапазона с еще более низким средним значением, равным 1,0–3,2%¹. Судя по публичным заявлениям Банка России, и два года назад², и сейчас³ одной из применяемых им моделей является модель, в которой в качестве равновесных ставок используются внутренние ставки, находящиеся в реальном паритете со ставками внешнего мира. В рамках этой модели реальная нейтральная ставка равна мировой реальной нейтральной ставке с поправкой на страновой риск, а номинальная нейтральная ставка получается путем добавления к реальной нейтральной ставке инфляционных ожиданий (см. рис. 2).

---

¹ Kresptsev D., Porshakov A., Seleznev S. and Sinyakov A. (2016). The Equilibrium Interest Rate: A Measurement for Russia. Economic Research Working Paper, Central Bank of Russia.
² См. запись пресс-конференции по итогам заседания совета директоров Банка России от 23.03.2018: http://old.cbr.ru/press/st/2018-03-23/.
³ См. «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2020 год и период 2021 и 2022 годов», стр. 21 (далее — ОНЕГДКП).

Рисунок 2. Оценка нейтрального уровня номинальной процентной ставки в России на основе модели реального процентного паритета

⁴

---

⁴ Для графика под историей мировой нейтральной ставки понимаются долгосрочные ожидания членов совета директоров ФРС США в отношении ставок по федеральным фондам, актуальные для соответствующего года. Данный подход в большей степени релевантен при анализе денежно-кредитной политики, чем использование оценок r-star, так как последние чаще характеризуют краткосрочное равновесие. Оценка равновесного странового риска получена усреднением долгосрочных CDS 5Y за последние четыре года без рецессий и финансовых кризисов. Ожидаемая инфляция рассчитана как взвешенное среднее ожиданий профессиональных прогнозистов (консенсус-прогноз FocusEconomics — вес 85%) на следующий год и населения (опрос «инФОМ» — вес 15%). Средняя ключевая ставка на текущий период посчитана с начала 2020 года по 5 июня 2020 года. За период с 2010 по 2014 год вместо ключевой ставки на рисунке 2 построена ставка по операциям однодневного РЕПО с Банком России.
Источник: Банк России, Reuters, FocusEconomics, расчеты АКРА

Данная модель допускает значительную неопределенность в значениях факторов и, вероятно, не является основной в принятии решений о динамике ключевой ставки, хотя используется при коммуникации решения. Так или иначе она позволяет грубо оценивать динамику ключевой ставки и проводить межстрановые сопоставления. Упоминаемая Банком России реальная нейтральная ставка на уровне 2–3% в настоящее время, по всей видимости, является суммой 1–1,5% глобальной ставки и 1–1,5% равновесного странового риска. При этом глобальные нейтральные ставки за последние два года были переоценены в сторону понижения до 0,5%⁵, что, возможно, уже отчасти повлияло на переоценку диапазона и привело к появлению упомянутой выше уточняющей формулировки. АКРА ожидает дальнейшего пересмотра публичного ориентира Банка России по реальной нейтральной ставке в сторону понижения до уровня 1,5–2% на горизонте до 2022 года. Номинальная нейтральная ставка, помимо целевой инфляции, в настоящее время, вероятно, включает также небольшую, но положительную компоненту, обусловленную инфляционными ожиданиями населения, стабильно находящимися выше целевого уровня. Пересмотр этой компоненты также может привести к снижению ключевой ставки в долгосрочном периоде.

---

⁵ См., например, 2,5% в 2020 году — медианный долгосрочный прогноз совета директоров ФРС США на заседании 11 декабря 2019 года. Соответственно в реальном выражении: ~0,5%.

Если модель отражает реальность, ключевая ставка на уровне 5,5% (на 25.05.2020) по-прежнему близка как к текущему нейтральному уровню (5,5–6% исходя из модели реального паритета), так и к публичному ориентиру Банка России на уровне 6–7%. Таким образом, даже снижение ключевой ставки на 1 п. п. все равно не позволило бы Банку России сравняться по мягкости монетарной политики с центральными банками большинства развивающихся стран, также придерживающихся режима таргетирования инфляции (см. рис. 3). 

Рисунок 3. Соотношение ставки монетарной политики и нейтральной процентной ставки на 04.06.2020

 Для данного графика оценка нейтрального уровня процентной ставки других стран выполнена на основе модели реального процентного паритета по аналогии с Россией (см. рис. 2). Однако для простоты на данном графике для всех стран под инфляционными ожиданиями понимается целевой уровень ЦБ по инфляции (если целевой уровень представлен диапазоном, используется его середина).

Источник: центральные банки стран, расчеты АКРА

Причины значимого различия в степени мягкости или жесткости монетарных политик анализируемых развивающихся стран лежат в существенно разном наборе и балансе факторов, принимаемых во внимание центральными банками стран при определении уровня ключевой ставки. В том числе различия обусловлены неоднородностью бюджетных политик и разными уровнями устойчивости банковских систем, а сейчас, по всей видимости, особенно важную роль играет разное время начала эпидемии коронавируса в каждой отдельно взятой стране.

Факторы, принимаемые Банком России во внимание при определении степени жесткости монетарной политики

История решений совета директоров Банка России по ключевой ставке пока что непродолжительна и включает лишь период относительно жесткой монетарной политики. Поэтому выявление правила реакции ЦБ РФ на изменение экономических условий, применимого ко всем возможным изменениям условий, затруднено. На данный момент АКРА ориентируется на публичные заявления и документы Банка России, которые содержат описание факторов, принимаемых во внимание, и их текущую оценку, а также условные «обещания» относительно принимаемых решений. В Таблице 1 собраны релевантные заявления из действующего ОНЕГДКП, расцениваемые как упомянутые выше «обещания». В качестве текущей оценки Банком России релевантных факторов Агентство использовало заявления, прозвучавшие на двух недавних еженедельных пресс-конференциях (далее — ПК 8.05 и ПК 22.05) и пресс-конференции по итогам заседания совета директоров (ПК 22.04), отдавая предпочтение заявлениям на наиболее недавней пресс-конференции.

Таблица 1. Основные факторы решения по ключевой ставке и факторы ее прогноза

Фактор	(А) «Обещание» Банка России	(Б) Текущая оценка фактора Банком России
1. Разрыв выпуска (ВВП)	· Стимулирующая денежно-кредитная политика применяется, если экономика растет темпом ниже потенциального (то есть формируется отрицательный разрыв выпуска) <…>. Для <…> устранения отрицательного разрыва выпуска необходимо установление ключевой ставки ниже нейтрального уровня. (ОНЕГДКП, стр. 8)	· Последние три недели снижение входящих платежей без учета добычи полезных ископаемых, производства нефтепродуктов и деятельности государственного управления от их «нормального» уровня держится где-то на уровне 4–5%. Это значительное улучшение по сравнению с падением на 18%, которое мы регистрировали в первые четыре нерабочие недели. <…> нормализация расчетов в экономике в этом месяце налицо. (ПК 22.05)
2. Инфляция	· В этой ситуации инфляция, как правило, устойчиво отклоняется вниз от цели или имеются риски ее устойчивого отклонения. Для возвращения инфляции к цели <…> необходимо установление ключевой ставки ниже нейтрального уровня. (ОНЕГДКП, стр. 8)	· По мере выхода из базы расчета очень низких месячных значений лета-осени прошлого года годовая инфляция, скорее всего, возрастет. Тем не менее можно говорить, что действие временных проинфляционных факторов оказалось менее значительным, чем мы закладывали в апрельский прогноз. В условиях преобладания в дальнейшем дезинфляционных тенденций у Банка России есть пространство для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. (ПК 22.05)
3. Инфляционные ожидания	· Краткосрочные по своей природе факторы могут иметь более продолжительное действие, если они окажут влияние на инфляционные ожидания. <…> В такой ситуации могут потребоваться меры денежно-кредитной политики. (ОНЕГДКП, стр. 10)	· Инфляционные ожидания населения и бизнеса повысились, но в условиях снижения спроса их изменение будет иметь краткосрочный характер. (ПК 22.04)
4. Финансовая стабильность	· <…> Банк России использует денежно-кредитную политику и ключевую ставку как ее основной инструмент для поддержания инфляции вблизи цели, а обеспечение устойчивости финансового сектора реализуется с помощью других направлений политики. (ОНЕГДКП, стр. 14) · В условиях, когда системные риски все же реализовались, как правило, требуется более тесная координация при проведении денежно-кредитной политики и политики по обеспечению финансовой стабильности. В таких случаях Банк России при принятии решений по ключевой ставке может принимать во внимание необходимость как стабилизации финансовых рынков, так и поддержания устойчивости финансового сектора в целом. (ОНЕГДКП, стр. 16)	· При принятии решения по ключевой ставке Банк России также учитывал задачу поддержания финансовой стабильности, особенно в условиях изменчивой конъюнктуры международных товарных и финансовых рынков. (ПК 22.04) · Ситуация на рынках свидетельствует о некотором снижении рисков финансовой стабильности. Восстанавливается интерес к нашим акциям и облигациям иностранных участников. Показатели волатильности валютного рынка со своих повышенных уровней приближаются к границе «нормальности». А доходности ОФЗ опустились до исторически минимальных значений. (ПК 22.05)
5. Бюджетная политика	· Сохранение сбалансированной бюджетной политики является необходимым условием отсутствия инфляционного давления по бюджетному каналу. Напротив, несбалансированность бюджетных потоков и существенное наращивание бюджетных расходов могут иметь инфляционные последствия. (ОНЕГДКП, стр. 12)	· Что касается бюджетной политики, здесь, кстати, у нас появилось больше ясности с третьим пакетом. <…> меры поддержки достаточно длительны — рассчитаны многие из них и до конца года, и даже до начала следующего года <…>. И мы, наоборот, видим рост расходов, направленных на поддержку экономики <…>. Еще раз повторю: мы видим потенциал для дальнейшего ее (ДКП) смягчения. (ПК 22.05)
6. Длительность действия факторов, скорость трансмиссии ключевой ставки в экономическую активность и сроки принятия решений	· Банк России изменяет ключевую ставку, если текущие тенденции указывают на продолжительное отклонение инфляции от цели на прогнозном горизонте или имеются факторы длительного действия, которые с высокой вероятностью приведут к такому продолжительному отклонению. (ОНЕГДКП, стр. 10) · <…> влияние ключевой ставки на динамику спроса в полной мере происходит за 3–6 кварталов. (ОНЕГДКП, стр. 10)	· Для более полной оценки текущего уровня инфляционного давления необходимо дождаться существенного снятия ограничительных мер, которые сдерживают как производство, так и потребление. (ПК 22.05) · На наш взгляд, плановое принятие решений на советах директоров, график которых объявлен заранее, на год вперед, — это один из элементов предсказуемости нашей политики. И внеплановые заседания, конечно, они могут быть, но они оправданы только при резком изменении в экономике, на финансовом рынке <…>. (ПК 22.05)
7. Сигнал	· Решение по ключевой ставке <…>, как правило, дополняется сигналом о возможных дальнейших шагах по денежно-кредитной политике, которые могут быть предприняты, если развитие экономики и динамика инфляции будут близки к базовому прогнозу Банка России. (ОНЕГДКП, стр. 9)	· <…> на последнем заседании совета директоров мы рассматривали возможность снижения ставки на 100 базисных пунктов. Я допускаю, что, если ситуация будет развиваться как сейчас, вариант снижения на 100 б. п. также будет рассматриваться — безусловно, в числе других альтернатив. (ПК 08.05) · Вероятность снижения ключевой ставки в июне на 1 п. п. Такой вариант — снижение на 1 п. п. — он на столе. Но вероятность по-прежнему меньше 100%. (ПК 22.05) · Совет директоров в обозримом будущем не видит необходимости перехода к отрицательным реальным ставкам в базовом сценарии. (ПК 22.05)

Источник: Банк России, АКРА

В скобках указаны ячейки таблицы 1, которые используются для обоснования соответствующего утверждения.

На основании собранных заявлений АКРА приходит к выводу о том, что ключевая ставка во втором полугодии 2020 года будет ниже нейтральной (1А+1Б), а если использовать публичный ориентир нейтральной ставки Банка России, то технически это уже так. При этом нижняя граница ключевой ставки в базовом сценарии ЦБ ограничена 4% (7Б). Возможности для снижения ставки ниже уровня 5,5% и соответствующий сигнал (7Б) появились благодаря двум факторам. Первый — переоценка рисков финансовой стабильности (4Б). Второй — на горизонте воздействия ключевой ставки на экономическую активность (6А) Банк России видит больше рисков от подавленного спроса (2Б), чем от закрепления повышенной инфляции при ее потенциальном всплеске в результате снятия режима самоизоляции (6Б+3Б). Описанная логика схематически изображена на рисунке 4.

На схеме в верхней части от оси представлены основные факторы, сдерживающие Банк России от снижения ключевой ставки. В нижней — стимулирующие снижение.

Рисунок 4. Схема времени действия факторов изменения ключевой ставки

Источник: АКРА

См. следующие документы: «Информация о социально-экономическом положении России» (за январь-апрель 2020 года) от 26 мая 2020 года и «Мониторинг отраслевых финансовых потоков» (седьмой выпуск) от 4 июня 2020 года.

Снижение ключевой ставки на 1 п. п., принимая во внимание неоднократное повторение сигнала об этом со стороны Банка России, можно было бы считать базовым сценарием на середину года с учетом всей информации, доступной на 22 мая 2020 года (дата последних публичных заявлений ЦБ о монетарной политике). Траектория снижения при этом могла бы быть более или менее выраженной, но, вероятно, основные решения были бы приняты в июне-июле, а в оставшееся до конца года время ставка в отсутствие форс-мажорных событий менялась бы менее ощутимо.

Вместе с тем после 22 мая были опубликованы относительно позитивные предварительные данные по деловой активности в апреле: в частности, сезонно сглаженная безработица выросла всего до 5,6%, а общий спад ВВП в апреле составил менее 15% год-к-году. Также стали доступны майские данные об отраслевых финансовых потоках, которые свидетельствуют о том, что, несмотря на сохранение многих карантинных ограничений, конец мая отличался от нормы в худшую сторону на 10%, что выглядит как заметное восстановление по сравнению с апрельскими -20%. Эта информация может стать причиной положительной переоценки Банком России спроса, который будет реализован в начале 2021 года, а значит и пересмотра необходимой величины монетарного стимула в сторону понижения (относительно ранее заявленных ориентиров).

См. макроэкономический прогноз АКРА от 22 апреля 2020 года «Вопросы и уроки экономического кризиса 2020 года».

С учетом всего вышеизложенного АКРА сохраняет на данный момент долгосрочные ожидания по динамике ключевой ставки — выход на уровень 5,5% в 2022 году и снижение до 5–5,25% к 2024 году, — ранее изложенные в базовом сценарии макроэкономического прогноза Агентства. Вместе с тем динамика ставки в течение 2020 года с большой вероятностью будет носить более стимулирующий характер, чем мы ожидали ранее. В частности, июньское заседание Банка России, вероятно, закончится снижением ставки на 0,25–0,75 п. п., а сниженная по итогам лета (возможно, неоднократно) ставка сохранится как минимум до второго квартала 2021 года.  При принятии решений на летних заседаниях ЦБ крайне важную роль будут играть данные по спросу со стороны населения уже после смягчения карантинных ограничений, перспективы повторного введения таких ограничений, а также данные мая-июня по безработице.  

Рост ключевой ставки в пессимистичном сценарии макроэкономического прогноза, по мнению АКРА, должен сохраниться с учетом рисков финансовой стабильности, логично вытекающих из жестких предпосылок данного сценария.

Глобальная экономика | Проблемы теории и практики управления

Глобальная экономика

Трифонова Елена Юрьевна

 

Профессор, д. э. н. Кафедра мировой экономики и таможенного дела Национальный исследовательский Нижегородский государственный университет им. Н.И. Лобачевского Нижний Новгород, РФ
Email: [email protected]

Приказчикова Юлия Викторовна

Доцент, к. э. н. Кафедра мировой экономики и таможенного дела Национальный исследовательский Нижегородский государственный университет им. Н.И. Лобачевского Нижний Новгород, РФ
Email: [email protected]

Методика оценки уровня международной конкуренции на основе комплексной системы измерения рыночной концентрации

Актуальность исследования. Сложность, изменчивость, непредсказуемость среды ведения бизнеса способствуют росту количества исследований, направленных на разработку, совершенствование и уточнение методик оценки интенсивности конкуренции. Большую значимость оценка складывающегося уровня конкуренции приобретает при осуществлении деятельности на внешнем рынке, так как в современных условиях международной деловой среды участники сталкиваются с незнакомой им деловой активностью, с высоким уровнем риска ведения деятельности за пределами страны базирования, большими инвестиционными вложениями. Несмотря на наличие различных показателей концентрации, позволяющих оценить интенсивность конкуренции на рынке, все они зачастую используются разрозненно, что вызывает необходимость разработки комплексных подходов к измерению уровня концентрации на основе системного применения данных показателей. Кроме того, необходимо учитывать и тот факт, что отдельные показатели концентрации имеют ограничения в применении и в ряде случаев демонстрируют противоречивые результаты, что доказывает необходимость их отсеивания при итоговой интерпретации результатов.

Цель исследования состоит в разработке комплексного подхода к оценке рыночной концентрации при определении интенсивности конкуренции на международном рынке.

Задачи исследования сводятся к обобщению различных подходов к оценке интенсивности международной конкуренции, определению содержания этапов оценки уровня концентрации, выявлению преимуществ и недостатков показателей концентрации, используемых на том или ином этапе, проведению анализа уровня международной конкуренции на примере рынка смартфонов.

Результаты исследования. Обоснована необходимость систематизации и совместного использования различных подходов к измерению рыночной концентрации при определении уровня международной конкуренции, выступающей одним из ведущих факторов международной среды. Разработана методика оценки уровня международной конкуренции, в основе которой лежит использование комплексной системы индикаторов измерения рыночной концентрации, включающая в себя несколько этапов определения уровня концентрации с учетом различных аспектов применимости индикаторов концентрации, на основе чего представляется возможным оценить степень неравномерности в распределении рыночных долей среди участников и сделать вывод о степени интенсивности конкуренции. Продемонстрировано применение указанной методики на примере глобального рынка смартфонов, в результате чего сделаны выводы о том, что Азиатско-Тихоокеанский регион является наиболее привлекательным по потенциалу продаж. Выявлено, что глобальный рынок смартфонов характеризуется умеренным уровнем концентрации с лидирующими позициями Азиатско-Тихоокеанского региона, что свидетельствует, с одной стороны, о том, что глобальный рынок не блокирован для новых участников, с другой стороны, имеется потенциал получения прибыли на рынке смартфонов в международном масштабе, который выше в Азиатско-Тихоокеанском регионе.

(PDF) Россия и глобализация

Россия и глобализация • 419

17 процентов хотели бы жить «в другой стране». Только 23%,

, в основном молодые люди, были довольны жизнью в «глобализированной» России.29

Согласно национальному репрезентативному опросу, проведенному в 2005 году, 70% —

% россиян считают, что перестройка принесла больше вреда, чем пользы.

в страну.30 Более половины видят, что страна движется в неправильном направлении

и в тупик.31 Что касается отношений с Западом, то 35% утверждают, что Россия на самом деле не европейская, а евразийская страна

; почти каждый второй считает, что европейские страны

не заинтересованы в экономическом росте России; и около 60 процентов обвиняют

Европу в том, что они сосредоточены исключительно на разработке природных ресурсов России

(Андреев 2003). Это хорошо согласуется с результатами другого недавнего опроса

, в котором, в частности, спрашивалось мнение людей о том, существует ли всемирный заговор

против России.Те, кто сказал «однозначно да» и

«вероятно, да», набрали 45 процентов голосов против 39 процентов из тех

, которые сказали «нет» с разной степенью уверенности32.

Члены российской политической элиты раскрывают тот же шизофреник

раскол мнений. Неясно, поддерживает ли российское правительство глобализацию

или просто преклоняется перед ее предполагаемой неизбежностью. Для Владимира

Путина (2003) глобализация — это «объективное явление, которое влияет на экономический рост

в основном положительно», но также создает определенные «серьезные проблемы

»…с беднейшими странами, вытесненными на окраины глобальной цивилизации

». По словам министра торговли Германа Грефа, «глобализация

неизбежна и продолжается независимо от того, что мы хотим или говорим», но участие России

«должно быть максимально на наших условиях и с учетом

учитывать все проблемы наше внутреннее производство товаров ». 33

Некоторые политики и бюрократы, кажется, полагают, что глобализация может быть использована на благо« всех стран, независимо от уровня их

развития.34 Другие, например министр культуры Михаил Швыдкой, опасаются

29 ВЦИОМ, Общественное мнение — 2002, график 1.2.

30 Левада-центр. Пресс-релиз «Перестройка: больше пользы или больше вреда?» 24 апреля 2005 г.

Проверено 21 июня 2005 г. (http://www.levada.ru/press/2005042205.html) 21 июня 2005 г.

31 Всероссийский опрос Левада-центра, 13-17 мая 2005 г., N = 1600. Проверено 21 июня,

,

, 2005 г. (http://www.russiavotes.org/).

32 Всероссийское исследование Левада-центра, 24-27 сентября 2004 г., N = 1601.Проверено 21 июня 2005 г.

(http://www.russiavotes.org/).

33 Если России не удастся вскочить в вагон, как заметил Греф, очень мало можно будет предпринять

, примерно, более 120 антидемпинговых мер на сумму до четырех миллиардов долларов —

ларов в год, которые в настоящее время принимаются. против российских экспортеров. См. «Россия в

ВТО: плюсы и минусы», Правда.RU, 13 февраля 2002 г. (http://english.pravda.ru/eco-

nomics / 2002/02/13/26383.html).

34 Заместитель главы Администрации Президента Сергей Приходько, в Pravda.RU,

, 18 октября 2003 г. (http://newsfromrussia.com/world/2003/10/18/50584.html).

PGDT 4.3-4_f6_397-429 01.12.05 18:30 Страница 419

VI. «Миссия» капитализма

Ленин: 1899: Развитие капитализма в России: Глава восьмая: VI. «Миссия» капитализма

Владимир Ильич Ленин

РАЗВИТИЕ КАПИТАЛИЗМА В РОССИИ

Глава VIII.Формирование внутреннего рынка

---

VI. «Миссия» капитализма

В заключение нам еще предстоит подвести итог по вопросу, который в литература стала известна как «миссия» капитализма, т. е. его исторической роли в экономическом развитии Россия. Признание прогрессивности этой роли вполне совместимы (как мы постарались подробно показать на каждом этапе в нашем изложение фактов) с полным признанием негатива и темные стороны капитализма с полным признанием глубоких и всесторонние социальные противоречия, неизбежно присущие капитализма, и которые раскрывают исторически преходящий характер этого экономический режим.Это народники, которые стараются показать что признание исторически прогрессивной природы капитализма означает извинение перед капитализмом — кто виноват в недооценке (и иногда даже игнорируя) самые глубокие противоречия русского капитализм, замалчивая дифференциацию крестьянства, капиталистический характер развития нашего сельского хозяйства и подъем класс сельских и промышленных наемных рабочих, приукрашивая полное преобладание низших и наихудших форм капитализм в знаменитых «кустарных» отраслях.

Прогрессивную историческую роль капитализма можно резюмировать двумя способами. краткие предложения: увеличение производительных сил общественного труда, и обобществление этого труда. Но оба эти факта проявляются себя в чрезвычайно разнообразных процессах в разных отраслях народное хозяйство.

Развитие производительных сил общественного труда должно быть наблюдается в полном рельефе только в эпоху крупномашинного машиностроения. промышленность.До тех пор, пока не была достигнута эта высшая стадия капитализма, все еще осталось ручное производство и примитивная техника, которая довольно быстро развивалась. спонтанно и чрезвычайно медленно. Пореформенная эпоха отличается радикально в этом отношении из предыдущих эпох русской истории. Россия деревянный плуг и цеп, водяной мельницы и ручного ткацкого станка, начали быстро превратиться в Россию железного плуга и молотилки, паровой мельницы и ткацкого станка.В равной степени глубокая трансформация техники наблюдается во всех отраслях народное хозяйство, в котором преобладает капиталистическое производство. Этот процесс трансформация должна по самой природе капитализма происходить в среди множества неравномерных и непропорциональных: периоды процветания чередуются с периодами кризиса, развитие одной отрасли приводит к упадок другого, есть прогресс в одном аспекте сельского хозяйства в в одной области и в другом аспекте в другой области, рост торговли и промышленность опережает рост сельского хозяйства и т. д.Большое число ошибки народнических писателей проистекают из их попыток доказать, что это непропорциональное, скачкообразное лихорадочное развитие не разработка. ^[1]

Еще одна особенность развития капитализмом общественно-производительного сил состоит в том, что рост средств производства (производительных потребления) намного опережает рост личного потребления: у нас не раз указывал, как это проявляется в сельском хозяйстве и в промышленности.Эта особенность проистекает из общей законы реализации продукта в капиталистическом обществе и полностью соответствует антагонистическому характеру этого общество. ^[2]

Обобществление труда капитализмом проявляется в следующем. процессы. Во-первых, сам рост товарного производства разрушает разрозненное состояние малых экономических единиц, характерное для естественного хозяйства и объединяет небольшие местные рынки в единое целое. огромный национальный (а затем и мировой) рынок.Производство для себя — это превращается в производство для всего общества; и чем больше развития капитализма, тем сильнее становится противоречие между этот коллективный характер производства и индивидуальный характер присвоение. Во-вторых, капитализм заменяет былые разрозненные производство с беспрецедентной концентрацией как в сельском хозяйстве, так и в промышленность. Это самое яркое и выдающееся, но не единственное, проявление рассматриваемой особенности капитализма.В-третьих, капитализм устраняет формы личной зависимости, которые составляли неотъемлемая составляющая предшествующих систем хозяйства. В России прогрессивный характер капитализма в этом отношении особенно отмечен, так как личная зависимость производителя существовала в нашем стране (а частично продолжает существовать и по сей день) не только в сельское хозяйство, но в обрабатывающей промышленности («фабрики» с использованием крепостного труда), в горно-металлургической промышленности, в рыболовная индустрия, и т.п. ^[3] По сравнению с труд зависимого или кабального крестьянина, труд наемных рабочий прогрессивен во всех отраслях народного хозяйства. В-четвертых, капитализм обязательно создает мобильность населения, что-то не требуется предыдущими системами социальной экономики и невозможно при них ни в чем подобном крупномасштабном. В-пятых, капитализм постоянно сокращает доля населения, занятого в сельском хозяйстве (где больше всего всегда преобладают отсталые формы социальных и экономических отношений), увеличивает количество крупных промышленных центров.В-шестых, капиталистическая общество увеличивает потребность населения в ассоциациях, для организации, и придает этим организациям характер, отличный от те из прежних времен. Разрушая узкие, местные, сословно-сословные ассоциации средневекового общества и создание жестоких конкуренция, капитализм одновременно раскалывает все общество на большие группы лиц, занимающих разные должности на производстве, и дает огромный импульс организации внутри каждого такого группа. ^[4] В-седьмых, все вышеупомянутые изменения, произведенные в старой экономической системе капитализм неизбежно приведет также к изменению менталитета Население. Скачкообразный характер экономического развития, стремительное трансформация методов производства и огромная концентрация производства, исчезновение всех форм личной зависимости и патриархальность во взаимоотношениях, мобильность населения, влияние крупных промышленных центров и др.- все это не может не привести к глубокому изменению самого характера продюсеров, и нам приходилось отмечать соответствующие наблюдения русских следователи.

Обратимся теперь к народнической экономике, с представителями которой мы постоянно приходилось полемизировать, можно резюмировать причины наших разногласий с ними следующим образом. Во-первых, нельзя не считать абсолютно неправильным Само представление народников о процессе капиталистического развития в России, и их представление о системе экономических отношений, которые предшествовавший капитализму в России; и что особенно важно, от с нашей точки зрения, это игнорирование капиталистических противоречий в структура крестьянского хозяйства (как аграрного, так и промышленные).Кроме того, было ли развитие капитализма в России медленно или быстро, полностью зависит от того, с чем мы сравниваем это развитие с участием. Если сравнить докапиталистическую эпоху в России с капиталистической (и это сравнение, которое необходимо для получения правильного решение проблемы), развитие социальной экономики в условиях капитализм следует рассматривать как чрезвычайно стремительный. Если же мы сравним нынешняя скорость развития с тем, что может быть достигнуто с помощью общий уровень техники и культуры как сегодня, настоящее темпы развития капитализма в России действительно следует рассматривать как медленный.И это не может не быть медленным, потому что ни в одной капиталистической стране было так много сохранившихся древних институтов, которые несовместимы с капитализмом, тормозят его развитие и неизмеримо ухудшают положение производителей, которые «страдают не только от развитие капиталистического производства, но и от незавершенности что разработка.» ^[5] Наконец, возможно, самая серьезная причина несогласие с народниками — это различие наших принципиальных взглядов по социально-экономическим процессам.При изучении последнего народник обычно делает выводы, указывающие на какую-то мораль; он не считает различные группы лиц, участвующих в производстве как создатели различных формы жизни; он не намеревается представить общую сумму социальных и экономические отношения как результат взаимоотношений между этими группы, которые имеют разные интересы и разные исторические роли. . . . Если автору этих строк удалось предоставить материал для прояснения этих проблем, он может рассматривать свои труды как не будучи бесплодным.

---

Банкноты

^[1] «Посмотрим, что может принести дальнейшее развитие капитализма. даже если нам удастся погрузить Британию на дно моря и заняв ее место »(г-н Н. –он, Зарисовки , 210). Хлопок промышленность Британии и Америки, которая соответствует 2/3 мировых спрос, всего чуть более 600 000 человек. «И это Отсюда следует, что даже если мы получили значительную часть мирового рынка… капитализм все равно не сможет эксплуатировать всю массу трудящихся людей, которых он сейчас постоянно лишает работы. Что, собственно, около 600 000 британских и американских рабочих по сравнению с миллионами крестьяне месяцами оставались без работы? » (211).

«История продолжается до сих пор, но больше не продолжается». Пока теперь каждый шаг в развитии капитализма в текстильной промышленности сопровождалось дифференциацией крестьянства, рост торгового сельского хозяйства и аграрного капитализма за счет отвлечение населения от сельского хозяйства на промышленность «миллионами крестьян », обращаясь к строительству, лесозаготовке и прочему несельскохозяйственные работы по найму, путем миграции масс людей в внешние регионы и превращением этих регионов в рынок сбыта капитализм.Однако все это продолжалось до сих пор; ничего из сортировка уже не происходит! — Ленин

^[2] Его игнорирование значения средств производства и его небрежное отношение к «статистике» привело к следующему совершенно несостоятельное высказывание г-на Н. –она: «. . . все (!) капиталистическое производство в сфере обрабатывающей промышленности не более производит новые ценности на сумму не более 400-500 миллионов рублей »( Очерков, , 328).Г-н Н.– на основании этого расчета по декларациям трехпроцентного налога и налога на сверхприбыль, не задумываясь, могут ли такие возвраты покрыть «все капиталистическое производство в сфере обрабатывающей промышленности ». Более того, он берет доходы, которые (по его собственному признанию) не покрывают горнодобывающей и металлургической промышленности, а еще он входит в «новые» ценности »только прибавочная стоимость и переменный капитал. Наш теоретик забыл, что в тех отраслях промышленности, которые производят товары для личное потребление, постоянный капитал также представляет новую стоимость для общества и обменивается на переменный капитал и прибавочную стоимость тех отраслей промышленности, которые производят средства производства (горнодобывающая промышленность и металлургическая промышленность, строительство, лесозаготовка, строительство железных дорог, и т.п.). Если бы г-н Н. –он не перепутал номер «заводской» рабочих с общим числом рабочих, капиталистически занятых в обрабатывающей промышленности, он легко заметил бы ошибки в своем расчеты.— Ленин

^[3] Например, в одном из главных центров российского рыболовства. промышленность, Мурманское побережье, «вековая» и поистине «Освященная временем» форма экономических отношений была «Покрут», ^[6] , который уже полностью утвердился в 17-м века и продолжалась почти без изменений до недавнего времени.«В отношения между покрутменами и их хозяевами не ограничиваются время, проведенное на рыбалке: наоборот, они охватывают всю жизнь покрутменов, постоянно экономически зависимых от своих мастеров »( Материал по артелям в России , Т. II, Санкт-Петербург, 1874, с. 33). К счастью, в этой отрасли промышленности кроме того, капитализм явно отличается «пренебрежительным отношением к собственное историческое прошлое ». «Монополия.. . уступает место . . . капиталистическая организация отрасли с наемными чернорабочие »( Производственные силы , V, с. 2-4) .— Ленин

^[4] Cf Studies , p. 91, сноска 85, стр. 198. (См. Настоящее издание, стр. Vol. 2, «Характеристика экономического романтизма». — Ред .) — Ленин

^[6] Покрут — форма экономических отношений, существовавших между члены артелей, занимающиеся охотой на морских животных или рыболовством на севере России; средства производства в артели принадлежали работодателю которого рабочие были в неволе.Работодатель обычно получал две трети улова, а рабочие только треть. Рабочие были вынуждены продать часть улова работодателю по низкой цене, производились из товаров, что было очень невыгодно для рабочих. [п. 599]

^[5] Карл Маркс, Capital , Vol. I, Москва, 1958, с. 9. [стр. 600]

---

Европа | История, страны, карта и факты

Европа , второй по величине из континентов в мире, состоит из простирающихся на запад полуостровов Евразии (огромной территории, которую она делит с Азией) и занимает почти пятнадцатую часть общей территории мира. Площадь земельного участка.Он омывается на севере Северным Ледовитым океаном, на западе — Атлантическим океаном, а на юге (с запада на восток) — Средиземным морем, Черным морем, Кума-Манычской впадиной и Каспийским морем. Восточная граница континента (с севера на юг) проходит вдоль Уральских гор, а затем примерно на юго-запад вдоль реки Эмба (Жем), заканчиваясь на северном побережье Каспия.

Британская викторина

Пункт назначения Европа: факт или вымысел?

Правда ли, что в названии английского города стоит восклицательный знак? Проверьте свои знания в этой викторине о европейских городах, странах и культуре.

Крупнейшие острова и архипелаги Европы включают Новую Землю, Землю Франца-Иосифа, Шпицберген, Исландию, Фарерские острова, Британские острова, Балеарские острова, Корсику, Сардинию, Сицилию, Мальту, Крит и Кипр. Его основные полуострова включают Ютландию и Скандинавский, Пиренейский, Итальянский и Балканский полуострова. Изрезанная многочисленными заливами, фьордами и морями, очень неправильная береговая линия континентальной Европы составляет около 24 000 миль (38 000 км) в длину.

Среди континентов Европа — аномалия.Больше чем Австралия, это небольшой придаток Евразии. Тем не менее, полуостров и островная западная оконечность континента, простирающаяся к северной части Атлантического океана, обеспечивает — благодаря своей широте и физической географии — относительно гостеприимное место обитания для человека, и долгие процессы в истории человечества сделали этот регион местом обитания. дом самобытной цивилизации. Таким образом, несмотря на свое внутреннее разнообразие, Европа с того момента, как впервые возникла в человеческом сознании, функционировала как отдельный мир, концентрирующий — позаимствовав выражение у Кристофера Марлоу — «бесконечные богатства в маленькой комнате».

В качестве концептуальной конструкции Европа, как ее впервые задумали более образованные древние греки, резко контрастировала как с Азией, так и с Ливией, тогда это название применялось к известной северной части Африки. Буквально сейчас считается, что «Европа» означает «материк», а не «закат» в более ранней интерпретации. Похоже, что в их морском мире грекам он пришел в качестве подходящего обозначения для обширных северных земель, лежащих за его пределами, земель с неопределенными характеристиками, но явно отличающихся от тех, которые присущи концепциям Азии и Ливии — и то, и другое. , относительно зажиточные и цивилизованные, были тесно связаны с культурой греков и их предшественников.Тогда с греческой точки зрения Европа была культурно отсталой и малообжитой. Это был варварский мир, то есть негреческий мир, жители которого издавали звуки «бар-бар» на непонятных языках. Торговцы и путешественники также сообщали, что в Европе за пределами Греции есть отличительные физические единицы, с горными системами и низменными речными бассейнами, намного большими, чем те, которые известны жителям Средиземноморского региона. Было также ясно, что по мере проникновения в Европу с юга предстояла череда климатов, заметно отличающихся от климата на Средиземноморье.Просторные восточные степи и первобытные леса на западе и севере, которые еще не были затронуты человеком, еще больше подчеркнули экологические контрасты.

Получите подписку Britannica Premium и получите доступ к эксклюзивному контенту. Подпишитесь сейчас

Империя Древнего Рима, достигшая своего пика во II веке нашей эры, открыла и запечатлела свою культуру на большей части континента. Торговые отношения за ее пределами также вовлекли в свою сферу отдаленные регионы.Тем не менее, только в XIX и XX веках современная наука смогла с некоторой точностью очертить геологические и географические очертания европейского континента, народы которого тем временем добились господства над — и привели в движение обширные противоборствующие движения среди — жители большей части остальной части земного шара ( см., западный колониализм).

Что касается территориальных границ Европы, то они могут показаться относительно четкими на ее берегах, обращенных к морю, но многие группы островов далеко на севере и западе — Шпицберген, Фарерские острова, Исландия, Мадейра и Канарские острова — считаются европейскими, в то время как Гренландия (хотя политически связана с Данией) условно отнесена к Северной Америке.Кроме того, средиземноморские побережья Северной Африки и Юго-Западной Азии также обладают некоторыми европейскими физическими и культурными особенностями. В частности, Турция и Кипр, хотя геологически они являются азиатскими, обладают элементами европейской культуры и могут рассматриваться как части Европы. Действительно, Турция стремилась к членству в Европейском Союзе (ЕС), а Республика Кипр присоединилась к организации в 2004 году.

Границы Европы были особенно неопределенными и поэтому много обсуждались на востоке, где континент сливается, не раскалываясь. физические границы с частями Западной Азии.Ограничения на восток, принятые в настоящее время большинством географов, исключают Кавказский регион и охватывают небольшую часть Казахстана, где европейская граница, образованная северным побережьем Каспия, соединяется с границей Урала рекой Эмба в Казахстане и холмами Мугалжар (Мугоджар), которые сами по себе являются южное продолжение Урала. Среди альтернативных границ, предложенных географами, получивших широкое признание, есть схема, которая рассматривает гребень Большого Кавказского хребта как разделительную линию между Европой и Азией, помещая Предкавказье, северную часть Кавказского региона, в Европу и Закавказье, южная часть, в Азии.Другая широко одобренная схема помещает западную часть Кавказского региона в Европу и восточную часть, то есть большую часть Азербайджана и небольшие части Армении, Грузии и российского побережья Каспийского моря, в Азию. Еще одна схема, у которой есть много сторонников, устанавливает континентальную границу вдоль реки Аракс и границы с Турцией, тем самым помещая Армению, Азербайджан и Грузию в Европу.

Восточная граница Европы, однако, не является культурным, политическим или экономическим разрывом на суше, сравнимым, например, с изолирующим значением Гималаев, которые четко обозначают северную границу южноазиатской цивилизации.Обитаемые равнины с небольшим перерывом на изношенном Урале простираются от Центральной Европы до реки Енисей в Центральной Сибири. Славянская цивилизация доминирует на большей части территории бывшего Советского Союза от Балтийского и Черного морей до Тихого океана. Эта цивилизация отличается от остальной Европы наследием средневекового монголо-татарского господства, которое препятствовало совместному использованию многих нововведений и разработок европейской «западной цивилизации»; он стал еще более заметным в период относительной изоляции советского периода.Поэтому, разделяя земной шар на значимые крупные географические единицы, большинство современных географов рассматривали бывший Советский Союз как отдельную территориальную единицу, сопоставимую с континентом, который был в некоторой степени отделен от Европы на западе и от Азии на юге и востоке; это различие сохраняется для России, которая составляла три четверти Советского Союза.

Европа занимает около 4 миллионов квадратных миль (10 миллионов квадратных километров) в пределах установленных для нее условных границ.На этой обширной территории нет простого единства геологического строения, рельефа, рельефа или климата. Выявлены горные породы всех геологических периодов, и действие геологических сил в течение огромной последовательности эпох внесло свой вклад в формирование ландшафтов гор, плато и низменностей и завещало множество минеральных запасов. Оледенение также оставило свой след на обширных территориях, а процессы эрозии и осаждения создали очень разнообразную и разрозненную сельскую местность.Климатически Европа выигрывает, имея лишь небольшую часть ее поверхности либо слишком холодной, либо слишком жаркой и сухой для эффективного заселения и использования. Тем не менее существуют региональные климатические контрасты: океанический, средиземноморский и континентальный типы встречаются широко, а также переходы от одного к другому. Связанные с ними растительность и почвенные формы также демонстрируют постоянное разнообразие, но теперь остались только части доминирующих лесных массивов, которые покрывали большую часть континента, когда впервые появились люди.

В целом, Европа обладает значительной и давно эксплуатируемой ресурсной базой в виде почвы, леса, моря и полезных ископаемых (особенно угля), но ее люди все чаще становятся ее основным ресурсом.На континенте, за исключением России, проживает менее одной десятой всего населения мира, но в целом его люди хорошо образованы и высококвалифицированы. Европа также поддерживает высокую плотность населения, сосредоточенного в городских промышленных регионах. Растущий процент людей в городских районах заняты в широком спектре услуг, которые стали доминирующими в экономике большинства стран. Тем не менее, в обрабатывающей промышленности и сельском хозяйстве Европа по-прежнему занимает выдающееся, если уже не обязательно доминирующее, положение.Создание Европейского экономического сообщества в 1957 году и ЕС в 1993 году значительно укрепило экономическое сотрудничество между многими странами континента. О продолжающихся экономических достижениях Европы свидетельствуют ее высокий уровень жизни и успехи в области науки, технологий и искусства.

В этой статье рассматривается физическая и человеческая география Европы. Для обсуждения отдельных стран континента, см. конкретных статей по названию — например, Италия, Польша и Великобритания.Для обсуждения крупных городов континента, см. конкретных статей по названию, например, Рим, Варшава и Лондон. Основные статьи, посвященные историческому и культурному развитию континента, включают историю Европы; Европейские исследования; Западный колониализм; Эгейские цивилизации; древнегреческая цивилизация; древний Рим; Византийская империя; и Священная Римская империя. Связанные темы обсуждаются в таких статьях, как статьи о религии (например, иудаизм и католицизм) и литературе (например, о иудаизме и католицизме).г., греческая литература; Голландская литература; и испанская литература).

Послевоенная экономика (Российская империя) | Международная энциклопедия Первой мировой войны (WW1)

Введение ↑

Российская экономика в послевоенное время была продуктом Первой мировой войны в экономическом, военном и особенно политическом плане. К 1916 году новая долгосрочная стратегия развития уже была предметом общественного обсуждения из-за того, что экономика не справлялась с военными усилиями.В конечном итоге, конечно, это огромное напряжение окажется невыносимым, поскольку хроническая нехватка продовольствия и топлива в городских районах решающим образом способствовала революции в столице Петрограде в феврале-марте 1917 года. Этот политический кризис, как известно, определил характер и направление развития России. экономическая активность не только в межвоенные годы, но и в последующий период. Это быстро привело к захвату власти в Петрограде в октябре 1917 года большевистской партией Владимира Ильича Ленина (1870–1924), жестокой гражданской войне и коммунистическому эксперименту, который продлился до 1991 года, и его наследие все еще ощущалось.

В этом контексте трудно дать определение термину «послевоенный». Выход России из Великой войны был официально оформлен советским правительством Ленина путем подписания мирных договоров с центральными державами в марте 1918 года, в частности Брест-Литовского договора с правительством Германии. Но для большей части измученного войной населения бывшей Российской империи насилие было реальностью еще как минимум два года. Война между Красной армией большевистского режима и армиями их так называемых белых противников продолжалась до 1920 года.Военное вмешательство Великобритании, Франции, Японии и США добавило бы по крайней мере 75 000 иностранных войск к этой суматохе в течение 1918-1919 годов — намного больше, если включить немецкие войска на западе в 1918-19 годах и польское вторжение в 1920 году. Более того, на периферии бывшей империи разразятся многочисленные сепаратистские конфликты, и многие районы будут охвачены военизированной деятельностью и бандитизмом. В 1922 году на Дальнем Востоке все еще шли бои.

С экономической точки зрения поворотный момент — и, возможно, эффективное начало послевоенного восстановления — наступил зимой 1920/21 года.Но для этой статьи имеет смысл трактовать большевистский захват власти в Петрограде как начало «послевоенного» периода из-за его решающего воздействия на политический ландшафт. Что же касается определения конца «ранних» лет, то 1925 год кажется наиболее подходящим. В этом году объем производства в большинстве секторов вернулся на уровень 1913 года, пиковые показатели при старом режиме — политически и психологически важное достижение, которое, можно сказать, знаменует собой завершение послевоенного восстановления.

Историки концептуализируют первое десятилетие экономической активности в России с 1917 года как две отдельные фазы, используя терминологию, которую сами большевики разработали к 1921 году.Первый период, с зимы 1917/18 года по март 1921 года, известен как военный коммунизм. В эти годы во всей старой империи доминировали отчаянные меры по мобилизации ресурсов для гражданской войны, которая на территории большевиков включала такие радикальные шаги, как отмена всех частных предприятий и торговли. Неудивительно, что промышленное и сельскохозяйственное производство рухнуло, как и валюта. Напротив, второй период, известный как эпоха Новой экономической политики (НЭП, март 1921 — около 1928), охватывал возрождение экономической активности в смешанных государственных / частных рамках, с усилиями по стабилизации валюты и восстановлению и восстановить физическую инфраструктуру.

С точки зрения истории экономики в 1917-1925 годах два самых больших спора касались характера военного коммунизма и характера НЭПа — в обоих случаях, в какой степени эта политика отражала коммунистическую идеологию большевиков, а не чистое отчаяние. ? Также важен связанный с этим вопрос о том, насколько эта политика соответственно ознаменовала разрыв с прошлым или возвращение к нему. В этой короткой статье делается попытка прокомментировать эти вопросы в свете исследований автора промышленной инфраструктуры и большевистской экономической стратегии за эти годы.Он состоит из двух частей в хронологическом порядке: сначала военный коммунизм, а затем нэп.

Военный коммунизм ↑

К октябрю 1917 года экономика, несомненно, находилась в кризисе. Политические потрясения, последовавшие за Февральской революцией, усугубили и без того серьезные проблемы экономики. Произошел резкий спад производительности труда, резко упал объем производства, и в городах остро возникла нехватка продовольствия и топлива. Излишне говорить, что большевики поощряли этот крах, чтобы создать условия для их стремления к власти.Задумывались ли они в то время о будущей экономической стратегии, остается спорным, но им, безусловно, пришлось столкнуться с этой проблемой, как только они пришли к власти. Как руководители нового советского правительства Ленин и его товарищи, естественно, отчаялись остановить крах. Однако в течение нескольких недель они столкнулись с сопротивлением и вооруженным восстанием, и к началу 1918 года стало ясно, что им необходимо мобилизоваться для гражданской войны в условиях почти полной международной изоляции. Результатом для советской экономики стал военный коммунизм.

Военный коммунизм как экономико-политическая система предполагал ряд крайних мер для обеспечения и поддержания советского государственного контроля над всей экономикой. Главными из них были национализация всей промышленности, торговли и коммерческой собственности (включая активы, принадлежащие иностранным владельцам) без компенсации, аннулирование внешнего долга России и принудительное использование продуктовых реквизитов у фермеров в качестве основных средств снабжения продовольствием городских территорий. . Некоторые из этих мер, такие как отряды продовольствия и зерновая монополия, уже были введены царским режимом, но другие были новыми, например, случайное пренебрежение валютной стабильностью как пережитком капитализма.Однако, возможно, наиболее важным контрастом с недавним прошлым была яростная и бескомпромиссная решимость большевистского руководства сохранить контроль над центральной политической властью и победить любой ценой, без всякого сожаления по поводу использования террора в этих целях.

Историки спорят, была ли главным мотивом самых радикальных изменений коммунистическая идеология большевиков, их отчаяние мобилизовать ресурсы для своих военных усилий или, возможно, сочетание идеологии и отчаяния.Как бы то ни было, кажется очевидным, что хотя военный коммунизм действительно позволял большевикам поддерживать свои армии более или менее в достаточном количестве вооружением, боеприпасами и продовольствием, цена была очень высокой. Промышленное и сельскохозяйственное производство рухнуло, несмотря на — многие сказали бы, в основном из-за — их политику. То же самое произошло и с валютой, вызвав торговый кризис, который советский режим не планировал, но который, по крайней мере, некоторые большевики приветствовали как ключевой шаг в начале построения коммунизма.

Некоторые из ключевых направлений экономической политики большевиков на самом деле были гораздо менее революционными, чем можно было ожидать.Например, очарованный теорией управления, известной как тейлоризм, которая пришла в Россию из США незадолго до Первой мировой войны, Ленин продвигал модифицированную версию этой типично капиталистической идеи как ключ к эффективности производства в социалистической экономике. Точно так же много сил и скудных печатных красок было потрачено на продвижение «научной организации труда». Даже пятилетняя система планирования, которая с 1928 года станет сердцем советской экономики, имела глубокие дореволюционные корни.Первым ее серьезным проявлением в советское время стали указы комиссариата транспорта №2. 1042 и 1157 мая 1920 года, которые обнародовали пятилетние планы ремонта железнодорожных локомотивов и вагонов, соответственно, и которые, как инициативы Льва Троцкого (1879-1940), рассматривались как предшественники всей советской системы долгосрочного планирования. . Фактически, эти планы были продолжением решения царского правительства в 1916 году подчиниться давнему давлению со стороны тяжелого машиностроения и заключить долгосрочные (пятилетние) контракты на железнодорожные локомотивы и вагоны по фиксированным ценам — политика, которую поддержали. Временным правительством в 1917 г.

Коллапс, однако, был доминирующей темой в эти годы, несомненно, вызвав один из самых глубоких экономических кризисов в современной европейской истории. Невозможно быть точным в количественном выражении, потому что гражданские войны не способствуют точному и всеобъемлющему экономическому учету. У нас есть много современной советской производственной статистики, но эти данные почти всегда неполны, и редко бывает возможно провести значимые связи и сравнения между различными источниками.Более того, эти источники, естественно, охватывают только советскую территорию — момент, который часто упускается из виду при обсуждении экономики во время гражданской войны, но который имеет решающее значение, учитывая, что большевики контролировали лишь небольшую часть старой империи в разгар конфликта в России. 1919. Насколько можно видеть — пока мало исследований — не лучше ситуация была на территориях противников большевиков, в основном белых. Здесь также возникают те же проблемы со статистическими данными.Действительно, такие данные редки и разрознены — проблема, которая отражает широко рассредоточенные местоположения основных оппозиционных групп и армий и отсутствие у них эффективной централизованной координации.

Очень грубо можно предположить, что объем промышленного и сельскохозяйственного производства в 1920 году составлял не более 25–30 процентов от пикового довоенного уровня, достигнутого в 1913 году. Некоторые аналитики называют этот показатель еще ниже. Например, И. Орлов писал о том, что производственные ресурсы страны были настолько «разрушены», что промышленное производство в 1920 году было в семь раз меньше, чем в 1913 году. ^[1] Более того, вероятно, было небольшое различие между красными и не красными областями с точки зрения экономических результатов. Поставки продуктов питания, топлива и сырья на промышленные предприятия в небольшевистских территориях были сильно нарушены, и если производство продуктов питания в большевистских и небольшевистских районах было снижено из-за реквизиции, это также затруднялось в контролируемых белыми районах из-за собственности на землю. политика, отчуждавшая крестьянство от царской эпохи. Как правило, необходимы дополнительные исследования экономической деятельности в этих белых районах.

Связанный с этим вопрос — это степень физического ущерба и разрушения. Во время Великой войны эта проблема была ограничена крайним западом и южным Кавказом, но гражданская война распространила ее на большинство мест. Советский режим обвинил контрреволюционеров и их зарубежных союзников в нанесении огромного ущерба. Действительно, он подал огромную компенсацию на Международной конференции 1922 года в Генуе по экономическому восстановлению. Советские историки поддержали эту линию. Например, в главной советской энциклопедии о гражданской войне утверждалось, что в важнейшем тяжелом промышленном регионе Донбасса большинство угольных шахт было разрушено и затоплено, и что около 60 процентов генерирующих мощностей было разрушено.В нем представлены потери на сети российских железных дорог, включая 2700 мостов, 51 депо и более 1000 километров путей. ^[2] Западные историки склонны соглашаться с этими утверждениями. Например, широко уважаемый британский историк экономики Алек Нове описывает 1917-1921 годы как период разрушения и боевых действий. ^[3]

Но насколько эта картина соответствует действительности? Некоторые историки выразили сомнения. Хатчингс заметил, что «военные операции наносят вред экономике главным образом из-за их дислокационного эффекта, и лишь вспомогательно из-за прямого разрушения». ^[4] Что касается конкретного случая, Куперсмит видит топливный кризис, а не повреждение и разрушение инфраструктуры, как главную причину падения выработки электроэнергии в 1917-1921 годах. ^[5] Точно так же автор данной статьи показал, что повреждения и разрушения железных дорог были преувеличены. ^[6] Короче говоря, возможно и даже вероятно, что ущерб экономической инфраструктуре был намного меньше, чем обычно думали. Было бы полезно провести дополнительные исследования, чтобы прояснить этот момент.

При этом коллапс показался бы ужасным среднему человеку как в большевистской, так и в небольшевистской России. Жители городов постоянно сражались за предметы первой необходимости, такие как еда, топливо и одежда, и часто прибегали к черному рынку с большими затратами и личным риском. Распространенной тактикой было стремление найти работу, которая обеспечивала бы гарантированный продовольственный паек: отсюда, например, число рабочих в железнодорожной системе в это время резко выросло. Крестьяне могли ожидать фатальных репрессий, если они сопротивлялись реквизиции, и могли легко остаться без еды из-за чрезмерно усердной реквизиционной бригады.

Неудивительно, что почти полный распад советской экономики действительно вызвал серьезное политическое недовольство на советской территории. Особенно опасно было резкое сокращение объемов производимой еды. К зиме 1920/21 года экономическое положение было настолько плохим, с острой нехваткой продуктов питания и топлива, что это угрожало самому существованию большевистского режима. Произошли массовые восстания, в частности, восстание тысяч крестьян в Тамбовской губернии и знаменитый мятеж моряков на Кронштадтской военно-морской базе под Петроградом.Режим успешно использовал Красную Армию, чтобы подавить это сопротивление, но Ленин также убедился в необходимости изменить курс.

Новая экономическая политика (НЭП) ↑

Новая экономическая политика (НЭП), как вскоре стала известна альтернативная стратегия Ленина, была введена в марте 1921 года на Десятом съезде партии большевиков. Его суть заключалась в политическом компромиссе, направленном на стимулирование производства продуктов питания. Это включало частичную либерализацию экономики за счет разгосударствления мелкой частной торговли.Крестьянам было разрешено платить налоги натурой (предпочтительно продуктами питания) и продавать любые оставшиеся продукты, которые были излишками, на свои личные нужды. Еще одним следствием была необходимость стабилизации валюты, и в течение нескольких недель это частичное восстановление рыночных отношений пришлось распространить на мелкие промышленные предприятия. Но в отношении «командных высот» экономики, включая тяжелую промышленность, банковскую систему и железные дороги, отступления не последовало. Они должны были оставаться в государственной собственности.Действительно, введение НЭПа сопровождалось созданием Государственной комиссии по планированию (Госплан , ) — учреждения, которое с 1928 года будет управлять пресловутой системой пятилетних планов для управления всей экономикой.

Компромисс нэпа вызвал большие споры в партии большевиков. Многие члены с полным основанием считали, что это похоже на возрождение капитализма. Некоторые были настолько возмущены тем, что они сочли предательством, что покончили жизнь самоубийством. Ленин придерживался прагматической точки зрения: либо партия воспользуется этим компромиссом для быстрого стимулирования производства продуктов питания, либо ее можно ожидать поражения и уничтожения.Однако он также понимал политическую тревогу. Поэтому, в зависимости от аудитории, он по-разному представлял это изменение либо как следующий логический шаг вперед, либо как жизненно важное отступление, которое нужно было реализовывать серьезно и надолго, но в конечном итоге было временным.

Эта дихотомия способствовала аналогичному расхождению в оценках историков. Некоторые представляют НЭП как переходную фазу, фактически рассматривая военный коммунизм как вынужденное отклонение от нормы. Другие, особенно на Западе, утверждали, что независимо от происхождения военного коммунизма, к 1920 году большевистский режим был привержен этой системе в долгосрочной перспективе, и поэтому НЭП действительно ознаменовал собой значительное политическое и даже экономическое отступление.Авторская книга Модернизация ленинской России проливает новый свет на этот вопрос, изучая экономическую стратегию большевиков в 1919-1921 годах. ^[7]

Речь идет о том, как интерпретировать замечательное решение Советского правительства в марте 1920 года выделить 300 миллионов золотых рублей — примерно 40 процентов своего золотого запаса — для начала импорта огромного количества железнодорожного оборудования. Масштаб этого плана был беспрецедентным не только для России, но и для всего мира: он предусматривал закупку 5 000 новых локомотивов и 100 000 грузовых вагонов, а также многих тысяч тонн запасных частей и материалов.Ни один другой сектор советской экономики не пользовался таким приоритетом. Так о чем думало правительство?

К февралю 1920 года, когда белые армии были эффективно разбиты, главными угрозами режиму стали транспортный, топливный и продовольственный кризисы. Но эти кризисы не рассматривались как столь же опасные. Новый главный лозунг большевиков «Все для транспорта!», Который был придуман в декабре 1919 года, показывает, что они видели в транспортном кризисе — по сути, железнодорожном кризисе — самую серьезную опасность. Однако создание тысяч локомотивов и вагонов не могло решить эту проблему, потому что производственный процесс занял бы много месяцев даже в идеальных условиях.Более того, еще не было ясно, удастся ли даже установить торговые отношения с крупными капиталистическими державами. Короче говоря, было немыслимо, чтобы крупномасштабный импорт новых локомотивов и вагонов мог предотвратить немедленный транспортный кризис.

Аргумент автора состоит в том, что план импорта железных дорог отражал желание немедленно приступить к модернизации экономики в рамках военного коммунизма. В феврале 1920 года Ленин утверждал, что транспортный и продовольственный кризисы будут разрешены в течение следующих нескольких месяцев, и что тогда, наконец, можно будет начать модернизацию России.Он также приветствовал начало подготовительной работы по долгосрочному плану общенациональной электрификации, известному как план ГОЭЛРО. В то же время Ленин скептически относился к перспективам внешней торговли, не в последнюю очередь потому, что считал, что основные капиталистические экономики также находятся в плачевном состоянии. В этом контексте наиболее вероятным объяснением предлагаемого импорта является то, что этот план рассматривался как потенциальное средство для ускорения процесса модернизации. Почти наверняка намерение заключалось в том, чтобы заключить контракты с крупнейшими поставщиками США, как это сделали царское и временное правительства в ответ на военное чрезвычайное положение 1914-1917 годов, и запланировать большую часть поставок на 1921 год.В этом отношении большевистский план представлял собой продолжение чрезвычайной тактики времен Великой войны, хотя теперь и с целью быстрой модернизации экономики в мирное время.

Реальность реализации плана была несколько иной. Правительство США отвергало все попытки Москвы подписать торговое соглашение, которое обеспечило бы юридические рамки для американских фирм для прямой торговли с советскими учреждениями. В отношении железнодорожного оборудования советский режим обратился к Западной Европе.Здесь он имел изрядный успех. К марту 1921 года он разместил заказы немецких и шведских фирм на целых 1700 новых локомотивов — что значительно меньше запланированного, но все же очень большое количество, которое было беспрецедентным в Европе. Тем временем, однако, политика была пересмотрена в Москве, и в начале 1921 г. от нее отказались, как и от плана электрификации ГОЭЛРО. Продовольственный и топливный кризисы продолжали усугубляться, иностранных займов не было, а золотой запас истощался.Нужна была другая стратегия.

В этом свете введение нэпа действительно кажется значительным отступлением в экономической стратегии, а не только в идеологии. Это подтвердило реальность того, что крупномасштабные инвестиции в быструю модернизацию промышленности в то время неосуществимы. Вместо этого восстановление промышленности могло бы происходить в основном за счет ремонта существующей инфраструктуры. Первоначальная цель должна состоять в том, чтобы просто восстановить производство до уровня 1913 года. Более того, этот процесс должен занять много времени из-за острой нехватки ресурсов.Модернизация, о которой Ленин говорил еще в феврале 1920 года, была отложена на неопределенный срок. Новым приоритетом стало «восстановление» (восстановление ) экономики.

Уровень производства 1913 года был достигнут намного быстрее, чем ожидали многие эксперты. По состоянию на 1923 год в Госплане предполагалось, что это восстановление не будет завершено примерно до 1930 года, возможно даже 1940 года. Но фактически большинство секторов достигли этой цели примерно в 1925 году. Неудивительно, что единственным значительным отставанием была внешняя торговля: большевистский режим не мог добиться крупные иностранные займы и мало ресурсов для экспорта.

Но если НЭП действительно спас режим от катастрофы в 1921 году, процесс восстановления шел далеко не гладко, что порождало новую серьезную политическую напряженность. НЭП пришел слишком поздно, чтобы предотвратить массовый голод, который длился до 1923 года. Несколько миллионов человек погибли, несмотря на чрезвычайную продовольственную помощь из-за границы. Кроме того, возник серьезный дисбаланс в условиях торговли между городскими и сельскими районами, который поставил под угрозу все восстановление в 1923 году. Известный как «кризис ножниц», он был связан с сочетанием роста промышленных цен и снижения цен на сельскохозяйственную продукцию.Между тем безработица быстро росла, примерно до 15 процентов рабочей силы: как может открыто пролетарский режим мириться с системой, которая лишает работы так много рабочих?

Две проблемы особенно волновали рядовых членов партии, оба уходящие корнями в идеологию классовой войны. Восстановление отчаянно нуждалось в опыте инженеров и менеджеров для управления индустриальной экономикой, но очень немногие большевики обладали такими специальными знаниями. Обычно члены партии не доверяли этим специалистам как классовым противникам буржуазии, ищущим возможности саботировать советскую систему.Так что, хотя режим просто должен был пойти на этот риск, его перемирие с «буржуазными спецслужбами» всегда было нелегким. Аналогичные опасения вызвала тактика увеличения производства продуктов питания за счет поощрения крестьян «быстро разбогатеть». НЭП создал сообщество зажиточных крестьян, которое выглядело как зарождающаяся сельская мелкая буржуазия. В то же время перспективы у большинства крестьян, особенно у безземельных, оставались мрачными. Не отказалась ли партия от своей основной концепции союза рабочих и крестьян и создала нового классового врага в деревне?

Окончание «периода восстановления» в 1925 году изменило эту политическую динамику.Произошедшее вскоре после смерти Ленина, оно помогло обеспечить, чтобы будущая экономическая стратегия оказалась в центре напряженной борьбы за престол в высшем руководстве партии. Следует ли партии настаивать на компромиссе НЭПа, предполагавшем постепенные изменения, или же возобновить социалистическое наступление радикальным образом? Должна ли продолжаться тактика НЭПа, направленная на привлечение внешней торговли и инвестиций, или внутренние ресурсы должны быть ключевыми, как утверждал с 1924 года Иосиф Виссарионович Сталин (1878–1953) под лозунгом «Социализм в одной стране»? Как показали Эрлих, Коэн и другие, результатом, с появлением Сталина в качестве доминирующего лидера в 1928-1929 годах, стала суматоха принудительной индустриализации и коллективизации в рамках полномасштабного централизованного экономического планирования и широкомасштабного принуждения. ^[8]

Заключение ↑

В некоторых ключевых аспектах советская экономика 1925 года мало чем отличалась от царской экономики 1913 года. Действовала смешанная система государственной и частной собственности, хотя и с «командными высотами» экономики, которые теперь твердо контролировались государством, и экономика все еще была недостаточно индустриализированной по сравнению с ведущими западноевропейскими державами и США. Но Первая мировая война принесла или помогла внести некоторые глубокие изменения.Напряжение военных действий подорвало экономику и создало условия для Ленина и его коллег-большевиков, чтобы они начали беспрецедентный политический, экономический и социальный эксперимент. Но это изменение привело к гражданской войне, глубокому экономическому кризису, долговременной международной изоляции и обнищанию общества. В этих условиях военный коммунизм оказался непригодным для использования в качестве средства промышленной модернизации, и большевикам пришлось сосредоточиться на постепенном восстановлении с политическими компромиссами, которые были опасными, но неизбежными.Лишь в 1928 году они были бы готовы возобновить свое социалистическое наступление, теперь уже под безжалостным руководством Сталина.

История экономики в ранний советский период разнообразна и драматична. Это история глубокого кризиса и постепенного выздоровления, великих мечтаний и мрачных реалий, экстремистской идеологии и противоречивого прагматизма. Во многих отношениях эта история хорошо известна и понятна. Тем не менее, по-прежнему существует реальная потребность в дополнительных исследованиях для проверки традиционных предположений. Насколько серьезны были повреждения и разрушения? Что случилось с экономической деятельностью на территориях, неподконтрольных большевикам? Можем ли мы быть более точными о масштабах краха 1917-1921 годов? Как большевики пытались восстановить экономику? И если дальнейшие исследования покажут, что ущерб и разрушения были намного меньше, чем предполагалось, нужно ли было бы подумать, не слишком ли мы доверяем режиму за завершение восстановления к 1925 году?

Энтони Хейвуд, Университет Абердина

Редакторы секции: Борис Колоницкий; Николаус Кацер

10 карт, объясняющих стратегию России

Теперь России терять нечего

Mauldin Economics

Возвращаясь к первой карте, отступление русских войск назад к линии, отделяющей страну от Европейского полуострова, было беспрецедентным.С 18 века Россия контролировала первый ярус полуострова. После 1991 года он потерял контроль над обоими уровнями. Граница России уже очень давно не была так близко от Москвы.

Запад поглотил Прибалтику в НАТО, в результате чего Санкт-Петербург оказался в ста милях от страны НАТО. Русские ничего не могли с этим поделать. Вместо этого они сосредоточились на стабилизации ситуации — с их точки зрения, это включало борьбу с чеченскими повстанцами на их стороне границы, вторжение в Грузию, отправку войск в Армению и так далее.

Но, как видно из этих карт, ключевой страной для России после 1991 года была Украина. Прибалтика пока была недосягаема, а в Беларуси было пророссийское правительство. Но в любом случае Украина была ключевой, потому что граница с Украиной проходила через сельскохозяйственный центр России, а также через крупные населенные пункты и транспортные сети.

Это была одна из причин, по которой немцы во время Второй мировой войны продвигались к украинской границе и за ее пределы, чтобы добраться до России.

Что касается нынешней битвы за Украину, русские должны предположить, что евро-американский интерес к созданию прозападного режима имеет цель за пределами Украины.С точки зрения России, они не только потеряли критическую буферную зону, но и украинские силы, враждебные России, двинулись к границе с Россией.

Следует отметить, что район, который русские защищают наиболее сильно, — это район к западу от границы с Россией, покупая как можно больше места.

Тот факт, что этот сценарий оставляет Россию в шатком положении, означает, что русские вряд ли оставят украинский вопрос там, где он находится. У России нет возможности предположить, что интерес Запада к региону исходит из благих намерений.

В то же время Запад не может предполагать, что Россия — если она вернет себе Украину — остановится на достигнутом. Таким образом, мы находимся в классическом случае, когда две силы предполагают друг друга худшее. Но Россия занимает более слабую позицию, потеряв первый эшелон Европейского полуострова. Он изо всех сил пытается сохранить физическую неприкосновенность Родины.

Россия не имеет возможности проецировать значительные силы, потому что ее военно-морские силы скованы и потому что вы не можете поддерживать крупные силы только с воздуха.Хотя она была вовлечена в сирийский конфликт, чтобы продемонстрировать свой военный потенциал и получить рычаги влияния на Запад, эта операция второстепенна для основных интересов России. Главный вопрос — это западная граница и Украина. На юге в центре внимания находится Кавказ.

Очевидно, что экономика России, основанная на экспорте энергоносителей, находится в серьезном кризисе, учитывая резкое падение цен на нефть за последние полтора года. Но у России всегда были серьезные экономические проблемы.Его экономика была катастрофической до Второй мировой войны, но она все равно выиграла войну… ценой, которую могли нести немногие другие страны.

Еженедельный обзор мировой экономики | Deloitte Insights

Что происходит на этой неделе в сфере экономики? Команда экономистов Deloitte изучает новости и тенденции со всего мира.

Неделя 26 апреля 2021 г.

Понимание дебатов в США о потенциальной инфляции

¹

Сейчас среди макроэкономистов ведутся серьезные споры о том, ждут ли Соединенные Штаты в течение длительного периода более высокой инфляции.Интересно, что среди инвесторов не так много споров, по крайней мере, если судить по рыночным показателям инфляционных ожиданий, которые в последние месяцы лишь умеренно выросли. В любом случае, дебаты в значительной степени были вызваны принятием Конгрессом двух крупных законопроектов о стимулировании экономики, которые вместе увеличат государственные расходы примерно на 13% годового ВВП. Однако не все эти деньги будут потрачены за один год. Тем не менее, это намного больше, чем разрыв между текущим ВВП и потенциальным ВВП, который в значительной степени оценивается примерно в 5% годового ВВП.Таким образом, критики утверждают, что это приведет к перегреву экономики, возникновению дефицита и узких мест, которые приведут к устойчивому росту инфляции. Добавьте к этим 13% ВВП и без того значительную избыточную экономию, которая возникла в результате прошлогоднего бюджетного стимулирования. Подсчитано, что избыточные сбережения (сбережения сверх того, что обычно происходит без пандемии) составляют около 7% ВВП. Это деньги, которые потенциально могут быть потрачены после того, как вакцина будет полностью распределена, а потребители и предприятия вернутся к нормальному поведению в плане расходов.Наконец, огромный рост сбережений способствовал значительному росту цен на активы, что привело к значительному увеличению благосостояния большого числа домохозяйств. Исторически сложилось так, что рост благосостояния положительно влияет на потребительские расходы. Таким образом, можно утверждать, что существует потенциал увеличения расходов примерно на 20% ВВП, что намного больше, чем необходимо, чтобы вернуть экономику к полной занятости. Это может легко вызвать гораздо более высокую инфляцию или, по крайней мере, вынудить Федеральный резерв резко изменить политику, тем самым подготовив почву для новой рецессии.

Однако есть несколько контраргументов. Полезно сравнить нынешнюю ситуацию с ситуацией Второй мировой войны. В то время произошел значительный рост личных доходов, большая часть которых была сохранена. Интересно, что когда война закончилась, большая часть увеличившихся сбережений не была потрачена потребителями. Скорее, они продолжали экономить, особенно потому, что многие вернувшиеся ветераны стремились сэкономить для первоначального взноса на новый дом. Не лишено оснований ожидать, что, когда эта пандемия закончится, потребители не полностью раскроют свои сбережения.Скорее, многие миллениалы, вероятно, сделают сбережения, чтобы купить новый дом (или, по крайней мере, занять сэкономленные деньги у своих более обеспеченных родителей, таких как читатели этого обновления). Более того, данные недавнего опроса показывают, что домохозяйства в США экономят около трех четвертей стимулирующих платежей. Таким образом, последний крупный стимул не обязательно будет быстро израсходован. Кроме того, часть денег, которые будут потрачены, уйдет из страны в виде увеличения импорта. Это, в свою очередь, будет стимулировать мировую экономику.Действительно, по оценкам ОЭСР, бюджетные стимулы США добавят 1 процентный пункт к росту мирового ВВП в 2021 году.

Еще одна причина быть более оптимистичной в отношении инфляции заключается в том, что при резком ускорении цифровой трансформации во время и после пандемии может произойти значительное ускорение роста производительности, что позволит экономике расти быстрее, чем предполагалось ранее, без создания инфляции. Кроме того, вероятное принятие законопроекта, который увеличит финансирование инвестиций в инфраструктуру, также может оказать положительное влияние на производительность.Это также может помочь вернуть разочарованных рабочих в рабочую силу, предоставив больше рабочих мест менее квалифицированным работникам. И деньги будут потрачены постепенно в течение восьмилетнего периода, что не приведет к значительному увеличению спроса в любой отдельно взятый год. Таким образом, следующий крупный счет не обязательно будет инфляционным.

Наконец, что насчет Федеральной резервной системы? Сторонники нынешней администрации утверждают, что даже если бюджетные стимулы окажутся инфляционными, у Федеральной резервной системы есть достаточно инструментов для борьбы с инфляцией.Это могло бы сократить закупку активов и повысить процентные ставки. Некоторые критики, однако, утверждают, что, как только джинн инфляции выскочит из бутылки, его трудно снова заткнуть. Когда ожидания инвесторов в отношении инфляции растут, почти требуется рецессия, чтобы вызвать более низкие ожидания инфляции. Рассмотрим, что произошло в 1970-х и начале 1980-х годов. Контраргумент состоит в том, что эпизоды ужесточения ФРС не всегда приводят к рецессии. Возьмем, к примеру, 1995 или 2016 год. Приводится аргумент, что ФРС может сдерживать зарождающуюся инфляцию, не обязательно вызывая новую рецессию.

Между тем инфляция уже немного выросла, в основном из-за дефицита и узких мест. Скорее всего, он станет выше, прежде чем станет ниже. Тем не менее, есть много безработных и, как следствие, на рынке труда много свободного места. Хотя денежная масса резко увеличилась, скорость обращения денег резко снизилась, а это означает, что большая часть добавленных денег не тратится. Я считаю, что мы должны меньше беспокоиться о джинне инфляции, чем о вирусном джинне, которого еще нет в бутылке.

Понимание дебатов о цепочках поставок

Споры о будущем высокотехнологичных цепочек поставок растут. Сбои, вызванные пандемией, и опасения будущих потрясений из-за политических разногласий между США и Китаем приводят к изменению политики. Соединенные Штаты и Япония продвигаются к действиям, которые могут привести к разъединению между Соединенными Штатами и Китаем. Международный валютный фонд (МВФ) предупредил, что такая реорганизация цепочек поставок, хотя, возможно, и повысит устойчивость, может снизить рост производительности и, следовательно, экономический рост.Между тем президент Китая предостерег от такого разделения. Вот что произошло.

Премьер-министр Японии Шуга недавно посетил Вашингтон, став первым иностранным лидером, который лично встретился с президентом Байденом. Два лидера объявили о партнерстве в области конкурентоспособности и устойчивости. Цель состоит в том, чтобы использовать государственные стимулы для переноса цепочек поставок из Китая и уменьшения зависимости США и Японии от китайских цепочек поставок. Два лидера пообещали потратить больше денег на исследования для разработки новых поколений мобильной телефонии и «сотрудничать по чувствительным цепочкам поставок, включая полупроводники.«Хотя этот план не является прямо протекционистской политикой, он может вызвать раздвоение и оказать большее влияние на торговлю и рост, чем тарифы, введенные бывшим президентом Трампом. Фактически, ведущий представитель МВФ Джонатан Оспри сказал, что, хотя тарифная война между США и Китаем, вероятно, снизила мировой ВВП примерно на 0,5 процентных пункта, тарифы не привели к раздвоению мировой экономики.

Тем не менее, Оспри сказал, что меры, направленные на изменение цепочек поставок, могут быть более эффективными. В частности, он сказал: «Мы не видим много доказательств этой раздвоения, и нас это утешает.Потому что риск этого — эта торговая напряженность трансформируется в технологическую напряженность и технологическую развязку — нанесет гораздо больший ущерб мировой экономике, возможно, на порядок больше в экстремальных ситуациях, чем те, которые вызваны тарифной напряженностью ». Кроме того, Оспри сказал, что влияние ограничений США на взаимодействие с Китаем «будет не только сдерживающим эффектом для торговли высокотехнологичной продукцией». Также произойдет переход к гораздо менее эффективному производству во всем мире. Это наши рецепты снижения производительности и роста в будущем, и мы очень надеемся, что их можно избежать.”

Тем не менее, правительство США утверждает, что многие отрасли промышленности США сильно зависят от концентрированного производства ключевых продуктов, таких как полупроводники, и не только в Китае. Например, автомобильная промышленность сильно зависит от полупроводников, производимых на Тайване. США обеспокоены тем, что, если Китай и Тайвань вступят в войну, косвенное влияние на промышленность США может быть огромным. Соединенные Штаты также обеспокоены тем, что сеть мобильной связи США слишком зависит от ресурсов Китая. Отсюда желание увеличить производство ключевых технологий за пределами Китая.Более того, Соединенные Штаты уже ввели экспортные ограничения, призванные помешать китайским компаниям продвигать определенные технологии. Он заставляет Японию поступить так же.

Между тем, в своем выступлении на форуме Боао в Китае президент Китая предостерег от разделения и вновь поддержал традиционную глобализацию. В частности, он сказал: «Нет фундаментальных изменений в тенденции к многополярному миру; экономическая глобализация демонстрирует новую устойчивость; и призыв к поддержанию многосторонности и укреплению связи и координации стал более сильным.Кроме того, он предложил ведущим странам мира работать вместе для поддержки основанной на правилах глобальной системы торговли и трансграничных инвестиций. Он сказал, что страны должны «поддерживать многостороннюю торговую систему, в основе которой лежит Всемирная торговая организация. Мировые дела должны решаться путем широких консультаций, а будущее мира должно решаться всеми странами, работающими вместе. Мы не должны допускать, чтобы правила, установленные одной или несколькими странами, навязывались другим, или позволять односторонним действиям одних стран задавать темп всему миру.Однако он не обратил внимания на конкретные проблемы, поднятые Соединенными Штатами и Японией. В любом случае глобальный экономический рост и рост как в Китае, так и в Соединенных Штатах, вероятно, пострадают от разделения. Следовательно, похоже, есть основа для урегулирования жалоб путем переговоров.

Экономика Китая замедляется

Экономика Китая росла рекордными темпами в первом квартале 2021 года, но это скрывало серьезный спад в экономике Китая. Реальный ВВП вырос на 18,3% в первом квартале 2021 года по сравнению с годом ранее.Это был самый быстрый рост ВВП за всю историю наблюдений. Однако реальный ВВП вырос всего на 0,6% по сравнению с четвертым кварталом 2020 года после роста на 3,2% в предыдущем квартале. Это был один из самых медленных квартальных темпов роста за всю историю наблюдений. Это замедление не совсем удивительно, учитывая, что политики Китая перешли к сокращению долга, замедлению роста кредита и предотвращению пузыря цен на недвижимость. Кроме того, правительство начало отменять фискальные стимулы, чтобы сдерживать рост государственного долга, как на уровне центрального правительства, так и на уровне провинций.Наконец, недавние вспышки вируса привели к единичным случаям экономических ограничений. В заявлении правительства признается, что экономика продолжает сталкиваться с проблемами, несмотря на уверенное восстановление после депрессивного состояния в начале 2020 года. В нем отмечается, что «восстановление экономики в первом квартале этого года продолжается, и накапливаются положительные факторы. В то же время мы также должны видеть, что эпидемия Covid-19 все еще распространяется по всему миру, международный ландшафт сложен и суров, фундамент для восстановления внутренней экономики еще не прочен, а некоторые сферы услуг, а также малые и микропредприятия все еще существуют. сталкиваются с большими трудностями в их производстве и эксплуатации.”

По секторам производство сельскохозяйственной продукции выросло на 8,1% по сравнению с годом ранее; объем промышленного производства вырос на 24,4% по сравнению с годом ранее; производство в сфере услуг выросло на 15,6% по сравнению с прошлым годом. Сила промышленности была частично обусловлена ​​очень резким увеличением экспорта на 49%. В той мере, в какой было ослабление, это произошло в марте. В частности, правительство сообщает, что после роста на 35,1% в январе и феврале, промышленное производство выросло только на 14,1% в марте по сравнению с годом ранее.Резко замедлилось производство текстиля, химикатов, металлов, транспортного оборудования и средств связи.

Напротив, потребительские расходы, похоже, немного ускорились в марте: розничные продажи выросли на 34,2% по сравнению с увеличением на 33,8% в январе и феврале. Рост розничных продаж был самым большим с 1995 года. Конечно, эти цифры довольно велики из-за почти катастрофического спада активности в первом квартале 2020 года, когда экономика в значительной степени остановилась.Тем не менее, в марте наблюдался интересный всплеск потребительских расходов. Например, расходы на одежду выросли на 69,1%, на ювелирные изделия — на 83,2%, а на косметику — на 42,5%. Очевидно, многие люди планируют гулять и, следовательно, озабочены своей внешностью.

Итак, устранив спад экономической активности, связанный с пандемией, куда дальше идти Китаю? Совершенно очевидно, что сейчас страна сталкивается с препятствиями, связанными с изменением государственной политики, направленной на сокращение дисбалансов, сохраняющейся слабостью в некоторых секторах услуг из-за страха перед вирусом и относительной медлительностью в развертывании программы вакцинации.С другой стороны, Китай начал ускорять вакцинацию с целью вакцинировать около 40% населения к июню. По мере развития вакцинации она, вероятно, окажет положительное влияние на те обслуживающие предприятия, которые пострадали из-за страха перед вирусом.

Европейские финансовые директора настроены все более оптимистично

Микела Коппола, старший экономист исследовательского центра Deloitte’s EMEA, рассказывает о нашем последнем обзоре европейских финансовых директоров.

При сохранении строгих мер изоляции в Европе, медленном распространении вакцин во многих странах и все еще высоком уровне новых инфекций COVID-19, было бы легко мрачно оценивать экономические перспективы Европы.Но финансовые руководители на всем континенте придерживаются совершенно иной точки зрения.

Последний опрос финансовых директоров Deloitte в Европе, в котором приняли участие более 1550 финансовых директоров из 19 стран, свидетельствует о высоком уровне оптимизма во всем регионе. ² Во всех исследуемых странах количество финансовых директоров, которые более оптимистично оценивают финансовые перспективы своей компании, превышает число менее оптимистичных, поэтому чистый баланс настроений везде положительный. Общая доля респондентов, настроенных оптимистично, максимальна с начала серии.Повышение деловой уверенности также очевидно, если посмотреть на результаты в различных отраслях. Даже в тех секторах, которые сильно пострадали от пандемии, таких как туризм и путешествия, и которые все еще сильно пострадали от действующих ограничений, подавляющее большинство финансовых директоров настроены более оптимистично, чем три месяца назад, и с уверенностью смотрят в будущее.

Мнения финансовых директоров

о том, когда их доходы вернутся к докандемическому уровню, также указывают на общее улучшение. Более 40% финансовых директоров сообщают, что они уже достигли докризисного уровня или выше — почти вдвое больше, чем прошлой осенью, когда этот показатель составлял всего 23%.

Однако между странами существуют большие различия: меньшая доля финансовых директоров сообщила, что они уже достигли или превышают свой докандемический уровень в странах, которые пострадали сильнее. Например, в то время как почти две трети финансовых директоров в Дании и России говорят, что их доходы уже находятся на докризисном уровне, менее 30% — в Испании, Греции и Великобритании.

Несмотря на общий рост оптимизма, некоторые финансовые директора видят долгий путь к выздоровлению. В то время как в среднем около четверти респондентов ожидают возвращения к докризисному уровню активности к концу 2021 года, еще один квартал ожидает, что полное восстановление придется ждать до 2022 года, а около 10% респондентов ожидают полного восстановления даже позже. .

Хотя два из трех финансовых директоров считают текущий уровень экономической неопределенности высоким, а общее состояние экономики остается одной из главных проблем, инвестиционные намерения резко возросли. Это кажется более чем отскоком от прошлогоднего депрессивного уровня, когда многие сократили свои планы расходов. COVID-19 принес с собой новые требования, связанные с безопасностью сотрудников и клиентов, а также необходимость расширения цифрового взаимодействия. Все это требует инвестиций в новое оборудование, автоматизацию и цифровые технологии.В то же время пандемия также повысила внимание к проблемам окружающей среды. Возрастающее давление на компании с целью достижения целей в области устойчивого развития означает, в свою очередь, больше инвестиций в аналитику, эффективное оборудование или экологически чистые здания. Сочетание двух тенденций, цифровой и экологической, означает, что в будущем уровни инвестиций, вероятно, будут выше, чем в недавнем прошлом.

Вы можете посетить наш веб-сайт, чтобы загрузить полный отчет и изучить данные по странам на нашей интерактивной панели управления.

Неделя 19 апреля 2021 г.

Риски с низкой вероятностью / высокой степенью воздействия для мирового порядка

Мир полон сюрпризов. Частота событий с низкой вероятностью / высокой степенью воздействия кажется выше, чем можно было бы ожидать. Возьмем последние 40 лет. Примерно каждые 10 лет какое-нибудь крупное событие значительно меняет ландшафт, в котором должны работать предприятия. В конце 1970-х годов иранская революция привела к удвоению цен на нефть. Кроме того, подъем Дэн Сяопина в Китае привел к крупнейшему сокращению бедности в истории человечества и превращению Китая в мировую державу.В 1989 году закончилась холодная война. Центральная Европа в конечном итоге стала частью Европейского Союза и НАТО. Советский Союз перестал существовать. Военные расходы США резко упали. В 2001 году террористическая атака 11 сентября на Соединенные Штаты привела к войнам США в Афганистане и Ираке. В 2008–2009 годах мировой финансовый кризис изменил среду предоставления финансовых услуг и привел к замедлению экономического роста, тем самым подорвав общественную поддержку рыночной экономической политики. Это способствовало популистской реакции, проявившейся в результате Брексита и избрания популистских правительств в различных странах.Затем в 2020 году произошла глобальная пандемия, долгосрочные последствия которой мы все еще обсуждаем. Дело в том, что большие вещи могут случиться неожиданно. Таким образом, стоит задать вопрос: с какими маловероятными / высокими рисками мы сталкиваемся сегодня? Вот несколько, которые приходят на ум:

• Когда случился Brexit, некоторые аналитики задавались вопросом, какая еще страна ЕС будет следующей. Вместо этого Европейский Союз держался вместе, в основном на основе народной поддержки. Однако сейчас существует значительная вероятность того, что Франция изберет популистку Марин Ле Пен президентом на выборах 2022 года.Ранее она поддерживала «Фрексит», в рамках которого Франция выйдет из Евросоюза. Однако в последнее время она преуменьшает эту точку зрения. Тем не менее, если она будет избрана и ее партия возьмет под контроль парламент, Франция может выйти из Европейского союза. Это было бы гораздо большей угрозой существованию для Европейского Союза, чем выход Великобритании. Это могло воодушевить популистов в других странах, таких как Италия, Венгрия и Польша. Более вероятный сценарий состоит в том, что Франция остается в Европейском Союзе, но действует, чтобы ослабить его изнутри.Дальнейшие усилия по интеграции, скорее всего, остановятся, что подорвет способность Европейского Союза отреагировать на следующий экономический кризис.

• Среди аналитиков растет дискуссия о том, предпримет ли Китай военные действия для объединения с Тайванем. Понятно, что объединение — приоритетная задача Пекина. Однако этого никогда не происходило за последние 70 лет, потому что Китаю не хватало военной мощи, чтобы бросить вызов американской защите Тайваня. Это изменилось. Имея теперь огромную экономику, Китай смог инвестировать в увеличение размера и улучшение качества своей армии.Он неоднократно совершал полеты на военных самолетах недалеко от Тайваня. Ведущие военные деятели США недавно высказали предположение, что Соединенные Штаты не смогут предотвратить захват Тайваня без применения ядерного оружия — а этого не произойдет. В конце концов, Линдон Джонсон однажды сказал, что «единственная сила, которая у меня есть, — это ядерная, и я не могу ее использовать». Таким образом, если Китай будет действовать, Соединенные Штаты должны решить, вступать ли в войну (и, возможно, проиграть), или принять захват власти как свершившийся факт. До сих пор политика США в отношении Тайваня характеризовалась «стратегической двусмысленностью».Некоторые аналитики предлагают перейти к «стратегической ясности», чтобы Китай осознал риск, с которым он сталкивается. Если Китай возьмет под свой контроль Тайвань, в отсутствие военного ответа США, он, несомненно, заплатит цену в виде экономических санкций со стороны Соединенных Штатов и их союзников. Однако он мог бы согласиться с этим, учитывая его вероятную способность поддерживать экономическую мощь за счет внутреннего спроса и торговли с другими странами. Другие азиатские страны, особенно Япония, могут быть вынуждены увеличить военные расходы и, возможно, стать ядерными.По крайней мере, этот сценарий может ускорить разделение Китая и Соединенных Штатов, усилить геополитическое присутствие Китая в Азиатско-Тихоокеанском регионе, вынудить другие страны региона принять чью-то сторону и, вероятно, привести к замедлению глобального экономического роста, поскольку предприятия будут вынуждены инвестировать в изменение своих цепочек поставок. Учитывая потенциальные экономические издержки для Китая, этот сценарий пока остается маловероятным.

• Еще одна критическая точка в мировом ландшафте — граница между Россией и Украиной.В последнее время высказывались опасения, что, поддержав повстанцев на Украине, Россия может вторгнуться в Украину. Поступают сообщения об увеличении численности российских военнослужащих и техники у границы с Украиной. Соединенные Штаты и Европейский союз уже ввели значительные экономические санкции в связи с предыдущим захватом Крыма Россией, и, скорее всего, после вторжения будут введены новые санкции. Учитывая ядерный статус России, маловероятно, что Соединенные Штаты или НАТО предпримут военные действия, чтобы остановить Россию.После вторжения новые санкции Запада могут быть существенными, и их нелегко будет компенсировать более тесным взаимодействием России с Китаем. Таким образом, Россия заплатит экономическую цену, но такие действия могут быть политически популярными, что повысит легитимность режима. Более того, успешное вторжение может повлиять на расчеты в других странах региона, в том числе в Центральной Азии и Центральной Европе.

• Выйдя из Европейского Союза, Соединенное Королевство сейчас сталкивается с внутренним стрессом.Возможен сценарий, при котором из-за проблем, связанных с границей, Северная Ирландия покинет Соединенное Королевство и присоединится к Ирландской Республике. Или сценарий, в котором Шотландия пытается выйти из Соединенного Королевства, а затем присоединиться к Европейскому Союзу. Вскоре в Шотландии состоятся местные выборы, которые могут усилить власть сепаратистов. Могут появиться новые требования о проведении второго референдума о независимости. По крайней мере, это могло вызвать серьезную политическую и социальную напряженность в Соединенном Королевстве.

Глобальное снижение рождаемости и проблемы Китая

• Теперь, когда пандемия длится уже более девяти месяцев (это период беременности для людей), мы можем увидеть, что она означает для живорождений. Теперь ясно, что пандемия привела к резкому снижению рождаемости. Что неясно, так это постоянное ускорение существующей тенденции или разовое изменение поведения, которое вскоре будет обращено вспять, как только пандемия закончится. Если такое снижение рождаемости сохранится в течение длительного периода, оно может иметь ужасные последствия для функционирования экономики.В пределах одного поколения это будет означать резкое сокращение численности населения трудоспособного возраста, что приведет к замедлению экономического роста в отсутствие иммиграции или ускорению роста производительности. Это может означать большие трудности в обслуживании потребностей стареющего населения, поскольку это приведет к снижению соотношения работающих и пенсионеров.

  Между тем, из-за вируса не только снизилась рождаемость, но и увеличилась смертность, а миграция снизилась. В результате в странах с крупной экономикой вполне вероятно, что население в 2021 году будет расти очень медленно по сравнению с 2020 годом.Один уважаемый аналитик говорит, что в 2021 году рост населения США будет самым медленным с 1918 года, когда началась последняя пандемия.

  Вот несколько примеров того, что произошло. В январе рождаемость снизилась на 56% по сравнению с годом ранее в Гонконге, на 23% на Тайване, на 14% в Японии и на 6% в Южной Корее. В Европе рождаемость снизилась на 22% в Италии (в декабре), на 20% в Испании (январь) и на 13% во Франции (январь). У нас пока нет национальных данных по США, но некоторые штаты США сообщают о резком снижении.Например, Коннектикут сообщил о снижении на 14% в январе по сравнению с годом ранее.

  На решение не заводить детей, вероятно, повлияли экономические обстоятельства. Большое количество молодых людей потеряли работу или доход во время пандемии. Многие остаются либо безработными, либо сталкиваются с неопределенностью, учитывая, что пандемия остается реальностью.

• Народный банк Китая (НБК), центральный банк Китая, опубликовал исследование, в котором предупреждает, что низкая рождаемость в Китае может стать препятствием на пути к достижению экономических целей страны.Следовательно, он рекомендует отменить все ограничения на рождение ребенка. Напомним, что до 2016 года в Китае была политика одного ребенка в городских районах. В 2016 году он изменил политику, установив ограничение на двух детей на семью, хотя соразмерного увеличения рождаемости пока не произошло. В исследовании говорится, что, если Китай не отменит ограничения на рождаемость, население сократится на 32 миллиона к 2050 году, а население США увеличится на 50 миллионов. Кроме того, в исследовании говорится, что к 2050 году в стране будет более низкое соотношение работающих и пенсионеров, чем в Соединенных Штатах.В настоящее время соотношение Китая значительно выше. Такое изменение затруднит финансирование потребностей стареющего населения. Кроме того, меньшее количество рождений приведет к уменьшению численности населения трудоспособного возраста и, как следствие, к замедлению экономического роста. Примерно десять лет назад численность населения трудоспособного возраста увеличивалась, что способствовало очень сильному экономическому росту. В очень откровенном исследовании говорится, что «либерализация рождаемости должна произойти сейчас, когда есть некоторые жители, которые все еще хотят иметь детей, но не могут.Бесполезно его либерализовать, когда никто не хочет иметь детей. С другой стороны, нам необходимо создать благоприятную среду для родов и решить проблемы, с которыми женщины сталкиваются во время беременности, родов, при зачислении в ясли и школу ».

Сильные экономические данные США, пока ФРС обдумывает отмену стимулов

• На прошлой неделе по экономике США прошла волна позитивных новостей. Розничные продажи резко выросли в марте, намного превзойдя ожидания аналитиков; количество первичных обращений за страхованием по безработице резко упало до самого низкого уровня с начала пандемии; и промышленное производство сильно выросло в марте.Рост розничных расходов, вероятно, отразился не только на крупных государственных стимулирующих платежах, но и на увеличении количества вакцинаций, снижении экономических ограничений и гораздо более благоприятных погодных условиях, чем в феврале. Неудивительно, что инвесторы отреагировали повышением цен на акции.

  Однако немного удивило резкое снижение доходности облигаций. В конце концов, высокие розничные продажи и гораздо лучший рынок труда предполагают возможность усиления инфляционного давления, которое, как правило, приводит к более высокой доходности облигаций.Более того, опубликованный ранее на этой неделе правительственный отчет по инфляции свидетельствует о значительном росте инфляции. С другой стороны, базовая инфляция оставалась сдержанной. Кроме того, председатель ФРС Пауэлл заявил на прошлой неделе, что ФРС сократит покупку активов задолго до повышения процентных ставок. Сам факт, что он даже обсуждал средства, с помощью которых ФРС в конечном итоге начнет снижать денежно-кредитные стимулы, вероятно, был музыкой для ушей инвесторов. Это означает, что, несмотря на игнорирование опасений по поводу инфляции, ФРС на самом деле сосредоточена на том, что ей придется делать, чтобы задушить инфляцию.Это явно порадовало инвесторов, что способствовало снижению доходности облигаций. В любом случае, вот подробности экономических данных за прошлую неделю:

  • В марте розничные продажи в США выросли на 9,8% по сравнению с февралем, что является самым большим ростом с мая 2020 года, когда экономика начала возобновлять работу после краха в апреле. Рост в марте был вторым по величине за всю историю наблюдений. Кроме того, продажи выросли на 27,7% по сравнению с годом ранее, в результате чего объем продаж значительно превысил докандемический уровень. Среди категорий розничной торговли, в которых ежемесячно наблюдался значительный рост расходов, были автомобили (до 15.1%), магазины электроники (рост на 10,5%), товары для дома (рост на 12,1%), универмаги (рост на 13,0%), рестораны (рост на 13,4%) и магазины одежды (рост на 18,3%). Последний также вырос на 101,1% по сравнению с годом ранее. Очевидно, люди снова покидают свои дома и заботятся о том, как они выглядят. Рост продаж в ресторанах был заметным, так как это означало, что люди снова стали есть вне дома в большом количестве. Действительно, продажи в продуктовых магазинах выросли на очень скромные 0,5%. Также примечательно то, что продажи интернет-магазинов выросли на более скромные 6.0%. Это означает, что непропорционально большая доля увеличения розничных продаж была вызвана тем, что люди фактически ходили в магазины, а не совершали покупки в Интернете.

    Есть два важных вопроса. Во-первых, какая доля увеличения была за счет стимулирующих денег, а какая доля — за счет уменьшения страха потребителей перед вирусом? Ответ в том, что мы не знаем. Однако тот факт, что расходы в магазинах росли быстрее, чем в Интернете, предполагает, что первые сыграли значительную роль в увеличении, тем самым указывая на снижение страха потребителей.Второй вопрос: будет ли это разовый всплеск из-за стимулов, или расходы будут продолжать расти в последующие месяцы? Опять же, мы не знаем. Неудивительно, если в апреле расходы упадут. Однако неудивительно, если после этого он станет сильно расти, поскольку увеличение количества вакцинаций заставляет людей чувствовать себя более комфортно в связи с вирусом, заставляя их окунуться в свои огромные сбережения. Напомним, что, основываясь на данных обследования Федеральной резервной системы, считается, что потребители первоначально откладывали около трех четвертей своих стимулирующих денег.Таким образом, когда они почувствуют себя более комфортно, у них будут средства, чтобы тратить деньги без промедления. Также вероятно, что, когда это произойдет, они потратят средства на категории, которых они в основном избегали за последний год, такие как рестораны, развлекательные заведения, авиакомпании и отели. Главный риск сейчас заключается в том, что с увеличением уровня инфицирования в 25 из 50 штатов США на прошлой неделе продолжающийся всплеск может помешать восстановлению экономики. Таким образом, между прививками и инфекциями фактически идет гонка.

  • На прошлой неделе в США было подано 576 000 первичных обращений по страхованию от безработицы. На предыдущей неделе было подано 769 000 первичных претензий. Таким образом, это число резко упало, что свидетельствует о заметном улучшении ситуации на рынке труда. Сегодняшний показатель был самым низким за 13 месяцев. Тем не менее, исторически это было очень много, и количество людей, которые продолжают получать пособие по безработице, остается очень высоким. Рынку труда еще предстоит пройти долгий путь.

  • Промышленное производство в США выросло на 1,4% в марте по сравнению с февралем и на 1,0% по сравнению с годом ранее. Производственная составляющая промышленного производства выросла на 2,7% с февраля по март и на 3,1% больше, чем годом ранее. Автомобильная составляющая обрабатывающей промышленности увеличилась на 2,8% с февраля по март и на 29,7% больше, чем годом ранее. Компонент коммунальных услуг в промышленном производстве упал на 11,4% с февраля по март, в основном из-за значительного улучшения погоды после ужасных штормов в феврале.Примечательно, что с февраля по март производство оборудования для бизнеса выросло на 2,7%, что на 5,7% больше, чем годом ранее. Это является хорошим предзнаменованием для увеличения инвестиций в бизнес в ближайшие месяцы.

• Как отмечалось выше, председатель ФРС Пауэлл обсудил, как ФРС в конечном итоге подойдет к сокращению денежно-кредитного стимулирования. Он, очевидно, намерен избежать так называемой «истерики», подобной тому, что произошло десять лет назад, когда ФРС начала сокращать покупки активов. Это удивило инвесторов и привело к резкому, хотя и временному, росту доходности облигаций и резкому снижению цен на акции.На прошлой неделе Пауэлл сказал: «Мы сократим объем покупок активов, когда добьемся значительного дальнейшего прогресса в достижении наших целей, начиная с декабря прошлого года, когда мы огласили это руководство. По всей вероятности, это произойдет раньше — задолго до того, когда мы подумаем о повышении процентных ставок ». Хотя он сказал, что маловероятно, что ФРС повысит процентные ставки до 2023 года, он признал, что дух времени на рынке изменился. В частности, он сказал: «В течение некоторого времени многие люди говорили:« Ну, вы никогда не подниметесь выше 2% », потому что [было] очень трудно вернуться к 2%.Сейчас больше дискуссий идет с другой стороны ». Он признал, что инфляция, вероятно, временно повысится по временным причинам, таким как нарушение цепочки поставок, но он по-прежнему ожидает, что инфляция вернется к уровню, соответствующему целевому показателю ФРС.

Неделя 12 апреля 2021 г.

США предлагают изменения в мировой налоговой системе

Ниже Сторме Сиксеас, старший менеджер группы налоговой политики компании Deloitte, дает некоторые комментарии по поводу последних глобальных налоговых предложений. ³

В крупных странах наблюдается большая активность в области налогообложения корпораций. Во-первых, президент США Байден предложил увеличить ставку корпоративного налога в США с 21% до 28%, а затем он и некоторые ключевые демократы в Сенате также предложили значительно увеличить минимальный налог на прибыль, полученную в США от иностранных корпораций, принадлежащих США. Затем министр финансов США Йеллен заявила, что Соединенные Штаты поддержат принятие глобального минимального корпоративного налога, чтобы уменьшить налоговый арбитраж и создать более равные правила игры — позиция, согласованная со 139 странами в рамках процесса ОЭСР / G20.Глобальный минимальный налог также уменьшил бы невыгодное положение с точки зрения конкуренции, с которым Соединенные Штаты могут столкнуться в результате повышения ставки корпоративного налога. Теперь сообщается, что Соединенные Штаты предложили новый план, призванный разблокировать отдельную часть этих многосторонних переговоров, предлагая, чтобы 100 крупнейших транснациональных корпораций мира платили налоги каждой стране в зависимости от рынка их товаров или услуг в этой стране.

Это последнее предложение может быть воспринято другими ведущими странами как взаимоисключающее.Скорее всего, это создаст менее сложную и менее субъективную систему, чем это обсуждалось на переговорах ОЭСР до настоящего времени, охватывая меньшее количество компаний, но расширяя сферу охвата за пределы того, что предполагалось ранее — от ориентированной на потребителя и только цифровой на все сектора — и, вероятно, захватит больше компаний со штаб-квартирой за пределами США. Для многих других стран цель этого глобального соглашения (также называемого столпом 1 переговоров) заключается в сборе налогов с некоторых высокотехнологичных гигантов, которые в основном базируются в США, которые могут зарабатывать деньги в юрисдикциях, не обязательно наличие какой-либо физической связи.Чтобы решить эту проблему и ослабить политическое давление со стороны своих избирателей во время этих глобальных переговоров, ряд стран, особенно в Европе, ввели налоги на цифровые услуги (DST). Соединенные Штаты решительно выступают против этих DST, и ожидается, что условием любого соглашения через ОЭСР будет отмена таких односторонних мер.

Министр финансов Франции сказал, что он «рад» этому предложению. Правительство Нидерландов также выразило поддержку этому предложению, как и правительство Великобритании.Предложение США закладывает основу для возобновления переговоров.

Связанные с этим переговоры о глобальном минимальном налоге (так называемый компонент 2), вероятно, также получат второе дыхание, как из-за явной поддержки Йеллен, так и из-за того, что некоторые страны не хотят говорить о компоненте 2, не занимаясь также и компонентом 1. Ирландия, например, извлекла выгоду из низкой ставки корпоративного налога и далека от энтузиазма по поводу глобального минимума, который может быть установлен выше, чем ее собственная ставка 12,5%, что сделает его менее привлекательным для инвесторов.Однако на этой неделе его правительство выразило готовность участвовать в обсуждениях. Примечательно, что премьер-министр Италии Драги одобрил новое предложение США о поддержке минимального налога. Учитывая, что в Италии действует DST, поддержка Драги может иметь важное значение для того, чтобы европейцы смирились с этим предложением.

В предложении США упоминается: «Мы хотим положить конец гонке на дно в сфере налогообложения транснациональных корпораций и создать налоговую архитектуру, в которой страны будут работать вместе для обеспечения более справедливого роста, инноваций и процветания.«Соединенные Штаты надеются, что это предложение серьезно подорвет так называемые налоговые убежища.

Между тем, кажется маловероятным, что администрация Байдена получит желаемую корпоративную ставку в 28% из-за сопротивления внутри его собственной Демократической партии. Умеренные демократы выразили готовность рассмотреть ставку в 25%. Однако это означает, что, если администрация хочет получить достаточный доход для оплаты значительной доли своего плана инвестиций в инфраструктуру, ей придется искать в другом месте.Это может повлечь за собой более высокие налоговые ставки для домохозяйств с высокими доходами (которые, вероятно, уже будут использоваться для финансирования следующего плана расходов Байдена) или, возможно, какое-то налогообложение энергии. Байден сказал, что готов обсудить детали.

Мировая сфера услуг быстро восстанавливается, за исключением Европы

Самый серьезный ущерб мировой экономике за последний год был нанесен закрытием и неприятием отраслей, ориентированных на потребителей. Необходимость социального дистанцирования побудила правительства приостановить или ограничить работу таких отраслей.Кроме того, страх социального взаимодействия заставил многих потребителей избегать таких отраслей. Результатом стала массовая безработица, снижение доходов и потребность в государственной поддержке. Даже несмотря на то, что такая поддержка привела к экономическому восстановлению и значительному увеличению потребительских и деловых расходов, периодические вспышки вируса и периодическое введение экономических ограничений удерживали активность услуг, ориентированных на потребителей, ниже докандемического уровня. Сюда входят такие секторы, как рестораны, пабы, кинотеатры, торговые центры, развлекательные заведения, учреждения культуры, авиалинии, отели и бытовые услуги.

Теперь есть надежда, что с началом массовой вакцинации мы в конечном итоге дойдем до точки, когда большинство потребителей больше не будут бояться вируса и где большинство правительств смогут чувствовать себя комфортно, ослабляя большинство ограничений. Когда это произойдет, может произойти резкий рост расходов на услуги, ориентированные на потребителей. Этому будет способствовать тот факт, что потребители в богатых странах сэкономили огромную долю своих доходов во время пандемии, тем самым подготовив почву для легкого финансирования значительного увеличения расходов.Дополнительные деньги, предоставленные правительственными стимулами, особенно в Соединенных Штатах, будут играть значительную роль в подпитке этих дополнительных расходов.

На прошлой неделе IHS Markit опубликовала индексы менеджеров по закупкам (PMI) для услуг в нескольких странах в марте. Основываясь на этих цифрах, данные свидетельствуют о том, что восстановление услуг уже происходит в некоторых местах. PMI — это прогнозные индикаторы, предназначенные для определения направления деятельности в сфере услуг.Услуги включают в себя такие секторы, как розничная торговля, оптовая торговля, транспорт, складирование, телекоммуникации, финансы, профессиональные услуги, гостиничный бизнес, туризм, коммунальные услуги, образование и здравоохранение. PMI основаны на таких субиндексах, как объем производства, новые заказы, экспортные заказы, занятость, цены, конвейеры и настроения. Значение выше 50 указывает на растущую активность; чем выше число, тем быстрее рост — и наоборот. Последние данные PMI в основном улучшились с февраля по март. Глобальный PMI вырос с 52.8 в феврале до 54,7 в марте, 79-месячного максимума и уровня, свидетельствующего о сильном росте активности в сфере услуг в мире. Более того, данные показывают, что потребительские услуги и бизнес-услуги резко выросли в марте, в то время как финансовые услуги были стабильными после роста несколькими месяцами ранее.

Markit обнаружил, что наблюдается исключительно сильный рост активности в Соединенных Штатах, умеренно высокий рост в Китае и продолжающийся спад в еврозоне. Однако темпы снижения в Европе замедлились с февраля по март.Вот подробности.

В США индекс деловой активности в сфере услуг увеличился с 59,8 в феврале до 60,4 в марте, что является семилетним максимумом. Это в значительной степени было вызвано ростом новых заказов, а также увеличением экспортных заказов. При этом резкое увеличение затрат на вводимые ресурсы было переложено на потребителей в виде более высоких цен на выпускаемую продукцию. Markit прокомментировал, что «в то время как потребительский спрос на товары особенно сильно растет, опросы теперь также показывают рост активности в секторе потребительских услуг, связанный с развертыванием вакцины, более слабыми мерами по сдерживанию вирусов и новым введением стимулов в марте.Markit также отметил, что сильный рост финансовых услуг во многом был обусловлен устойчивостью рынка жилья в США. Хорошие показатели за февраль и март в сочетании с хорошими показателями в обрабатывающей промышленности являются хорошим предзнаменованием для быстрого экономического роста в первом квартале. Тем не менее, плохая погода в феврале негативно сказалась на некоторых отраслях промышленности, тем самым временно замедлив экономику США.

В еврозоне, однако, индекс деловой активности в сфере услуг вырос с 45,7 в феврале до 49,6 в марте. Таким образом, после резкого сокращения в феврале активность в сфере услуг в марте была практически стабильной.Сохраняющаяся слабость отражает экономические ограничения, связанные с недавним всплеском инфекций. Однако улучшение с февраля отражает новый оптимизм. Как отмечает Markit, «сильно пострадавший сектор услуг приблизился к стабилизации, поскольку оптимизм относительно перспектив улучшился в течение месяца. Ожидания фирм относительно роста достигли максимума чуть более трех лет на фоне растущих надежд на то, что развертывание вакцины увеличит продажи в ближайшие месяцы ». Кроме того, Markit сказал, что исследование показывает, что блокировки не были такими обременительными, как считалось ранее, потому что компании и потребители «все больше адаптировались к жизни с вирусом».Тем не менее, снятие ограничений в ближайшие месяцы, вероятно, окажет положительное влияние на рост. Из четырех основных экономик еврозоны только Германия показала рост в сфере услуг (индекс PMI в марте составил 51,5). Во Франции и Испании также наблюдалось улучшение PMI, но продолжалось снижение активности в сфере услуг. Италия не показала улучшения из-за сохраняющихся экономических ограничений.

Markit сообщает, что индекс деловой активности в сфере услуг Китая улучшился с 51,5 в феврале до 54,3 в марте, что указывает на уверенный рост.Markit отметил, что спрос и предложение на внутреннем рынке были высокими, хотя экспортные заказы оставались слабыми. Ослабление новых вспышек вируса помогло улучшить взаимодействие с потребителями. Инфляционное давление усилилось из-за роста цен на сырье, рабочую силу и энергию.

Сколько денег на стимулирование экономики потратят американцы?

В Соединенных Штатах за последний год было три случая, когда домохозяйства получали относительно большие стимулирующие выплаты от федерального правительства.Во-первых, большая часть американцев получила платежи в размере 1200 долларов США, начиная с апреля 2020 года. Затем, в декабре, около 85% американцев получили 600 долларов США. Наконец, в прошлом месяце 85% американцев начали отправлять платежи в размере 1400 долларов США. Непосредственный экономический эффект частично зависит от того, какая часть этих платежей расходуется по сравнению с накопленными или используется для погашения долгов. Любые дополнительные сбережения, конечно же, создают основу для увеличения расходов после того, как пандемия утихнет, возможно, во второй половине 2021 года. Кроме того, степень инфляции стимулирующих выплат также зависит от сроков расходования средств по сравнению со сбережениями.Следовательно, полезно знать больше о поведении домохозяйств. Федеральный резервный банк Нью-Йорка изучал это на основе данных опроса и получил некоторые интересные выводы.

ФРС Нью-Йорка обнаружила, что домохозяйства потратили 29,2% своих стимулирующих выплат в начале прошлого года и 25,5% своих декабрьских выплат, и они намерены потратить 24,7% последних платежей. Таким образом, поведение было относительно устойчивым. Неизрасходованная часть была примерно поровну разделена между прямыми сбережениями и выплатой долгов (что само по себе является формой экономии).Кроме того, ФРС обнаружила, что домохозяйства с низкими доходами с гораздо большей вероятностью будут использовать деньги для выплаты долгов и с несколько меньшей вероятностью будут тратить деньги напрямую. Аналогичным образом, менее образованные домохозяйства имели немного меньшую вероятность напрямую тратить деньги. Однако, когда дело доходит до расходов на товары первой необходимости, домохозяйства с низкими доходами гораздо реже тратят, чем домохозяйства с высокими доходами. В целом, исследование показало удивительную стабильность в поведении домохозяйств. Кроме того, это говорит о том, что объем сбережений домохозяйств быстро увеличивается в ответ на стимулирующие деньги.Это означает, что, когда большая часть населения будет вакцинирована и люди почувствуют себя в большей безопасности, эти деньги могут сыграть важную роль в финансировании возрождения расходов на услуги, ориентированные на потребителей, такие как рестораны, театры, авиакомпании и отели. Если предприятия не будут готовы к волне повышенного спроса, результатом может стать временный всплеск инфляции.

Инфляция в Китае ускоряется

Во всем мире появляется все больше историй о дефиците и сбоях в цепочке поставок, ведущих к скачку цен на товары.В Китае это явно так. Правительство сообщило, что в марте заводские цены (цены производителей) выросли на 4,4% по сравнению с годом ранее, что является самым высоким показателем за два года. Кроме того, заводские цены выросли на 1,7% по сравнению с предыдущим месяцем. Этот рост оптовых цен еще не привел к росту потребительских цен. Правительство также сообщает, что потребительские цены в марте выросли на скромные 0,4% по сравнению с годом ранее. Это был самый большой рост с октября. Цены снизились на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем.Базовые потребительские цены (без учета волатильности цен на продукты питания и энергоносители) в марте выросли на 0,3% по сравнению с годом ранее. Разница произошла из-за большого роста цен на энергоносители. Однако цены на продукты упали.

Хотя инфляция потребительских цен в Китае остается сдержанной, рост цен производителей, очевидно, встревожил чиновников. Фактически, Комиссия по финансовой стабильности и развитию, которую возглавляет вице-премьер Лю Хэ, выступила с заявлением, в котором говорится, что «мы должны поддерживать базовую стабильность цен и уделять особое внимание тенденциям цен на сырьевые товары.Это, казалось бы, безобидное заявление было широко воспринято аналитиками как предупреждение о надвигающемся ускорении инфляции и разрушительных последствиях, которые это может повлечь за собой. Кроме того, Комиссия заявила, что «основной целью макроэкономической политики является защита рабочих мест и субъектов рынка. Мы должны обратить внимание на «добавление воды в выращивание рыбы», чтобы облегчить жизнь корпорациям и укрепить рыночные субъекты ». Другими словами, роль политиков заключается не только в подавлении инфляции, но и в обеспечении того, чтобы экономика оставалась на стабильной траектории, во главе с частным сектором.Для центрального банка это означает нахождение правильного баланса между предотвращением значительного ускорения инфляции и поддержанием устойчивого роста занятости. Это баланс, который многие центральные банки, вероятно, попытаются предпринять в следующем году, особенно с учетом роста инфляции, связанного с нарушением цепочки поставок.

Развивающиеся рынки сталкиваются с финансовыми проблемами, но не Индия

Как ранее обсуждалось на этих страницах, массивные бюджетные стимулы США оказывают разрушительное воздействие на многие развивающиеся рынки.В частности, ожидание более высокой инфляции, вызванной повышением спроса в США, способствовало росту доходности облигаций США. Это, в свою очередь, вызвало отток капитала из развивающихся стран, оказав понижательное давление на их валюты. Чтобы избежать обесценивания и / или истощения валютных резервов, центральные банки многих развивающихся стран повысили процентные ставки. Это может вызвать замедление роста.

Однако одной крупной развивающейся стране пока удалось избежать сбоев.Это Индия. Причина в том, что за последние несколько лет Индия накопила огромную массу валютных резервов. Резервы увеличились вдвое с 2014 года и увеличились примерно на 50% с 2018 года. Это означает, что, в отличие от многих других стран, Индия может позволить себе сокращение резервов для стабилизации своей валюты, не прибегая к повышению процентных ставок. Фактически, Индии, вероятно, есть куда снизить ставки. В прошлом инвестиции в бизнес в Индии тормозились отчасти из-за высокой стоимости капитала.В настоящее время Индия имеет хорошие возможности изменить это и позволить ускорить инвестиции.

Тем не менее, это не означает, что перспективы Индии полностью радужные. После периода, когда многие наблюдатели были уверены, что Индия находится на грани коллективного иммунитета, страна столкнулась с еще одной серьезной вспышкой вируса, которая, вероятно, нанесет ущерб экономическому росту. Несмотря на то, что вакцинация продолжается, скорость распространения недостаточна, чтобы компенсировать передачу новых вариантов.В стране, где городские районы густонаселены и где большая часть городского населения работает на предприятиях сферы услуг, трудно сдержать распространение. Кроме того, в этом месяце были введены новые ограничения, которые, вероятно, временно сдержат рост.

С другой стороны, Индия не только извлекает выгоду из высокого уровня резервов, но и имеет относительно низкую инфляцию и, как следствие, низкую доходность по облигациям. Индия находится в процессе активного восстановления экономики, и ожидается, что в этом году рост будет выражаться двузначными числами.Последний индекс деловой активности в сфере услуг в марте составил 54,6, что указывает на значительный рост активности. Сильно выросли объемы производства и новые заказы. В опросе был очевиден деловой оптимизм.

Неделя 5 апреля 2021 г.

Несмотря на свет в конце туннеля, существуют постпандемические риски.

Как экономист, я часто нахожу работу в деловой среде увлекательной. Часто можно услышать захватывающие предсказания о революционном влиянии новых технологий, образа жизни, демографии или геополитических тенденций и о том, как они создадут новые возможности для бизнеса и улучшат нашу жизнь и работу.Иногда эти предсказания оказываются верными. Тем не менее, как экономист, моя работа заключается в том, чтобы пролить холодную воду на оптимистические прогнозы и изложить точку зрения о рисках ухудшения ситуации. Это один из таких случаев. Когда свет в конце туннеля пандемии, можно простить мысль, что все будет хорошо в течение года. А может быть. Тем не менее, даже после того, как пандемия закончится в крупных экономиках, вероятно, останутся серьезные проблемы, которые могут отложить полное возвращение к нормальной жизни во всем мире.На ум приходят три:

• Подавление вируса с помощью вакцинации, вероятно, будет происходить с разной скоростью в разных частях мира, причем в странах с формирующимся рынком, вероятно, будут самыми медленными темпами. Это, вероятно, нарушит или ограничит поездки, тем самым нанеся ущерб таким отраслям, как туризм, гостиничный бизнес, аэрокосмическая промышленность и энергетика. Но реже обсуждается вопрос о том, как путешествия влияют на торговлю и инвестиции в целом. Факты свидетельствуют о том, что когда руководители предприятий не могут путешествовать, это отрицательно сказывается на трансграничных инвестициях и, как следствие, на потоке продаваемых товаров и услуг.В то время как перемещение контейнеровоза не требует особого взаимодействия с человеком, отсутствие прямого взаимодействия наносит ущерб другим процессам. К ним относятся изучение возможностей, определение размера деловых партнеров, заключение контрактов и разрешение споров — процессы, которые все еще относительно сложно выполнить во время видеоконференцсвязи. Таким образом, до тех пор, пока люди, занятые в бизнесе, не смогут возобновить поездки с нормальной скоростью, это может оказать негативное влияние на глобальное экономическое взаимодействие.
• Еще одна проблема — эффективность вакцин.На данный момент имеются доказательства того, что имеющиеся в настоящее время вакцины чрезвычайно эффективны против известных в настоящее время штаммов вируса. Однако до тех пор, пока у вируса есть возможность передаваться от одного человека к другому, у него будут возможности мутировать таким образом, чтобы снизить эффективность существующих вакцин. Следовательно, неспособность провести быструю вакцинацию в некоторых странах может подвергнуть весь мир новым рискам. Даже предполагаемый риск может привести к тому, что правительства нескольких стран наложат новые ограничения на экономическую деятельность и поездки.Это, в свою очередь, может задержать полное восстановление экономики.
• В какой-то момент правительства крупных стран с развитой экономикой решат сократить денежно-кредитные и фискальные стимулы, которые были главной особенностью этой пандемии. Они будут делать это либо тогда, когда экономика кажется самодостаточной, когда вирус в основном подавлен, и / или когда они чувствуют, что продолжение стимулирования создает неприемлемый риск инфляции и / или финансового стресса. Независимо от причины, процесс раскрутки обязательно окажет негативное влияние на экономическую активность, возможно, значительно.В Соединенном Королевстве, например, правительство уже ожидает значительного повышения налогов, чтобы компенсировать огромный рост государственного долга.

Всплеск инфекций в Европе не предвещает выздоровления

Ситуация с COVID-19 на европейском континенте ухудшается, несмотря на значительное увеличение количества вакцинированных людей. Президент Франции Макрон объявил о новой общенациональной 30-дневной изоляции, призванной подавить вспышку болезни в то время, когда больницы наводняются новыми пациентами.Блокировка, которая, как показывают опросы, популярна, будет включать в себя вечерний комендантский час, закрытие несущественных торговых точек, закрытие школ и ограничения на поездки. Среди основных экономик еврозоны Франция сейчас имеет наибольшее количество ежедневных инфекций — самый высокий показатель с ноября. Франция не одинока. В последнее время также значительно увеличилось количество ежедневных инфекций в Италии, Бельгии и Нидерландах. В последнее время наблюдается более скромный рост заболеваемости в Германии и Испании.Однако стоит отметить, что уровень смертности во всех этих странах остается низким. Более того, количество людей, вакцинируемых каждый день, резко выросло в каждой из этих стран, особенно в Испании. Однако во всех этих странах в настоящее время уровень ежедневной вакцинации составляет менее половины от показателя Соединенного Королевства. Европейский Союз (ЕС) не спешил наращивать свою программу вакцинации и, как следствие, сильно отстает от Соединенного Королевства и Соединенных Штатов по иммунизации своего населения.Таким образом, это гонка со временем по мере распространения новых вариантов вируса. Между тем, помимо Франции, экономические ограничения различной степени сохраняются и в некоторых других европейских странах. Таким образом, восстановление в крупном секторе услуг экономики, вероятно, будет отложено, тем самым подавив экономический рост как в первом, так и во втором кварталах этого года.

Несмотря на плохие новости о вирусе, производственный сектор Европы продолжает работать исключительно хорошо. Это согласно окончательным индексам менеджеров по закупкам (PMI) за март, опубликованным на прошлой неделе IHS Markit.PMI — это прогнозные индикаторы, которые указывают направление активности в производственном секторе. Они основаны на субиндексах, таких как объем производства, новые заказы, экспортные заказы, цены на ввод и вывод, запасы, трубопроводы, занятость и настроения. Значение выше 50 указывает на растущую активность; чем больше число, тем быстрее рост. Последние данные PMI показывают, что производственная активность в Еврозоне растет рекордными темпами. Производственный индекс PMI еврозоны вырос с 57,9 в феврале до 62.5 марта рекорд. Более того, хотя Германия была звездой, устойчивый рост наблюдался во всем регионе. Индекс PMI составил 66,6 в Германии (рекордный максимум), 64,7 в Нидерландах (также рекорд), 59,3 во Франции (максимум за 20 лет), 59,8 в Италии (максимум за 21 год) и 56,9 в Испании (максимум за 20 лет). 14-летний максимум).

Показатели особенно хороши для производителей инвестиционных товаров и полуфабрикатов. Высокий индекс деловой активности был обусловлен рекордным увеличением объемов производства, новыми заказами и экспортными заказами.Это отражало высокий внутренний и внешний спрос. Фактически, спрос был настолько сильным, что цепочки поставок были растянуты, что привело к длительным срокам выполнения заказов и нехватке ресурсов и компонентов. Это, в свою очередь, привело к самому большому росту цен на сырье за ​​10 лет. Тем не менее, Markit ожидает, что инфляционный импульс в конечном итоге ослабнет. Текущие уровни спроса отражают восстановление после блокировки. Высокий спрос также привел к резкому увеличению найма со стороны производителей.

Между тем, столь же значительный рост производственной активности произошел в Соединенном Королевстве, где индекс PMI достиг 58.9 марта, это 10-летний максимум. Высокие показатели Великобритании отражают рост производства, новых заказов и занятости. Напряжение в цепочке поставок привело к увеличению сроков выполнения заказов. Улучшение показателей было связано с ослаблением экономических ограничений и успешным распространением вакцины. Как и в еврозоне, проблемы с цепочкой поставок были проблемой. Markit отметил, что в случае Великобритании проблемы после Brexit продолжали нарушать цепочки поставок. Между тем, хотя экспортные заказы «восстановились», Markit ожидает, что слабый экспорт и проблемы с цепочкой поставок будут сдерживать рост производства в ближайшие месяцы.

Объяснение недавнего поведения доходности облигаций США

Доходность облигаций в США значительно выросла с начала года. Поскольку они начали с очень низкой базы, даже небольшое увеличение доходности облигаций на базисный пункт приводит к значительному снижению цен на облигации. Это отражает тот факт, что существует обратная зависимость между ценой облигаций и доходностью. Следовательно, если доходность повышается с 1,5% до 1,7%, цены облигаций снижаются гораздо сильнее, чем если бы доходность повышалась с 5.От 5% до 5,7%. В первом квартале 2021 года цена 10-летних облигаций США упала на максимальную величину с 1980 года.

Чем это объясняется? По сути, теперь инвесторы ожидают более быстрого роста и более высокой инфляции, чем они ожидали ранее, благодаря массивным государственным стимулам и быстрому развертыванию вакцины. Уровень безубыточности за 10 лет, ⁴ , который является хорошим показателем инфляционных ожиданий на следующие 10 лет, вырос с примерно 1,8% в начале этого года до почти 2.4% сейчас. Между тем доходность 10-летних облигаций выросла примерно с 1,0% до 1,7% за тот же период. Таким образом, большая часть увеличения доходности облигаций может быть связана с увеличением инфляционных ожиданий.

Почему такой большой рост за короткий период времени? Основная причина, вероятно, заключается в принятии неожиданно большого законопроекта о фискальном стимулировании. В начале года тогдашний избранный президент Байден говорил о большом законопроекте, но многие наблюдатели ожидали, что его план будет сведен на нет в ходе переговоров.Этого не произошло. К удивлению многих, Байден получил вексель, который хотел. Более того, с начала года уровень вакцинации был намного выше, чем даже надеялись многие наблюдатели. Это, в свою очередь, стимулировало экономическую активность. В зависимости от того, как быстро расходуются деньги на стимулирование (а по этому поводу ведутся серьезные споры), возможно, что это приведет к перегреву экономики, создавая тем самым узкие места для инфляции. Федеральная резервная система даже признает, что инфляция временно вырастет.Тем не менее, в нем также говорится, что более высокая инфляция будет вызвана временными факторами и не будет поддерживаться. Центральный банк не ожидает такой спирали заработной платы и цен, которая обычно вызывает долгосрочную инфляцию.

Сейчас большие споры касаются того, права ли ФРС. Кроме того, председатель ФРС Пауэлл сказал, что в случае необходимости ФРС изменит свою мягкую денежно-кредитную политику, чтобы сдержать инфляцию. Однако некоторые критики задаются вопросом, реалистичен ли Пауэлл. Как только джинн инфляции вылез из бутылки, его не так просто сдержать.Таким образом, инвесторы ожидают, что в течение 10-летнего периода инфляция будет выше целевого показателя ФРС в 2,0%. Интересно, что доходность 10-летних облигаций оставалась относительно стабильной в последние две недели. Возможно, инвесторы учли свои новые инфляционные ожидания и больше не ждут никаких сюрпризов. Рынок не особо отреагировал на недавнее предложение президента Байдена о крупной инфраструктурной программе, возможно, потому, что эти деньги должны быть потрачены в течение гораздо более длительного периода, и потому что они должны финансироваться за счет повышения налогов.Итак, коррекция на рынке облигаций закончилась? Или это начало широко разрекламированного окончания трех десятилетий бычьего рынка облигаций? Если бы я знал ответ, я бы, наверное, владел частным островом на Багамах.

В США ускоряется рост рабочих мест. Почему? А что будет дальше?

В марте 2021 года занятость в США росла самыми быстрыми темпами с августа 2020 года. Как мы можем объяснить этот рост занятости? Безусловно, дальнейшее ослабление экономических ограничений способствовало резкому росту числа рабочих мест в гостиничном секторе.Кроме того, стоит вопрос о государственном стимулировании. В декабре относительно скромные стимулы в размере 900 миллиардов долларов США (по сравнению с более поздними стимулами в размере 1,9 триллионов долларов США) привели к резкому росту розничных расходов в январе. Наблюдая за этим и осознавая, что в марте ожидается гораздо более серьезное стимулирование, компании, вероятно, ускорили прием на работу, чтобы воспользоваться ожидаемым увеличением спроса. Стимулирование в размере 1,9 триллиона долларов США было подписано 11 марта ^{года, и данные из последнего отчета о занятости были собраны в течение недели с 15 марта.Таким образом, у стимула было мало времени, чтобы оказать прямое влияние на рост рабочих мест. Скорее, сказалось ожидание всплеска спроса. Более того, вполне вероятно, что предприятия ожидали положительного эффекта от массовой вакцинации. В апрельском отчете по занятости (который будет выпущен через месяц) мы, вероятно, увидим влияние, поскольку компании переваривают изменение совокупного спроса на экономику.}

Итак, что именно произошло в марте? Правительство США публикует два отчета о занятости: один основан на обследовании предприятий, а другой — на обследовании домашних хозяйств.Прежде чем просматривать мартовский отчет об учреждении, полезно оглянуться на прошлый год, чтобы рассмотреть ситуацию в контексте. В марте и апреле прошлого года произошло катастрофическое падение занятости из-за роста вируса и закрытия правительств штатов. Затем, когда вновь открылись правительства, рост рабочих мест был исключительно быстрым в период с мая по август, при этом фонд заработной платы увеличивался в среднем на 2,7 миллиона в каждый из этих четырех месяцев. Однако ранней осенью начался очередной всплеск вируса, что привело к изменению поведения потребителей.В результате с сентября по ноябрь рост числа рабочих мест значительно замедлился: фонд заработной платы увеличился в среднем на 553 000 человек за эти три месяца, а фактическое сокращение занятости в декабре составило 306 000 человек. Затем рост рабочих мест немного восстановился: фонд заработной платы увеличился на 233 000 в январе и на 468 000 в феврале.

На прошлой неделе мы узнали, что фонд заработной платы увеличился на 916 000 в марте, что является самым сильным ростом с августа и значительным ускорением с февраля. Значительный рост наблюдался в таких отраслях, как строительство, производство и особенно в сфере досуга и гостеприимства.Отчет об учреждении очень положительный. Тем не менее, занятость по-прежнему на 8,5 млн человек ниже уровня годичной давности и даже ниже уровня, который имел бы место, если бы пандемия не произошла. Еще предстоит пройти долгий путь, что говорит о том, что мы еще не достигли точки, когда давление на заработную плату вызовет серьезную инфляцию. Однако администрация Байдена надеется, что этот стимул вызовет дальнейшее ускорение роста рабочих мест, подтолкнув экономику к полной занятости где-то в 2022 году.Более того, быстрая вакцинация населения создает основу для возобновления нормального социального взаимодействия и экономической активности, тем самым создавая дополнительные возможности для повторного приема на работу.

Отдельное обследование домашних хозяйств показало, что участие на рынке труда росло быстрее, чем рост населения трудоспособного возраста. Таким образом, коэффициент участия немного увеличился. Занятость росла еще быстрее, что привело к снижению уровня безработицы с 6,2% в феврале до 6,0% в марте.Особенно сильно снизилась безработица среди подростков. По уровню образования наблюдалось резкое снижение безработицы среди наименее образованных и почти не наблюдалось изменений среди очень образованных.

США и Япония хотят изменить цепочки поставок полупроводников

Соединенные Штаты и Япония обеспокоены текущим глобальным дефицитом полупроводников и его влиянием на восстановление экономики. В более долгосрочной перспективе они также обеспокоены геополитическим риском для доступности полупроводников.Например, напряженность в отношениях между США и Китаем создает риск в отношении доступа США к полупроводникам, производимым в Китае. Растущее мнение о том, что Китай может вторгнуться в Тайвань, ставит под угрозу доступ к тайваньским полупроводникам. Таким образом, Япония и США создают совместную рабочую группу для разработки альтернативных цепочек поставок и снижения зависимости от Китая и Тайваня. Обе стороны рассмотрят разделение труда в отношении исследований и разработок, производства и распределения. Более того, они намерены создать менее концентрированную цепочку поставок, менее зависимую от одного или двух мест и, следовательно, менее уязвимую для сбоев.Целевая группа будет состоять из сотрудников служб национальной безопасности и экономического планирования обоих правительств. В их число войдут представители Министерства экономики, торговли и промышленности Японии и Министерства торговли США. Похоже, что обсуждение ограничений на торговлю не ведется. Скорее, обе стороны явно хотят предоставить правительственные субсидии для внесения изменений. Например, администрация Байдена попросит у Конгресса 50 миллиардов долларов на субсидирование роста производства полупроводников в Соединенных Штатах.

Разумно задаться вопросом, приведет ли государственное планирование цепочек поставок к наиболее эффективному результату. Правительства имеют опыт поддержки неэффективных предприятий и предоставления субсидий наиболее политически связанным. Совместный план неприятно напоминает тот вид плановой торговли, который был характерен для стран с централизованно планируемой экономикой в ​​прошлом. Тем не менее, существует легендарная история стимулов со стороны правительства США (в основном военных), ведущих к развитию и распространению новых технологий.Это включало всемирную сеть, спутники глобального позиционирования, распознавание лиц и виртуальную реальность, и это лишь некоторые из них.

экономический рост, имперский | Encyclopedia.com

Экономическое развитие Российской Империи восходит к временам правления Петра Великого (1682–1725), который был полон решимости индустриализировать Россию, заимствуя современные технологии из Западной Европы и привлекая иностранных специалистов. Хотя военные соображения сыграли важную роль в этом движении, они в сочетании с огромными природными ресурсами и большим кадровым резервом привели к развитию все более современного промышленного сектора по стандартам восемнадцатого века.Менее прогрессивная политика преемников Петра ведет к растущему разрыву между Россией и ее промышленно развивающимися европейскими конкурентами, что стало очевидным в XIX веке. Самой важной политикой Петра было закрепление крепостного права в деревне, которое было отменено в 1861 году. После Крымской войны (1854–1856 гг.), Особенно во время пребывания в должности министра финансов графа Сергея Витте (1892–1903 гг.), Признание опасность экономического разрыва способствовала ускоренной индустриализации Российской империи.Крупные государственные инвестиции в развитие железнодорожной сети расширили транспортную сеть с 2000 километров в 1861 году до более чем 70 000 километров в 1913 году. Это развитие помогло открыть запасы железа и угля в южных регионах (Украина) и способствовало сбыту пшеницы, основной экспортный товар Российской империи. В Москве росла динамичная текстильная промышленность, а в Санкт-Петербурге процветала металлообработка.

Политика правительства благоприятствовала притоку иностранного капитала, в первую очередь из Англии, Франции и Бельгии, которых привлекал огромный экономический потенциал России.Стабилизированный обменный курс рубля позволил России присоединиться к международному золотому стандарту в 1897 году. Расширению отечественной тяжелой промышленности способствовали протекционистские меры правительства, такие как высокие тарифы, гарантии прибыли, налоговые льготы и льготы, а также государственные заказы по высоким ценам для страхования внутренних требовать. Министерство финансов было основным агентом этой стратегии. Бюрократическое вмешательство в экономические дела и взяточничество были одними из многочисленных ограничений на развитие современного класса предпринимателей в России.Более свежие данные свидетельствуют о том, что государство не было настолько распространенным явлением в экономической жизни России, как предполагалось изначально. Бюджетные субсидии были скромными, а тарифы и косвенные налоги взимались строго в целях получения доходов и играли незначительную роль в промышленной политике. Россия имела активные товарные рынки и была активна на мировых рынках. Государство не участвовало в экономическом планировании, и цены на продукты и факторы производства устанавливались рынками. Создание промышленных трестов и синдикатов в первые годы двадцатого века предполагало существование некоторых монополий в России.

Успех индустриализации России до 1917 года был очевиден, но сельскохозяйственный прогресс был более скромным (сельское хозяйство по-прежнему составляло более половины национального продукта). В эпоху индустриализации доля сельского хозяйства упала с 58 процентов в 1885 году до 51 процента в 1913 году. Российское сельское хозяйство характеризовалось феодальными элементами и крепостничеством, которые не давали стимулов для инвестиций, повышения производительности или лучшего управления. Русские крепостные должны были обрабатывать помещичью землю (называемую барщина, ) или производить натуральные или денежные выплаты от урожая ( оброк ).Крестьянские земли до 1861 г. находились в общинном владении и периодически перераспределялись. Сельскохозяйственные реформы были скромными или слишком запоздалыми, чтобы предотвратить углубляющийся аграрный кризис, по мнению многих современных наблюдателей. Закон об освобождении 1861 г. предоставил крестьянам юридическую свободу и передал им около половины земельных владений помещичьей аристократии. Однако крестьянам приходилось «выкупать» (покупать) наделенные ими земельные наделы. Размер земельных наделов был очень маленьким, а отсталое, непродуктивное общинное сельское хозяйство оставалось основной организационной формой в деревнях.В то время как производство и сбыт зерна значительно увеличились после Закона об освобождении 1861 года, основной целью русского освобождения было не создание современного сельского хозяйства, а предотвращение восстаний, сохранение аристократии и сохранение государственного контроля над сельским хозяйством.

Многие наблюдатели считают аграрный кризис одной из причин революции 1905 года, которая потребовала дальнейших реформ со стороны царского правительства. Реформы, проведенные в 1906 и 1910 годах Петром Столыпиным, позволили крестьянам владеть землей и обрабатывать ее консолидированными участками, а не небольшими, часто разделенными участками.Столыпинские реформы ослабили общинное сельское хозяйство и создали основу для класса мелких крестьянских собственников. Эти реформы считались давно назревшими, и они положительно повлияли на развитие сельского хозяйства. Несмотря на сохраняющиеся региональные различия, уровень жизни крестьян повысился, а производительность труда и производство продукции на душу населения увеличились. В целом рост сельского хозяйства в постэмансипационный период был во многом таким же, как и в Западной Европе. Несмотря на позднюю отмену крепостного права, есть свидетельства значительной мобильности крестьян, а завершение строительства разветвленной сети железных дорог значительно облегчило сбыт зерна.Разброс цен по регионам снизился, так как транспортные расходы были снижены, а сельскохозяйственный маркетинг и арендная плата за землю фактически были продиктованы нормальными рыночными принципами.

Несмотря на споры ученых о последствиях активного государственного вмешательства в экономику, поздняя царская эпоха после 1880 года характеризуется значительным ускорением темпов роста производства. В период с 1860-х по 1880-е годы среднегодовые темпы роста чистого национального продукта составляли 1,8 процента, тогда как в последующий период, вплоть до периода 1909–1913 годов, темпы экономического роста составляли 3.3 процента. В то же время в России наблюдался значительный прирост населения, что поставило Российскую империю в группу более бедных западноевропейских стран в расчете на душу населения. Экономический рост в России был во многом следствием относительно быстрых темпов роста населения (1,6% с 1885 по 1913 год) и рабочей силы (1,7% с 1885 по 1913 год), что указывает на экстенсивный характер роста. Менее надежные данные о царском капитале говорят о том, что примерно две трети роста российского производства приходилось на рост традиционных затрат труда и капитала.Что касается структурных изменений, то снижение доли сельского хозяйства (с 58% в 1885 году до 51% в 1913 году) и расширение промышленности, строительства и транспорта (с 23% в 1885 году до 32% в 1913 году) предполагает, что российские экономика действительно встала на путь современного экономического роста.

Экономическая мощь России была сосредоточена в сельском хозяйстве. В 1861 году Россия произвела больше зерна, чем любая другая страна, и уступила только США в 1913 году (123 000 против 146 000 метрических тонн).Однако в расчете на душу населения Россия значительно отставала от основных производителей зерна (США и Германия) и была близка к уровню таких стран, как Франция и Австро-Венгрия. Промышленная база России была еще слабее. В 1861 году страна была незначительным производителем основных промышленных товаров, таких как уголь, железо и сталь, и все еще отставала от крупных промышленных держав в 1913 году. Россия начала свою современную эпоху с производства на душу населения, которое составляло 50 процентов от французского и Германия и 15 процентов Англии и США.В расчете на душу населения в 1913 году Россия была бедной европейской страной, значительно уступая Испании, Италии и Австро-Венгрии. Относительная отсталость Российской империи объясняется быстрым ростом населения и медленным ростом производства в годы до 1880-х годов. Цифры роста производства в России рисуют картину не коллапса экономики, а скорее экономики, которая либо догоняла, либо удерживала свои позиции с наиболее промышленно развитыми странами той эпохи.

Данные о развитии человеческого капитала (в частности, данные о грамотности) позволяют предположить, что Россия на рубеже веков все еще была социально отсталой страной.В 1897 г. уровень неграмотности составлял 72%; в 1913 году он все еще составлял 60 процентов, при этом уровень грамотности в городах почти в три раза превышал грамотность в сельской местности. Напротив, в 1900 году уровень неграмотности в Соединенных Штатах составлял 11 процентов. Несмотря на это, после 1880 года инвестиции в начальное образование выросли, и набор в начальную школу значительно увеличился. Хотя после 1889 года рождаемость и смертность в России начали снижаться, во время революции 1917 года уровень рождаемости все еще оставался на досовременном уровне.

Иностранные инвестиции сыграли значительную роль в индустриализации России, поскольку внутреннее производство основного оборудования было ограниченным.Помимо импорта технологий и оборудования, российской экономике также способствовало получение иностранных сбережений для финансирования накопления капитала в России наряду с внутренними сбережениями. Россия была крупным государством-должником в период с 1880 по 1913 год, получая значительный приток капитала из Франции, Англии и Бельгии. К 1913 году на него приходилось 15 процентов мирового международного долга. На иностранный капитал приходилось почти 40 процентов российских промышленных инвестиций, от 15 до 20 процентов всех инвестиций и около 2 процентов российского производства в конце царской эпохи.Российская империя больше зависела от иностранного капитала как по величине, так и по продолжительности, чем США или Япония в периоды их зависимости. Крупные иностранные инвестиции в Россию были признаком уверенности в ее потенциале и отреагировали на традиционные сигналы, такие как прибыль, достаточная для компенсации риска.

См. Также: сельское хозяйство; барщина; индустриализация; оброк; крестьянское хозяйство; Питер I; крепостное право

библиография

Гатрелл, Питер.