Акционерную форму собственности можно отнести к: Акционерная собственность — это

Статья 39. Особенности правового положения акционерных обществ, обществ с ограниченной ответственностью, акции, доли в уставных капиталах которых находятся в собственности Российской Федерации, субъектов Российской Федерации или муниципальных… / КонсультантПлюс

Статья 39. Особенности правового положения акционерных обществ, обществ с ограниченной ответственностью, акции, доли в уставных капиталах которых находятся в собственности Российской Федерации, субъектов Российской Федерации или муниципальных образований и не закреплены за государственными или муниципальными унитарными предприятиями, государственными или муниципальными учреждениями

(в ред. Федеральных законов от 11.07.2011 N 201-ФЗ, от 29.06.2015 N 180-ФЗ)

1. Права акционеров акционерных обществ, участников обществ с ограниченной ответственностью, акции, доли в уставных капиталах которых находятся в собственности Российской Федерации и не закреплены за федеральными государственными унитарными предприятиями, федеральными государственными учреждениями, от имени Российской Федерации осуществляют Правительство Российской Федерации и (или) уполномоченный федеральный орган исполнительной власти или в случаях, предусмотренных федеральным законом, государственная корпорация.

(в ред. Федерального закона от 29.06.2015 N 180-ФЗ)

Права акционеров акционерных обществ, участников обществ с ограниченной ответственностью, акции, доли в уставных капиталах которых находятся в собственности субъекта Российской Федерации, муниципального образования и не закреплены за государственными или муниципальными унитарными предприятиями либо государственными или муниципальными учреждениями, от имени субъекта Российской Федерации, муниципального образования осуществляют соответственно органы государственной власти субъекта Российской Федерации, органы местного самоуправления.

(в ред. Федерального закона от 29.06.2015 N 180-ФЗ)

Представителями интересов Российской Федерации, субъектов Российской Федерации, муниципальных образований в органах управления и ревизионных комиссиях акционерных обществ, обществ с ограниченной ответственностью могут быть лица, замещающие соответственно государственные и муниципальные должности, а также иные лица.

(в ред. Федерального закона от 29.06.2015 N 180-ФЗ)

В отдельных случаях от имени Российской Федерации, субъекта Российской Федерации, муниципального образования некоторые права акционера акционерного общества или участника общества с ограниченной ответственностью могут осуществлять продавцы государственного имущества, муниципального имущества в объеме и в порядке, которые определены соответственно нормативными правовыми актами Правительства Российской Федерации, нормативными правовыми актами органа исполнительной власти субъекта Российской Федерации, правовыми актами органа местного самоуправления.

Порядок управления находящимися в собственности Российской Федерации, государственной собственности субъектов Российской Федерации или муниципальной собственности акциями акционерных обществ, долями в обществах с ограниченной ответственностью, созданных в процессе приватизации, устанавливается соответственно Правительством Российской Федерации, органами государственной власти субъектов Российской Федерации, органами местного самоуправления.

(в ред. Федеральных законов от 11.07.2011 N 201-ФЗ, от 29.06.2015 N 180-ФЗ)

2. В случае, если в государственной или муниципальной собственности находятся не закрепленные за государственными или муниципальными унитарными предприятиями, государственными или муниципальными учреждениями 100 процентов акций акционерного общества, доля в уставном капитале общества с ограниченной ответственностью, составляющая 100 процентов его уставного капитала, полномочия высшего органа управления общества осуществляются от имени соответствующего собственника акций акционерного общества, собственника доли в обществе с ограниченной ответственностью в порядке, установленном соответственно Правительством Российской Федерации, органами государственной власти субъектов Российской Федерации, органами местного самоуправления. Предусмотренные Федеральным законом от 26 декабря 1995 года N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» и Федеральным законом от 8 февраля 1998 года N 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» процедуры подготовки и проведения общего собрания акционеров, общего собрания участников общества не применяются, за исключением положений, касающихся сроков проведения годового общего собрания акционеров, общего собрания участников общества.

(в ред. Федеральных законов от 11.07.2011 N 201-ФЗ, от 29.06.2015 N 180-ФЗ)

2.1. Созданные путем приватизации государственного или муниципального унитарного предприятия акционерное общество, общество с ограниченной ответственностью вправе осуществлять предусмотренные их уставами виды деятельности на основании лицензий и иных разрешительных документов, выданных соответствующему государственному или муниципальному унитарному предприятию.

(п. 2.1 введен Федеральным законом от 11.07.2011 N 201-ФЗ; в ред. Федерального закона от 29.06.2015 N 180-ФЗ)

3. Единоличный исполнительный орган акционерного общества, включенного в перечень стратегических акционерных обществ, не вправе совершать сделки, связанные с отчуждением акций, внесенных в соответствии с решением Правительства Российской Федерации в уставный капитал общества, а равно сделки, влекущие за собой возможность отчуждения или передачи их в доверительное управление без согласия Правительства Российской Федерации или уполномоченного федерального органа исполнительной власти.

Сделка, совершенная без такого согласия, ничтожна.

(в ред. Федерального закона от 29.06.2015 N 180-ФЗ)

Открыть полный текст документа

Частная собственность — урок. Обществознание, 8 класс.

Частная собственность — одна из форм собственности, означающая абсолютное, защищённое законом Право гражданина или юридического лица на конкретное имущество.

Пример:

имуществом могут быть земля, дом, автомобиль, квартира, сотовый телефон и т. д.

Ты можешь стать собственником вещи в результате её изготовления, приобретения (по договору купли — продажи, наследования и т. д.)
В Российской Федерации существуют два вида частной собственности:
1. индивидуальная;
2. групповая (коллективная, акционерная, кооперативная).
Индивидуальный вид собственности предполагает, что ты единолично владеешь собственностью, и кроме тебя нет других владельцев.

Групповой вид собственности предполагает, что не только ты являешься владельцем собственности, но есть и другие субъекты собственности.

Экономисты делят индивидуальную собственность на частную и личную.
Личная собственность предполагает пользование имуществом в личных целях без получения дохода, в отличие от частной индивидуальной собственности, целью собственника которой является извлечение прибыли из объекта собственности.

Пример:

1. ты владеешь магазином в качестве индивидуального предпринимателя, и этот магазин принадлежит только тебе.

2. Ты являешься акционером крупной нефтяной компании, и кроме тебя там будет ещё много собственников, владельцев акций.

3. Личная собственность — это одежда, которую ты носишь, а частная собственность — это одежда, которую ты продаёшь в своем магазине.

Из этого следует, что один объект частной собственности — одежда — может быть использован и как частная, и как личная индивидуальная собственность.
Групповую частную собственность можно разделить на акционерную, корпоративную и коллективную.
Акционерная собственность представляет собой собственность, где все держатели акций являются владельцами акционерной компании. При этом главой акционерной компании может быть тот держатель акций, у которого их больше. В идеальном варианте это владелец более \(50\) % акций, но на практике бывает, что компания очень крупная, и для фактического контроля над ней требуется порядка \(15\)–\(20\) %.

Коллективная и корпоративная собственность подразумевает владение собственностью на основе доли, которая тебе принадлежит. Распределение доходов происходит тоже на основе доли, вкладываемой в объект собственности.

Пример:

1. приобретая акцию компании, ты становишься её собственником, и чем больше акций у тебя сосредоточится, тем большую роль ты сможешь играть в управлении компании.

2. Для того чтобы купить себе магазин, у тебя не хватает денег, и ты предлагаешь своим знакомым приобрести собственность совместно. После покупки магазина, в случае нормального его функционирования, прибыль будет делиться соответственно доли, которую каждый вложил.

Существует довольно тонкая грань между общественной собственность и групповой формой собственности, хотя эти понятия являются противоположными. Общественная собственность не является частной собственностью. Главная и самая большая отличительная особенность общественной собственности состоит в том, что право на имущество у собственника существует номинальное. Поэтому право общественной собственности следует относить к государственной форме собственности. У собственника не получится выделить свою часть собственности из общественной собственности. В случае с групповой формой собственности собственник вправе владеть, распоряжаться и пользоваться собственностью соразмерно с его долей в общей собственности.

Источники:

https://www.gumer.info. Библиотека Гумер – гуманитарные науки.

Акционерные формы хозяйствования

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                               Содержание 

Введение…………………………………………………………. .4

 

1. Теоретическая часть……………………………………………5

1.1Сущность и значение акционерной формы хозяйствования……………………………………………………5

1.2Особенности создания акционерного  общества……………………………………………………………6

1.3Основные направления совершенствования  практики акционирования……………………………………………………7

1.4Проблемы развития акционерной  формы хозяйствования……………………………………………………18

Заключение………………………………………………………..23

Литература…………………………………………………………………24

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение 

Акционерная форма организации производства по сравнению с зарубежными странами для нашей страны является новой, поэтому на сегодняшний день и несовершенной. Формы и методы управления акционерным обществом радикально отличаются от тех, которые практиковались в прошлом. Они требуют принципиально новых путей развития и нового экономического мышления исходя из экономических условий, сложившихся в России.

Хозяйственные общества как  своеобразный вид предпринимательской  кооперации приобрели широкое 

распространение, особое место среди них занимают акционерные общества как открытого, так и закрытого типов.

Именно этому виду хозяйственных  обществ уделено внимание в данной работе.

Актуальность рассматриваемой  темы на сегодняшний день ни у кого не вызывает сомнений. Ведь развитие системы  рыночных отношений в России и  выход из сложившегося экономического кризиса невозможны без становления  корпоративного сектора экономики, представленного акционерными обществами и другими хозяйственными обществами.

Целью работы является всестороннее и комплексное рассмотрение организационного и экономического механизмов функционирования акционерных обществ.

 

 

 

 

 

 

 

1 Теоретическая  часть

1. Сущность и значение акционерной формы хозяйствования

Переход предприятий к  рыночной экономике обусловил поиск  различных форм хозяйствования. Одна из них  — акционерная.

В чем же преимущества этой формы хозяйствования? Прежде всего, в возможности создания новых  и расширения действующих предприятий  во всех отраслях экономики – промышленности, строительстве, на транспорте, оптовой  торговли, банковском деле и др. Привлечение акционерного капитала позволяет такому предприятию создавать более конкурентоспособное производство на относительно высокой технической базе, поскольку осуществляется централизация капитала акционеров, а непосредственно заинтересованное участие акционеров стимулирует экономное использование ресурсов, всемирное  повышение эффективности производства.

В условиях акционерного предприятия  происходит слияние личных и коллективных интересов трудящихся. С одной стороны, здесь реализуется коллективная форма собственности и каждый заинтересован в наивысших конечных результатах своего труда. С другой стороны, участвуя своей долей акций в капитале общества, каждый акционер проявляет творческую активность в меру своих возможностей.   Акционерная форма хозяйствования раскрывает широкие возможности участия каждого работника в управлении делами предприятия. Он может быть избран в руководящие органы, включая Совет акционеров, выступать с предложениями по улучшению деятельности общества, участвовать в решении всех вопросов, и не только от собрания пайщиков.

Выпуск акций позволяет  привлечь свободные денежные средства для ускорения экономического развития предприятия и социального развития коллектива работников. Появляется реальная возможность развития и модернизации производства, внедрения новой техники. В условиях акционерной формы хозяйствования должна быть положительно решена проблема заинтересованности предприятий в освоении и выпуске новой продукции.

Акционерная форма хозяйствования позволяет также получить акционерам и работникам, не являющиеся пайщиками, дополнительные материальные стимулы  и социальные блага дифференцировано, с учётом  конкретного вклада каждого в результат работы общества.

Следует так же отметить, что акционирование позволяет апробировать самые различные новые формы  хозяйствования, закреплять и стабилизировать  кадры, сплачивать трудовой коллектив  под влиянием единой цели.

Преимущества и практически  неограниченные возможности акционерной  формы приводят к тому, что все  большее число индивидуальных предприятий вытесняется акционерами. Акционерная форма глубоко проникает в промышленность, строительство, транспорт.

2. Особенности создания акционерного общества

Для подготовки создания акционерного общества необходимо наметить и осуществить  конкретный план работ с указанием  даты выполнения этих работ, величин  затрат и источников финансирования, ответственных за выполнение каждой работы плана. Помимо учредителей целесообразно  привлечь к выполнению этой работы группу научного обеспечения.

Ответственный момент –  обьективная оценка стоимости имущества  предприятия для определения  суммы выкупа при акционировании. При этом не должно быть допущено ни занижение, ни завышение этой оценки. Занижение создаёт излишнее льготные условия для акционерного общества и ущемляет, в определённой степени, государство; завышение стоимости  имущества тормозит преобразования государственной собственности, усложняет  деятельность акционеров.

Что же входит в оценку собственности  имущества? Наибольшую часть имущества предприятия представляет его основные фонды. Это, прежде всего здания, сооружения, передаточные устройства, машины и оборудования, вычислительная техника, измерительные и регулирующие приборы и устройства, транспортные средства, производственный и хозяйственный инвентарь и другие основные фонды.

В состав оцениваемого имущества  входят оборотные средства. Их оценка производится в действующих оптовых  и ризничных ценах и затем  уточняется с учётом новых цен  на отдельные виды ценностей.

Важно отметить, что при  определении окончательной оценочной  стоимости  основных фондов и оборотных  средств учитывается финансовое состояние предприятия, спрос на выпускаемую продукцию, оказываемые  услуги, рентабельность  производства, особенно перспективы развития предприятия  и изменения экономических показателей  его деятельности.

Помимо основных фондов и  оборотных средств в состав оцениваемого имущества включаются финансовые активы и незавершённое строительство. Финансовые активы – денежные средства в кассе и на счетах в банке, ценные бумаги, вклады и иные финансовые вложения по балансу предприятия. Незавершённое строительство включает стоимость оборудования, зданий, строительных материалов и конструкций и др. Все это оценивается собственно как основные фонды или оборотные средства.

3. Основные направления совершенствования практики акционирования

В постприватизационный период перед акционерными обществами возникает  ряд новых проблем. Эти проблемы вытекают из собственностей, специфики акционерного общества, они связаны с практической деятельностью этих обществ и естественной необходимостью совершенствования управления действующим акционерным обществом.

Эти проблемы включают следующие  вопросы:

• Замену типовых учредительных документов, в первую очередь устава акционерного общества, в соответствии со специфическими устремлениями акционеров;
• Регламентацию трудовых отношений на основе принятия комплекта трудовых контактов с руководителями, специалистами, другими работниками акционерного общества;
• Движения акций в акционерном обществе, порядок ведения реестра акционеров;
• Выплату доходов по акциям, положения о дивидендах;
• Имущественные споры в акционерном обществе, права акционеров и общества по распоряжению акциями;
• Бухгалтерский учёт в акционерных обществах, вопросы налогообложения;
• Создания дочерних предприятий и холдингов.

Одним из наиболее актуальных вопросов пост приватизационного периода  – адаптация типового устава акционерного общества к индивидуальным особенностям предприятия, целеустремлениям акционеров и органам управления общества. Типовой устав акционерного общества утверждён указом Президента Российской Федерации от 1 июля 1992 г. №721 с последующими изменениями и дополнениями (утверждены Указом Президента РФ от 16 ноября 1992 г. №1392). Типовой устав позволил осуществлять массовую приватизацию государственных предприятий, результаты которого очевидны.

Однако последующее развитее каждого отдельно взятого акционерного общества, имеющего свою правовую, имущественную, структурную, отраслевую, территориальную  и прочую специфику, выдвигает объективную необходимость переработки устава. Так, в типовом уставе отсутствует регламент последствий неисполнения обязательств по выкупу акций и порядок распределения прибыли. В уставе предприятия должны быть указаны созданные им филиалы и представительства, а также дочерние предприятия. Устав необходимо дополнить регламентом формирования резервного фонда общества.

Изменения ряда пунктов типового устава связано с развитием законодательной  базы, регламентирующей деятельность акционерных обществ, в частности предъявляются новые требования к перечню данных, включаемых в реестр акционеров; акционерные общества открытого типа с числом акционеров более 1000лишаются прав вести реестр самостоятельно.

В акционерных обществах  гражданин может иметь различный  правовой статус. Статус акционера  даёт ему право на участие в  управлении делами общества (в соответствии с видом и количеством имеющихся  у него акций), право на участие  в распределение прибыли, на ликвидационную квоту. Статус наёмного рабочего, заключившего трудовой договор и взявшего на себя при этом определённые обязанности, предполагает включение гражданина в трудовой коллектив, занятие им определённой должности согласно штатному расписании, подчинению внутреннему трудовому распорядку, выполнению работ личным трудом. Соответственно в сфере труда на такого работающего акционера будут распространяться все гарантии, предусмотренные трудовым законодательством.

Прекращение трудовых отношений  с акционерным обществом ни в  коем мере не влияет на изменение статуса  акционера. Гражданин остаётся владельцем законно приобретённых им ценных бумаг и осуществляет все выше перечисленные права акционера.

• Контрактная форма найма впервые была предусмотрена в законе РСФСР « О предприятиях и предпринимательской деятельности» и сама идея ее введения для руководителей остаётся притягательной. Контракт целесообразно использовать для привлечения способных, компитентных, мыслящих и лично заинтересованных руководителей. Система вознаграждения, социального страхования  и различных льгот, зафиксированная в контрактах, дает возможность закрепления таких специалистов в высших эшелонах управления. Контракт способен отразить особенности положения менеджера на предприятиях различных организационно – правовых форм и различных отраслей народного хозяйства.

Контракт заключается  в письменной форме в двух экземплярах, имеющих одинаковую юридическую силу. Один экземпляр остаётся у руководителя, другой – у работника. Контракт я является основой для возникновения трудовых отношений между сторонами трудового договора со дня, установленного в контракте. Работодатель издаёт указ о зачислении работника на основе этого контракта и объявляет его работнику под расписку. Контракт заключается на определённый срок не более пяти лет. С истечением срока действие контракта прекращается. В случае обоюдного соглашения сторон после окончания срока данного контракта они могут заключить новый контракт. Каждая из сторон должна уведомить об этом другую за определённое время, предшествующее истечению контракта.

Условия контракта не могут  быть изменены в одностороннем порядке  – здесь соблюдается та же процедура, что и при его заключении.

При заключении трудового  договора (контракта) рекомендуется  указывать обязательные условия:

Место работы – наименование предприятия, куда принимается работник;

Трудовую функцию –  работу в соответствии с квалификацией  по определённой профессии (должности), которую должен выполнять работник;

Дату начала и дату ее окончания, если заключается срочный  трудовой договор;

Обязанности работодателя –  обеспечение охраны труда на предприятии.

Договор может содержать  и дополнительные условия, конкретизирующие обязательства сторон и устанавливаемые  в договорном порядке. К числу  дополнительных можно отнести условия  об установлении испытательного срока, о совмещении профессии, переподготовке, обучении вторым и совмещённым профессиям, о регулярном повышении квалификации, продолжительности дополнительного отпуска, режиме рабочего времени и времени отдыха и др.

• Вопросы оплаты труда решаются непосредственно на предприятии. Их регулирование, как правило, осуществляется в конкретном договоре либо ином нормативном акте. Установленные на предприятии тарифные ставки, формы и система оплаты труда могут периодически пересматриваться в зависимости от достигнутых производственно – хозяйственных результатов и финансового положения предприятия, но не могут быть ниже установленного государством минимума.

Регулирования оплаты труда  работников бюджетной сферы, работников, занятых в органах правительной и исполнительной власти, осуществляется централизованно на основе единой тарифной сетки.

Режим рабочего времени определяется правилами внутреннего трудового  распорядка на всех работников. Однако в отдельных случаях может возникнуть необходимость конкретизировать режим рабочего времени, прийти к соглашению о неполном рабочем времени, гибком графике работы и т.д. В этом случае в контракте производится соответствующая запись.

Акционерное общество как коммерческое предприятие

СОДЕРЖАНИЕ 

 

 

ВВЕДЕНИЕ                                         3

Глава 1. Теоретические основы функц. акционерных обществ 
     1.1 Сущность и значение акционерного общества                 5
     1.2 Преимущество акционерной формы собственности на 
     современном этапе развития экономики                    9
     1.3 Виды акционерных обществ

Глава 2. Особенности функционирования АО в зарубежных странах
     2.1 Зарубежный опыт функционирования акционерных обществ     11
     2. 2 Порядок образования АО                            16

ЗАКЛЮЧЕНИЕ                                         30

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ                 32

 
ВВЕДЕНИЕ

Акционерное законодательство Республики Казахстан было радикально изменено в 1998 г., когда 10 июля 1998 г. был принят Закон об акционерных обществах. В связи с принятием данного закона были внесены соответствующие изменения в ГК. Заметим, что Закон об акционерных обществах не свободен от ряда противоречий и является попыткой привнести англо-американскую модель права в традиционную континентальную кодификационную систему. Данный подход в нормотворчестве не подходит казахстанскому законодательству и находит выражение вне действительности, пробуксовке новых норм. К числу «мертворожденных» правовых конструкций можно отнести «объявленный капитал», «некоммерческое акционерное общество», «народное общество», «исключительные полномочия совета директоров» и. т п. Тем не менее, акционерное законодательство вынуждено так или иначе вписываться в общую систему казахстанского законодательства.
При переходе к рыночной экономике Казахстан отвел значительную роль акционерным обществам, позволяющим участвовать в инвестиционным процессе  наряду с предпринимателями и значительному количеству простых граждан, а так же способствующим перераспределению капиталов в экономике страны по наиболее продуктивным сферам хозяйствования. Акционерное общество является в настоящее время преобладающей по своему количеству организационно-правовой формой коммерческих организации.
Первый этап — этап создания акционерных обществ, когда на основе постановлений и указов Президента отрабатывались отдельные правовые схемы, обеспечивающие их функционирования окончился. С принятием в Казахстане Гражданского кодекса, начался этап формирования стабильной правовой базы АО.

1.1 Понятие и сущность акционерного общества

Создание акционерных обществ предусматривалось дореволюционным российским правом. Во времена существования Советского Союза акционерное общество сменилось государственным предприятием. Реформы перестройки привели к повторному введению акционерного общества в советскую юридическую систему посредством Закона СССР «Об акционерных обществах». Многие черты этого законодательства продолжают влиять на действующие законы об акционерных обществах.
Акционерное общество определено как объединение, созданное на основе соглашения между двумя или более лицами, объединившими свои средства с целью осуществления коммерческой деятельности. Каждое общество имеет уставный фонд, разделенный на определенное количество акций различных видов. Их держателями являются акционеры, составляющие общее собрание. В акционерном обществе существует разделение между собственностью (которой владеют акционеры) и управлением его деятельностью (которое осуществляется лицами, назначаемыми акционерами). В результате этого имеют значение различные полномочия внутренних органов этих обществ.
Единственным юридическим лицом, которому законодательными актами предоставлено право формировать свой уставный капитал посредством выпуска и продажи ценных бумаг (акций), является акционерное общество (далее по тексту дипломной работы также «общество» или «АО»).
В соответствии с п. 1 ст. 139 ГК акцией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя (акционера) на получение части чистого дохода АО в виде дивидендов, на участие в управлении делами общества и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации. Таким образом, отличительной особенностью АО по сравнению с хозяйственными товариществами и другими юридическими лицами является то обстоятельство, что права участников (акционеров) на долю в имуществе общества удостоверяются не соответствующими записями в его учредительных документах, а акциями, являющимися особым видом ценных бумаг. Оформление прав акционера посредством акции означает, что и осуществление и передача этих прав другим лицам возможны только с помощью передачи акции.

1.2 Преимущество акционерной формы собственности на данном этапе развития экономики

 

Акционерная собственность — это закономерный результат процесса развития и трансформации частной собственности, когда на определенном этапе развития масштабы производства, уровень технологии, система организации финансов создают предпосылки для принципиально новой формы организации производства на базе добровольного участия акционеров.

Акционерная форма позволяет привлечь в одно предприятие капиталы многих лиц, причем даже тех, которые сами не могут в силу любых причин заниматься предпринимательской деятельностью. Кроме того, ограничение ответственности размером внесенного вклада вместе с высокой его диверсификацией позволяет вкладывать средства в весьма перспективные, но и в высоко рискованные проекты, существенно ускоряя внедрение достижений научно-технического прогресса. Имеется также множество других положительных сторон акционерной формы собственности, делающие ее поистине универсальной и применимой везде, где есть необходимость и возможность ограничить масштабы ответственности предпринимателя.

Последнее обстоятельство особенно важно в условиях нестабильной экономики, когда непредвиденная обстановка производства может привести к огромным убыткам, долгам, на погашение у которых может не хватить всего имеющегося имущества. Подобной ответственности подвергаются индивидуальные предприниматели и некоторые юридические лица, имеющие другую организационно-правовую форму. Акционерные общества позволяют более эффективно использовать материальные и другие ресурсы, оптимально сочетать личные и общественные интересы всех участников.

Какая польза от акционеров?

Путь вперед для руководителей корпораций и акционеров заблокирован. Руководители справедливо жалуются на то, что вмешательство акционеров и их догадки мешают им эффективно выполнять свою работу.

Акционеры обоснованно жалуются на руководителей, которые присваивают баснословные зарплаты, добиваясь при этом посредственных результатов. Правления застряли посередине — под растущим давлением они должны действовать как сторожевые псы и сторонники дисциплины, несмотря на доказательства того, что они более эффективны в качестве дружественных советников.

Этот тупик уходит своими корнями в 1970-е годы, когда власть начала двигаться в сторону акционеров после длительного периода, в течение которого менеджеры принимали почти все решения. Этот сдвиг, хотя он имел политические и экономические причины, также был вызван появлением философии доминирования акционеров, выросшей из академических исследований мотивов и поведения корпоративных менеджеров. Согласно этой философии, акционеры являются центром корпоративной вселенной; менеджеры и правление должны вращаться вокруг них.

Корпоративная реальность, тем не менее, упорно отказывалась сотрудничать. С юридической точки зрения, акционеры не владеют корпорацией (они владеют ценными бумагами, которые дают им менее чем четко определенные права на ее доходы). По закону и на практике они не имеют решающего слова при принятии большинства важных корпоративных решений (как это делают советы директоров). И хотя многие топ-менеджеры клянутся в верности акционерам, их действия и размер вознаграждения часто говорят о другой лояльности. Этот разрыв между риторикой и реальностью — в сочетании с волнами корпоративных скандалов и взрывов — привел к неоднократным призывам дать внешним инвесторам еще больше права голоса.Если бы только корпорации действительно ставили акционеров на первое место, то капитализм функционировал бы намного лучше.

Этот аргумент очень привлекателен, но его трудно согласовать с фактами. Помните, что наша нынешняя неразбериха возникла после многих лет, в течение которых акционеры получали власть, но неоднократно были разочарованы результатами. Тогда, по крайней мере, возможно, что проблема заключается в самих акционерах. Возможно, они не совсем подходят для роли корпоративных боссов. Возможно, ожидать, что они будут управлять корпорациями и дисциплинировать их, обречено на разочарование.Или, возможно, есть способы, которыми акционеры могут быть эффективными и полезными, но мы рискуем упустить их из виду, если сосредоточимся на необходимости первенства акционеров.

Наша цель – сосредоточиться на акционерах. Кто они? Каковы их стимулы? Чем они хороши? Чем они плохи? Объем исследований и дискуссий по этим вопросам растет. (Резюме см. в рабочем документе «Являются ли институциональные инвесторы частью проблемы или частью решения?» Бена В.Хайнемана-младшего и Стивена Дэвиса, опубликовано Йельским центром корпоративного управления и эффективности им. Миллстайна. ) Наш вклад заключается в том, чтобы предложить основу для размышлений о роли акционеров и внести некоторые предложения по изменениям. Мы разделили вклад акционеров на три области: деньги, информация и дисциплина.

1. Деньги

Самая простая задача акционера — предоставить средства. Однако на практике все совсем не так просто. Корпорациям действительно нужен капитал для инвестиций в рост, но они не получают его в совокупности от акционеров.По данным Федеральной резервной системы, чистая эмиссия корпоративных акций в США за последнее десятилетие составила минус 287 миллиардов долларов. Это отрицательное число было бы намного больше, если бы мы не учитывали финансовые институты и их отчаянный сбор средств в 2008 и 2009 годах. Принимая во внимание выплаты дивидендов, мы находим многотриллионный перевод денежных средств от американских корпораций их акционерам в течение последние 10 лет. Устоявшиеся корпорации, как правило, финансируют инвестиции за счет нераспределенной прибыли или заемных средств. Им не нужны деньги акционеров.

Конечно, не все корпорации могут позволить себе такую ​​роскошь. Многие сделать нуждаются в капитале от инвесторов в акционерный капитал. Часто это молодые, растущие компании, которые мы все хотим видеть побольше. Без акционеров, готовых пойти на риск, на который не пошел бы банк или держатель облигаций, эти компании могли бы застрять на низкой передаче или вообще никогда не начать движение. Инвесторы, предоставляющие эти деньги, обычно получают влияние, соизмеримое с их вкладом. Венчурные капиталисты и инвесторы-ангелы получают места в совете директоров и иногда имеют право вето на управленческие решения и назначения.Инвесторы, которые проявляют активность в трудные времена, часто пользуются преимуществом перед другими и имеют право голоса при принятии стратегических решений. В таких ситуациях споры о корпоративном управлении, как правило, не возникают: руководство эффективно отвечает перед акционерами, которые предоставили столь необходимый капитал — по крайней мере, на время.

Но большинство акционеров и большинство корпораций не подходят под эти описания. Роль финансирования в типичной публичной корпорации выполняют не столько акционеры, сколько фондовый рынок в целом.Рынок обеспечивает ликвидность. Наличие акций, которые можно легко купить и продать, по ценам, которые видны всем, успокаивает кредиторов и деловых партнеров. Это позволяет слияния. Это позволяет ранним инвесторам и сотрудникам продавать акции компании и использовать опционы. Это дает инвесторам, которые выходят вперед, когда наличные деньги крайне необходимы, способ реализовать прибыль от своих инвестиций позже. Она смазывает колеса капитализма.

Эти колеса становились все более жирными. В одном исследовании Юджин Фама и Кеннет Френч обнаружили, что с 1973 по 2002 год большой и растущий процент корпораций выпускал акции каждый год.С 1973 по 1982 год этот процент составлял 67%; с 1993 по 2002 год — 86%. Что способствовало увеличению? Больше слияний, финансируемых за счет акций, больше опционов на акции для сотрудников и других компенсаций на основе акций. Это не обязательно здоровое развитие. Слияния всех акций, как правило, разрушают стоимость. Многие корпорации злоупотребляют опционами на акции в качестве средства оплаты труда сотрудников, особенно топ-менеджеров (см. врезку «Больше говорят, но все равно много платят»). И в целом рыночная ликвидность, по-видимому, имеет убывающую отдачу.

Чтобы обеспечить адекватную ликвидность, рынок активов нуждается в большом количестве непостоянных краткосрочных спекулянтов. Рынок, состоящий исключительно из инвесторов, торгующих по принципу «купи и держи», был бы не очень полезен. Но рынок, состоящий в основном из краткосрочных игроков, создает свои проблемы. Краткосрочные инвесторы захватили фондовый рынок. В 1950-х годах средний период владения акциями, торгующимися на Нью-Йоркской фондовой бирже, составлял около семи лет. Сейчас полгода. Аналогичные тенденции можно наблюдать и на других рынках по всему миру.В более поздних разработках высокочастотные трейдеры, чьи периоды владения иногда могут измеряться миллисекундами, теперь составляют до 70% дневного объема на NYSE.

Этот переход к краткосрочной перспективе имеет три причины: во-первых, регулирующие органы во многих странах успешно добивались снижения транзакционных издержек, в первую очередь за счет дерегулирования брокерских комиссий в 1970-х и 1980-х годах, а также благодаря таким инициативам, как десятичная дробь в 1990-е годы. Во-вторых, достижения в области технологий в форме финансового инжиниринга, а также вычислительного и коммуникационного оборудования и программного обеспечения сделали возможным появление многих новых форм торговли.В-третьих, индивидуальные инвесторы, которые когда-то доминировали на фондовых рынках, были вытеснены профессионалами, и эти профессионалы сталкиваются с стимулами и давлением, чтобы торговать гораздо чаще, чем отдельные люди.

В 1950 году домохозяйствам принадлежало более 90% акций корпораций США. Сейчас учреждения владеют примерно 50% акций публичных компаний, находящихся в собственности внутри страны (см. выставку «Упадок индивидуального инвестора»). Добавьте институциональных владельцев из-за рубежа (иностранное владение U.доли S. не разделены между физическими лицами и учреждениями) и хедж-фондами (которые учитываются в основном по домохозяйствам), а истинная институциональная доля, вероятно, ближе к 65% или 70%. Для крупнейших корпораций процент еще выше.

Расширение институциональной собственности в сочетании с другими факторами изменило ландшафт фондового рынка. Брокерские комиссии были снижены для всех, но больше всего для институциональных инвесторов. У учреждений также есть ресурсы, чтобы воспользоваться преимуществами передовых финансовых, вычислительных и коммуникационных технологий.И хотя люди могут следовать долгосрочным стратегиям, игнорирующим моду и ежедневные рыночные колебания, организации, управляющие чужими деньгами, как правило, не могут этого сделать: если доходы слишком долго отстают от рынка, клиенты заберут свои деньги.

Чем больше влияние краткосрочных трейдеров на рыночные цены, тем более волатильными будут эти цены, потому что они менее привязаны к фундаментальной стоимости корпораций, акции которых торгуются. Конечно, некоторая волатильность — это хорошо.Это дает людям повод торговать, тем самым сохраняя ликвидность рынков. Но после определенного момента волатильность убивает ликвидность. Вспомните финансовый кризис 2007 и 2008 годов, когда неопределенность цен остановила торговлю многими ценными бумагами, связанными с ипотекой. Или внезапный крах 2010 года, когда акции сотен компаний внезапно потеряли половину своей стоимости, а затем восстановили ее в течение нескольких минут. В целом, как задокументировал Эндрю Г. Холдейн из Банка Англии, волатильность фондового рынка в США и Великобритании за последние два десятилетия была намного выше, чем раньше.Нет никаких доказательств того, что это оказало негативное влияние на способность корпораций привлекать деньги или совершать сделки со своими акциями. Но есть признаки того, что некоторые компании, а именно те стартапы, которым не хватает наличных средств, о которых говорилось в начале этого раздела, испытывают трудности в новых рыночных условиях. Первичное публичное размещение акций в Соединенных Штатах на протяжении десятилетий имело тенденцию к снижению, лишь ненадолго прерванную интернет-манией на фондовом рынке в конце 1990-х годов. Бухгалтерская фирма Grant Thornton в серии исследовательских работ утверждала, что более частая торговля и сверхнизкие транзакционные издержки частично виноваты в том, что брокеры больше не получают достаточно комиссионных, чтобы оправдать исследования молодых компаний.

Тем не менее, современное регулирование ценных бумаг было разработано в рамках парадигмы, в которой не существует таких вещей, как слишком много ликвидности, слишком много торговли или слишком много волатильности. Снижение транзакционных издержек рассматривается как безусловное благо. Налоговый кодекс отличается: в большинстве стран краткосрочная торговля облагается более высокими ставками налога на прирост капитала, чем долгосрочные инвестиции. Но влияние этой налоговой льготы ослабляется тем фактом, что в США многие крупнейшие инвесторы (пенсионные фонды, фонды, пожертвования) освобождены от подоходного налога.

После внезапного краха Комиссия по ценным бумагам и биржам США рассматривает возможность использования новых автоматических выключателей и торговых остановок в случае внезапной волатильности рынка. Это знаменует, по крайней мере, скромное изменение направления, но пришло время для более широкого пересмотра нормотворчества и законодательства в отношении торговли. Рыночные трения имеют свое применение. Существует такая вещь, как избыток ликвидности. Одним из широко обсуждаемых политических предложений является небольшой налог на все финансовые операции, который по-разному называют налогом Тобина и налогом Робин Гуда.Вопросы, связанные с таким налогом, выходят далеко за рамки этой статьи, но возможность того, что он снизит ликвидность, не следует рассматривать как неопровержимый аргумент против него.

2. Информация

Фондовый рынок — один из крупнейших в мире агрегаторов информации. С 1960-х годов ученые-финансисты документировали его замечательную способность вынюхивать и оценивать информацию о компаниях. Исследования событий показывают, что рыночные цены реагируют на новости с ошеломляющей быстротой — часто меняясь еще до того, как новость становится достоянием общественности — и имеют тенденцию видеть сквозь бухгалтерские условности и уловки реальную экономическую стоимость прибыли компании.

Это означает, что в следующий раз, когда вы услышите, как генеральный директор утверждает, что инвесторы не в состоянии отдать должное его компании за улучшения в ее отчете о прибылях и убытках, можно с уверенностью сказать, что рынок прав, а генеральный директор и его бухгалтеры пускают пыль в глаза. Кроме того, в то время как публичные фондовые рынки часто подвергаются нападкам за недальновидность и нетерпение, существует достаточно статистических данных о том, что цены на акции, особенно для компаний, находящихся на ранних стадиях роста, влияют на потенциальную прибыль через десятилетия.

Но есть также свидетельства (снова собранные Эндрю Холдейном), что готовность инвесторов заглядывать в будущее снижается. А фондовые рынки никогда не отличались безошибочностью в оценке перспектив компаний. Если бы это было так, у рациональных инвесторов и спекулянтов не было бы стимула тратить ресурсы и разведданные, пытаясь раскопать информацию и перехитрить рынок. Финансовым рынкам нужно несовершенство — «шум», если использовать термин, популяризированный ученым-финансистом Фишером Блэком, — если они хотят работать.Итак, насколько хорошо цены на фондовом рынке отражают фундаментальные корпоративные принципы? Предположение Блэка заключалось в том, что «по крайней мере в 90% случаев» цены, преобладающие на финансовых рынках, «более половины стоимости и менее чем в два раза выше».

Этого может быть достаточно для целей капитализма, но это слишком большая погрешность для руководителей и советов директоров, ищущих информацию и рекомендации. Иногда они получают чистую дезинформацию: в исследовании, описанном в выпуске HBR за январь-февраль 2012 года, исполнительный рекрутер Джеймс М.Цитрин обнаружил, что компании, акции которых резко упали в цене после назначения нового генерального директора, впоследствии значительно превзошли по доходности те, чьи цены резко выросли после назначения нового генерального директора. Кроме того, сравнительные движения цен на акции (например, как Coca-Cola работает по сравнению с Pepsi) обычно более информативны, чем абсолютные движения цен, для которых макроэкономические факторы и рыночная психология, как правило, определяют день. Финансовые рынки, как сказал покойный экономист Пол Самуэльсон, являются микроэффективными и макронеэффективными.

Когда акционеры широко рассредоточены, как они могут контролировать менеджеров? Только путем продажи акций или голосования.

Это помогает объяснить, почему руководители жалуются на краткосрочную направленность фондового рынка, хотя ученые-финансисты находят доказательства того, что рынки по-прежнему смотрят далеко в будущее. Используя правильные статистические инструменты, вы можете отделить полезные, рациональные сигналы от рыночного шума. Но если вы посмотрите на то, как вели себя акции вашей компании сегодня или даже в этом месяце, вы, скорее всего, увидите гиперактивный хаос.Человеческая природа диктует, что мы уделяем больше внимания простым недавним сигналам, чем сложным долгосрочным тенденциям, особенно когда нам приходится обращать на них внимание, как это делало большинство топ-менеджеров за последние два десятилетия.

Цены — не единственный способ передачи акционерами информации руководителям. Они также могут просто поговорить с ними. Во многих случаях хорошо информированные инвесторы — от венчурных капиталистов со стартапом до Уоррена Баффета из Washington Post Company — предлагали руководству важную информацию, аналитические материалы и советы.Но такое поведение не особо поощряется в нынешних рыночных условиях.

Регламент

«Добросовестное раскрытие информации», принятый SEC в 2000 году, требует, чтобы все существенные корпоративные раскрытия информации были немедленно обнародованы. Цель состояла в том, чтобы выровнять информационное поле для инвесторов, что кажется достойным восхищения. Но некоторые результаты настораживают. Одно исследование, проведенное Армандо Р. Гомесом, Гэри Б. Гортоном и Леонардо Мадурейрой, показало, что после принятия Reg FD малые и сложные компании изо всех сил пытались привлечь внимание аналитиков и привлечь капитал.Вынуждая все сообщения в общедоступной сфере, Reg FD, возможно, затруднил передачу нюансов и сложностей.

В правиле ничего не говорится об общении акционеров с менеджерами, но, заставив менеджеров опасаться таких собраний и уменьшив стимулы для участия акционеров в них, оно, скорее всего, затруднило и этот информационный поток. Общение между корпоративными менеджерами и сообществом инвесторов в настоящее время происходит в основном во время телеконференций, которые следуют за публикацией квартальной прибыли.Участниками этих звонков являются как настоящие инвесторы, так и аналитики из брокерских компаний и независимых исследовательских фирм. По нашему опыту, аналитики задают большинство вопросов, и они обычно поверхностны и краткосрочны.

Возвращать старые времена, когда некоторые аналитики и инвесторы имели специальный доступ к корпоративной информации, вероятно, не стоит начинать. С другой стороны, некоторые инвесторы по-прежнему имеют особый доступ: акционеры, владеющие более чем 5% компании или занимающие место в ее совете директоров, освобождаются от Reg FD — они считаются корпоративными инсайдерами и подпадают под различные ограничения и требования к раскрытию информации. Возможно, пришло время поискать золотую середину, при которой долгосрочным инвесторам, технически не являющимся инсайдерами, разрешается обменивать часть, но не все свое пространство для маневра на более откровенное взаимодействие с руководством.

Если не считать изменений в правилах, хорошей идеей является более неформальное общение между долгосрочными акционерами и менеджерами. Такое взаимодействие дает руководителям полезную рыночную информацию и позволяет им строить отношения с акционерами, которые могут привести к менее состязательному и более эффективному управлению.Общение между членами совета директоров и акционерами также полезно, но сейчас это происходит редко. Многие топ-менеджеры, кажется, думают, что членам совета директоров нельзя доверять такое взаимодействие. Тем не менее, если директорам нельзя доверять встречи с акционерами и их выслушивание, как можно ожидать от них компетентного управления корпорацией? Результатом встреч между акционерами и членами правления, которые наблюдал один из нас (Лорш), стало большее доверие и более прочные отношения, на которые можно опираться в будущих кризисах.

3. Дисциплина

Поскольку руководители корпораций являются «распорядителями чужих денег», писал Адам Смит в «Богатстве народов», от них нельзя ожидать, что они будут заботиться об этих деньгах с такой заботой, как, скажем, партнеры или индивидуальные предприниматели. Это стало главной проблемой корпоративного управления: как мы можем заставить менеджеров хорошо выполнять свою работу — и что именно означает делает хорошо ?

Современное понимание этой трудности в значительной степени определяется академической статьей, написанной в 1976 году Майклом К.Дженсен и Уильям Х. Меклинг, которые сформулировали проблему как конфликт между тем, что они называли «принципалами» (акционерами) и «агентами» (менеджерами). Дженсен и Меклинг утверждали, что если бизнесом владеет агент, конфликта не возникает. Но по мере того, как доля собственности падала, агенты неизбежно сталкивались с искушением делать то, что приносило пользу им самим, а не принципалам. Основная проблема корпоративного управления заключалась в том, чтобы не дать агентам воспользоваться преимуществами принципалов.

Почему именно акционеры (в отличие от сотрудников, клиентов или граждан сообщества, в котором базировалась компания) были единственными руководителями, о которых стоило беспокоиться? «Поскольку логически невозможно максимизировать более чем в одном измерении, — объяснил Дженсен много лет спустя, — для целенаправленного поведения требуется однозначная целевая функция.«Если у корпорации должна быть только одна цель, максимизация акционерной стоимости кажется очевидным выбором. Это был не совсем выбор Дженсена: он утверждал, что максимизация стоимости предприятия — которая учитывает как собственный капитал компании, так и ее долг — была подходящей целью. Но акционеры и держатели долговых обязательств часто имеют разные интересы и приоритеты, поэтому акционерная стоимость стала условной целью, к которой прицепились руководители, инвесторы, ученые и другие.

Силу этой идеи трудно переоценить.Это элегантно. Это интуитивно понятно. Есть даже доказательства, подтверждающие это: Марианна Бертран и Сендхил Муллайнатан обнаружили, что публичные компании с крупным (более 5% акций в обращении) акционером, который не является генеральным директором, лучше управляются, более рационально платят своим руководителям и превосходят компании, которые нет такого «принципала» присмотра за магазином. Чего, однако, не хватает, так это четкого ответа на вопрос, что делать в отсутствие такого принципала. Когда акционеры широко рассредоточены, как они могут держать менеджеров под контролем?

В их распоряжении есть только два основных инструмента — продажа акций или голосование.Оба проблематичны. Можно сказать, что продажи дисциплинируют менеджеров, снижая цену акций, но одному акционеру, даже крупному, очень трудно оказать заметное влияние. Кроме того, среди крупнейших акционеров есть индексные фонды, которые не могут продавать — они должны владеть всеми акциями данного рыночного индекса. И в более общем плане, как мы видели, цены на акции шумны и прерывисты в передаче информации.

Остается голосование, у которого есть свои слабости.Самая большая проблема заключается в том, что очень многие инвесторы не держат свои акции надолго — и, очевидно, краткосрочные инвесторы не так хороши, как долгосрочные, в дисциплинировании и руководстве менеджерами. Исследование, проведенное Хосе Мигелем Гаспаром, Массимо Масса и Педро П. Матосом, показало, что компании с большим процентом акционеров с высокой текучестью продавали себя в результате слияний со скидкой, переплачивали за приобретения и в целом отставали от рынка. Другая проблема заключается в том, что крупные организации, владеющие львиной долей акций, как правило, имеют широко диверсифицированные портфели.Владение акциями сотен или даже тысяч компаний затрудняет сосредоточение внимания на управлении и эффективности любой из них.

В результате большинство профессиональных финансовых управляющих в значительной степени полагаются на посредников — лидером на рынке является Служба обслуживания институциональных акционеров, — которые говорят им, как голосовать. Это лучше, чем ничего, что и делают большинство индивидуальных инвесторов, но это стандартизированный и обычно поверхностный вид надзора. ISS фокусируется на нескольких методах управления, раскрытых в общедоступных документах, и до сих пор отсутствуют доказательства того, что эти факторы коррелируют с более эффективным управлением или корпоративным успехом.

Некоторые инвесторы выходят за рамки простого подхода. Пенсионная система государственных служащих штата Калифорния, или CalPERS, выбирает определенные компании из своего портфеля, эффективность и практика корпоративного управления которых она считает ниже номинала. Затем он в частном порядке и публично общается с советами директоров и руководством этих компаний, чтобы стимулировать изменения в их залах заседаний и стратегиях. Это работает? Ранние исследования показали наличие положительного «эффекта CalPERS» на стоимость акций целевых компаний; но с тех пор эффект исчез.Еще более активны те немногие хедж-фонды, которые занимают крупные позиции в одной компании, которая, по их мнению, не реализует свой потенциал, а затем агитируют за изменение стратегического направления или команды менеджеров. Этим фондам, очевидно, удается повышать цены на акции в среднесрочной перспективе, хотя, как отмечает ученый-правовед Линн Стаут, повышение цены акций целевой компании не обязательно эквивалентно созданию экономической ценности.

Тем не менее, даже если вы считаете, что угроза поглощений и деятельность хедж-фондов могут иметь здоровое дисциплинарное воздействие на менеджеров, цена этих усилий настолько высока, что они всегда будут редкими.Большинству институциональных инвесторов просто не хватает мотивации и времени, чтобы эффективно дисциплинировать или иным образом контролировать управление. И у инвесторов разные временные рамки и приоритеты; они не обязательно ищут одно и то же. В то же время топ-менеджеры корпораций — это высокооплачиваемые, высоко мотивированные и высококвалифицированные специалисты, работающие полный рабочий день, которым — за исключением периодов серьезных корпоративных потрясений — будет легко перехитрить или пережить недовольных инвесторов.

Предоставление акционерам большего количества вопросов для голосования не изменит этого.Это может даже усугубить ситуацию, подстегнув культуру конфликта между акционерами и менеджерами и стимулируя последних становиться еще более корыстными и корыстными. Тем не менее привлекательность «акционерной демократии» настолько велика, что большинство изменений в корпоративном управлении за последние несколько лет были связаны с усилением привилегий акционеров. В США есть «утверждение о вознаграждении», положение закона о финансовой реформе США Додда-Франка 2010 года, которое требует, чтобы компании выносили свои методы оплаты труда руководителей на (необязательное) голосование акционеров не реже одного раза в три года.Додд-Франк также призвал к «доступу через доверенных лиц», позволяющему некоторым крупным акционерам выдвигать своих собственных кандидатов в директора, хотя правило SEC на этот счет было отменено Верховным судом США, и перспективы этого предложения в настоящее время неясны. Активисты-акционеры добивались и часто добивались изменений в управлении отдельными корпорациями, которые варьировались от требования, чтобы директора получали большинство голосов всех акционеров (а не только большинства голосующих), до ежегодного голосования за всех директоров (в отличие от поэтапного голосования в только несколько директоров выдвигаются на выборы каждый год) до роспуска «ядовитых пилюль», предназначенных для предотвращения враждебных поглощений.

Большинству институциональных инвесторов не хватает мотивации и времени, чтобы дисциплинировать или иным образом контролировать руководство.

Все это произошло во имя предоставления большей власти владельцам корпораций. Но помните, акционеры — это не совсем то же самое, что владельцы. Простая иллюстрация: если у вас есть автомобиль, вы несете ответственность за ущерб в результате аварии, даже если он превышает стоимость автомобиля. Но акционеры на крючке только за то, что они вложили. И хотя некоторые акционеры ведут себя во многом как собственники, большинство из них фактически являются арендаторами — зачастую арендаторами на сверхкраткосрочный период.В сфере недвижимости арендаторы имеют право на юридическую защиту, но редко получают официальное право голоса в отношении того, как осуществляется управление недвижимостью или можно ли ее купить или продать. Это кажется подходящим и для краткосрочных акционеров.

Правило «право голоса при оплате» включает в себя первый шаг в этом направлении: только те, кто владеет акциями компании более двух лет, имеют право голоса. Мы выступаем за более радикальные изменения. Одной из предложенных возможностей является скользящая шкала, по которой право голоса увеличивается со сроком владения.Более простым подходом было бы ограничение права голоса на корпоративных выборах любого рода теми, кто владеет своими акциями не менее года.

Такие изменения предоставят больше влияния акционерам, которые, по-видимому, менее всего заинтересованы в ежедневных изменениях цен на акции и квартальных прибылях, тем самым смягчив краткосрочную перспективу. А отделение долгосрочных акционеров от остальных может обеспечить больше общения и доверия между ними, советами директоров и менеджерами. Ключевым моментом будет отказ от понятия демократии акционеров, которое вызывает оживленную дискуссию о корпоративном управлении, и переход к предоставлению большего права голоса тем акционерам, которые, скорее всего, могут внести свой вклад.

Тогда возникает вопрос, как выбираются доски. Правило доступа через доверенных лиц, отмененное Верховным судом, было попыткой облегчить акционерам выдвижение конкурирующих кандидатов в совет директоров. Но правило в том виде, в каком оно предполагалось, вероятно, применялось бы только тогда, когда компания уже находилась в серьезном затруднении. Что еще более важно, если оспариваемые выборы в советы директоров каким-то образом станут обычным явлением, одним из вероятных последствий будет отпугивание компетентных людей от работы в советах. Редкий бизнесмен наслаждается бурной предвыборной кампанией.Также нет доказательств того, что привлечение большего числа внешних членов совета директоров улучшает управление. Из многих исследований, посвященных влиянию состава совета директоров, большинство не показывают никакого эффекта, а существенное меньшинство показывает корреляцию между большим количеством инсайдеров и более высокой производительностью.

Подходы, которые поощряют вклад акционеров, но не конфронтацию и конфликты, с большей вероятностью улучшат работу советов директоров. Например, крупные акционеры могут предложить кандидатов в совет директоров — неофициально или через консультативную группу представителей акционеров. Это будет похоже на текущую практику в Швеции, где комитет, представляющий крупнейших акционеров, рекомендует кандидатов в совет директоров.

Путь вперед

В 1970-х многие крупные корпорации в Соединенных Штатах испытывали проблему самоуспокоенности. Менеджеры считали себя распорядителями важных учреждений и сопротивлялись изменениям, несмотря на большие сдвиги в конкурентной среде. В ответ акционеры потеряли терпение, и ученые разработали теории о том, как заставить корыстных менеджеров подчиняться правилам.Результатом стал бунт, который подтолкнул менеджеров к тому, чтобы они были менее склонны к риску и более охотно принимали изменения. Но акционерам не удалось контролировать более агрессивную породу менеджеров, которую восстание помогло породить. Как они могли? За исключением тех случаев, когда у компании проблемы (как правило, это единственный случай, когда акционерам удается собрать воедино большинство, выступающее против менеджмента), конфликт между акционерами и менеджерами представляет собой асимметричную войну, в которой акционеры не в состоянии победить.

Слишком большое внимание к тому, чего хотят акционеры, может на самом деле ухудшить их положение.Появляется все больше свидетельств (например, книга Розабет Мосс Кантер «Как великие компании думают иначе», HBR, ноябрь 2011 г.) того, что наиболее успешными в максимизации акционерной стоимости с течением времени являются те компании, которые ставят перед собой цели, отличные от максимизации акционерной стоимости. Сотрудники и клиенты часто знают больше о компании и имеют больше долгосрочных обязательств перед ней, чем акционеры. Традиции, этика и профессиональные стандарты часто больше ограничивают поведение, чем стимулы.Аргумент здесь не в том, что менеджеры и советы директоров всегда знают лучше. Просто широко рассредоточенные краткосрочные акционеры вряд ли будут знать лучше, и система управления, которая полагается на них, чтобы держать корпорации на правильном пути, обречена на провал.

Учитывая, сколько непреднамеренных и нежелательных последствий повлекло за собой реформы системы управления и оплаты труда руководителей за последние несколько десятилетий, мы с осторожностью рекомендуем новые масштабные реформы. Но мы считаем, что приоритетом должно быть предоставление привилегированной роли долгосрочным акционерам и установление более тесных и конструктивных отношений между акционерами, менеджерами и советами директоров.Так же, как и поиск ролей для других участников корпоративной драмы — советов директоров, клиентов, сотрудников, кредиторов, регулирующих органов, некоммерческих групп, — которые позволяют этим участникам взять на себя часть бремени предоставления денег, информации и особенно дисциплины. Это капитализм акционеров — не как своего рода императив добрых дел, а как признание того, что сегодняшние акционеры не совсем в состоянии заставить капитализм акционеров работать.

Версия этой статьи появилась в выпуске Harvard Business Review за июль–август 2012 г.

Общая собственность | BlackRock

Прежде чем мы продолжим, ознакомьтесь со следующими положениями и условиями и примите их:

Пожалуйста, прочтите эту страницу, прежде чем продолжить, так как на ней объясняются определенные ограничения, налагаемые законом на распространение этой информации, и юрисдикции, в которых разрешено предлагать или продавать наши продукты и услуги.

Заходя на этот сайт, вы соглашаетесь с тем, что ознакомились и согласились с условиями, содержащимися в настоящем документе, включая любые юридические или нормативные ограничения, и дали согласие на сбор, использование и раскрытие ваших личных данных, как указано в разделе «Конфиденциальность», упомянутом ниже.

Подтверждая ниже, вы также признаете, что вы:

(i) прочитали эту важную информацию;

(ii) соглашаетесь с тем, что ваш доступ к этому веб-сайту регулируется отказом от ответственности, предупреждениями о рисках и другой информацией, изложенной здесь; и

(iii) — это соответствующий уровень сложности и/или тип аудитории, предназначенный для вашей соответствующей страны или юрисдикции, указанных ниже.

Информация, содержащаяся на этом веб-сайте («Веб-сайт») (включая, помимо прочего, информацию, функции и документы, размещенные на нем (вместе именуемые «Содержимое»), доступна только в информационных целях.

Нет предложения

Содержимое было подготовлено без учета инвестиционных целей, финансового положения или средств любого физического или юридического лица, и Веб-сайт не требует каких-либо действий на их основе.

Этот материал не должен толковаться как инвестиционный совет или рекомендация, предложение или ходатайство о покупке или продаже ценных бумаг и не является предложением или ходатайством в какой-либо юрисдикции, где или для любых лиц, по отношению к которым это было бы несанкционированным или незаконным .

Доступ с учетом местных ограничений

Веб-сайт предназначен для следующих аудиторий в каждой соответствующей стране или регионе: В США .: публичное распространение. В Канаде : общественное распространение. В Великобритании   и за пределами ЕЭЗ : только профессиональные клиенты (как определено Управлением по финансовому надзору или Правилами MiFID) и квалифицированные инвесторы, и на них не должны полагаться никакие другие лица. В ЕЭЗ профессиональные клиенты, квалифицированные клиенты и квалифицированные инвесторы. Для квалифицированных инвесторов в Швейцарии , квалифицированных инвесторов в соответствии с определением швейцарского Закона о схемах коллективных инвестиций от 23 июня 2006 г. с поправками. В DIFC : «Профессиональные клиенты» и никакое другое лицо не должны полагаться на содержащуюся в нем информацию. В Сингапуре, общедоступное распространение. В Гонконге , общественное распространение. В Южной Корее , квалифицированные профессиональные инвесторы (как определено в Законе о финансовых инвестиционных услугах и рынке капитала и его подзаконных актах). На Тайване , Профессиональные инвесторы. В Японии , только для профессиональных инвесторов (определение профессионального инвестора содержится в Законе о финансовых инструментах и ​​биржах). В Австралии публичное распространение . В Китае не может распространяться среди физических лиц, проживающих в Китайской Народной Республике («КНР», для таких целей, за исключением Гонконга, Макао и Тайваня) или юридических лиц, зарегистрированных в КНР, если такие стороны не получили все необходимые Разрешение правительства КНР на участие в любых инвестициях или получение любых консультационных услуг или услуг по управлению инвестициями. Для других стран Азиатско-Тихоокеанского региона, Только для институциональных инвесторов (или профессиональных/опытных/квалифицированных инвесторов, поскольку такой термин может применяться в местных юрисдикциях). В Латинской Америке только для институциональных инвесторов и финансовых посредников (не для публичного распространения).

Это Содержимое не предназначено и не адресовано лицам в каких-либо странах или юрисдикциях, которые не перечислены выше, или аудитории, отличной от указанной выше.

Этот веб-сайт не был и не будет представлен для одобрения/проверки или регистрации любыми соответствующими государственными органами в соответствии с местным законодательством.Этот веб-сайт не предназначен и не должен использоваться лицами, находящимися или проживающими в какой-либо юрисдикции, где (по причине гражданства, места жительства, места жительства или иным образом) публикация или доступность этого веб-сайта запрещена или противоречит местному законодательству или постановлению. или подвергнет любую организацию BlackRock любым требованиям регистрации или лицензирования в такой юрисдикции.

Вы обязаны знать, получать все соответствующие разрешения регулирующих органов, лицензии, проверки и/или регистрации и соблюдать все применимые законы и правила любой соответствующей юрисдикции в связи с вашим доступом.Если вы не уверены в значении какой-либо предоставленной информации, обратитесь к своему финансовому или другому профессиональному консультанту.

Без гарантии

Содержимое публикуется добросовестно, но BlackRock или любое лицо не дает никаких рекомендаций, заявлений или гарантий, явных или подразумеваемых, относительно его адекватности, точности, полноты, разумности или того, что оно подходит для вашей конкретной цели, и оно не следует полагаться как таковой. Содержание не претендует на полноту и может быть изменено.Вы признаете, что определенная информация, содержащаяся на этом Веб-сайте, предоставленная третьими сторонами, может быть неверной или неполной, и такая информация предоставляется на условиях «КАК ЕСТЬ». Мы оставляем за собой право изменять, модифицировать, добавлять или удалять любой контент и условия использования этого веб-сайта без предварительного уведомления. Пользователям рекомендуется периодически просматривать содержимое этого веб-сайта, чтобы быть в курсе любых изменений. Веб-сайт не делал и прямо отказывается от каких-либо заявлений в отношении каких-либо прогнозных заявлений.По своему характеру прогнозные заявления подвержены многочисленным предположениям, рискам и неопределенностям, поскольку они связаны с событиями и зависят от обстоятельств, которые могут или не могут произойти в будущем.

Никакая информация на этом веб-сайте не является деловой, финансовой, инвестиционной, торговой, налоговой, юридической, нормативной, бухгалтерской или любой другой консультацией. Если вы не уверены в значении какой-либо предоставленной информации, обратитесь к своему финансовому или другому профессиональному консультанту.

Без ответственности

BlackRock не несет ответственности за какие-либо убытки или ущерб, возникающие в связи с этим Веб-сайтом или в результате использования, невозможности использования или использования Содержания любым лицом, включая, помимо прочего, любую упущенную выгоду или любой другой ущерб, прямой или последствиями, независимо от того, являются ли они следствием договорных обязательств или деликта (включая небрежность) или предусмотрела ли BlackRock такую ​​возможность, за исключением случаев, когда такое исключение или ограничение противоречит действующему законодательству.

Вы можете покинуть этот веб-сайт при переходе по определенным ссылкам на этом веб-сайте. BlackRock не проверял ни один из этих веб-сайтов и не несет никакой ответственности за содержание таких веб-сайтов, а также за услуги, продукты или товары, предлагаемые через такие веб-сайты.

Права на интеллектуальную собственность

Авторские права, товарные знаки и другие формы прав собственности защищают Содержимое этого Веб-сайта. Все Содержимое принадлежит или контролируется BlackRock или стороной, указанной в качестве поставщика Содержимого.За исключением случаев, прямо предусмотренных в настоящем документе, ничто на этом веб-сайте не должно рассматриваться как предоставление какой-либо лицензии или права в соответствии с любым авторским правом, патентом или товарным знаком или другими правами на интеллектуальную собственность BlackRock или любой третьей стороны.

Этот веб-сайт предназначен для вашего личного использования. Как пользователь, вы не должны продавать, копировать, публиковать, распространять, передавать, изменять, отображать, воспроизводить и/или создавать любые производные работы на основе информации или программного обеспечения на этом Веб-сайте. Вы не должны повторно доставлять какие-либо страницы, текст, изображения или содержимое этого веб-сайта с использованием «фрейминга» или аналогичной технологии.Систематическое извлечение контента с этого веб-сайта для создания или компиляции, прямо или косвенно, коллекции, компиляции, базы данных или каталога (будь то с помощью роботов, поисковых роботов, автоматических устройств или ручных процессов) или создание ссылок на этот веб-сайт строго запрещено. Вы признаете, что не имеете права использовать содержимое этого Веб-сайта каким-либо иным образом.

Дополнительная информация

Инвестиции сопряжены с риском. Прошлые результаты не являются ориентиром для будущих результатов .Стоимость инвестиций и доход от них может как падать, так и расти и не гарантируется. Вы можете не вернуть первоначально вложенную сумму. Изменения обменных курсов между валютами могут привести к уменьшению или увеличению стоимости инвестиций.

Конфиденциальность

Ваше имя, адрес электронной почты и другие личные данные будут обрабатываться в соответствии с Политикой конфиденциальности BlackRock для вашей конкретной страны, с которой вы можете ознакомиться на нашем веб-сайте по адресу https://www. blackrock.com.

Обратите внимание, что вы должны прочитать и принять условия нашей Политики конфиденциальности, прежде чем вы сможете получить доступ к нашим веб-сайтам.

После того, как вы подтвердите свое согласие с приведенной здесь юридической информацией и Политикой конфиденциальности, указав свое согласие, мы разместим файл cookie на вашем компьютере, чтобы узнать вас и предотвратить повторное появление этой страницы, если вы зайдете на этот сайт или другой сайт BlackRock. сайты, в будущем. Срок действия файла cookie истекает через шесть месяцев или раньше, если в эту важную информацию внесены существенные изменения.

Почему это важно для защиты миноритарных инвесторов — Ведение бизнеса

Почему это важно?

Почему важна защита миноритарных инвесторов?

Одним из наиболее важных вопросов корпоративного управления является самодеятельное использование корпоративных активов инсайдерами компании в личных целях. Сделки со связанными сторонами являются наиболее распространенным примером. Высокая концентрация собственности и неформальные деловые отношения могут создать идеальные условия для таких сделок, которые позволяют контролирующим акционерам получать прибыль за счет финансового здоровья компании — будь то из-за того, что активы компании продаются по чрезмерно низкой цене, активы приобретаются по слишком низкой цене. завышенная цена или кредиты компания предоставляет контролирующим акционерам на условиях, намного лучших, чем предлагает рынок.

Эмпирические исследования показывают, что более строгое регулирование самодеятельности связано с большими инвестициями в акционерный капитал и меньшей концентрацией собственности. ¹  Этот вывод согласуется с мнением о том, что более сильная правовая защита делает миноритарных инвесторов более уверенными в своих инвестициях, уменьшая потребность в концентрированном владении для смягчения недостатков корпоративного управления.

Другие аспекты корпоративного права также свидетельствуют о силе защиты миноритарных акционеров. В литературе приводятся доказательства того, что стандарты корпоративного управления в определенных областях особенно важны, например, касающиеся состава и независимости совета директоров, прозрачности и раскрытия информации компании, а также прав акционеров по отношению к совету директоров и руководству. Надлежащие правила и положения в этих областях корпоративного управления сводят к минимуму агентскую проблему между мажоритарными и миноритарными акционерами, а также между миноритарными акционерами, советом директоров и менеджментом.

Защита инвесторов влияет на способность компаний привлекать капитал, необходимый для роста, инноваций, диверсификации и конкурентоспособности. Без защиты инвесторов рынки акций не могут развиваться, и банки становятся единственным источником финансирования. Страны с динамичными рынками капитала, как правило, эффективно защищают инвесторов. В этих странах инвесторы получают финансовую информацию, которой они могут доверять, они участвуют в принятии важных решений компании, а директора несут ответственность за свои управленческие решения. Если законы не обеспечивают такой защиты, инвесторы могут не захотеть вкладывать средства, если только они не станут контролирующими акционерами. ²

Защита миноритарных инвесторов может иметь важные последствия для оценки компаний. Исследование 539 крупных фирм в 27 странах показывает, что оценка компаний выше в странах с хорошей защитой инвесторов, чем в странах с плохой защитой. ³  Другие исследования показывают, что принятие корпоративными рисками и темпы роста компаний положительно связаны с качеством системы защиты инвесторов.Более совершенные системы могут подтолкнуть корпорации к более рискованным, но повышающим ценность инвестициям. ⁴

Исследование, анализирующее влияние операций со связанными сторонами на компании, котирующиеся на Гонконгской фондовой бирже в течение 1998–2000 годов, показывает, что сделки привели к значительным потерям стоимости для миноритарных инвесторов. Действительно, простое объявление о сделке со связанными сторонами привело к аномально отрицательной доходности акций. В исследовании делается вывод, что инвесторы считали компании с историей таких сделок (даже если они не наносили ущерба) более рискованными инвестициями, чем те, у которых такой истории не было.Другое исследование с использованием выборки из 462 малайзийских фирм показывает, что сделки со связанными сторонами, осуществляемые семейными фирмами, с большей вероятностью будут использоваться для экспроприации миноритарных инвесторов. ⁵

Другое исследование показывает, что инвестиции в фирмы менее чувствительны к финансовым ограничениям и приводят к большему росту доходов и прибыльности в странах с более сильной защитой инвесторов. ⁶  Исследования также показывают, что регулирование конфликтов интересов необходимо для успешного расширения прав и возможностей миноритарных акционеров. ⁷

———————

¹  Джанков, Симеон, Рафаэль Ла Порта, Флоренсио Лопес-де-Силанес и Андрей Шлейфер. 2008. «Закон и экономика самодеятельности». Журнал финансовой экономики  88 (3): 430–65.
² Дахья, Джей, Орлин Димитров и Джон МакКоннелл. 2008. «Доминирующие акционеры, корпоративные советы и корпоративная стоимость: межстрановой анализ». Журнал финансовой экономики  87 (1): 73–100.
³ Ла Порта, Рафаэль, Флоренсио Лопес-де-Силанес, Андрей Шлейфер и Роберт Вишны.2002. «Защита инвесторов и корпоративная оценка». Финансовый журнал  57 (3): 1147–70.
⁴  Джон, Козе, Любомир Литов и Бернард Юнг. 2008. «Корпоративное управление и принятие рисков». Финансовый журнал  63 (4): 1679–728.
⁵ Мунир, Саадия и Реза Джашен Гул. 2010 г. «Сделки со связанными сторонами, семейные фирмы и эффективность деятельности компаний: некоторые свидетельства Малайзии». Конференция по финансам и корпоративному управлению 2011 г. Документ. Доступно по адресу http://ssrn.ком/резюме=1705846.
⁶ Маклин, Р. Д., Т. Чжан и М. Чжао (2012 г.), «Почему закон имеет значение? Защита инвесторов и ее влияние на инвестиции, финансы и рост», Journal of Finance, 67: 313–50. doi: 10.1111/j.1540-6261.2011.01713.x
⁷ Хамдани, Ассаф и Ишай Яфех (2012), «Институциональные инвесторы как миноритарные акционеры», Review of Finance , 7 февраля. doi: 3/rof99 /rfr039.

Что корпоративное банкротство означает для акционеров

Это большое, плохое слово «Б», которое ни один инвестор не хочет слышать: банкротство.

Когда компания подает заявление о защите от банкротства, велика вероятность того, что ее акции потеряют большую часть своей стоимости, если не всю, и компания будет исключена из котировок на бирже. Это плохая новость для акционеров.

Но вот факт, который может удивить некоторых инвесторов: ценные бумаги компаний, находящихся в состоянии банкротства, могут и часто продолжают торговаться, поскольку федерального закона, запрещающего торговать акциями компаний-банкротов, не существует. Однако инвесторы должны знать, что торговля акциями компании, находящейся под защитой от банкротства, невероятно рискованна и может привести к потере всех ваших инвестиций.

Если компания в вашем портфеле подала заявление о банкротстве, вот что вам следует ожидать и почему так рискованно торговать исключенными из листинга акциями обанкротившихся компаний.

Глава 7 против Главы 11

Компании обычно подают один из двух видов защиты от банкротства в соответствии с федеральным налоговым кодексом, известным как Глава 7 или Глава 11.

Подача документов в соответствии с главой 7 является более ядерным вариантом. Это означает, что компания прекращает свою деятельность, а все ее активы выставляются на продажу назначенным судом управляющим, а вырученные средства распределяются между должниками компании в порядке старшинства долга.

Структура капитала: кому заплатят первым
1. Держатели обеспеченных (обеспеченных) облигаций
2. Держатели необеспеченных облигаций
3. Держатели субординированного долга
4. Владельцы привилегированных акций
5. Простые акционеры

Подача документов по главе 11 означает, что компания может подвергнуться реорганизации и продолжить свою деятельность.Тем не менее, глава 11 не исключает возможности продажи. Вся компания может быть продана в ходе так называемой продажи по Разделу 363 с одобрения суда. Как правило, это не очень хорошо для акционеров, поскольку от продажи обычно не остается достаточно денег, чтобы компенсировать инвесторов акциями.

Глава 11 Реорганизация и компенсация инвесторам

Однако, когда подача заявки по Главе 11 не приводит к продаже по Разделу 363, это может дать небольшой проблеск надежды для инвесторов, стремящихся возместить хотя бы часть своих денег.Это связано с тем, что планы реорганизации иногда включают положения об освобождении акционеров.

Для реорганизации в соответствии с Главой 11 компания должна согласовать план реорганизации с назначенным правительством комитетом акционеров компании, который обычно состоит из кредиторов и может также включать акционеров компании. В плане будет указано, какую часть долга компании она погасит, сколько она погасит, а также может быть предложена акционерам какая-то компенсация за их акции.

План обычно ставится на голосование, но даже если кредиторы или акционеры отклоняют план, суд все равно может определить, что план справедлив и должен быть реализован. Узнайте больше о структуре планов реорганизации.

В небольшом числе случаев акционеры могут получить существенную компенсацию — например, денежные средства или акции новой компании, — если компания, подавшая заявку на защиту согласно Главе 11, находилась в относительно хорошем состоянии и решила добиваться защиты от банкротства по стратегическим причинам.

Но чаще всего акционеры обанкротившихся компаний практически не получают компенсации за свои инвестиции. Особенно редки случаи, когда старые акции могут быть обменены на акции вновь реорганизуемых обществ.

Торговля после банкротства: азартная игра с высоким риском

Компании, подающие заявление о защите от банкротства в соответствии с главой 11, часто не отвечают требованиям листинга основных бирж и впоследствии исключаются из листинга. Тем не менее, они могут продолжать торговать вне биржи.Компании-банкроты обычно добавляют букву «Q» к концу своих символов акций, чтобы обозначить банкротство.

Инвесторы могут также действовать, исходя из ложного предположения, что как только компания выйдет из состояния банкротства, их старые акции восстановят свою стоимость. На самом деле чаще всего бывает наоборот: большинство планов реорганизации после вступления в силу аннулируют существующие акции. Ценность имеют только «новые» акции, выпущенные реорганизованной компанией под новым торговым символом.

Инвесторы должны понимать, что покупка обыкновенных акций компаний в главе 11 о банкротстве чрезвычайно рискованна и может привести к финансовым потерям.

Подпишитесь на информационный бюллетень FINRA Investor Insights для получения дополнительной информации о сбережениях и инвестициях.

2020 Письмо акционерам

Нашим акционерам:

В письме акционерам Amazon от 1997 года, нашем первом, я говорил о нашей надежде создать «долговременную франшизу», которая заново изобретет то, что значит обслуживать клиентов, открыв доступ в Интернет. сила. Я отметил, что Amazon вырос со 158 сотрудников до 614, и что мы превысили 1,5 миллиона учетных записей клиентов.Мы только что вышли на биржу по цене 1,50 доллара за акцию с поправкой на дробление. Я написал, что это был первый день.

С тех пор мы прошли долгий путь, и мы работаем усерднее, чем когда-либо, чтобы обслуживать и радовать клиентов. В прошлом году мы наняли 500 000 сотрудников, а теперь напрямую нанимаем 1,3 миллиона человек по всему миру. У нас более 200 миллионов членов Prime по всему миру. В нашем магазине продают товары более 1,9 миллиона предприятий малого и среднего бизнеса, и они составляют около 60% наших розничных продаж. Клиенты подключили к Alexa более 100 миллионов умных домашних устройств.Amazon Web Services обслуживает миллионы клиентов и закончила 2020 год с годовым оборотом в 50 миллиардов долларов. В 1997 году мы еще не изобрели Prime, Marketplace, Alexa или AWS. Тогда они даже не были идеями, и ни одна из них не была предопределена. Мы шли на большой риск с каждым и вкладывали пот и изобретательность в каждый.

Попутно мы создали состояние на 1,6 триллиона долларов для акционеров. Кто они? Ваш стул — один из них, и мои акции Amazon сделали меня богатым. Но более 7/8 акций, представляющих 1 доллар.4 триллиона созданных богатств принадлежат другим. Кто они? Это пенсионные фонды, университеты и 401(k), и это Мэри и Ларри, которые ни с того ни с сего прислали мне эту записку, как раз когда я садился писать это письмо акционерам:

Ко мне постоянно обращаются с подобными историями. Я знаю людей, которые использовали свои деньги Amazon для колледжа, для чрезвычайных ситуаций, для дома, для отпуска, для открытия собственного бизнеса, для благотворительности — и этот список можно продолжить.Я горжусь богатством, которое мы создали для акционеров. Это важно, и это улучшает их жизнь. Но я также знаю кое-что еще: это не самая большая часть ценности, которую мы создали.

Создавать больше, чем потреблять

Если вы хотите добиться успеха в бизнесе (на самом деле, в жизни), вы должны создавать больше, чем потребляете. Ваша цель должна состоять в том, чтобы создать ценность для всех, с кем вы взаимодействуете. Любой бизнес, который не создает ценности для тех, кого он касается, даже если он кажется успешным на первый взгляд, недолговечен в этом мире.Это на выходе.

Помните, что цены на акции не связаны с прошлым. Они представляют собой прогноз будущих денежных потоков, дисконтированных до настоящего времени. Фондовый рынок ждет. Я собираюсь на мгновение переключиться и поговорить о прошлом. Какую ценность мы создали для акционеров в 2020 году? На этот вопрос относительно легко ответить, потому что системы бухгалтерского учета созданы для ответа на него. Наша чистая прибыль в 2020 году составила 21,3 миллиарда долларов. Если бы Amazon была не публичной компанией с тысячами владельцев, а единоличным предприятием с одним владельцем, именно столько владелец бы заработал в 2020 году.

Как насчет сотрудников? На этот вопрос также достаточно легко ответить, потому что мы можем посмотреть на компенсационные расходы. То, что является расходом для компании, является доходом для сотрудников. В 2020 году сотрудники заработали 80 миллиардов долларов плюс еще 11 миллиардов долларов, включая льготы и различные налоги на заработную плату, на общую сумму 91 миллиард долларов.

Как насчет сторонних продавцов? У нас есть внутренняя команда (отдел обслуживания партнеров по продажам), которая работает над ответом на этот вопрос. По их оценкам, в 2020 году прибыль сторонних продавцов от продаж на Amazon составляла от 25 до 39 миллиардов долларов, и, чтобы быть консервативным, я возьму 25 миллиардов долларов.

Что касается клиентов, мы должны разделить их на клиентов-потребителей и клиентов AWS.

Сначала займемся потребителями. Мы предлагаем низкие цены, широкий выбор и быструю доставку, но представьте, что мы игнорируем все это для этой оценки и ценим только одно: мы экономим время клиентов.

Покупатели совершают 28% покупок на Amazon за три минуты или меньше, а половина всех покупок совершается менее чем за 15 минут. Сравните это с типичной поездкой за покупками в физический магазин — вождение, парковка, поиск в проходах магазина, ожидание в очереди на кассе, поиск машины и дорога домой.Исследования показывают, что типичная поездка в физический магазин занимает около часа. Если вы предполагаете, что типичная покупка на Amazon занимает 15 минут и экономит вам пару поездок в физический магазин в неделю, вы экономите более 75 часов в год. Это важно. Мы все заняты в начале 21 ^-го -го века.

Чтобы получить цифру в долларах, давайте оценим экономию времени в 10 долларов в час, что является консервативным. Семьдесят пять часов, умноженные на 10 долларов в час и вычтенные из стоимости Prime, дают вам создание ценности для каждого члена Prime примерно в 630 долларов.У нас 200 миллионов членов Prime, а в 2020 году общая стоимость создания стоимости составит 126 миллиардов долларов.

AWS сложно оценить, потому что рабочая нагрузка каждого клиента очень различна, но мы все равно сделаем это, заранее признав, что планки погрешностей высоки. Снижение прямых затрат при работе в облаке по сравнению с локальным размещением различается, но разумная оценка составляет 30 %. При всей выручке AWS в 2020 году в размере 45 миллиардов долларов эти 30% подразумевают создание ценности для клиентов в размере 19 миллиардов долларов (что обошлось бы им в 64 миллиарда долларов при их собственных затратах на 45 миллиардов долларов от AWS).Сложность этой оценки заключается в том, что прямое снижение затрат — это наименьшая часть выгоды для клиента от перехода в облако. Большим преимуществом является увеличение скорости разработки программного обеспечения, что может значительно повысить конкурентоспособность клиента и прибыль. У нас нет разумного способа оценить эту часть потребительской ценности, кроме как сказать, что она почти наверняка больше, чем экономия прямых затрат. Чтобы быть консервативным здесь (и помнить, что мы действительно пытаемся получить только приблизительные оценки), я скажу, что это то же самое, и назову создание ценности для клиентов AWS в 38 миллиардов долларов в 2020 году.

Объединение AWS и потребителя дает нам общую ценность для клиентов в 2020 году в размере 164 миллиардов долларов.

Суммирование:
Акционеры 21b
Сотрудники $ 91B
3P продавцы $ 25B
Клиенты $ 164B
Всего $ 301B

Если каждая группа имела отчет о доходах, представляющий их взаимодействия с Amazon, число выше строки» из этих отчетов о прибылях и убытках. Эти цифры частично объясняют, почему люди работают на нас, почему продавцы продают через нас и почему клиенты покупают у нас.Мы создаем для них ценность. И это создание ценности — не игра с нулевой суммой. Это не просто перемещение денег из одного кармана в другой. Нарисуйте большую рамку вокруг всего общества, и вы обнаружите, что изобретение является корнем создания любой реальной ценности. А созданную ценность лучше всего рассматривать как показатель инноваций.

Конечно, наши отношения с этими группами и стоимость, которую мы создаем, не ограничиваются исключительно долларами и центами. Деньги не рассказывают всю историю. Наши отношения с акционерами, например, относительно просты.Они инвестируют и владеют акциями в течение срока по своему выбору. Мы редко консультируем акционеров по таким вопросам, как ежегодные собрания и правильный процесс голосования их акциями. И даже тогда они могут проигнорировать эти указания и просто пропустить голосование.

Наши отношения с сотрудниками — совсем другой пример. У нас есть процессы, которым они следуют, и стандарты, которым они соответствуют. Мы требуем обучения и различных сертификатов. Работники должны приходить в назначенное время. Наших взаимодействий с сотрудниками много, и они очень детализированы.Дело не только в оплате и льготах. Это касается и всех других подробных аспектов отношений.

Удовлетворен ли ваш Председатель результатами недавнего голосования профсоюзов в Бессемере? Нет, это не так. Я думаю, нам нужно лучше работать для наших сотрудников. Хотя результаты голосования были однобокими, а наши прямые отношения с сотрудниками прочными, мне ясно, что нам нужно лучшее видение того, как мы создаем ценность для сотрудников — видение их успеха.

Если вы читаете некоторые новости, вы можете подумать, что мы не заботимся о сотрудниках.В этих отчетах наших сотрудников иногда обвиняют в том, что они отчаявшиеся души, и обращаются с ними как с роботами. Это неверно. Это искушенные и вдумчивые люди, у которых есть выбор, где работать. Когда мы опрашиваем сотрудников фулфилмент-центров, 94% говорят, что порекомендовали бы Amazon своим друзьям в качестве места работы.

Сотрудники могут делать неформальные перерывы в течение своей смены, чтобы размяться, набрать воды, сходить в туалет или поговорить с менеджером, и все это без ущерба для их производительности.Эти неформальные рабочие перерывы являются дополнением к 30-минутному обеду и 30-минутному перерыву, включенному в их обычный график.

Мы не ставим необоснованных целей. Мы устанавливаем достижимые цели производительности, которые учитывают срок пребывания в должности и фактические данные о производительности сотрудников. Производительность оценивается в течение длительного периода времени, поскольку мы знаем, что на производительность в любую неделю, день или час могут влиять различные факторы. Если сотрудники находятся на пути к невыполнению целевого показателя производительности в течение определенного периода времени, их менеджер беседует с ними и проводит инструктаж.

Коучинг также распространяется на сотрудников, которые преуспевают и находятся в очереди на повышение ответственности. На самом деле, 82% коучинга носят положительный характер и предоставляются сотрудникам, которые оправдывают или превосходят ожидания. Мы увольняем менее 2,6% сотрудников из-за их неспособности выполнять свою работу (и это число было еще ниже в 2020 году из-за операционных последствий COVID-19).

Лучший работодатель на Земле и самое безопасное место работы на Земле

Дело в том, что большая команда из тысяч человек, которые руководят операциями в Amazon, всегда глубоко заботились о наших почасовых сотрудниках, и мы гордимся рабочей средой, в которой мы созданный.Мы также гордимся тем, что Amazon — это компания, которая делает больше, чем просто создает рабочие места для компьютерных ученых и людей с учеными степенями. Мы создаем рабочие места для людей, которые никогда не получали этого преимущества.

Несмотря на то, чего мы достигли, мне ясно, что нам нужно лучшее видение успеха наших сотрудников. Мы всегда хотели быть самой клиентоориентированной компанией на Земле. Мы не изменим это. Это то, что привело нас сюда. Но я обязую нас к дополнению. Мы собираемся стать лучшим работодателем на Земле и самым безопасным местом работы на Земле.

В предстоящей должности исполнительного председателя я сосредоточусь на новых инициативах. Я изобретатель. Это то, что мне нравится больше всего и что я делаю лучше всего. Именно здесь я создаю наибольшую ценность. Я очень рад работать вместе с большой командой увлеченных людей, которые работают в Ops, и помогать изобретать на этой арене лучшего работодателя на Земле и самое безопасное место для работы на Земле. В деталях мы в Amazon всегда гибки, но в вопросах видения мы упрямы и неумолимы. Мы никогда не терпели неудачу, когда решали что-то, и мы не потерпим неудачу и в этом.

Мы глубоко погружаемся в вопросы безопасности. Например, около 40% производственных травм в Amazon связаны с заболеваниями опорно-двигательного аппарата (MSD), такими как растяжения связок или деформации, которые могут быть вызваны повторяющимися движениями. ОКР распространены в той сфере деятельности, которую мы выполняем, и чаще возникают в течение первых шести месяцев работы сотрудника. Нам нужно изобретать решения для снижения MSD для новых сотрудников, многие из которых, возможно, впервые работают в физической должности.

Одной из таких программ является WorkingWell, которую мы запустили для 859 000 сотрудников на 350 предприятиях в Северной Америке и Европе в 2020 году. В рамках этой программы мы обучаем небольшие группы сотрудников механике тела, активному здоровому образу жизни и безопасности.Эти концепции не только снижают травматизм на рабочем месте, но и положительно влияют на повседневную деятельность вне работы.

Мы разрабатываем новые автоматизированные штатные расписания, в которых используются сложные алгоритмы для ротации сотрудников между рабочими местами, использующими разные группы мышц и сухожилий, чтобы уменьшить количество повторяющихся движений и помочь защитить сотрудников от риска развития сердечно-сосудистых заболеваний. Эта новая технология занимает центральное место в программе ротации рабочих мест, которую мы реализуем в течение 2021 года.

Наше повышенное внимание к ранней профилактике МСД уже дает результаты.С 2019 по 2020 год общие СКО снизились на 32%, а СКО, связанные с отсутствием на работе, сократились более чем наполовину.

В Amazon работает 6 200 специалистов по безопасности. Они используют науку о безопасности для решения сложных проблем и внедрения передового опыта в отрасли. В 2021 году мы инвестируем более 300 миллионов долларов в проекты по обеспечению безопасности, включая первоначальные 66 миллионов долларов на создание технологии, которая поможет предотвратить столкновения вилочных погрузчиков и других типов промышленных транспортных средств.

Когда мы ведем, другие следуют.Два с половиной года назад, когда мы установили минимальную заработную плату в размере 15 долларов для наших почасовых сотрудников, мы сделали это, потому что хотели лидировать в заработной плате, а не просто бежать со стаей, и потому что мы считали, что это правильно. В недавней статье экономистов из Калифорнийского университета в Беркли и Университета Брандейса проанализировано влияние нашего решения поднять минимальную начальную оплату до 15 долларов в час. Их оценка отражает то, что мы слышали от сотрудников, их семей и сообществ, в которых они живут.

Повышение начальной заработной платы способствовало росту местной экономики по всей стране, принося пользу не только нашим собственным сотрудникам, но и другим работникам в том же сообществе. Исследование показало, что наше повышение заработной платы привело к увеличению средней почасовой оплаты труда на 4,7% по сравнению с другими работодателями на том же рынке труда.

И мы еще не закончили вести. Если мы хотим быть лучшим работодателем на Земле, мы не должны соглашаться на то, что 94% сотрудников говорят, что порекомендовали бы Amazon своим друзьям в качестве места работы.Мы должны стремиться к 100%. И мы будем делать это, продолжая лидировать в заработной плате, льготах, возможностях повышения квалификации и другими способами, которые мы выясним со временем.

Если какие-либо акционеры обеспокоены тем, что «Лучший работодатель Земли» и «Самое безопасное место работы на Земле» могут ослабить наше внимание к «Самой клиентоориентированной компании Земли», позвольте мне успокоить вас. Подумайте об этом так. Если мы сможем управлять двумя такими разными направлениями бизнеса, как потребительская электронная коммерция и AWS, и делать то и другое на самом высоком уровне, мы, безусловно, сможем сделать то же самое с этими двумя формулировками видения.На самом деле, я уверен, что они будут усиливать друг друга.

The Climate Pledge

В предыдущем черновике этого письма я начал этот раздел с аргументов и примеров, призванных продемонстрировать реальность антропогенного изменения климата. Но, если говорить прямо, я думаю, что мы можем перестать говорить это сейчас. Вам не нужно говорить, что фотосинтез реален, или доказывать, что гравитация реальна, или что вода кипит при 100 градусах Цельсия на уровне моря. Эти вещи просто верны, как и реальность изменения климата.

Не так давно большинство людей считало, что было бы хорошо решить проблему изменения климата, но они также думали, что это будет дорого стоить и поставит под угрозу рабочие места, конкурентоспособность и экономический рост. Теперь мы знаем лучше. Разумные действия по борьбе с изменением климата не только предотвратят плохие вещи, но и сделают нашу экономику более эффективной, помогут ускорить технологические изменения и снизить риски. В совокупности это может привести к большему количеству рабочих мест лучшего качества, более здоровым и счастливым детям, более продуктивным работникам и более благополучному будущему.Это не значит, что это будет легко. Этого не будет. Грядущее десятилетие будет решающим. Экономика в 2030 году должна будет сильно отличаться от сегодняшней, и Amazon планирует быть в центре перемен. Мы запустили The Climate Pledge вместе с Global Optimism в сентябре 2019 года, потому что хотели помочь в этой позитивной революции. Нам нужно быть частью растущей команды корпораций, которые понимают требования и возможности 21 ^го века.

Менее чем через два года 53 компании, представляющие практически все сектора экономики, подписали Климатическое обязательство.Подписанты, такие как Best Buy, IBM, Infosys, Mercedes-Benz, Microsoft, Siemens и Verizon, взяли на себя обязательство добиться нулевого выброса углерода в своих компаниях по всему миру к 2040 году, на 10 лет раньше Парижского соглашения. Обязательство также требует, чтобы они измеряли и сообщали о выбросах парниковых газов на регулярной основе; внедрить стратегии декарбонизации за счет реальных изменений и инноваций в бизнесе; и нейтрализовать любые оставшиеся выбросы за счет дополнительных, измеримых, реальных, постоянных и социально выгодных компенсаций.Надежные, качественные компенсации бесценны, и мы должны резервировать их, чтобы компенсировать экономическую деятельность, где не существует альтернатив с низким уровнем выбросов углерода.

Стороны, подписавшие Климатическую клятву, берут на себя значимые, осязаемые и амбициозные обязательства. У Uber есть цель стать платформой с нулевым уровнем выбросов в Канаде, Европе и США к 2030 году, а Henkel планирует получать 100% электроэнергии, которую она использует для производства, из возобновляемых источников. Amazon продвигается к нашей собственной цели — полностью перейти на возобновляемые источники энергии к 2025 году, что на пять лет опережает нашу первоначальную цель — 2030 год.Amazon является крупнейшим корпоративным покупателем возобновляемой энергии в мире. У нас есть 62 ветряных и солнечных проекта коммунального масштаба и 125 солнечных крыш в центрах выполнения и сортировки по всему миру. Эти проекты способны генерировать более 6,9 гигаватт и поставлять более 20 миллионов мегаватт-часов энергии в год.

Транспорт является основным компонентом бизнес-операций Amazon и самой сложной частью нашего плана по достижению нулевого уровня выбросов углерода к 2040 году. Чтобы помочь быстро ускорить рынок технологий электромобилей и помочь всем компаниям перейти на более экологичные технологии, мы инвестировали более 1 миллиарда долларов в Rivian — и заказал у компании 100 000 электрических фургонов для доставки. Мы также сотрудничаем с Mahindra в Индии и Mercedes-Benz в Европе. Эти нестандартные электрические автомобили для доставки от Rivian уже работают, и они впервые отправились в путь в Лос-Анджелесе в феврале этого года. Десять тысяч новых автомобилей появятся на дорогах уже в следующем году, а к 2030 году все 100 000 автомобилей будут на дорогах, что сэкономит миллионы метрических тонн углерода. Основная причина, по которой мы хотим, чтобы компании присоединились к The Climate Pledge, заключается в том, чтобы подать сигнал рынку о том, что предприятия должны начать изобретать и разрабатывать новые технологии, которые необходимы подписавшим сторонам для выполнения обязательств.Наша покупка 100 000 электрических фургонов Rivian является прекрасным примером.

Чтобы еще больше ускорить инвестиции в новые технологии, необходимые для создания экономики с нулевым выбросом углерода, в июне прошлого года мы учредили Фонд климатических обязательств. Инвестиционная программа началась с 2 миллиардов долларов для инвестирования в дальновидные компании, которые стремятся облегчить переход к низкоуглеродной экономике. Amazon уже объявила об инвестициях в CarbonCure Technologies, Pachama, Redwood Materials, Rivian, Turntide Technologies, ZeroAvia и Infinium — и это лишь некоторые из инновационных компаний, которые, как мы надеемся, построят безуглеродную экономику будущего.

Я также лично выделил 10 миллиардов долларов на предоставление грантов, которые помогут ускорить системные изменения, которые нам понадобятся в ближайшее десятилетие. Мы будем поддерживать ведущих ученых, активистов, неправительственные организации, организации по защите окружающей среды и других организаций, работающих над борьбой с изменением климата и защитой мира природы. В конце прошлого года я сделал свой первый раунд грантов для 16 организаций, работающих над инновационными решениями для перемещения игл. Потребуются коллективные действия крупных компаний, небольших компаний, национальных государств, глобальных организаций и отдельных лиц, и я рад быть частью этого пути и оптимистично настроен, что человечество может объединиться, чтобы решить эту проблему.

Дифференциация — это выживание, и Вселенная хочет, чтобы вы были типичными

Это мое последнее ежегодное письмо акционерам в качестве генерального директора Amazon, и у меня есть еще одна крайне важная вещь, которой я считаю необходимым научить. Я надеюсь, что все амазонцы примут это близко к сердцу.

Вот отрывок из (необыкновенной) книги Ричарда Докинза «Слепой часовщик». Речь идет об основном факте биологии.

  «Предотвращение смерти — это то, над чем нужно работать. Предоставленное самому себе — а именно это и происходит, когда оно умирает — тело имеет тенденцию возвращаться в состояние равновесия с окружающей средой.Если вы измерите какую-либо величину, такую ​​как температура, кислотность, содержание воды или электрический потенциал в живом теле, вы, как правило, обнаружите, что она заметно отличается от соответствующей меры в окружающей среде. Наши тела, например, обычно более горячие, чем окружающая среда, и в холодном климате им приходится много работать, чтобы поддерживать эту разницу. Когда мы умираем, работа останавливается, перепад температур начинает исчезать, и в итоге мы получаем ту же температуру, что и окружающая среда.Не все животные работают так усердно, чтобы не прийти в равновесие с окружающей температурой, но все животные выполняют сопоставимую работу. Например, в засушливой местности животные и растения работают, чтобы поддерживать содержание жидкости в своих клетках, противостоят естественной тенденции к вытеканию воды из них в сухой внешний мир. Если они терпят неудачу, они умирают. В более общем плане, если живые существа не будут активно работать над предотвращением этого, они в конечном итоге сольются со своим окружением и перестанут существовать как автономные существа.Вот что происходит, когда они умирают». 
 Хотя этот отрывок не задуман как метафора, тем не менее, он фантастический и очень актуален для Amazon. Я бы сказал, что это относится ко всем компаниям и учреждениям, а также к жизни каждого из нас. Каким образом мир притягивает вас, пытаясь сделать вас нормальным? Сколько работы нужно, чтобы сохранить свою самобытность? Чтобы сохранить в живых вещь или вещи, которые делают вас особенными?
 Я знаю счастливую супружескую пару, в отношениях которой есть шутка. Нередко муж смотрит на жену с притворным огорчением и говорит ей: «Ты не можешь просто быть нормальной?» Они оба улыбаются и смеются, и, конечно же, глубокая правда заключается в том, что ему нравится в ней ее самобытность. Но в то же время верно и то, что часто все было бы проще — потреблять меньше энергии — если бы мы были немного более нормальными.
 Это явление происходит на всех уровнях шкалы. Демократии ненормальны. Тирания — это историческая норма. Если бы мы прекратили всю постоянную тяжелую работу, необходимую для сохранения нашей самобытности в этом отношении, мы быстро пришли бы в равновесие с тиранией.
 Все мы знаем, что самобытность – оригинальность – ценна. Нас всех учат «быть собой». Что я действительно прошу вас сделать, так это принять и быть реалистичным в отношении того, сколько энергии требуется для поддержания этой самобытности. Мир хочет, чтобы вы были типичными — он тянет вас тысячами способов. Не позволяйте этому случиться.
 За свою уникальность приходится платить, и оно того стоит. Сказочная версия «будь собой» состоит в том, что вся боль прекращается, как только ты позволяешь своей уникальности сиять.Эта версия вводит в заблуждение. Быть собой стоит, но не ждите, что это будет легко или бесплатно. Вам придется постоянно вкладывать в него энергию.
 Мир всегда будет стараться сделать Amazon более типичным, чтобы привести нас в равновесие с окружающей средой. Это потребует постоянных усилий, но мы можем и должны быть лучше этого.
 * * *
 Как всегда, прилагаю наше письмо акционерам от 1997 года. В заключение он сказал: «Мы в Amazon.com благодарны нашим клиентам за их бизнес и доверие, друг другу за нашу тяжелую работу и нашим акционерам за их поддержку и поддержку.«Нисколько не изменилось. Я хочу особо поблагодарить Энди Джасси за то, что он согласился взять на себя роль генерального директора. Это тяжелая работа с большой ответственностью. Энди великолепен и имеет самые высокие стандарты. Я гарантирую вам, что Энди не позволит вселенной сделать нас типичными. Он соберет энергию, необходимую для того, чтобы сохранить в нас то, что делает нас особенными. Это будет непросто, но очень важно. Я также предсказываю, что это будет приятно и часто весело. Спасибо, Энди.
 Всем вам: будьте добры, будьте оригинальны, создавайте больше, чем потребляете, и никогда, никогда, никогда не позволяйте вселенной сглаживать вас в вашем окружении.Остался День 1.
 С уважением,
 Джеффри П. Безос 
 Основатель и главный исполнительный директор 
 Amazon.com, Inc.
 ——————— ————————————————— —————  1997 ПИСЬМО АКЦИОНЕРАМ   (Перепечатано из годового отчета за 1997 год) 
 Нашим акционерам:
 В 1997 году Amazon.com прошла много этапов: по годам- В итоге мы обслужили более 1,5 млн клиентов, увеличив выручку на 838% до 147 долларов.8 миллионов, и укрепили наше лидерство на рынке, несмотря на агрессивный конкурентный вход.
 Но это первый день для Интернета и, если мы хорошо поработаем, для Amazon. com. Сегодня онлайн-торговля экономит деньги и драгоценное время клиентов. Завтра благодаря персонализации онлайн-торговля ускорит сам процесс открытия. Amazon.com использует Интернет для создания реальной ценности для своих клиентов и, таким образом, надеется создать устойчивую франшизу даже на устоявшихся и крупных рынках.
 У нас есть окно возможностей, так как более крупные игроки мобилизуют ресурсы для реализации онлайн-возможностей, а клиенты, впервые совершающие покупки в Интернете, восприимчивы к формированию новых отношений.Конкурентная среда продолжает развиваться быстрыми темпами. Многие крупные игроки перешли в онлайн с заслуживающими доверия предложениями и посвятили значительную часть своей энергии и ресурсов повышению осведомленности, увеличению трафика и продаж. Наша цель состоит в том, чтобы быстро укрепить и расширить нашу нынешнюю позицию, пока мы начинаем использовать возможности онлайн-коммерции в других областях. Мы видим значительные возможности на крупных рынках, на которые мы ориентируемся. Эта стратегия не лишена риска: она требует серьезных инвестиций и четкого исполнения по сравнению с признанными лидерами франшизы.
  Все дело в долгосрочной перспективе 
 Мы считаем, что основным мерилом нашего успеха будет акционерная стоимость, которую мы создадим в долгосрочной перспективе   . Эта ценность будет прямым результатом нашей способности расширять и укреплять наши нынешние лидирующие позиции на рынке. Чем сильнее наше лидерство на рынке, тем мощнее наша экономическая модель. Лидерство на рынке может напрямую выражаться в более высоких доходах, более высокой прибыльности, большей скорости капитала и, соответственно, более высокой отдаче на вложенный капитал.
 Наши решения постоянно отражали эту направленность. Сначала мы измеряем себя с точки зрения показателей, наиболее показательных для нашего лидерства на рынке: роста количества клиентов и доходов, степени, в которой наши клиенты продолжают совершать у нас повторные покупки, и силы нашего бренда. Мы инвестировали и будем продолжать активно инвестировать, чтобы расширить и использовать нашу клиентскую базу, бренд и инфраструктуру по мере того, как мы движемся к созданию устойчивой франшизы.
 Поскольку мы делаем упор на долгосрочную перспективу, мы можем принимать решения и взвешивать компромиссы не так, как некоторые компании.Соответственно, мы хотим поделиться с вами нашим фундаментальным подходом к управлению и принятию решений, чтобы вы, наши акционеры, могли подтвердить, что он соответствует вашей инвестиционной философии:
 Мы будем и впредь неустанно ориентироваться на наших клиентов.
 Мы продолжим принимать инвестиционные решения, исходя из соображений долгосрочного лидерства на рынке, а не из соображений краткосрочной прибыльности или краткосрочной реакции Уолл-стрит.
 Мы продолжим аналитически оценивать наши программы и эффективность наших инвестиций, отбрасывать те, которые не приносят приемлемой прибыли, и наращивать наши инвестиции в те, которые работают лучше всего. Мы будем продолжать учиться как на наших успехах, так и на наших неудачах.
 Мы будем принимать смелые, а не робкие инвестиционные решения там, где мы видим достаточную вероятность получения преимуществ лидерства на рынке. Некоторые из этих вложений окупятся, другие нет, и в любом случае мы усвоим еще один ценный урок.
 Когда нам придется выбирать между оптимизацией внешнего вида бухгалтерского учета по GAAP и максимизацией приведенной стоимости будущих денежных потоков, мы возьмем денежные потоки.
 Мы поделимся с вами нашим стратегическим мышлением, когда будем принимать смелые решения (насколько это позволяет конкуренция), чтобы вы могли сами оценить, делаем ли мы рациональные долгосрочные инвестиции в лидерство.
 Мы будем усердно работать, чтобы разумно тратить и поддерживать нашу культуру бережливого производства. Мы понимаем важность постоянного укрепления культуры учета затрат, особенно в бизнесе, который несет чистые убытки.
 Мы будем совмещать наше внимание к росту с упором на долгосрочную прибыльность и управление капиталом.На данном этапе мы решили отдать приоритет росту, поскольку считаем, что масштаб имеет решающее значение для реализации потенциала нашей бизнес-модели.
 Мы будем и впредь уделять основное внимание найму и удержанию разносторонних и талантливых сотрудников, а также продолжим взвешивать их вознаграждение в виде опционов на акции, а не в денежной форме. Мы знаем, что на наш успех в значительной степени повлияет наша способность привлекать и удерживать мотивированных сотрудников, каждый из которых должен мыслить как собственник и, следовательно, должен быть им на самом деле.
 Мы не настолько смелы, чтобы заявлять, что вышеизложенное является «правильной» инвестиционной философией, но это наша философия, и мы были бы небрежны, если бы не ясно выразились в подходе, который мы выбрали и будем придерживаться.
 С этим фондом мы хотели бы перейти к обзору нашей деловой направленности, нашего прогресса в 1997 году и наших взглядов на будущее.
  Одержимость клиентами 
 С самого начала мы сосредоточились на том, чтобы предлагать нашим клиентам привлекательные ценности.Мы поняли, что Интернет был и остается всемирным ожиданием. Поэтому мы задались целью предложить покупателям то, что они просто не могли получить другим способом, и начали подавать их с книг. Мы принесли им гораздо больший выбор, чем это было возможно в обычном магазине (наш магазин теперь занимал бы 6 футбольных полей), и представили его в удобном, удобном для поиска и просмотра формате в магазине, открытом 365 дней. в год, 24 часа в сутки. Мы продолжали упорно работать над улучшением покупательского опыта и в 1997 году существенно расширили наш магазин.Теперь мы предлагаем клиентам подарочные сертификаты, покупки в один клик℠ и гораздо больше обзоров, контента, вариантов просмотра и рекомендаций. Мы резко снизили цены, еще больше увеличив ценность для клиентов. Сарафанное радио остается самым мощным инструментом привлечения клиентов, который у нас есть, и мы благодарны за доверие, оказанное нам нашими клиентами. Повторные покупки и сарафанное радио в совокупности сделали Amazon.com лидером рынка онлайн-книготорговли.
 По многим показателям Amazon.com прошла долгий путь в 1997 году: 
 Продажи выросли с 15 долларов.с 7 миллионов в 1996 году до 147,8 миллиона долларов — рост на 838%.
 Совокупное количество клиентских счетов выросло со 180 000 до 1 510 000, т.е. на 738%.
 Доля заказов от постоянных клиентов выросла с более чем 46% в четвертом квартале 1996 года до более чем 58% за тот же период в 1997 году. поднялся с 90-го места в топ-20.
 Мы установили долгосрочные отношения со многими важными стратегическими партнерами, включая America Online, Yahoo!, Excite, Netscape, GeoCities, AltaVista, @Home и Prodigy.
  Инфраструктура 
 В течение 1997 года мы усердно работали над расширением нашей бизнес-инфраструктуры, чтобы поддерживать значительно возросшие уровни трафика, продаж и обслуживания: укрепил нашу управленческую команду.
 Вместимость распределительного центра увеличилась с 50 000 до 285 000 квадратных футов, включая 70-процентное расширение наших объектов в Сиэтле и запуск нашего второго распределительного центра в Делавэре в ноябре.
 Запасы выросли до более чем 200 000 наименований на конец года, что позволило нам улучшить доступность для наших клиентов.
 Наши остатки наличности и инвестиций на конец года составили 125 миллионов долларов благодаря нашему первичному публичному размещению акций в мае 1997 года и нашему кредиту в размере 75 миллионов долларов, что дало нам существенную стратегическую гибкость.
  Наши сотрудники 
 Успех прошлого года — это результат работы талантливой, умной и трудолюбивой группы, и я горжусь тем, что являюсь частью этой команды.Установление высокой планки в нашем подходе к найму было и останется самым важным элементом успеха Amazon.com.
 Работать здесь непросто (когда я беру интервью у людей, я говорю им: «Вы можете работать долго, усердно или умно, но на Amazon. com вы не можете выбрать два из трех»), но мы работаем над тем, чтобы создать что-то важное, что-то, что важно для наших клиентов, что-то, о чем мы все можем рассказать нашим внукам. Такие вещи не должны быть легкими. Нам невероятно повезло, что у нас есть эта группа преданных своему делу сотрудников, чьи жертвы и страсть создают Amazon.ком.
  Цели на 1998 год 
 Мы все еще находимся на ранней стадии изучения того, как создавать новые ценности для наших клиентов с помощью интернет-торговли и мерчандайзинга. Нашей целью остается продолжать укреплять и расширять наш бренд и клиентскую базу. Это требует устойчивых инвестиций в системы и инфраструктуру для поддержки исключительного удобства клиентов, выбора и обслуживания по мере нашего роста. Мы планируем добавить музыку к нашим продуктам, и со временем мы считаем, что другие продукты могут быть разумными инвестициями.Мы также считаем, что существуют значительные возможности для улучшения обслуживания наших клиентов за границей, такие как сокращение сроков доставки и повышение качества обслуживания клиентов. Чтобы быть уверенным, большая часть проблемы для нас будет заключаться не в поиске новых способов расширения нашего бизнеса, а в определении приоритетов наших инвестиций.
 Сейчас мы знаем об онлайн-торговле гораздо больше, чем когда была основана Amazon.com, но нам еще многое предстоит узнать. Хотя мы настроены оптимистично, мы должны сохранять бдительность и сохранять чувство безотлагательности.Проблемы и препятствия, с которыми мы столкнемся, чтобы воплотить в жизнь наше долгосрочное видение Amazon.com, несколько: агрессивная, способная, хорошо финансируемая конкуренция; значительные проблемы роста и риск исполнения; риски продуктовой и географической экспансии; и потребность в крупных постоянных инвестициях для удовлетворения расширяющихся рыночных возможностей. Однако, как мы уже давно говорили, онлайн-продажа книг и онлайн-торговля в целом должны стать очень большим рынком, и вполне вероятно, что ряд компаний увидят значительную выгоду.Мы довольны тем, что сделали, и еще больше воодушевлены тем, что хотим сделать.
 1997 год действительно был невероятным. Мы в Amazon.com благодарны нашим клиентам за их бизнес и доверие, друг другу за нашу тяжелую работу и нашим акционерам за их поддержку и поощрение.
 Джеффри П. Безос 
 Основатель и главный исполнительный директор 
 Amazon.com, Inc.
 Услуги акционерам | Truist Investor Relations 
 Добро пожаловать в отдел обслуживания акционеров.Обыкновенные акции Truist Financial Corporation торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером TFC.
 Служба поддержки акционеров онлайн 
 Наслаждайтесь бесплатным, безопасным и удобным онлайн-доступом к вашему биржевому счету. Вы можете получить баланс своего счета и историю сертификатов, просмотреть выписки и многое другое по телефону:
 Служба поддержки акционеров онлайн
  
 Направляющая для перемещения запаса 
 Чтобы перевести акции на другое имя в подарок, в связи со смертью или в связи со сменой имени (например, в связи со вступлением в брак), выберите один из двух вариантов ниже:
 У. S. Владелец-резидент и/или его представитель: www.transfermystock.com
 Не США Владелец-резидент и/или его представитель:
 
 Печатные формы
  
 Реинвестирование дивидендов 
 Хотели бы вы увеличить свой портфель акций Truist? Почему бы не реинвестировать дивиденды по акциям Truist? План реинвестирования дивидендов — это простой, удобный и доступный способ приобрести больше акций Truist.
 Если вы владеете хотя бы одной акцией Truist, зарегистрированной на ваше имя, вы имеете право участвовать.Вы можете зарегистрироваться в плане реинвестирования дивидендов через онлайн-сервисы для акционеров. Или свяжитесь с нами по телефону 800-213-4314 или по электронной почте, и мы вышлем вам копию проспекта плана, включая форму разрешения на регистрацию:
 Проспект программы реинвестирования дивидендов Truist (PDF)
 Отчет об организационных действиях, затрагивающих основу ценных бумаг 
 TFC-BKYF — форма 8937 (PDF) 
 TFC-SUSQ — форма 8937 (PDF) 
 TFC-NPBC — форма 8937 (PDF) 
 TFC-STI Common — форма 8937 (PDF) 
 TFC-STI Preferred A — форма 8937 (PDF) 
 TFC-STI Preferred B — Form 8937 (PDF) 
 TFC-STI Preferred F — Form 8937 (PDF) 
 TFC-STI Preferred G — Form 8937 (PDF) 
 TFC-STI Preferred H — Form 8937 (PDF) )
 Получить помощь 
 Финансовая корпорация Трут 
 214 Н. Трион ул 
 Шарлотта, Северная Каролина 28202 
 336-733-2000
  Чтобы связаться с нашим трансферным агентом: 
 По телефону: позвоните в службу поддержки акционеров Truist по телефону 800-213-4314.
 В сети: не стесняйтесь отправить нам сообщение
 Обычная почта: 
 Финансовая корпорация Трут 
 c/o Computershare 
 ПО Коробка 505005 
 Луисвилл, Кентукки 40233-5005
 Ночная почта: 
 Финансовая корпорация Трут 
 c/o Computershare 
 462 Южная 4-я улица, офис 1600 
 Луисвилл, Кентукки 40202
 Владельцы улиц 
 Свяжитесь со своим биржевым маклером напрямую для получения информации о вашем счете.
 Акционеры-служащие — GOV.UK 
 Процесс предложения или принятия работы на основе акционера-работника отличается от работы, предлагаемой по другим трудовым договорам. Закон устанавливает действия, которые необходимо предпринять или рассмотреть для того, чтобы работа работника-акционера имела юридическую силу.
 Используйте эту информацию, чтобы решить:
, если ваша компания хочет принять сотрудника-акционера
, если вы хотите стать наемным акционером
 Вы должны обратиться к руководству HM Revenue and Customs (  HMRC  ) по уплате подоходного налога и налога на прирост капитала в отношении акций акционеров сотрудников.
 С 1 декабря 2016 года налоговые льготы, связанные со статусом работника-акционера, не будут доступны для новых участников. Правительство примет закон о закрытии самого статуса для новых участников при следующей законодательной возможности.
 Сотрудник-акционер: что это такое 
 Работник-акционер — это статус занятости. Работник-акционер – лицо, работающее по трудовому договору с работником-акционером.
 Ваша компания должна отдать или как работник-акционер вы должны получить акции компании работодателя или материнской компании работодателя. Эти акции должны иметь минимальную стоимость 2000 фунтов стерлингов при получении. Нет установленного верхнего значения.
 Вы должны ознакомиться с руководством  HMRC  по уплате подоходного налога и налога на прирост капитала для получения подробной информации о налоговых льготах и ​​исключениях, связанных с этими акциями.
 Люди, которые могут подать заявку / согласиться на работу акционера работника 
 Любой человек может подать заявку или согласиться на работу в качестве сотрудника-акционера. Вам не нужно подавать заявку или соглашаться на работу акционера, если вы этого не хотите.Если вы являетесь претендентом на пособие по безработице и не хотите подавать заявку на работу акционера, вам не нужно этого делать.
 Если вы уже являетесь сотрудником, работающим в компании, ваш работодатель может попросить вас изменить ваш трудовой договор на договор работника-акционера. Вы все равно должны пройти тот же процесс, описанный в этом руководстве. Вам не нужно менять трудовой договор, если вы этого не хотите. Если вы в настоящее время являетесь наемным работником, а ваш работодатель увольняет вас или причиняет вам какой-либо ущерб, потому что вы не приняли предложение о заключении контракта с акционерами, вы можете подать жалобу в суд по трудовым спорам.
 Компания, которая может пожелать нанять работника-акционера 
 Возможно, ваша компания ищет амбициозного и высококвалифицированного сотрудника, возможно, с определенным набором навыков. На конкурентном рынке труда акции компании могут убедить нужного человека в том, что это лучшая работа для него.
 Акционер-служащий будет иметь долю в компании. Это может привести к тому, что этот человек почувствует большую ответственность перед компанией, повысит свою производительность и сделает все возможное, чтобы убедиться, что она работает хорошо.
 Лицо, которое может пожелать стать акционером-наемным работником 
 Вы можете подумать, что владение акциями компании, в которой вы работаете, — это прекрасная возможность, особенно если существует потенциал роста стоимости акций. Если вы продаете акции, вы можете быть освобождены от уплаты налога на прирост капитала. Вы должны прочитать руководство  HMRC  по обработке налога на прирост капитала для получения подробной информации об освобождении. Вы можете быть счастливы пойти на риск того, что стоимость акций может упасть.
 Вы можете почувствовать, что компания, предлагающая долю в своем бизнесе, является работодателем, который уверен в ваших навыках и предлагает вам возможность внести хороший вклад в бизнес.
 6 условий, которые необходимо выполнить, чтобы стать сотрудником-акционером 
 Есть 6 условий, которые должны быть выполнены для того, чтобы кто-то стал акционером наемного работника — будь то новый сотрудник или существующий сотрудник. Работодатель и физическое лицо разделяют ответственность за соблюдение этих условий.
 Физическое лицо и компания должны договориться о том, что физическое лицо будет акционером-наемным работником.
 Работодатель должен предоставить лицу полностью оплаченные акции компании работодателя или материнской компании работодателя, и они должны стоить не менее 2000 фунтов стерлингов.
 Физическое лицо никоим образом не должно оплачивать акции.
 Работодатель должен предоставить физическому лицу письменное заявление о статусе работника-акционера.
 Лицо должно получить консультацию соответствующего независимого консультанта относительно условий и последствий письменного заявления.Компания обязана платить за этот совет независимо от того, соглашается человек на работу или нет.
 Физическое лицо не может принять или согласиться на должность сотрудника-акционера, пока не пройдет 7 дней после получения уведомления. 7 дней начинаются на следующий день после получения совета.
 Если физическое лицо или компания не берут на себя или не соблюдают все 6 этих условий, физическое лицо не будет являться акционером-наемным работником.
 Трудовые права работника-акционера 
 Акционер-служащий имеет следующие права:
 официальное пособие по болезни
 установленный законом отпуск по беременности и родам, отцовству и усыновлению и оплата
 несправедливые права на увольнение, когда они автоматически классифицируются как несправедливые причины, когда увольнение основано на дискриминационных основаниях и в отношении здоровья и безопасности
 минимальные периоды уведомления, если их трудовые отношения прекращаются (например, если их увольняет работодатель)
 отгулы по чрезвычайным ситуациям
 консультация по коллективному увольнению
  ТЮПЭ 
 национальная минимальная заработная плата
 не иметь неправомерных удержаний из заработной платы
 ежегодный оплачиваемый отпуск
 перерывы на отдых
 право на не менее благоприятное обращение при работе неполный рабочий день или на определенный срок
 не допускать дискриминации
 И физическое лицо, и работодатель должны понимать, какими правами не будет обладать работник-акционер, поскольку это должно быть сообщено в письменном заявлении. Это:
 несправедливое право на увольнение (за исключением автоматически несправедливых причин, когда увольнение основано на дискриминационных основаниях и в отношении здоровья и безопасности)
 права на выплату по закону при увольнении
 установленное законом право требовать гибкий график работы, за исключением двухнедельного периода после выхода из отпуска по уходу за ребенком
 определенные законные права требовать отгулов на тренировку
 Кроме того, работник-акционер должен будет уведомить своего работодателя за 16 недель, если он намерен досрочно вернуться из отпуска по беременности и родам, отпуска по уходу за ребенком или отпуска по усыновлению.
 Работодатель может предложить более щедрые договорные права, чем те, которые предусмотрены законом.
 Действия, предпринимаемые при предложении или принятии на работу сотрудника-акционера 
 Существует обязательная последовательность действий, которые должны быть выполнены, прежде чем физическое лицо сможет принять или отклонить предложение о приеме на работу в качестве наемного работника-акционера. Если эти действия не будут предприняты или если они будут предприняты в неправильном порядке, физическое лицо не будет являться работником-акционером.
 Когда компания предлагает физическому лицу или существующему сотруднику работу в качестве сотрудника-акционера, они должны предоставить письменное заявление о статусе работника-акционера.
 После того как физическое или действующее лицо получило предложение о работе в качестве акционера и письменное заявление, это лицо должно получить независимую консультацию по условиям и последствиям этого конкретного предложения о работе.
 Физическое лицо должно в течение 7 календарных дней обдумать полученную независимую консультацию и решить, желает ли оно принять или отказаться от должности работника-акционера.7 дней начинаются на следующий день после получения независимого совета.
 Контракт будет иметь юридическую силу в качестве контракта с работниками-акционерами только по прошествии 7 дней.
 Письменное заявление: что включать 
 Письменное заявление должно содержать:
 трудовые права, которых нет у работника-акционера
 о том, что работник-акционер должен уведомить как минимум за 16 недель о досрочном возвращении из отпуска по беременности и родам, дополнительного отцовства или отпуска по усыновлению
 есть ли какие-либо права голоса, закрепленные за какой-либо из переданных акций
 дают ли акции какие-либо права на получение дивидендов
 будут ли акции в случае ликвидации компании предоставлять какие-либо права на участие в распределении любых избыточных активов
, если компания имеет более 1 класса акций и какие-либо права голоса или права на получение дивидендов, объясните, чем эти права отличаются от эквивалентных прав, которые предоставляются акциям самого большого класса; если предлагаемые акции уже относятся к самому большому классу акций, то пояснение должно относиться к следующему по величине классу
 подлежат ли акции выкупу и если да, то по чьему выбору
 существуют ли какие-либо ограничения на передачу акций и каковы эти ограничения
 исключаются ли какие-либо преимущественные права в отношении акций, переданных акционеру-работнику
 — это акции, на которые распространяются права перетаскивания или маркировки, и если да, объясните, что это значит
 Правила перетягивания и перетаскивания касаются миноритарных акционеров и должны ли они продавать свои акции, если:
 мажоритарные акционеры согласились продать
 миноритарные акционеры нуждаются в том, чтобы мажоритарные акционеры получили такое же предложение о продаже своих акций, если большинство продает
 Компания может, если пожелает, включить больше информации, чем указано выше, или включить любую другую информацию, которая может быть актуальной или полезной для человека.
 Соответствующая независимая консультация 
 Потенциальный сотрудник-акционер обязан и имеет право найти соответствующего независимого консультанта.
 Независимую консультацию может дать:
 квалифицированный юрист
 должностное лицо, должностное лицо, сотрудник или член профсоюза, которого профсоюз признал компетентным давать такой совет
 лицо, работающее в консультационном центре, при условии, что консультационный центр сертифицировал лицо как компетентное для предоставления такого совета
 любое лицо, уполномоченное Государственным секретарем давать юридические консультации — в настоящее время это член Института руководителей, работающий в юридической фирме
.
 Трудовой договор работника-акционера не вступит в силу, если физическое лицо не получит независимую консультацию.В интересах человека понять договор между работниками и акционерами и его последствия, прежде чем они примут работу. Если, объяснив это лицу, это лицо по-прежнему отказывается получить независимый совет, этому лицу не следует предлагать контракт с работником-акционером.
 Работодатель не должен использовать штатных юристов или юристов, которые действовали от имени компании, и не должен настаивать на том, чтобы потенциальный сотрудник-акционер консультировался с конкретным юристом или фирмой. Совет должен быть независимым.
 Компания должна оплатить разумные расходы на получение независимой консультации. Работодатель и физическое лицо должны уточнить, что это будет в самом начале. Компания должна платить за консультации как для новых сотрудников, так и для существующих сотрудников, и в любом случае, независимо от того, принята работа или нет.
 Действие для физических лиц, если им предложили работу акционера-наемного работника 
 По закону вы должны рассмотреть предложенный вам контракт, прежде чем принять его, чтобы убедиться, что вы его понимаете.
 Убедитесь, что вы осведомлены о налоговых последствиях, ознакомившись с руководством  HMRC  по уплате подоходного налога и налога на прирост капитала.
 Вот некоторые вещи, о которых вам следует подумать (это не исчерпывающий список).
 Трудовые права 
 Акционеры-служащие имеют другой набор трудовых прав, чем наемный работник или рабочий. Убедитесь, что вы понимаете права на трудоустройство, которые вы имели бы и не имели бы, и будет ли это иметь какие-либо последствия для вас.
 Если вы согласитесь на работу в качестве наемного акционера, ваш статус занятости не изменится, если вы продадите свои акции во время работы на этой должности. Ваш статус занятости может измениться только в том случае, если вы и ваш работодатель согласны на его изменение.
 Акции 
 Вы должны получить акции на сумму не менее 2000 фунтов стерлингов. Компания должна быть в состоянии объяснить вам, как она достигла оценки, и предоставить вам дополнительную информацию в поддержку этого.
 Если вас не устраивает стоимость акций, вы можете запросить собственную оценку (хотя этот вариант потребует затрат) или отказаться стать акционером-наемным работником в любое время до подписания контракта.
 Вы не должны ничего платить или каким-либо образом вносить вклад в получение акций, которые вы получаете. Акции должны принадлежать компании-работодателю или ее материнской компании.
 Предлагаемые акции должны быть «полностью оплачены». Это означает, что если компания станет неплатежеспособной, как акционер вы ничего не будете платить за акции. Однако маловероятно, что вы получите какой-либо доход от акций в случае неплатежеспособности.
 Компания должна решить, какие акции они вам предложат.Акции не всегда имеют право голоса или право на получение дивидендов.
 Если ваши акции имеют право на получение дивидендов, вы должны иметь в виду, что дивиденды будут выплачиваться только в том случае, если у компании есть прибыль для распределения, и директора решат произвести распределение. Бывают случаи, когда дивиденды не выплачиваются.
 В письменном заявлении будет объяснено, какие акции вам предлагаются и какие права будут закреплены за акциями. В заявлении также будет пояснено, отличается ли это от прав, закрепленных за этими акциями, которыми владеет большинство акционеров.Если предлагаемые акции уже относятся к самому большому классу акций, в заявлении должно быть объяснено, чем эти акции отличаются от следующего по величине класса.
 Вам должны сообщить, сможете ли вы продать или подарить акции. Для публичных компаний, торгуемых на фондовой бирже, может существовать рынок акций, но акции частных компаний обычно не торгуются на открытом рынке.
 Акции частных компаний и акции публичных компаний, не зарегистрированных на бирже, вы, скорее всего, сможете продать только другим сотрудникам или акционерам компании, а также членам семьи и друзьям.Компания может сделать частью соглашения, что акции не могут быть проданы.
 Налоги 
 Вы должны прочитать руководство  HMRC  по порядку налогообложения подоходного налога и налога на прирост капитала в отношении последствий получения акций в качестве наемного работника.
 Что нужно знать, если вы покидаете компанию 
 В вашем письменном заявлении должно быть четко указано, что произойдет с акциями, когда вы покинете компанию.
 В уставе вашей компании может быть указано, что ваши акции должны быть выкуплены компанией, или в вашем договоре может быть пункт об обратном выкупе.Это объяснит, будет ли компания или другое лицо выкупать акции и как будут оцениваться акции во время «выкупа».
 Если «обратный выкуп» не указан в письменном соглашении и вы не продали акции, вы сохраните акции при выходе из компании и продолжите получать выгоду от любых прав или будете ограничены какими-либо ограничениями, связанными с акциями.
 Действия для компаний при рассмотрении вопроса о предложении работнику должности акционера 
 Подумайте, подходит ли предложение работы акционера в вашей компании для вашего бизнеса, а также последствия, связанные с предложением такого типа контракта.
 Вот некоторые вещи, которые вы должны учитывать (это не исчерпывающий список).
 Акции 
 Вы можете предложить этот тип трудового договора, только если вы являетесь компанией с ограниченной ответственностью. Ваша компания должна быть зарегистрированной в Великобритании, европейской компанией (Societas Europaea) или зарубежной компанией.
 Вы должны иметь разрешение акционера на выпуск акций.
 Вы должны предоставить работнику акции компании-работодателя или ее материнской компании.
 Вы не должны принимать что-либо от работника-акционера в обмен на акции, кроме их согласия на заключение трудового договора с работником-акционером.
 Возможна оплата акций третьей стороной, например, это может быть траст или директор.
 Акции должны быть полностью оплачены; следовательно, в большинстве случаев акции должны быть оплачены из подлежащих распределению резервов. Счета должны будут доказать, что компания полностью оплатила акции.
 Закон о компаниях 2006 года по-прежнему будет применяться к распределению акций. Акции могут быть оплачены либо «денежными средствами», либо «денежной стоимостью». Если компания использует «стоимость денег», то бухгалтер компании должен довольствоваться приписываемой стоимостью.
 Проверьте свой устав, чтобы определить, разрешают ли они выпуск акций и имеют ли директора право распределять акции.
 Если вам необходимо внести изменения в свой устав, чтобы разрешить предложение статуса работника-акционера, вам необходимо получить согласие акционеров.
 Помните, что правила преимущественной покупки будут по-прежнему применяться, если они не отменены для этого класса акций или в соответствии с законом.
 Ваши акционеры должны будут рассмотреть последствия выпуска новых акций. Новое распределение может привести к размыванию текущего пакета акций и, следовательно, повлиять на нынешних акционеров.
 Права, связанные с акциями, предоставленными работникам-акционерам 
 Вы сами решаете, какие права (например, голосовать, получать дивиденды) будут закреплены за акциями. Вашей компании необходимо будет рассмотреть влияние прав как на нынешних акционеров, так и на новых акционеров-сотрудников.
 В письменном заявлении, которое вы даете потенциальному сотруднику-акционеру, должны быть разъяснены права, закрепленные за акциями:
 как они соотносятся с правами других акционеров
 сравнение прав с наибольшим классом акционеров или со следующим по величине классом, если акции предлагаются в наибольшем классе
 Предоставление работнику-акционеру акций с более широкими правами может гарантировать, что эти акции будут иметь более высокую стоимость, чем акции с меньшими правами, которыми обладают другие акционеры.
 Вы можете проинформировать существующих акционеров о правах, связанных с акциями, предлагаемыми акционерам-служащим, например, если они включают право голоса. Существующим акционерам может быть сложнее принимать решения, регулирующие деятельность компании.
 Акционер-служащий может с меньшей вероятностью согласиться на работу, если акции, которые он получает, имеют меньше прав по сравнению с другими акционерами компании.
 Если вы предлагаете сотруднику-акционеру право голоса, вы должны знать, что сотрудник-акционер будет иметь право голоса в управлении компанией.
 В письменном заявлении должно быть объяснено, подпадают ли акции под действие каких-либо правил «перетаскивания» или «перетаскивания».
 После того, как вы распределили акции акционеров-служащих, нет необходимости выделять другим акционерам-сотрудникам акции того же типа.
 Оценка акций 
 Вы должны передать отдельные акции с минимальной стоимостью 2000 фунтов стерлингов в начале трудового договора.
 Оценка должна учитывать любые ограничения, применимые к акциям.
 Объясните потенциальному сотруднику-акционеру, как вы пришли к оценке акций.
 Значение, которое будет использоваться для определения любого налога или государственного страхования, возникающего в отношении компании или акционера-работника в момент выпуска или последующего отчуждения акций, может быть согласовано с  HMRC . Дополнительную информацию можно найти в руководстве  HMRC  по обмену акций на права сотрудников.
 Вы можете предлагать акции любой стоимости выше минимума в 2000 фунтов стерлингов — максимальная стоимость не установлена, равно как и количество раз, которое вы можете предложить.Обратите внимание, однако, что существует верхний предел стоимости акций, полученных физическим лицом, которые освобождаются от налога на прирост капитала. Дополнительную информацию можно найти в руководстве  HMRC  по уплате налога на прирост капитала.
 Если на момент выпуска акции не стоили 2 000 фунтов стерлингов, физическое лицо могло подать жалобу в суд по трудовым спорам (например, на установленную законом выплату при увольнении или на несправедливое увольнение). Трибунал мог установить, что это лицо не было акционером-наемным работником, но было наемным работником с сопутствующими трудовыми правами. Любые льготы и освобождения акционеров для сотрудников не подлежат оплате.
 Торговля акциями и прекращение рабочих отношений 
 Рассмотрите возможность передачи акций сотрудником-акционером. Передача акций может быть ограничена уставом компании или акционерным соглашением.
 Для частных компаний вряд ли существует очевидный рынок для этих акций, кроме других акционеров или сотрудников компании, членов семьи или друзей. Как компания, вы должны рассмотреть последствия разрешения наемному работнику-акционеру продавать или дарить акции другим лицам.
 Если вы решите, что акции не могут быть проданы или подарены сотрудником-акционером, подумайте, что произойдет с акциями, если работник-акционер уволится. Решите, следует ли разрешить сотруднику-акционеру сохранить акции или компания выкупит акции, и если да, то какова будет цена покупки. Вы должны объяснить ограничения на передачу акций в письменном заявлении.
 Акционеры-служащие продают свои акции 
 Если работник-акционер продает свои акции, его статус занятости не меняется.